Wycena przedsiębiorstwa, firmy, spółki

Wycena przedsiebiorstwa, firmy, spółki
Wycena przedsiębiorstwa, firmy, spółki
Przedmiot wyceny
Przedmiotem wyceny może być przedsiębiorstwo jako zorganizowana całość (też grupy przedsiębiorstw, np.
grupa kapitałowa) bądź poszczególne jego wydziały lub też poszczególne elementy jego aktywów i pasywów,
w tym:
wartości niematerialne i prawne (np. autorskie prawa majątkowe, znaki towarowe, licencje, koncesje,
prawa do patentów, oprogramowania komputerowe, prawa au-torskie, prawa do projektów i
wynalazków, prawa do znaków towarowych i wzorów użytkowych, know-how)
aktywa trwałe (grunty, nieruchomości, maszyny, urządzenia, środki transportu, ak-cje, udziały itp.)
aktywa obrotowe
kapitał własny i kapitał obcy (np. zobowiązania wobec dostawców towarów i usług).
Metody wyceny przedsiębiorstwa
Majątkowe:
księgowa
skorygowanych aktywów netto
watrości likwidacyjnej
wartości odtworzeniowej
Dochodowe:
zdyskontowanych
1. zysków
2. przepływów pieniężnych
3. dywidend
metoda APV
Mieszane:
szwajcarska
berlińska
stuttgarcka
UEC
1/3
Porównawcze - rynkowe
mnożnikowe
1.
2.
3.
4.
cena/zysk
cena/sprzedaż
cena/EBITDA
dywidenda/akcja
inne mnożniki
1.
2.
3.
4.
WP/EBIT
WP/EBITDA
WP/OCF
cena/wartość księgowa
Komu służą wyceny wartości przedsiębiorstwa?
Wartość spółki jest różna dla różnych nabywców, może być inna dla nabywcy, inna dla sprzedawcy. Wartości
nie należy mylić z ceną, choć zdarza się, że oszacowana wartość spółki równa się jej cenie. Cena transakcji
jest zwykle negocja-cji miedzy sprzedawcą i nabywcą przedsiębiorstwa.
Wyceny przedsiębiorstw służyć mogą następującym celom:
Transakcje kupna-sprzedaży
Wycena spółek giełdowych
Zbudowanie portfela inwestycyjnego,
Porównanie kilku spółek
Pierwsze oferty publiczne
Systemy motywacyjne
Rozpoznanie czynników wzrostu
Podjęcie strategicznych decyzji
Ocena zdolności kredytowej przedsiębiorstwa.
Realizacja przepisów prawa spadkowego i rodzinnego (dziedziczenie, rozwód).
Określanie wartości opodatkowania (np. nieruchomości, przychodu z transakcji kupna-sprzedaży
przedsiębiorstwa).
Ubezpieczenie majątku i przedsiębiorstwa.
Kalkulacja wartości odszkodowania (np. kradzież majątku).
Bilansowa aktualizacja wartości składników aktywów i pasywów spółki (w tym wycena udziałów w
spółkach).
Wniesienie przedsiębiorstwa (jego składników) aportem do innej spółki.
Definicje wartości używane przy wycenach przedsiębiorstwa
Wartość użytkowa (ujęcie księgowe) - bieżąca, szacunkowa wartość przyszłych przepływów pieniężnych,
2/3
których wystąpienia oczekuje się z tytułu dalszego użytkowania składnika aktywów przedsiębiorstwa oraz
jego likwidacji na zakończenie okresu użytkowania.
Wartość właściciela - odnosi się do aktualnego i przyszłego właściciela aktywów. Miernik tej wartości to
wartość pozbycia się lub wartość pozbawienia aktywów.
Wartość księgowa - wartość wykazywana w sprawozdaniach finansowych, podlegająca ogólnie przyjętym
zasadom rachunkowości.
Wartość rynkowa - cena wymienna dobra lub usługi na każdym rynku (szero-kie znaczenie). Także wartość
aktywu będącego przedmio-tem obrotu na zorganizowanym rynku, np. giełdzie papierów wartościowych,
giełdzie towarowej (węższe znaczenie).
Wartość godziwa - ujęcie księgowe - kwota, za jaką dany składnik aktywów mógłby zostać wymieniony, a
zobowiązanie uregulowane na warunkach transakcji rynkowej pomiędzy zainteresowanymi i dobrze
poinfor-mowanymi, niepowiązanymi ze sobą stronami.
Wartość odtworzeniowa - koszt zastąpienia posiadanych urządzeń, maszyn i innych środków trwałych
identycznymi co do rodzaju aktywami.
Wartość goodwill - ujęcie księgowe - wartość rynkowa minus wartość godziwa.
Wartość bilansowa - wartość, według której dany składnik majątku jest ujmowany w bilansie po odliczeniu
umorzenia oraz kwoty odpisów amortyzacyjnych.
Wartość biznesu w działaniu - wartość przedsiębiorstwa rozpatrywanego jako funkcjonująca na rynku
organizacja. Alternatywą dla tej wartości jest wartość likwidacyjna.
Źródło: D. Zarzecki, Metody wyceny przedsiębiorstw, Fundacja Rozwoju rachunkowości, Warszawa 1999.
3/3