Subfundusz IPOPEMA Akcji kat. A

grudzień 2016
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA A
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z ekspozycją na szeroki rynek.
Łukasz Jakubowski
CFA
W listopadzie fundusz osiągnął stopę zwrotu -1,10%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku
wyniosła 3,66% (patrz wykres W1).
IPOPEMA Akcji
WIG
12%
8%
4%
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
0%
-4%
-8%
Stopy zwrotu %
-12%
1 miesiąc
-1,10
3 miesiące
0,50
6 miesięcy
5,35
1 rok
-16%
-20%
sierpień 2014
1,37
2 lata
-4,53
DAX Index (Niemcy)
WIG20 Index (Polska)
S&P500 Index (USA)
sWIG80 Index
Euro Mid 200 Index
Nasdaq Composite Index (USA)
Historia wycen PLN
6%
4%
140
041
130
031
120
021
110
grudzień 2016
IPOPEMA Akcji na tle indeksu WIG (od 31.08.2014 roku) W1
011
100
8 listopada 2016
wybory w USA
2%
0%
-2%
-4%
001
06.12.2011
30.11.2016
-6%
-8%
Alokacja %
akcji
-10%
Instrumenty dłużne - 4,39%
Gotówka - 7,95%
Makro alokacji
Akcje - 87,66%
-12%
czerwiec 2016
grudzień 2016
Wybrane indeksy akcji, zmiana od 8.11.2016 (8.11.2016 = 0%) W2
Listopad przyniósł kolejne w tym roku zaskoczenie w światowej polityce. Po nieoczekiwanym
opowiedzeniu się obywateli Wielkiej Brytanii za Brexitem w czerwcu br., w minionym miesiącu
Amerykanie wybrali na prezydenta kandydata Partii Republikańskiej milionera Donalda Trumpa.
Stało się to wbrew sondażom, które jeszcze tuż przed wyborami dawały istotną przewagę
Hillary Clinton, która według modeli statystycznych miała blisko 68% szansę na wygraną. O ile
zrealizowanie się zdarzenia, któremu wcześniej przypisywało się tylko 32% szans można uznać
za zaskoczenie, o tyle nieporównywalnie większym zaskoczeniem dla wszystkich inwestorów była
reakcja na rynkach finansowych. Po krótkim, powyborczym „flash crash” 9 listopada, który miał
miejsce w zasadzie tylko na nocnych rynkach terminowych i czasie sesji azjatyckiej (w trakcie
którego m.in. kontrakty na indeks S&P 500 były zawieszone na dolnych limicie), giełdy w Europie
grudzień 2016
IPOPEMA AKCJI
Waluty %
EUR - 1,27%
USD - 1,38%
PLN - 97,35%
Sektory %
KATEGORIA A
otworzyły się na niewielkim minusie i zakończyły się na plusach, podobnie jak sesja w USA. Kolejne
dni przyniosły kontynuację mini-hossy w USA i stabilizację na innych rynkach akcji (patrz wykres
W2). Reakcja była zupełnie różna od tego czego oczekiwali stratedzy i główne banki inwestycyjne
(przepowiadający spadki rzędu 5-10%). Z czego wynikała taka reakcja rynku? Retrospektywnie
można doszukać się 3 przyczyn. Po pierwsze, pozycjonowanie inwestorów przed wyborami nie
było tak lekkoduszne jak przed Brexitem. Świadczyła o tym chociażby premia którą byli skłonni
zapłacić inwestorzy, aby zabezpieczyć swoje portfele przed spadkami na rynku opcji oraz na
rynku kontraktów terminowych na indeks VIX (tzw. indeks strachu). Po drugie, punktem zwrotnym
było wystąpienie Prezydenta elekta w noc wyborczą, którego ton mocno kontrastował z jego
wypowiedziami z kampanii i brzmiało pojednawczo. Wzbudziło to z jednej strony nadzieje, że
nowa polityka handlowa USA nie będzie aż tak dużym zagrożeniem dla globalnego wzrostu, a
z drugiej strony skupiło uwagę na planowanym przez Donalda Trumpa pakiecie fiskalnym. Trzecią
przyczyną wzrostów na rynkach akcji były mocna, powyborcza przecena cen obligacji w USA
i na globalnych rynkach długu (patrz wykres W3), uwalniająca dużą ilość środków pieniężnych,
które znalazły tymczasowe schronienie na rynku akcji. Korektę na rynku długu zainicjowało
uprawdopodobnienie się w/w pakietu fiskalnego Donalda Trumpa, który powinien przyczynić
się do wzrostu inflacji (patrz wykres W4). Przed wyborami, inwestorzy obstawiali zwycięstwo jego
przeciwniczki Donalda Trumpa oraz niejasne było czy republikanie będą mieli większość w obu
izbach Kongresu. Po wyborach okazało się, że partia republikańska kontroluje je obie oraz ma
swojego prezydenta. W związku z tym prawdopodobieństwo impulsu fiskalnego, a co za tym idzie
inflacji zostało uwzględnione w cenach obligacji.
Banki
21,98
Przemysł paliwowy
12,38
Informatyka
8,65
Ubezpieczenia
7,36
Energetyka
6,23
Handel detaliczny
5,26
4%
Przemysł surowcowy
4,84
3%
Deweloperzy
4,72
Przemysł metalowy
4,02
Media
3,42
Na koniec listopada zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosło ok.
90,8%.
Polska
Japonia
3,34
0%
17,79
-1%
-3%
Polska
-4%
Niemcy
0,75
Czechy
0,58
Niemcy
Portugalia
23 czerwca 2016
referendum Brexit
Hiszpania
USA
8 listopada 2016
wybory w USA
-2%
Struktura geograficzna %
1,50
Czechy
1%
Pozostałe
97,16
Węgry
2%
Inne Usługi
USA
Strefa Euro
marzec 2016
grudzień 2016
Benchmarki obligacji skarbowych wybranych krajów W3
Consumer Price Index for All Urban Consumers: All Items, YoY (%)
CPI for All Urban Consumers: Food, YoY (%)
CPI for All Urban Consumers: All Items Less Food & Energy, YoY (%)
Recesje (NBER)
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Wybrane miary inflacji dla gospodarki USA W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.