czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-09-19 09:06
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]


Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]





EUR/PLN
4,3080
0,0%
USD/PLN
3,8597
-0,1%
EUR/USD
1,1162
0,1%
WIG 20
1734,3
-0,7%
DJ Euro Stoxx50
2935,3
-1,3%
0,0
0,0%
2139,2
-0,4%
DAX
S&P500
Źródło: Bloomberg 2016-09-19 08:58
Chociaż dane z polskiego rynku pracy uplasowały się poniżej
oczekiwań, sytuacja na nim pozostaje bardzo dobra i nie zmienia
naszych oczekiwań odnośnie dalszego wzrostu dynamiki
wynagrodzeń i spadku bezrobocia.
Dziś w centrum uwagi znajdą się wyniki produkcji przemysłowej i
sprzedaży detalicznej za sierpień. Oczekujemy znaczącej poprawy
po słabych wynikach za lipiec.
Najistotniejsze
wydarzenia
tego
tygodnia
to
ponownie
posiedzenia banków centralnych. W środę rano swoje decyzje
ogłosi Bank Japonii. Wieczorem to samo uczyni amerykańska
rezerwa federalna. O ile w przypadku Banku Japonii spekuluje
się o obniżce stóp procentowych, to dla Fedu oczekiwania dotyczą
głównie wyraźnych sygnałów odnośnie podwyżki kosztu pieniądza
jeszcze w tym roku.
Wyższy od czekiwań odczyt inflacji CPI ze Stanów Zjednoczonych
wyraźnie wzmocnił amerykańskiego dolara.
EURPLN pozostał w zeszłym tygodniu powyżej 4,30, choć zbliżył się
do tego wsparcia.
Po informacjach z Libii o możliwych trudnościach związanych z
eksportem ropy naftowej rośnie jej cena na rynkach światowych.
W piątek znacząco traciły giełdy europejskie, co częściowo mogło
być związane z dniem Trzech Wiedźm.
PRZEGLĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH
Stany Zjednoczone:
 W gąszczu zaplanowanych na ten tydzień danych z rynku nieruchomości
najwięcej uwagi przyciągną najprawdopodobniej dane o pozwoleniach
budowalnych i o liczbie rozpoczętych nowych inwestycji
budowlanych, które poznamy jutro. Nasza prognoza zakłada
nieznaczny spadek liczby nowych budów oraz minimalny wzrost po
stronie liczby pozwoleń budowlanych. Uzupełnieniem tych danych
będzie czwartkowa publikacja wyników sprzedaży domów na rynku
wtórnym. Tu jesteśmy bardziej optymistyczni od rynkowego
konsensusu.
 W piątek opublikowane zostaną wstępne dane o indeksie PMI dla
sektora przetwórstwa przemysłowego. Opublikowane w ubiegłym
tygodniu dwa regionalne wskaźniki koniunktury dla tej gałęzi gospodarki
(Nowy Jork i Filadelfia) wskazały na poprawę ocen, która w przypadku
Philadelphia Fed Index była wręcz spektakularna. Stąd oczekiwalibyśmy,
że także indeks PMI uplasuje się powyżej 52,0 pkt. odnotowanych z
sierpniu.
 Kluczowym wydarzeniem tego tygodnia będzie jednak decyzyjne
dwudniowe posiedzenie amerykańskiej rezerwy federalnej, które
rozpocznie się jutro. Decyzję o stopach procentowych poznamy w
środowy wieczór i nie sądzimy, by przyniosła ona zmianę kosztu
pieniądza. Kluczem pozostaną nowe projekcje (pokazujące na ile
realne są szanse podwyżek stóp procentowych jeszcze przed
końcem roku) oraz same zmiany w komentarzu w połączeniu z
wypowiedziami podczas konferencji prasowej, które mogłyby
stanowić
zapowiedź
takich
ruchów.
Naszym
bazowym
scenariuszem wciąż pozostaje to, że Fed na 25-cio puntkową
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 19 września 2016, GODZ 9.10
podwyżkę stóp procentowych zdecyduje się na swoim ostatnim
tegorocznym posiedzeniu w połowie grudnia.
Strefa euro:
 Na liście zaplanowanych na ten tydzień publikacji ze strefy euro dominują
wskaźniki koniunktury. Najistotniejsze z nich – wstępne odczyty indeksów
PMI dla przetwórstwa przemysłowego i usług dla Niemiec, Francji
i całej strefy euro poznamy w piątek. Te dla całej strefy euro
przyniosą w naszej ocenie nieco niższe poziomy niż miało to
miejsce w sierpniu zarówno dla przetwórstwa przemysłowego, jak i
dla usług.
 W czwartek opublikowany zostanie indeks koniunktury konsumenckiej
dla strefy euro, który w naszej ocenie przyniesie dalsze spadki. Nasza
pesymistyczna prognoza plasuje się wyraźnie poniżej rynkowego
konsensusu, który zakłada nieznaczą poparwę nastrojów wśród
europejskich konsumentów.
Polska:
 Poza zaplanowaną na dziś długą listą publikowanych wskaźników (o których
w komentarzu ekonomicznym), jedynie piątek przyniesie jeszcze publikacje
istotnych danych makro z Polski. Poznamy wtedy między innymi ostateczne
dane o poziomie bezrobocia rejestrowanego. Wstępne dane
Ministerstwa Pracy potwierdzały nasze i rynkowe oczekiwania
dalszego spadku bezrobocia i jego wyniku za sierpień na poziomie
8,5%.
Inne istotne publikacje:
 W tym tygodniu istotny wpływ na nastroje rynkowe mogą mieć także decyzje
Banku Japonii, które poznamy wczesnym świtem 21 września. Decyzje te
zyskują na istotności zwłaszcza w obliczu ostatnich licznych rynkowych
spekulacji odnośnie kształtu polityki pieniężnej w Japonii w najbliższym
czasie. Spekulacje te wskazywały między innymi na możliwość dalszego
obniżenia stóp procentowych (główna z nich to obecnie -0,1%) czy
modyfikacji w programie nabywania aktywów (ograniczenie zakupów
długoterminownych papierów skarbowych na korzyść tych o krótszej
zapadalności).
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Pierwszy raz od ponad roku dynamika zatrudnienia uplasowała się poniżej rynkowego
konsensusu. Zgodnie z opublikowanymi przez GUS w piątek danymi, tempo wzrostu
liczby etatów w sektorze przedsiębiorstw wyhamowało w sierpniu do 3,1% r/r, wobec
oczekiwanego i przez nas i przez rynkowy konsensus utrzymania się na poziomie z
lipca (3,2% r/r). Chociaż dane były niższe od prognoz, to różnica jest
minimalna. Faktyczna liczba (5761 tys) etatów odbiegała od naszych
szacunków o 1tys. Warto podkreślić, że miesięczne wzrosty liczby miejsc
pracy wciąż pozostają wyższe niż miało to miejsce w poprzednich latach.
Co istotne, badania koniunktury wśród firm nie sugerują, że ich plany co
do zatrudniania uległy pogorszeniu. Przykładem może być indeks PMI, dla
którego komponent obrazujący oceny zatrudnienia pozostaje wyraźnie
powyżej progu 50 pkt. W konsekwencji oczekujemy, że tempo
powstawania nowych miejsc pracy w przedsiębiorstwach do końca roku
pozostanie na poziomie około 3% r/r.
Poniżej prognoz uplasowały się także dane o wynagrodzeniach. Przeciętna płaca była
w sierpniu o 4,7% wyższa niż rok wcześniej, o 0,3pp odbiegając od rynkowej
mediany. Na niższy odczyt wpłynął w naszej ocenie nieco mniejszy niż rok
wcześniej udział wypłat z zysku w sierpniu (w większym stopniu w tym roku
kumulowały się one w lipcu). Nawet te słabsze od prognoz dane wskazują
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 września 2016, GODZ 9.10
jednak na wyraźne przyspieszenie dynamiki wynagrodzeń ponad poziomy
notowane w horyzoncie ostatniego roku. Trend ten, biorąc pod uwagę
coraz liczniejsze sygnały o problemach z zapełnianiem wakatów, powinien
w kolejnych miesiącach ulegać nasileniu, w związku z tym nadal
oczekujemy, że w najbliższych miesiącach dynamika wynagrodzeń
przyspieszy powyżej poziomu 5% r/r.
Dzisiaj o 14:00 czeka nas kolejna seria publikacji danych makroekonomicznych z
Polski za sierpień. Najistotniejsze będą wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży
detalicznej. Zakładamy, że po rozczarowujących wynikach za lipiec, sierpień
przyniesie wyraźne odreagowanie i powrót do znacząco wyższych
poziomów. Oczekujemy silnego (5,9% r/r) wzrostu produkcji przemysłowej.
Także wyniki sprzedaży detalicznej, która w ujęciu nominalnym wzrośnie w
naszej ocenie o 4,1% r/r, uplasują się wyraźnie powyżej wskazań sprzed
miesiąca (2,0% r/r). Ponownie wyraźne spadki odnotuje produkcja
budowlana, jednak i w jej przypadku wynik za sierpień (-12,3% r/r)
powinien być wyraźnie lepszy od wyniku za lipiec (-18,8% r/r). Nasze
prognozy produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej są zbliżone do rynkowego
konsensusu, który zakłada wzrost produkcji o 5,8% r/r, a sprzedaży o 4,5% r/r.
KOMENTARZ RYNKOWY
Piątek nie obfitował w wiele istotnych publikacji danych ekonomicznych i tak dane z
polskiego rynku pracy o zatrudnieniu i wynagrodzeniach oraz indeks Uniwersytetu
Michigan nie miały większego przełożenia na rynki finansowe. Jednak pojawił się
jeden odczyt, który dość istotnie umocnił amerykańskiego dolara. Inflacja CPI w
Stanach Zjednoczonych okazała się być wyższa od konsensusu rynkowego wzrastając
o 0,2% w ujęciu m/m oraz 2,3% w ujęciu r/r. Dla części rynku może to oznaczać
zwiększone szanse na podniesienie stóp procentowych przed końcem br., jako że
inflacja jest jednym z najważniejszych wskaźników makroekonomicznych, które
obserwują banki centralne. Wyższy od oczekiwań odczyt nie miał jednak większego
położenia na wycenę prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Fed Funds Rate. Kurs
EURUSD po danych o inflacji spadł z okolic 1,1250 na 1,1150. Spadek może się w
krótkim terminie zatrzymać przy tym poziomie ze względu na 200-sesyjna
średnią, która znajduje się właśnie w poblizu tego poziomu.
W końcówce ubiegłego tygodnia EURPLN zbliżył się do 4,30, jednak nie przełamał tej
bariery. Nadal obowiązującym przedziałem wahań dla pary jest 4,30-4,37, choć
jeśli dzisiejsze dane z polskiej gospodarki o sprzedaży detalicznej i
produkcji przemysłowej pozytywnie zaskoczą, to może być wystarczający
sygnał dla pary do zejścia poniżej 4,30.
Dla USDPLN podstawowy zakres wahań pozostaje w widełkach 3,80-3,89.
W tym tygodniu nadal w centrum uwagi rynków pozostają banki centralne.
W środę poznamy decyzje o stopach procentowych Banku Japonii oraz Fed.
Dziś odbijają notowania ropy naftowej po informacjach o m.in. przejęciu jednego z
portów przez który miała być eksportowana ropa naftowa z Libii przez Libijską Armię
Narodową. Wciąż napięta sytuacja w tym kraju może wspierać notowania ropy w
najbliższych dniach.
W piątek na rynkach akcyjnych był dzień Trzech Wiedźm, czyli dzień w którym
wygasają kontrakty terminowe na indeksy giełdowe. Kolejny raz słabiej od szerokiego
rynku zachowywały się największe spółki w Warszawie (WIG-0,07%; WIG20 -0,67%).
Silniej w piątek traciły giełdy europejskie (CAC40 -0,93%; DAX -1,49%). CAC40 spadł
poniżej wielosesyjnych średnich i z technicznego punktu widzenia mógłby spaść nawet
w okolice 4000 pkt. (obecnie 4 332 pkt.). Giełdy amerykańskie również spadały,
jednak skala spadku była mniejsza niż na wiodących giełdach europejskich (S&P500 0,38%).
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-19 09:06
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-19 09:06
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia Poprzedni
oczekiwań
PIĄTEK 16 WRZEŚNIA
14:00
PL
Wynagrodzenie (Sierpień, %, r/r)
3,10
3,20
3,20
3,20
14:00
PL
Zatrudnienie (Sierpień, %, r/r)
4,70
5,30
5,00
4,80
14:30 USA
Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r)
0,20
0,20
0,10
0,00
16:00 USA
Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. (Wrzesień, pkt)
89,80
92,00
91,00
89,80
5,90
5,75
-3,40
-12,30
-13,40
-18,80
4,10
4,45
2,00
Dzień trzech Wiedźm
PONIEDZIAŁEK 19 WRZEŚNIA
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, r/r)
14:00
PL
Produkcja budowlano-montażowa (Sierpień, %, m/m)
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m)
14:30
US
Pozwolenia na budowę domów (Sierpień, mln)
1,16
1,18
1,14
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów (Sierpień, mln)
1,18
1,19
1,21
01:50
JP
ŚRODA 21 WRZEŚNIA
Import (Sierpień, %, r/r)
-17,80
-24,70
01:50
JP
Eksport (Sierpień, %, r/r)
-4,80
-14,00
02:00
JP
Decyzja BoJ ws. stóp procentowych (Wrzesień, %)
-0,10
-0,10
20:00
US
Decyzja FOMC ws. stóp procentowych (Wrzesień, %)
0,25-0,50
0,250,50
14:00
PL
Protokół z posiedzenia RPP
14:30
US
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Dane tygodniowe, tys.)
265,00
260,00
16:00
US
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Sierpień, mln)
5,45
5,39
16:00
US
0,00
0,40
02:30
JP
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Wrzesień, pkt.)
09:00
FR
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Wrzesień, pkt.)
48,00
48,40
48,30
09:00
09:30
FR
D
Indeks PMI dla usług, wst. (Wrzesień, pkt.)
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Wrzesień, pkt.)
52,00
53,10
51,90
53,10
52,30
53,60
WTOREK 20 WRZEŚNIA
0,25-0,50
CZWARTEK 22 WRZEŚNIA
5,47
Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board (Wrzesień, pkt.)
PIĄTEK 23 WRZEŚNIA
49,50
09:30
D
Indeks PMI dla usług, wst. (Wrzesień, pkt.)
51,90
52,10
51,70
10:00
EZ
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Wrzesień, pkt.)
51,50
51,50
51,70
10:00
EZ
Indeks PMI dla usług, wst. (Wrzesień, pkt.)
52,50
52,80
52,80
8,50
10:00
PL
Stopa bezrobocia (Sierpień, %)
15:45
US
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Wrzesień, pkt.)
8,50
8,60
51,80
52,00
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-19 09:06
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6