Frank najtańszy od prawie pięciu lat

Komentarz specjalny Open Finance, 6 listopada 2006 r.
Frank najtańszy od prawie pięciu lat
W poniedziałek przed południem kurs franka szwajcarskiego (CHF) na rynku międzybankowym
spadł do 2,3940 PLN – to najniższy kurs tej waluty w tym roku, a zarazem najniższy od stycznia
2002 roku, a więc od prawie pięciu lat.
Raty spadają, choć oprocentowanie rośnie
To oczywiście bardzo dobra wiadomość dla posiadaczy kredytów walutowych, nominowanych w tej
walucie, ponieważ oznacza dla nich niższe raty kredytowe i to mimo wzrostu rynkowych stóp
procentowych. Przez ostatnie dwa miesiące LIBOR dla CHF wzrósł o ok. 18 pkt bazowych (0,18 pkt
proc.). W tym samym czasie jednak kurs franka obniżył się o ok. 4 proc. z nawiązką niwelując wzrost
oprocentowania kredytów.
Przyczyn osłabienia „szwajcara” należy szukać w notowaniach euro. Szwajcarska waluta bardzo
wiernie naśladuje ruch euro wobec złotego – przez ostanie dwa miesiące kurs euro spadł z 3,96 do
3,81 PLN (dziś w południe), a więc o niecałe 4 proc.
Umocnienie złotego i spadek kursów walut to pochodna zachowań inwestorów zagranicznych, którzy
w ostatnich tygodniach zdecydowanie kupują naszą walutę. Impulsem do zakupów staje się
nadspodziewanie dobra sytuacja budżetowa – w tym roku deficyt budżetowy może być niższy o 2 mld
PLN od zakładanego w ustawie budżetowej, a w przyszłym roku – wedle słów Zyty Gilowskiej, minister
finansów – może zostać ograniczony do 3,5 proc. PKB.
Na poniższym przykładzie pokazujemy jak spadający kurs franka przekłada się na wysokość rat
kredytowych.
oprocentowanie
kurs CHF (w PLN)
rata (w PLN)
3,18
2,51
863
3,36
2,39
841
(LIBOR CHF + marża)
Kredyt w wysokości 200 tys. PLN na 30 lat
1
Kurs CHF może jeszcze spadać
To nie jedyna dobra wiadomość dla posiadaczy kredytów w CHF. Wnioski z analizy technicznej
pozwalają bowiem przypuszczać, że w ciągu najbliższych tygodni kurs franka spadnie w okolice 2,25
PLN, a więc o kolejne 6 proc. Za takim zachowaniem przemawia widoczna na wykresie CHF/PLN
prospadkowa formacja „głowy z ramionami”. Oczywiście dla wielu inwestorów analiza techniczna to
tylko wróżenie z fusów, warto jednak zwrócić uwagę, że wymieniona formacja powstawała na
wykresie przez pół roku, co znacznie zwiększa jej wiarygodność. Zresztą dzisiejsze zachowanie
złotego także za tym przemawia.
Wykres CHF – w załączeniu
Okazja do przewalutowania
W dłuższym terminie prognozowane dalsze umocnienie złotego może okazać się dobrą okazją do
przewalutowania kredytów z CHF na PLN dla tych z kredytobiorców, którzy chcą pozbyć się ryzyka
kursowego. Warto w tym kontekście pamiętać, że z analogiczną sytuacją mieliśmy już do czynienia
w latach 2001-2002. W 2001 r. frank szybko taniał (z 2,50 do 2,23 PLN w ciągu czterech miesięcy, co
jak na rynek walutowy jest tempem zawrotnym), a niewiele później jeszcze szybciej drożał (z 2,23
PLN do 3,10 PLN w ciągu dziewięciu miesięcy, a więc o 40 proc.). Wówczas jednak przyczyną
osłabienia złotego był katastrofalny stan finansów publicznych (słynna dziura budżetowa ujawniona
przez Jarosława Bauca). Na razie polska gospodarka i finanse publiczne wydają się być dość daleko
od powtórzenia scenariusza sprzed pięciu lat. Decyzje o ewentualnym przewalutowaniu kredytu
powinny być więc starannie przemyślane, nie mniej nadarzająca się okazja może się nie powtórzyć
przez wiele lat. Przyspieszenie trendu wzrostowego – z czym mamy do czynienia obecnie – zwykle
poprzedza bowiem moment jego zakończenia. Za zmianą trendu wzrostowego dla złotego
przemawiają także zbliżające się wielkimi krokami decyzje o wzroście stóp procentowych w Polsce,
choć wiele będzie zależało od kształtowania się inflacji.
2
Na poniższym przykładzie pokazujemy skutki decyzji o przewalutowaniu kredytu z CHF na PLN.
kurs CHF
rata kredytu w PLN
(kredyt CHF)
rata w PLN po
przewalutowaniu
2,60
898
-
2,25*
-
1025
Kredyt w wysokości 200 tys. PLN na 30 lat
* prognozowany kurs CHF
Wprawdzie po osiągnięciu prognozowanego kursu CHF i zamianie kredytu w na złote rata rośnie
o 127 złotych, jednak za tę cenę kredytobiorca uwalnia się od ryzyka kursowego. Nadal jednak bierze
na siebie ryzyko stóp procentowych – to jednak jest nie do uniknięcia przy kredytach wieloletnich bez
względu na wybór waluty kredytu.
Emil Szweda, analityk Open Finance
3