Pozycja
Transkrypt
Pozycja
Hedging, zmiana ryzyka portfela akcji, spekulacja – wykorzystanie giełdowych pochodnych okiem zarządzającego funduszem inwestycyjnym Adam Łukojć Kto korzysta z pochodnych Rodzaje funduszy wykorzystujących instrumenty pochodne: • klasyczne fundusze (long-only) • fundusze ETF • fundusze z zabezpieczeniem kapitału (strategia CPPI) • strategie market neutral • fundusze hedgingowe 2 Klasyczne fundusze (long-only) Wykorzystywane instrumenty: kontrakty terminowe na indeks Pozycja: zwykle długa, choć są wyjątki Zarządzanie: kontrakty kupowane lub sprzedawane w zależności od tego, czy zarządzający oczekuje wzrostów, czy spadków Przykład: Skarbiec FIO subfundusz Skarbiec Akcja portfel funduszu na 31.12.2013: aktywa netto funduszu ekspozycja na akcje 48,4 mln zł – wartość 398,8 mln zł – akcje, 7,2 mln zł – 25,9 mln zł – gotówka, nominalna kontraktów kwity depozytowe, zagraniczne obligacje, należności, futures na WIG20 prawa do akcji fundusze ETF kontrakty forward 3 Fundusze ETF (exchange-traded funds) Wykorzystywane instrumenty: kontrakty terminowe na indeks Pozycja: długa Zarządzanie: bez podejmowania decyzji inwestycyjnych ETF „fizyczny”: ETF „syntetyczny”: 100% 100% depozyt zabezpieczający ekspozycja akcje gotówka, obligacje skarbowe, obligacje kontraktom futures przedsiębiorstw 0% uzyskana dzięki 0% 4 Strategia CPPI Constant Proportion Portfolio Insurance Wykorzystywane instrumenty: kontrakty terminowe na indeks Pozycja: długa Zarządzanie: kontrakty są kupowane po wzroście indeksu, sprzedawane – po spadku Przykład: Skarbiec FIO subfundusz Skarbiec Ochrony Kapitału portfel funduszu na 31.12.2012: akcje i kontrakty futures – łączna ekspozycja 18,0 mln zł gotówka i obligacje skarbowe gdy WIG20 spada, kontrakty futures są sprzedawane gdy WIG20 rośnie, kontrakty futures są kupowane 5 Fundusze market neutral Wykorzystywane instrumenty: kontrakty terminowe na indeks Pozycja: krótka Zarządzanie: bez podejmowania decyzji inwestycyjnych Przykład: Skarbiec FIO subfundusz Skarbiec Market Neutral portfel funduszu na 31.12.2013: akcje polskie akcje tureckie gotówka 17,0 mln zł 11,5 mln zł 7,2 mln zł futures na WIG20 futures na ISE30 17,1 mln zł 11,1 mln zł pozycja KRÓTKA na kontraktach futures 6 Fundusze hedgingowe (o strategiach innych niż market neutral) Wykorzystywane instrumenty: wszystkie dostępne Pozycja: raz krótka, raz długa Zarządzanie: instrumenty kupowane lub sprzedawane w zależności od tego, czy zarządzający oczekuje wzrostów, czy spadków Wszystkie chwyty dozwolone: ? 7