27 stycznia 2015 Wzrost PKB w 2014r. niemal dwukrotnie wyższy

27 stycznia 2015
Wzrost PKB w 2014r. niemal dwukrotnie wyższy niż w 2013r.
Wskaźnik
Okres
Dane bieżące
Nasza prognoza
Konsensus
rynkowy
Dane
poprzednie
Dynamika PKB
2014
3,3%
3,3%
3,3%
1,7%
Sprzedaż detaliczna
grudzień
1,8% r/r
0,9% r/r
1,7% r/r
-0,2% r/r
Stopa bezrobocia
grudzień
11,5% r/r
11,6%
11,6%
11,6%
Źródło: NBP, Parkiet
Nasz komentarz
Dynamika sprzedaży detalicznej grudniu przyspieszyła do 1,8% r/r z minus 0,2% r/r w listopadzie, co
było wynikiem zbliżonym do konsensusu rynkowego i nieco powyżej naszej prognozy. Dużo lepiej
prezentuje się natomiast wynik sprzedaży w ujęciu realnym, gdzie dynamika przyspieszyła do 4,0% r/r
z 1,4% r/r w listopadzie. Pokazuje to wyraźnie, że deflacja na poziomie cen detalicznych korzystnie
wpływa na konsumpcję i zwiększa siłę nabywczą dochodów gospodarstw domowych. W ujęciu realnym
najsilniej wzrosła sprzedaż odzieży, obuwia oaz farmaceutyków. Wciąż spada natomiast sprzedaż
paliw.
Biorąc pod uwagę utrzymującą się deflację, a także dalszą poprawę na rynku pracy, a także tendencje
w zakresie nastrojów gospodarstw domowych oczekujemy utrzymania się wzrostów sprzedaży realnej
także w kolejnych miesiącach.
Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w grudniu 11,5% z 11,5% w listopadzie, jednak jej sezonowa
zwyżka była najniższa od 2007r. W porównaniu z grudniem 2013 jej poziom był aż o 1,9 pkt. proc.
niższy, co potwierdza postępującą poprawę na rynku pracy, częściowo ze względu na korzystne
warunki pogodowe.
Liczba zarejestrowanych bezrobotnych wyniosła na koniec września 1,825 mln i była o 15,4% niższa niż
przed rokiem. Liczba wyrejestrowanych bezrobotnych była o 9,9% wyższa niż przed rokiem, natomiast
wyrejestrowań z tytułu podjęcia pracy zwiększyła się o 10,1% r/r, potwierdzając utrzymujący się
wzrosty popytu na pracę. Szczególnie, że wciąż na wysokim poziomie utrzymuje się dynamika
zgłoszonych do urzędów ofert pracy i w grudniu wyniosła ona 18,7% r/r.
Zgodna z oczekiwaniami okazała się dynamika PKB w 2014 r., która wyniosła 3,3% wobec 1,7% w roku
2013. Oznacza to, że w samym 4Q 2014 wzrost gospodarczy był nieco niższy niż w 3Q i wyniósł 3,03,2%. Głównym motorem wzrostu był popyt krajowy, który w całym minionym roku wzrósł o 4,6%
wobec wzrostu o zaledwie 0,2% rok wcześniej. Inwestycje w całym roku wzrosły o 9,4% r/r, najsilniej
od 2007r., choć w samym 4Q nastąpiło ich nieznaczne wyhamowanie do ok. 8,7% r/r.
Opublikowane dziś dane wspierają przeciwników dalszych cięć stóp, jednak nie eliminują możliwości
złagodzenia polityki pieniężnej. Pomimo dobrych danych z gospodarki, szczególnie rosnącego popytu
krajowego, RPP może zdecydować się o cięciu stóp procentowych ze względu na przedłużającą się i
głębszą od oczekiwań deflację. Termin najbliższego cięcia możliwy jest w marcu, kiedy RPP zapozna
się z nową projekcją inflacyjną. Ze względu na dobre perspektywy gospodarki oczekujemy obniżki o
tylko 25 bps.