raport tygodniowy RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE

raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2013-12-21
Indeksy
Surowce
Waluty
W raporcie:
Waluty (Marek Rogalski): Bernanke dobrze rozdaje karty
Decyzja o ograniczeniu skali QE3 o 10 mld USD nie zrobiła dużego hałasu na rynkach.
Rynki akcji (Adam Stańczak): Zmiana, która nie przyniosła zmiany
Dla globalnych rynków akcji tydzień sprowadził się wyłącznie do oczekiwania i reakcji na komunikat Fed.
21Reakcja, z jaką rynki przyjęły decyzję o ograniczeniu QE3 buduje fundament pod dobry finisz doskonałego
roku.
Towary (Dorota Sierakowska): Towary nie dały zarobić w 2013 roku
Okres świąteczno-noworoczny prawdopodobnie nie przyniesie dużych niespodzianek na rynkach finansowych,
dlatego można pokusić się o wstępne podsumowanie 2013 r. pod kątem inwestowania na rynkach towarowych.
Wniosek jest prosty: to nie był dobry rok na tych rynkach.
a także:
- podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych
- kluczowe wydarzenia kolejnego tygodnia
Największe wzrosty/spadki ostatniego tygodnia (bossa.fx)
Waluty
Rynki akcji
Towary
USDTRY
2,56%
FDE30
4,22%
OIL
2,37%
EURTRY
2,19%
FEU50
3,96%
FCORN
2,06%
GBPJPY
1,09%
FFR40
3,31%
FNATGAS
2,03%
EURNOK
0,77%
FHK45
1,67%
PALLADIUM
2,44%
NZDUSD
0,79%
FCN40
3,19%
FWHEAT
2,47%
EURHUF
1,06%
FGOLD
2,89%
-
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie
stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z
dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być
podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za
działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców.
Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i
sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów
pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
1
raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2013-12-21
Makro-podsumowanie minionego tygodnia
Poniedziałek, 16 grudnia:
CHINY: Indeks PMI dla przemysłu - wst. 50,5 (Oczek. 51, Poprz. 50,8), grudzień
JAPONIA: Indeks Tankan dla przemysłu 16 (Oczek. 15, Poprz. 12), IV kw.
JAPONIA: Indeks Tankan dla usług 20 (Oczek. 16, Poprz. 14), IV kw.
CZECHY: Inflacja PPI 0,8% m/m 0,7% r/r (Oczek. 0,1% m/m 0,1% r/r, Poprz. -0,4% m/m 0,0% r/r), listopad
EUROLAND: Indeks PMI dla przemysłu - wst. 52,7 (Oczek. 52, Poprz. 51,6), grudzień
EUROLAND: Indeks PMI dla usług - wst. 51 (Oczek. 51,4, Poprz. 51,2), grudzień
EUROLAND: Indeks PMI dla usług - wst. 54 (Oczek. 55,5, Poprz. 55,7), grudzień
NIEMCY: Indeks PMI dla przemysłu - wst. 54,2 (Oczek. 53, Poprz. 52,7), grudzień
EUROLAND: Bilans handlu zagranicznego n.s.a. 17,2 mld EUR (Poprz. 13,1 mld EUR), październik
EUROLAND: Bilans handlu zagranicznego s.a. 14,5 mld EUR (Poprz. 14,3 mld EUR), październik
POLSKA: Inflacja bez cen najbardziej zmiennych 1,4% r/r (Poprz. 1,5% r/r), listopad
POLSKA: Inflacja bez cen żywności i energii 1,1% r/r (Oczek. 1,4% r/r, Poprz. 1,4% r/r), listopad
POLSKA: Inflacja bez cen administrowanych 0,3% r/r (Poprz. 0,5% r/r), listopad
POLSKA: Inflacja - 15% średnia obcięta 0,5% r/r (Poprz. 0,5% r/r), listopad
USA: Indeks NY Empire State 0,98 (Oczek. 4,8, Poprz. -2,21), grudzień
USA: Indeks PMI dla przemysłu - wst. 54,4 (Oczek. 55, Poprz. 54,7), grudzień
USA: Napływ kapitałów długoterminowych 35,4 mld USD (Oczek. 31 mld USD, Poprz. 25,5 mld USD), październik
USA: Miesięczny napływ kapitałów netto 194,9 mld USD (Oczek. , Poprz. -106,8 mld USD), październik
Wtorek, 17 grudnia:
POLSKA: Wynagrodzenie 3,1% r/r (Oczek. 2,9% r/r, Poprz. 3,1% r/r), listopad
POLSKA: Zatrudnienie 0,1% r/r (Oczek. 0,1% r/r, Poprz. -0,2% r/r), listopad
NIEMCY: Indeks instytutu ZEW 62,0 (Oczek. 55, Poprz. 54,6), grudzień
EUROLAND: Inflacja HICP -0,1% m/m 0,9% r/r (Oczek. -0,1% m/m 0,9% r/r, Poprz. -0,1% m/m 0,7% r/r), listopad
EUROLAND: Inflacja bazowa HICP 0,0% m/m 1,1% r/r (Oczek. 0,1% m/m 1,0% r/r, Poprz. 0,1% m/m 1,0% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: Wskaźnik zamówień wg CBI +12 (Oczek. 10, Poprz. 11), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Inflacja PPI -0,2% m/m +0,8% r/r (Oczek. 0,0% m/m 0,9% r/r, Poprz. -0,3% m/m 0,8% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: Inflacja bazowa PPI -0,1% m/m +0,7% r/r (Oczek. 0,1% m/m 0,9% r/r, Poprz. 0,1% m/m 0,9% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: Inflacja CPI +0,1% m/m +2,1% r/r (Oczek. 0,2% m/m 2,3% r/r, Poprz. 0,1% m/m 2,2% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: Inflacja bazowa CPI 0,1% m/m 1,8% r/r (Oczek. , Poprz. 0,2% m/m 1,7% r/r), listopad
USA: Inflacja bazowa CPI +0,2% m/m +1,7% r/r (Oczek. 0,1% m/m 1,7% r/r, Poprz. 0,1% m/m 1,7% r/r), listopad
USA: Inflacja CPI 0,0% m/m +1,2% r/r (Oczek. 0,1% m/m 1,3% r/r, Poprz. -0,1% m/m 1,0% r/r), listopad
USA: Saldo rachunku bieżącego -94,84 mld USD (Oczek. -100,3 mld USD, Poprz. -98,89 mld USD), III kw.
Środa, 18 grudnia:
USA: FED zredukował skalę QE3 o 10 mld USD – po równo obligacji skarbowych i MBS-ów. W komunikacie zaznaczono jednak, że stopy procentowe
mogą pozostać niskie przez dłuższy czas po spadku stopy bezrobocia poniżej 6,5 proc. Dano do zrozumienia, że ważniejsza będzie inflacja, a ta na
razie pozostanie dość niska
JAPONIA: Bilans handlu zagranicznego -1292,9 mld JPY (Oczek. -1319 mld JPY, Poprz. -1090,7 mld JPY), listopad
JAPONIA: Eksport +18,4% r/r (Oczek. 17,9% r/r, Poprz. 18,6% r/r), listopad
JAPONIA: Import +21,1% r/r (Oczek. 21,4% r/r, Poprz. 26,1% r/r), listopad
NIEMCY: Indeks instytutu Ifo 109,5 (Oczek. 109,5, Poprz. 109,3), grudzień
POLSKA: Wskaźnik Dobrobytu wg BIEC 95,6 (Poprz. 94,7), grudzień
POLSKA: Produkcja budowlano-montażowa -2,9% r/r (Oczek. , Poprz. -3,2% r/r), listopad
POLSKA: Produkcja budowlano-montażowa s.a. -4,2% r/r (Oczek. , Poprz. -6,1% r/r), listopad
POLSKA: Produkcja przemysłowa -6,2% m/m 2,9% r/r (Oczek. 1,6% r/r, Poprz. 6,0% m/m 4,4% r/r), listopad
POLSKA: Produkcja przemysłowa s.a. 4,4% r/r (Oczek. , Poprz. 3,8% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych -36,7 tys. (Oczek. -35 tys., Poprz. -41,7 tys.), listopad
WIELKA BRYTANIA: Stopa bezrobocia 7,4% (Oczek. 7,6%, Poprz. 7,6%), październik
WIELKA BRYTANIA: Sprzedaż detaliczna wg CBI 34 (Oczek. 10, Poprz. 1), grudzień
KANADA: Sprzedaż hurtowników 1,4% m/m (Oczek. 0,3% m/m, Poprz. 0,2% m/m), październik
USA: Rozpoczęte budowy domów 1091 tys. (Oczek. 950 tys., Poprz. 889 tys.), listopad
USA: Rozpoczęte budowy domów 889 tys. (Oczek. 915 tys., Poprz. 873 tys.), październik
USA: Rozpoczęte budowy domów 873 tys. (Oczek. 908 tys., Poprz. 891 tys.), wrzesień
USA: Pozwolenia na budowę domów 1007 tys. (Oczek. 990 tys., Poprz. 1034 tys.), listopad
Czwartek, 19 grudnia:
WIELKA BRYTANIA: Sprzedaż detaliczna +0,3% m/m +2,0% r/r (Oczek. 0,2% m/m 2,2% r/r, Poprz. -0,7% m/m 1,8% r/r), listopad
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 379 tys. (Oczek. 334 tys., Poprz. 368 tys.), tydzień
USA: Indeks Fed z Filadelfii 7,0 (Oczek. 10, Poprz. 6,5), grudzień
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym 4,90 mln (Oczek. 5,03 mln, Poprz. 5,12 mln), listopad
USA: Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board 0,8% (Oczek. 0,7%, Poprz. 0,2%), listopad
Piątek, 20 grudnia:
POLSKA: Prezydent mianował Jerzego Osiatyńskiego do RPP w miejsce Zyty Gilowskiej, która zrezygnowała ze względów zdrowotnych
NIEMCY: Inflacja PPI -0,1% m/m -0,8% r/r (Oczek. -0,1% m/m -0,8% r/r, Poprz. -0,2% m/m -0,7% r/r), listopad
WIELKA BRYTANIA: PKB s.a. - fin. +0,8% k/k +1,9% r/r (Oczek. 0,8% k/k 1,5% r/r, Poprz. 0,7% k/k 1,3% r/r), III kw.
USA: PCE core - fin. 1,4% k/k (Oczek. 1,5% k/k, Poprz. 0,6% k/k), III kw.
USA: Deflator PKB - fin. +2,0% k/k (Oczek. 2,0% k/k, Poprz. 0,6% k/k), III kw.
USA: PKB (annualizowany) - fin. +4,1% (Oczek. 3,6%, Poprz. 2,5%), III kw.
KANADA: Inflacja CPI 0% m/m 0,9% r/r (Oczek. 0,1% m/m 1% r/r, Poprz. -0,2% m/m 0,7% r/r), listopad
KANADA: Sprzedaż detaliczna -0,1% m/m (Oczek. 0,2% m/m, Poprz. 1% m/m), październik
KANADA: Inflacja bazowa CPI -0,1% m/m 1,1% r/r (Oczek. 0,1% m/m 1,2% r/r, Poprz. 0,2% m/m 1,2% r/r), listopad
KANADA: Sprzedaż bez samochodów +0,4% m/m (Oczek. 0,1% m/m, Poprz. 0,0% m/m), październik
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
2
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2013-12-21
Makro-kalendarz nowego tygodnia
Poniedziałek, 22 grudnia:
W Japonii tego dnia nie odbędzie się sesja giełdowa ze względu na Urodziny Cesarza. Rano w Niemczech pojawią się dane
dotyczące cen importu, a nieco później w Polsce – wyniki sprzedaży detalicznej oraz informacje o stopie bezrobocia. Po południu w
Kanadzie pojawią się dane dotyczące miesięcznego PKB, natomiast w USA opublikowane zostaną informacje o dochodach i
wydatkach Amerykanów, a także indeks Uniwersytetu Michigan.
Wtorek, 23 grudnia:
W większości europejskich krajów tego dnia sesja nie odbędzie się, natomiast w niektórych krajach Europy i Świata będzie ona
skrócona. Wczesnym ranem w Japonii pojawi się miesięczny raport BoJ, natomiast nieco później opublikowane zostaną dane z
Francji: finalny PKB za III kw. oraz wydatki konsumentów. Po południu dominować będą dane z USA, w tym: zamówienia na dobra
trwałego użytku, indeks cen nieruchomości FHFA, sprzedaż nowych domów oraz indeks Fed z Richmond.
Środa, 25 grudnia:
Nad ranem w Japonii ma mieć miejsce wystąpienie publiczne szefa BoJ. Poza tym praktycznie wszystkie kluczowe rynki świata
będą tego dnia zamknięte.
Czwartek, 26 grudnia:
W nocy w Japonii opublikowany zostanie protokół z posiedzenia BoJ. Poza tym praktycznie wszystkie kluczowe rynki świata będą
tego dnia zamknięte.
Piątek, 27 grudnia:
W nocy pojawi się szereg danych makro z Japonii, w tym: inflacja konsumencka, stopa bezrobocia, wydatki gospodarstw
domowych, produkcja przemysłowa oraz sprzedaż detaliczna. Rano dane makro pojawią się m.in. we Francji (inflacja
producencka) oraz w Polsce (Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC). Po południu w USA opublikowane zostaną dane
dotyczące tygodniowej zmiany zapasów paliw.
POLSKA: Stopa bezrobocia
Źródło: GUS
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
3
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
WALUTY
2013-12-21
W skrócie:
Złoty: Nieznacznie zyskał na wartości, głównie dzięki spadkowi EUR/PLN za którym częściowo stał też bank BGK sprzedający walutę
przed końcem roku. Widać jednak, że decyzja FED nie zaszkodziła zbytnio złotemu. Końcówka roku powinna upłynąć pod znakiem
stabilizacji naszej waluty wokół obecnych poziomów. Decyzja prezydenta o mianowaniu Osiatyńskiego do RPP może wpisywać się w
scenariusz braku podwyżek stóp w całym 2014 r., a to może nieznacznie wspierać polski dług.
Euro: Zwyżka BOSSA EUR obserwowana w poprzednich tygodniach wyhamowała. Czy to sygnał zbliżającego się przesilenia,
pokaże początek przyszłego roku. Kluczowe będzie posiedzenie ECB zaplanowane na 9 stycznia. Na razie rynek dostrzega, że
Europejski Bank Centralny ma narzędzia, ale brakuje mu koncepcji dalszych działań.
Dolar: Decyzja FED o cięciu skali QE3 o 10 mld USD nieco zaskoczyła rynek i przyczyniła się do umocnienia dolara. Sam komunikat
nie był jednak zbyt „jastrzębi”. Bernanke udało się przekonać rynki, że redukowanie QE3 nie jest tożsame z sygnałami zacieśnienia
polityki monetarnej. Inflacja jest niska i FED nie zamierza się spieszyć z podwyżkami stóp.
Jen: FED nie popsuł nastrojów na globalnych rynkach w końcu roku – decyzja o cięciu QE3 została opakowana w wizję niskiej inflacji
– stąd też jen nadal tracił w minionym tygodniu (spekulacyjne strategie oparte o carry-trade nie były pokrywane). Do słabości JPY
przyczyniły się też sygnały płynące z Banku Japonii, iż jest gotowy zwiększyć skalę programu QE3, jeżeli będzie taka potrzeba.
Dobrze radził sobie też indeks Nikkei225, chociaż maksimum na 15985 pkt. z 22 maja b.r. pozostaje nadal nienaruszone.
Frank: Bilans tygodnia to nieznaczne osłabienie franka. Im bliżej końca roku, tym zmienność będzie mniejsza.
Funt: Ma za sobą dobry tydzień z wyjątkiem relacji GBP/USD (przez decyzję FED), co jest wynikiem publikacji bardzo dobrych
danych z rynku pracy w środę. Stopa bezrobocia spadła w październiku do 7,4 proc. z 7,6 proc. Jednocześnie Mark Carney
powiedział, że BOE zakończył program luzowania. Szanse na podwyżki stóp procentowych w 2014 r. są jednak niewielkie i warto o
tym pamiętać.
Waluty surowcowe: Dołek zaczyna łapać AUD – może mieć to związek z tym, że waluta ta była dość wyprzedawana w ostatnich
tygodniach, a perspektywy kolejnego cięcia stóp przez RBA nie są duże. Silniejszy jest też CAD, co akurat może zastanawiać biorąc
pod uwagę, że Bank Kanady obawia się dłuższego okresu niższej inflacji. Nieco gorzej zachowuje się natomiast NZD, mimo, że to
RBNZ najpewniej pierwszy podwyższy stopy procentowe. I to już 2014 r. Te anomalie można tłumaczyć końcówką roku. Poczekajmy
na styczeń.
Waluty skandynawskie: Odreagowały wcześniejszą przecenę. Szwedzki Riksbank obniżył stopy procentowe o 25 p.b., ale to było
oczekiwane. W komunikacie nie padły jednak sugestie, że ruch ten może być kontynuowany.
Bernanke dobrze rozdaje karty (Marek Rogalski)
W mediach pojawiły się opinie, że rynek był przygotowywany na ograniczenie skali QE3 już od czerwca b.r., dlatego też kiedy taka
decyzja zapadła, to rynki zbytnio się tym nie przejęły. Rzeczywiście mocnej reakcji nie było, ale pamiętajmy o tym, że ograniczenia
QE3 spodziewała się mniejszość ankietowanych ekonomistów. Największe banki podtrzymywały opinię, iż lepszym terminem będzie
styczeń, lub marzec.
Tymczasem FED zredukował skalę QE3 o 10 mld USD, czyli symbolicznie do 75 mld USD miesięcznie. Komunikat towarzyszący ten
decyzji został jednak sprzedany przez szefa FED podczas późniejszej konferencji prasowej dość dobrze. Zaznaczono, że stopy
procentowe nie wzrosną długo po spadku stopy bezrobocia poniżej zapisanych w forward guidance 6,50 proc., a inflacja wciąż
pozostaje niska (co uzasadniono opublikowanymi najnowszymi projekcjami makroekonomicznymi). Jednocześnie gospodarka nadal
będzie przyspieszać, choć w umiarkowany sposób. Z kolei sam program QE będzie redukowany niewielkimi krokami – nie podano
terminu jego zakończenia wiążąc ten fakt z bieżącą sytuacją makroekonomiczną. Efektem tych wszystkich posunięć było przekonanie
rynku, że redukowanie QE3 nie ma większego znaczenia, a kluczowy jest pierwszy termin podwyżki stóp procentowych, a to nie
nastąpi prędko.
To oddaliło wizję sterowania rynkami finansowymi przez FED, czego można byłoby się obawiać, biorąc pod uwagę chociażby reakcję
rynku na zapowiedzi Bena Bernanke o redukcji QE3 z czerwca b.r. Dolar zyskał na wartości, ale nie był to znaczący ruch. I
niewykluczone, że zostanie on skasowany w okresie międzyświątecznym. Analiza techniczna nie wyklucza, że EUR/USD może w
końcu roku oscylować wokół 1,3850-1,3900, a GBP/USD 1,67-1,68. Pretekstem może być korekta wzrostu rentowności obligacji
USA, gdyż rynek może nie być przekonany co do tego, że FED będzie ciął QE3 regularnie na każdym posiedzeniu w przyszłym roku.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
4
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
WALUTY - WYKRESY
2013-12-21
eurusd
gbpusd
usdjpy
usdchf
top3(1)
top-3(1)
top3(2)
top-3(2)
top3(3)
top-3(3)
źródło: bossafx
5
raport tygodniowy
RYNKI AKCJI
2013-12-21
W skrócie:
USA: po miesiącach oczekiwania i spekulacji, jak rynki przyjmą początek redukowania trzeciej rundy luzowania wszystko jest jasne
– strach był większy niż wszyscy przypuszczali i po środowej reakcji na komunikat Fed DJIA i S&P500 zameldowały się na nowych
rekordach. Średnie zyskały – odpowiednio – 3 i 2,4 procent.
USA: sektor technologiczny należał do najmocniejszych na rynku i Nasdaq Composite skończył tydzień rosnąc o 2,6 procent, co
dało zamknięcie na nowym szczycie trendu i powrót nad 4000 pkt.
Europa: reakcja rynków regionu na decyzję Fed była jeszcze mocniejsza niż Wall Street, ale też giełdy przeceniały się ostatnio
mocniej i odreagowanie było adekwatne do wcześniejszych obaw. DAX zyskał 4,4 procent i ułamka brakło do nowego rekordu
wszech czasów. CAC wzrósł o 3,3 procent a FTSE-100 o 2,6 procent.
Azja: regionowi daleko było do globalnego optymizmu. Wprawdzie Nikkei zyskał 3 procent, ale już giełdy chińskie zanotowały
spadki, które należały do najmocniejszych w roku i w Szanghaju B-Share oddał 3,8 procent. Hang Seng spadł o 1,9 procent.
Zmiana, która nie przyniosła zmiany (Adam Stańczak)
Zgodnie z oczekiwaniami w zakończonym tygodniu rynki akcji w całości podporządkowały się oczekiwaniu a później reakcji na
środowy komunikat Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Do środowego wieczora giełdy stać było na skokowe
podniesienie cen w poniedziałek i blisko dwa dni konsolidacji. W środę pojawił skok po publikacji komunikatu Fed i kolejne dwa dni
drobnych zmian. Nic lepiej nie odda obrazu rynków w zakończonym tygodniu niż rzut oka na pięciodniową linię notowań DJIA, który
do środowego wieczora zyskiwał około 120 punktów, środę wzrósł o blisko 300 punktów, by w czwartek i piątek dodać ledwie 50
punktów. Zachowanie indeksów europejskich w małym stopniu odbiegało od schematu sprowadzonego do: oczekiwanie - reakcja dowiezienie wyniku do końca tygodnia.
Gorzej radziły sobie indeksy rynków wschodzących, ale to w pełni zrozumiałe, gdy uzna się powszechnie wyrażane przekonanie –
oparte o doświadczenia z ostatnich miesięcy – iż początek końca trzeciej rundy luzowania ilościowego (QE3) jest i będzie
szczególnie dotkliwy dla rynków uznawanych za bardziej ryzykowane. Przyczyny wydają się prozaiczne. Początek końca QE3
oznacza, iż gracze mają prawo oczekiwać wzrostu rentowności amerykańskich papierów dłużnych. Teoretycznie można oczekiwać
spadku różnicy pomiędzy oczekiwanymi zyskami oferowanymi przez rynki rozwinięte i rynki wschodzące i – co ważniejsze – spadku
premii za zaangażowanie na rynkach wschodzących. Między innymi dlatego w zakończonym tygodniu szczególnie boleśnie rynek
potraktował giełdę turecka i turecką walutę, które są symbolicznymi przykładami aktywów z rynków wschodzących.
Ciekawostką jest to, iż redukcja QE3 o 10 mld USD miesięcznie przez Fed w drobnym stopniu zmienia skalę samej pomocy
gospodarce. Stale Fed będzie kierował 75 mld miesięcznie – przynajmniej tak wygląda plan na dziś, choć trzeba liczyć się ze
scenariuszem, iż styczniowe posiedzenie FOMC przyniesie kolejną redukcję od 1 lutego. Mimo tego, jeśli Fed miałby zapowiadać
redukcję QE3 na każdym posiedzeniu FOMC – których w 2014 roku będzie osiem – to do ostatecznego wygaszenia QE3 dojdzie w
końcówce roku i jeszcze w połowie 2014 roku Fed będzie interweniował na rynku blisko połową pierwotnej kwoty w ramach
luzowania ilościowego. W praktyce w bliskim terminie oznacza to, iż gra będzie odbywała się teraz raczej wokół pytania, czy
gaszenie QE3 będzie zachodziło szybciej niż po 10 mld miesięcznie niż czy Fed poczeka na reakcje gospodarki na pierwsze ścięcie
QE3.
Nie ma wątpliwości, iż każde kolejne dane będą czytanie w kontekście powyższego pytania. Już ostatni odczyt PKB za III kwartał –
finalnie okazał się najlepszym kwartałem w gospodarce USA od blisko dwóch lat - był pierwszym z wielu raportów, który buduje
fundament niepewności przed kolejnym, styczniowym posiedzeniem FOMC. Zanim jednak rynki będą mogły skupić się na
wydarzeniach stycznia i zawsze ważnym raporcie z rynku pracy za grudzień, do rozegrania została końcówka doskonałego roku.
Zeszłotygodniowe zwyżki sygnalizują, iż rajd Świętego Mikołaja będzie łatwy do wykreowania i zakończenie roku na nowych
rekordach wszech czasów przez DJIA, S&P500 i niemieckiego DAX-a wydaje się scenariuszem już nie tylko prawdopodobnym, co
oczekiwanym.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
6
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
RYNKI AKCJI - WYKRESY
FUS500
2013-12-21
FUS30
FUS100
FDE30
FGB100
FFR40
FEU50
FCH20
fcn40
fhk45
źródło: bossafx
7
raport tygodniowy
TOWARY
2013-12-21
W skrócie:
Ropa naftowa: Notowania ropy WTI rosły systematycznie przez cały miniony tydzień. Z kolei na rynku ropy Brent pierwsza połowa
minionego tygodnia była spadkowa, jednak od środy to popyt miał przewagę.
Miedź: Od początku tygodnia cena miedzi znajdowała się pod presją podaży - dopiero w czwartek ożywiła się strona popytowa i
przyniosła niewielkie odreagowanie.
Metale szlachetne: Ceny złota i srebra rozpoczęły miniony tydzień wzrostem, jednak później praktycznie do końca tygodnia
dominowały spadki, zwłaszcza po środowej decyzji Fed. Natomiast na rynkach platyny i palladu podaż miała przewagę praktycznie
przez cały tydzień.
Zboża: Cena kukurydzy przez cały miniony tydzień systematycznie rosła, natomiast notowania pszenicy - systematycznie spadały.
Z kolei na rynku soi było nerwowo - po wzrostowym początku tygodnia, w środę nastąpiła przecena, ale już w piątek z powrotem na
rynku tym widoczne były wzrosty.
Towary nie dały zarobić w 2013 roku (Dorota Sierakowska)
Miniony tydzień na rynkach finansowych upływał przede wszystkim pod znakiem oczekiwania na decyzję Fed w sprawie programu
skupu aktywów – a później pod znakiem komentarzy po cięciu QE3. Nie inaczej było na rynkach surowców – tu również decyzja Fed
znajdowała się w centrum uwagi inwestorów, przy czym wpływ tego wydarzenia na rynek towarowy był wieloraki. Z jednej strony,
decyzja Fed przekładała się na wartość dolara – i tym samym, pośrednio przede wszystkim na ceny metali szlachetnych. Z drugiej
strony, ograniczenie stymulowania gospodarki miało przełożenie na oczekiwania dotyczące popytu na surowce używane na szeroką
skalę w przemyśle, takie jak ropa naftowa czy miedź.
Ostatecznie faktycznie zobaczyliśmy różne reakcje inwestorów na decyzję Fed o cięciu programu skupu aktywów. Ceny metali
szlachetnych, zgodnie z oczekiwaniami, spadły – notowania złota otarły się o tegoroczne minimum. Z drugiej strony, cena ropy
naftowej w drugiej połowie tygodnia znalazła się na plusie.
Ostatnia sesja minionego tygodnia na rynkach towarowych była relatywnie spokojna, a kolejne dni prawdopodobnie również będą
cechowały się niewielką aktywnością inwestorów ze względu na okres świąteczno-noworoczny. W związku z tym, do końca roku
notowania wielu surowców prawdopodobnie pozostaną na poziomach zbliżonych do obecnych, zwłaszcza że liczba raportów
dotyczących rynków surowców będzie niewielka.
Już teraz można więc wstępnie podsumować mijający rok na rynkach towarów. Dla większości inwestorów nie był on łaskawy –
surowcowy indeks CRB zanotował od początku roku spadek o około 5%. Zniżka ta jest wypadkową zróżnicowanej sytuacji na
rynkach towarów, obfitującej w dynamiczne zniżki na rynkach wielu z nich, ale także wzrosty na wybranych rynkach towarowych.
Spośród tych surowców, które w mijającym roku dały zarobić, znalazł się przede wszystkim gaz ziemny w USA, który od początku
stycznia podrożał już o jedną trzecią. Na sporym plusie ten rok prawdopodobnie zakończą także ceny kakao, które wzrosły od
początku roku aż o 27%. Ponadto na zwyżkę mogą liczyć inwestorzy na rynku bawełny.
Pomimo rosnącej produkcji ropy naftowej w USA, na rynku tego surowca nie mieliśmy do czynienia ze znaczącą przeceną. Wręcz
przeciwnie – od początku tego roku notowania ropy WTI wzrosły o niemal 8%. Kupujących skutecznie wspierały niepokoje polityczne
na Bliskim Wschodzie i w Afryce Północnej, jak również wiara w postępujące ożywienie w amerykańskiej (i globalnej) gospodarce.
Jednak lista przecenionych w 2013 r. surowców jest znacznie dłuższa. Na szczególną uwagę zasługuje przecena metali
szlachetnych – cena złota od początku roku spadła o około jedną czwartą, srebra – ok. jedną trzecią, a platyny o ok. 15%. Strona
popytowa obroniła się jedynie na rynku palladu, którego cena rok temu była zbliżona do obecnej. Ten rok był również fatalny dla
inwestorów na rynku miedzi, a także wielu towarów rolnych, w tym najpopularniejszych zbóż (kukurydza, soja, pszenica), kawy oraz
cukru.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
8
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
TOWARY - WYKRESY
2013-12-21
gold
silver
foil
fcopper
fcorn
fwheat
fsoy
platinum
palladium
fnatgas
źródło: bossafx
9