Komentarz Banku Millennium

3 lutego 2017
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
Wydarzenia i komentarze
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
US: Dziś o 14.30 zostaną opublikowane dane z amerykańskiego rynku pracy.
Konsensus rynkowy zakłada, że w styczniu zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło
o 170 tys. po wzroście o 156 tys. w grudniu. Opublikowany wcześniej w tym
tygodniu raport ADP był wyraźnie lepszy od oczekiwań, co może sugerować
pozytywną niespodziankę również w danych oficjalnych. Oczekiwana jest też
stabilizacja stopy bezrobocia na poziomie 4,7%.

UK: Bank Anglii utrzymał stopy procentowe bez zmian. Benchmarkowa stopa
procentowa repo od posiedzenia w sierpniu wynosi 0,25%. Bank utrzymał też
target zakupu aktywów - na poziomie 435 mld funtów. Decyzja była zgodna z
oczekiwaniami. Bank podniósł też wyraźnie prognozy gospodarcze dla Wielkiej
Brytanii na 2017r., do 2% z 1,4%, co oznacza że w krótkim okresie nie spodziewa
się negatywnych skutków Brexitu

CH: Chiński bank centralny dokonał zacieśnienia polityki pieniężnej podnosząc
oprocentowanie operacji otwartego rynku o 10 bps. Oprocentowanie 7-, 14- i 28dniowych operacji z przyrzeczeniem odkupu wynosi obecnie odpowiednio 2,35%,
2,50% oraz 2,65%. Dla dwóch krótszych tenorów była to pierwsza podwyżka
oprocentowania od 2013r., dla 28-dniowych kontraktów była to pierwsza
podwyżka od 2015r. Zacieśnienie było nieoczekiwane a jego celem jest
ograniczenie wzrostu inflacji oraz cen aktywów.

CH: Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, spadł w
styczniu do 51,0 pkt. z 51,9 pkt. na koniec grudniu i był wyraźnie niższy od
oczekiwań, które kształtowały się na poziomie 51,8 pkt. Odczyt powyżej 50 pkt.
oznacza wzrost aktywności w chińskim przemyśle.
Δ%
EUR/PLN
4,3030
-0,4%
USD/PLN
3,9794
-1,0%
CHF/PLN
4,0269
-0,5%
EUR/USD
1,0813
0,7%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,66
0
WIBOR 3M
1,73
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
2,17
-4
5Y
3,13
-6
10Y
3,83
-5
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
2,06
-1
5Y
2,59
-6
10Y
3,11
-4
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,43
-5
US 10Y
2,44
-7
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2400,1
-0,7
S&P 500
2280,9
0,1
Nikkei 225
18845,9
-1,2
Rynki na dziś
Koniec bieżącego tygodnia to publikacja danych z amerykańskiego rynku pracy, która
w naszej ocenie może silnie wpływać na wycenę dolara oraz poziom apetytu na
ryzyko. Dobry odczyt połączony z rewizją w górę danych za poprzedni okres mógłby
stanowić wsparcie dla wartości amerykańskiej waluty ze względu na nasilenie
oczekiwań na podwyżki stóp procentowych w USA w pierwszej połowie tego roku.
Taki scenariusz nie sprzyjałby natomiast wycenie złotego oraz pozostałych walut
emerging markets, stąd oczekiwalibyśmy że kurs EUR/PLN zawróci z poziomu 4,30.
W szczególności, iż początek dzisiejszej sesji nie przynosi informacji sprzyjających
angażowaniu się w bardziej ryzykowne aktywa. Bank centralny Chin podwyższył
bowiem o 10 bps krótkoterminowe stopy procentowe, co zostało odebrane jako
próba powstrzymania ostatnich odpływów kapitału. Z kolei administracja D.Trumpa
przygotowuje się do poluzowania regulacji dotyczących rynków finansowych, w tym
wprowadzonej po kryzysie z 2008 roku ustawy Dodda-Franka oraz ustawy
nakazującej doradcom finansowym dbanie o najlepszy interes klientów. Ponadto
administracja zapowiedziała budowę muru na granicy z Meksykiem w ciągu dwóch
lat oraz dopuszcza „ograniczone transakcje” z rosyjską Federalną Służbą
Bezpieczeństwa, co było zakazane w związku z sankcjami nałożonymi na Rosję przez
B.Obamę.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,13
4,45
1,11
4,40
1,09
4,35
1,07
4,30
1,05
4,25
1,03
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rentowności polskich obligacji [%]
Czwartek był pierwszą od ponad tygodnia sesją, która zakończyła się wzrostem
notowań kursu EUR/PLN. Po dotarciu do poziomu 4,30 – będącego jednocześnie 3miesięcznym minimum – notowania nieznacznie zawróciły. Z kolei para USD/PLN
kontynuowała wczoraj spadek napędzana osłabieniem dolara na międzynarodowym
rynku. W rezultacie notowania osiągnęły najniższy poziom od początku listopada tj.
3,97. Na krajowym rynku długu wydarzeniem dnia była aukcja, na której – zgodnie z
oczekiwaniami – Ministerstwo Finansów bez problemu pozyskało pełną maksymalną
pulę i zdecydowało ponadto o ogłoszeniu przetargu uzupełniającego. Początkowo
MinFin sprzedał obligacje OK0419/PS0422/WZ0126/WZ1122/DS0727 za łącznie 5,0 mld
PLN przy popycie 12,5 mld PLN. Na przetargu uzupełniającym natomiast sprzedano ten
sam wachlarz obligacji za łącznie 0,964 mld PLN przy popycie 2,525 mld PLN. Po
wczorajszej aukcji resort sfinansował ok.39% tegorocznych potrzeb pożyczkowych. Na
rynku wtórnym czwartek był dniem spadków rentowności krajowego długu w ślad za
zniżkami obserwowanymi na rynkach bazowych. Najsilniej, bo o 6 bps do poziomu
3,13% obniżyła się dochodowość 5-latki. Niewiele mniej, bo o 5 bps do 3,83% zmalała
natomiast rentowność 10-latki.
Rynki zagraniczne
4,2
3,8
Przez zdecydowaną większość wczorajszej sesji notowania eurodolara zwyżkowały
przejściowo wyznaczając poziom 1,0828. Źródłem słabości dolara było rozczarowanie
części rynku brakiem wskazówek, co do możliwego tempa podwyżek stóp
procentowych w USA tudzież niezaostrzeniem retoryki Fed podczas zakończonego w
środę posiedzenia Rezerwy Federalnej. Z tego samego powodu wczorajsza sesja na
rynku amerykańskiego długu zakończyła się, wynoszącym 7 bps, spadkiem
dochodowości, po którym rentowność Treasuries wyniosła 2,44%. Zaledwie 2 bps
mniejsza była zniżka dochodowości Bunda, który na koniec wczorajszej sesji osiągnął
poziom 0,43%.
3,4
3,0
2,6
2,2
1,8
1,4
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1350
60
1300
55
1250
50
1200
45
1150
1100
40
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
01/27 10:00
Podaż pieniądza M3 r/r
EU
Grudzień
4.8%
5.0%
4.9%
01/27 14:30
PKB Annualized q/q
USA
4Q
3.5%
1.9%
2.2%
01/27 14:30
Konsumpcja osobista
USA
4Q
3.0%
2.5%
2.5%
01/27 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Styczeń
98.1
98.5
98.1
01/30 14:00
Inflacja CPI r/r
Niemcy
Styczeń
1.7%
1.9%
2.0%
01/30 14:30
Dochody osobiste
USA
Grudzień
0.0%
0.3%
0.4%
01/30 14:30
Wydatki osobiste
USA
Grudzień
0.2%
0.1%
0.5%
01/30 14:30
PCE Deflator r/r
USA
Grudzień
1.4%
1.6%
1.7%
01/30 14:30
PCE Core r/r
USA
Grudzień
1.6%
1.7%
1.7%
01/30 16:00
Sprzedaż domów na rynku wtórnym NSA r/r USA
Grudzień
1.4%
1.6%
01/31 08:00
Sprzedaż detaliczna r/r
Niemcy
Grudzień
3.5%
-1.1%
0.5%
01/31 10:00
PKB r/r
Polska
2016
3.6%
2.8%
2.7%
01/31 11:00
Stopa bezrobocia
EU
Grudzień
9.7%
9.6%
9.8%
01/31 11:00
PKB SA r/r
EU
4Q
1.8%
1.8%
1.7%
01/31 11:00
Szacunki inflacji r/r
EU
Styczeń
1.1%
1.8%
1.5%
01/31 15:00
Indeks CaseShiller r/r NSA
USA
Listopad
5.10%
5.3%
5.08%
01/31 16:00
Indeks nastrojów konsumenckich
USA
Styczeń
113.7
111.8
112.8
02/01 09:00
PMI w przemyśle
Polska
Styczeń
54.3
54.8
53.5 (54.1)
02/01 09:55
PMI w przemyśle
Niemcy
Styczeń
56.5
55.6
56.5
02/01 10:00
PMI w przemyśle
EU
Styczeń
55.1
55.2
55.1
02/01 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Styczeń
4.0%
-3.2%
02/01 14:15
Raport ADP
USA
Styczeń
153k
246k
165k
02/01 15:45
PMI w przemyśle
USA
Styczeń
55.1
55.0
55.1
02/01 16:00
Indeks ISM w przemyśle
USA
Styczeń
54.7
56.0
55.0
02/01 20:00
Decyzja w sprawie stóp procentowych
USA
Luty
0.75%
0.75%
0.75%
02/02 11:00
Inflacja PPI r/r
EU
Grudzień
0.1%
1.6%
1.2%
02/02 13:30
Challenger Job Cuts r/r
USA
Styczeń
42.4%
-38.8%
02/02 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Styczeń
259k
246k
02/03 09:55
PMI w usługach
Niemcy
Styczeń
54.3
53.2
02/03 10:00
PMI w usługach
EU
Styczeń
53.7
53.6
02/03 11:00
EU
Grudzień
2.3%
1.7%
02/03 14:30
Sprzedaż detaliczna r/r
Zmiana zatrudnienia poza sektorem
rolniczym
USA
Styczeń
156k
170k
02/03 14:30
Stopa bezrobocia
USA
Styczeń
4.7%
4.7%
250k
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.