przewodnik po zadaniach FP

Wskazówki rozwiązania zadań#
Terminy i skróty pochodzące z języka angielskiego:
P - price - cena
Q - quantity - ilość
S - sales - sprzedaż
VC - variable cost - koszt zmienny
FC - fixed cost - koszt stały
EBIT - Earnings before Intrest and Tax - zysk operacyjny
I - intrest - odsetki
r - rate - stopa [procentowa], oprocentowanie
T - tax - podatek [dochodowy]
t - tax rate - stawka podatku
EBT - earnings before tax - zysk brutto
E - earnings - zysk netto
#
1
Wskazówki rozwiązania zadań#
ROE - return on equity - zwrot na kapitale własnym
#
2
Wskazówki rozwiązania zadań#
Lista 1: Dźwignia operacyjna i finansowa
Zadanie 1.
Wypisz dane. W podpunkcie:
A) Skorzystaj ze wzoru na ilościowy próg rentowności, wynik zaokrąglij do pełnych sztuk
B) Sugeruję stworzenie tabelki z wariantem I - sprzedaż na poziomie 700 sztuk i II - po wzroście sprzedaży.
W tabeli zrób wiersze: Sprzedaż, Koszty zmienne, Marża brutto, Koszty stałe, Zysk Operacyjny
C) Skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni operacyjnej (wersja z przyrostami procentowymi)
Zadanie 2
Wypisz dane. W podpunkcie:
A) Skorzystaj ze wzoru na ilościowy próg rentowności
B) Oblicz ile musi wynosić zysk operacyjny, aby stanowił on 40% względem zainwestowanego przez JK
kapitału? Skorzystaj ze wzoru na wielkość sprzedaży dla zapewnienia odpowiedniego zysku.
C) Oblicz każdy z czterech wariantów „na piechotę” lub skorzystaj z metody określenia wysokości dźwigni
operacyjnej (qpodo). Skomentuj otrzymane wyniki.
Zadanie 3
Przyjrzyj się wypełnionej kolumnie tabeli. Przeanalizuj ją mając na uwadze, że sprzedaż minus koszty
zmienne daje marżę brutto, zaś marża brutto minus koszty stałe da zysk [operacyjny]. Zacznij wypełniać
pustą kolumnę „od dołu”. Koszty stałe się nie zmieniły. Dodając je do zysku otrzymamy marżę brutto.
Skorzystaj teraz z faktu, że relacja sprzedaży do marży brutto ma charakter stały* i wyznacz za pomocą
proporcji poziom sprzedaży w lutym.
* - naturalnie, jeśli nie zachodzi zmiana ceny lub kosztów zmiennych
Zadanie 4
A) Przyjmij, że koszty stałe wynoszą X. Korzystając z tego oznaczenia zapisz marżę brutto. Wykorzystaj
relację z zadania 3 i rozwiąż równanie.
B) W progu rentowności marża brutto jest równa kosztom stałym. Skorzystaj z relacji z poprzedniego
podpunktu.
C) Analogicznie
Zadanie 5
Wypisz dane. Skorzystaj ze wzorów na próg rentowności. Oblicz zysk operacyjny (EBIT) po spadku ilości
sprzedawanych wyrobów o 40%. Skorzystaj z punktu obojętności dźwigni finansowej i za pomocą wzoru
oblicz wysokość zysku przy której rentowność kapitału (ROE) nie zależy od struktury kapitału. Wyznacz
poziom sprzedaży dający taki zysk (analogicznie jak w zadaniu 4).
Zadanie 6
Wypisz dane. Stwórz tabelę której kolumny będą kolejnymi wariantami finansowania, a wiersze będą
zawierały kolejno: wielkość kapitału własnego, wielkość kapitału obcego, oprocentowanie kapitału obcego,
zysk operacyjny, kwotę odsetek, zysk brutto, kwotę podatku dochodowego, zysk netto oraz ROE
(rentowność kapitału własnego) oraz ROC (rentowność kapitału całkowitego). Dokonaj obliczeń.
Zadanie 7
Wypisz dane. Wyznacz zysk operacyjny (EBIT). Wyznacz maksymalną wielkość kredytu (kapitału obcego).
Rozważ dwa warianty finansowania - wyłącznie z kapitałem własnym oraz z kapitałem własnym i
maksymalnym poziomem kapitału obcego. Wyznacz i skomentuj ROE dla obu wariantów. Odpowiedź
graficzna polega na zbudowaniu wykresu, gdzie na osi pionowej oznacza się ROE, a na poziomej EBIT.
Każdy z wariantów finansowania oznacz prostą. Policz jaki będzie skutek podniesienia oprocentowania
kredytu w przypadku, gdy firma korzysta maksymalnego poziomu zadłużenia.
Zadanie 8
Stwórz tabelę. Kolumny: trzy warianty finansowania inwestycji. Wiersze: kapitał własny, kapitał obcy, EBIT,
odsetki, zysk brutto, podatek, zysk netto, ilość akcji (ilość akcji już wyemitowanych powiększona o liczbę
akcji, które trzeba wyemitować aby pozyskać odpowiednią ilość kapitału własnego) oraz EPS (zysk netto
przypadający na jedną akcję). Wybierz najlepszy wariant i skomentuj.
Zadanie 9
Wypisz dane. Zadanie można rozwiązać na dwa sposoby.
1. Z danych możemy wyznaczyć zysk netto (używając ROE i wielkości kapitału własnego). Następnie
wykorzystując stawkę podatku możemy wyznaczyć zysk brutto. Wiedząc, że zysk brutto to EBIT (podany)
#
3
Wskazówki rozwiązania zadań#
pomniejszony o odsetki, wyznaczamy wysokość odsetek. W ostatnim kroku, korzystając z wyliczonej
wysokości odsetek oraz danej wielkości kredytu wyznaczamy jego koszt.
2. Przyjmijmy, że odsetki wynoszą i. Przechodząc przez kolejne etapy wyznaczania zysku netto i
podstawiając określoną w ten sposób wartość do wzoru na ROE uzyskujemy równość z
jedną niewiadomą - wysokością odsetek. Ostatni krok jest analogiczny, jak w sposobie pierwszym.
Zadanie 10
Wypisz dane. W podpunkcie:
A) Korzystając z danych oblicz zysk operacyjny, zysk netto, zysk brutto, a na końcu ROE
B) Zwiększ sprzedaż z punktu A o 15% i wykonaj stosowne obliczenia
C) Korzystając ze wzorów wylicz stopień dźwigni operacyjnej, finansowej i całkowitej (dla poziomu sprzedaży
z punktu A)
Zadanie 11
Wypisz dane. Policz stopień dźwigni finansowej korzystając ze stopnia dźwigni połączonej oraz operacyjnej.
Policz procentową zmianę EBIT (spadek o 25 jednostek względem 120). Wynik wykorzystaj podstawiając do
wzoru na stopień dźwigni finansowej. Uzyskamy w ten sposób procentową zmianę ROE, co pozwoli na
wyznaczenie poziomu ROE po spadku EBITu).
Zadanie 12
Wypisz dane. Niech kapitał własny będzie X. Wykorzystaj drugi warunek pozytywnego efektu dźwigni
finansowej i rozwiąż nierówność.
Zadanie 13
Wypisz dane. Wyznacz ROI (return on investment, zwrot na inwestycji) w sytuacji, gdy firma nie powiększyła
jeszcze kapitału. ROI to stosunek zysku operacyjnego do majątku firmy. Ponieważ majątek firmy to innymi
słowy suma aktywów, to wiedząc, że aktywa są równe pasywom, możemy za majątek firmy
podstawić wartość kapitału całkowitego. Na tej podstawie możemy wyliczyć ile wyniesie EBIT firmy po
powiększeniu kapitałów. Rozważ dwa warianty finansowania wyliczając dla nich EBIT, odsetki, zysk brutto,
zysk netto oraz ROE. Wskaż korzystniejszy wariant finansowania.
Zadanie 14
Wypisz dane. Oblicz zysk operacyjny. Oblicz zysk netto, a następnie skorzystaj ze wzoru na EPS (zysk na
akcję).
Zadanie 15
Wypisz dane. Wykorzystując podane dane i wzór na stopień dźwigni operacyjnej możemy obliczyć o ile
procent wzrasta EBIT. Następnie skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni finansowej - dana jest procentowa
zmiana EBIT i procentowa zmiana ROE - wylicz DFL. Wylicz kapitał własny rozwiązując nierówność
drugiego warunku pozytywnego efektu dźwigni finansowej.
Zadanie 16
Wypisz dane. Przyjmij, że kapitał obcy jest X. Rozważ dwa warianty finansowania - dla udziału kapitału
obcego do 50% i powyżej 50%. Skorzystaj ze wzoru na stopień dźwigni finansowej, odsetki zapisując jako
iloczyn oprocentowania kredytu i kapitału obcego (X). Tak zapisany DFL wykorzystaj do obliczenia
negatywnego efektu stopnia dźwigni finansowej. Rozwiąż nierówność. Zinterpretuj wyniki.
Zadanie 17
Wypisz dane. Na podstawie zadanego ROE i danego kapitału własnego wylicz zysk netto. Uwzględniając
odsetki oblicz zysk operacyjny. Sprzedaż wylicz używając wzoru na stopień dźwigni operacyjnej.
Zadanie 18
Wypisz dane. Wyznacz stopień dźwigni finansowej. Korzystając ze wzoru na DFL oblicz wysokość zysku
operacyjnego. Oblicz zysk netto. Do wyznaczenia kapitału własnego skorzystaj z ROE.
Zadanie 19
Wypisz dane. Sugeruję stworzenie tabeli (wiersze: S, Kz, Ks, EBIT, odsetki, ZB, podatek, ZN, liczba akcji,
EPS). Na podstawie EPS w okresu bazowego wyznacz liczbę akcji już wyemitowanych przez firmę. Podstaw
do odpowiednich wzorów, oblicz.
Zadanie 20
Wypisz dane. Sugeruję stworzenie tabeli dla dwóch wariantów zadłużenia (wiersze: EBIT, odsetki, ZB,
podatek, ZN, ROE). Policz punkt obojętności dźwigni finansowej. Stwórz wykres (pionowo ROE, poziomo
EBIT), nanieś obliczone punkty. Narysuj proste przedstawiające warianty zadłużenia.
#
4
Wskazówki rozwiązania zadań#
#
5
Wskazówki rozwiązania zadań#
Lista 2: WACC, MCC
Zadanie 1.
Wypisz dane. Oblicz koszt kapitału obcego. Podstaw do wzoru.
Zadanie 2
Wypisz dane. Policz udziały kapitałów w kapitale całkowitym. Korzystając z modelu Gordona wyznacz koszt
kapitału własnego. Podstaw do wzoru.
Zadanie 3
Wypisz dane. Wyznacz udziały kapitałów w kapitale całkowitym. Z wzoru na WACC wyznacz koszt kapitału
własnego. Po zmianie udziałów kapitału wylicz nowe WACC
Zadanie 4
Wykorzystaj modele Gordona i CAPM.
Zadanie 5
Zacznij od obliczenia za pomocą proporcji udziałów i wartości kapitałów. Pamiętaj, że suma udziałów
poszczególnych kapitałów zawsze jest równa 1. Podstaw do wzoru i oblicz WACC. Po zaciągnięciu
dodatkowego kredytu zmieni się wielkość kapitałów całkowitych, a co za tym idzie, także ich udziały.
Zadanie 6
Wypisz dane. Do rozwiązania są dwa równania - pierwsze opisujące udziały kapitałów (ich suma jest
równa 1), drugie łączące udziały kapitałów z ich kosztem, którego wynikiem jest dane WACC.
Zadanie 7
Wypisz dane. Wyznacz udziały kapitałów, podstaw do wzoru pamiętając o tarczy podatkowej.
Zadanie 8
Za kwotę kredytu podstaw X. Udziały zapisz używając podanych kwot i X. Podstaw do wzoru na WACC.
Rozwiąż równanie.
Zadanie 9
Wypisz dane. Skorzystaj z modelu Gordona.
Zadanie 10
Wypisz dane. Policz ile zysku zostanie zatrzymane w firmie. Korzystając z podanej relacji długu do kapitału
własnego oblicz ile wyniesie dług, który firma musi zaciągnąć, aby ta relacja została utrzymana. Oblicz
udziały tych kapitałów. Wyznacz punkt nieciągłości (BP) dla długu.
Zadanie 11
Wypisz dane. Policz koszty kapitałów. Policz punkty nieciągłości dla poszczególnych rodzai kapitału (zyski
zatrzymane traktowane są jako źródło pokrycia kapitału własnego). Oblicz WACC w trzech przedziałach: do
pierwszego punktu nieciągłości, pomiędzy punktami nieciągłości oraz po drugim punkcie nieciągłości.
Wykres: pionowa oś to WACC, pozioma - wielkość kapitału.
Zadanie 12
Wypisz dane. Policz punkty nieciągłości, policz koszty kapitałów, podstaw do wzoru. Policz WACC w trzech
przedziałach.
Zadanie 13
Wypisz dane. Wyznacz koszty kapitału i punkty nieciągłości. Policz WACC w trzech przedziałach. Wykres:
pionowa oś to WACC i IRR, pozioma - wielkość kapitału i nakładu inwestycyjnego. Odpowiedź możesz
odczytać z wykresu (patrz: optymalny poziom inwestycji).
Zadanie 14
Wypisz dane. Policz punkty nieciągłości. Dalej analogicznie jak w zadaniu 13.
Zadanie 15
Patrz zadanie 14.
Lista z Metodami Oceny Projektów Inwestycyjnych nie obowiązuje.
#
6