WIG Index - Biuro Maklerskie Deutsche Bank Polska

Biuro Maklerskie
24.03 – 31.03.2014
Raport tygodniowy
Tydzień na giełdach





Deutsche Bank Polska S.A.




POLSKA
Ostatni tydzień marca przynosi odreagowanie na parkietach akcyjnych w
nadziei na ustabilizowanie sytuacji na Ukrainie. WIG20 zyskał w tym okresie
2,86 proc., a WIG 2,52 proc.
Polski złoty w ślad za poprawą nastrojów na GPW zyskał w stosunku do
głównych walut. Na koniec tygodnia euro kosztowało 4,17 PLN, dolar 3,03
PLN, a frank szwajcarski 3,42 PLN.
Stopa bezrobocia w Polsce wyniosła w lutym 13,9 proc. wobec 14 proc. w
styczniu wg. GUS. Sprzedaż detaliczna w lutym wzrosła o 7 proc. r/r
(konsensus rynkowy 6 proc.) wobec 4,8 proc. odnotowanych styczniu.
Stabilizacja nastrojów przyczyniła się do spadku cen metali szlachetnych. Cena
złota spadła do poziomu 1291 USD za uncję a srebra do poniżej 20 USD za
uncję.
W dalszym ciągu spadają rentowności europejskich obligacji. Rentowność
włoskich 10-latek spadła do poziomu 3,3 proc. (najniżej od jesieni 2005 roku),
hiszpańskich do poziomu 3,25 proc., a niemieckich bundów do poziomu 1,55
proc.
Inflacja w Niemczech wyniosła w marcu 1 proc. r/r. wobec poprzedniego
odczytu na poziomie 1,2 proc.
Zamówienia na dobra trwałe w lutym w USA wzrosły o 2,2 proc. m/m przy
oczekiwaniach na poziomie 0,8 proc. Marcowy indeks PMI dla sektora usług
wyniósł 55,5 pkt. przy oczekiwaniach na poziomie 54 pkt. (poprzedni odczyt na
poziomie 53,3 pkt.)
Ostateczny odczyt amerykańskiego PKB w czwartym kwartale 2013r. wyniósł
2,6% (oczekiwano 2,7%)
Do kolejnych dobrych danych ze Stanów w ubiegłym tygodniu dołączyły
również dane z rynku pracy- liczba nowych wniosków o zasiłek dla
bezrobotnych spadła do poziomu 311 tys. wobec oczekiwań na poziomie 323
tys. wniosków. Wszystkie te elementy skumulowały się w opublikowanym przez
Conference Board marcowym indeksie zaufania konsumentów na poziomie
82,3 pkt., podczas gdy oczekiwano odczytu na poziomie 78,5 pkt.
W minionym tygodniu WIG20 zyskał 2,86 proc. a WIG 2,52 proc.. Na rynku
widoczne jest odreagowanie ostatnich spadków związanych z sytuacją na Ukrainie.
INDEKS
2014-03-31
Zmiana %*
WIG
51 831,67
2,52
WIG20
2 433,74
2,86
mWIG40
3 454,35
1,72
ŚWIAT
INDEKS
2014-03-31
Zmiana %*
DAX
9587,19
2,61
CAC40
4411,26
1,75
FTSE100
6615,58
0,89
BUX
17390,31
3,76
EURO STOXX 50
3172,43
2,45
S&P500
1857,62
-0,48
NASDAQ
4155,76
-2,83
DOW JONES
16323,06
0,12
RUSSELL 2000
1151,81
-3,51
NIKKEI
14696,03
3,32
HANG SENG
22065,53
2,93
SHANGHAI CP.
2041,71
-0,29
KOSPI
1981,00
2,38
SENSEX
22339,97
2,69
BOVESPA
49768,06
5,04
WALUTY
PARA WALUTOWA
2014-03-31
Zmiana %*
EUR/USD
1,3752
-0,30
EUR/PLN
4,1707
-0,62
USD/PLN
3,0329
-0,32
CHF/PLN
3,4200
-0,77
GBP/PLN
5,0451
0,58
SUROWCE
WIG Index
WIG20 Index
2700,00
55000,00
KURS
2014-03-31
Zmiana %*
Miedź
6 686,00
2,98
Złoto
1 291,31
-2,96
Srebro
19,84
-2,40
Ropa Brent
108,07
1,08
LME Index
2 993,20
1,80
2600,00
50000,00
2500,00
45000,00
2400,00
40000,00
2300,00
35000,00
źródło: Bloomberg
2200,00
30000,00
2100,00
WIG Index
Opracowanie:
Piotr Tukendorf
[email protected]
Ryzyko eskalacji konfliktu na Ukrainie hamuje
powrót wyraźnego optymizmu na rynki
Deutsche Bank Polska S.A.
Pomimo odreagowania w ubiegłym tygodniu silnych spadków na
giełdach będących konsekwencją rosyjskiej interwencji na
Krymie, rynki niezmiennie z niepokojem obserwują szeroką
mobilizację wojsk rosyjskich. Wydarzeniem ostatniego tygodnia
były manewry wojsk rosyjskich na terenie Mołdawii, manewry
wojskowe przy wschodniej granicy Ukrainy (około 8,5 tys.
żołnierzy), wojsk rakietowych na terenie Syberii (około 10 tys.
żołnierzy) oraz ponownie w tym miesiącu w obwodzie
kaliningradzkim. Na dzień dzisiejszy przytoczony rozwój sytuacji
postrzegamy jako chęć wzmocnienia przez Rosję swojej pozycji
negocjacyjnej oraz wywarcie presji na społeczności
międzynarodowej w celu prawnego uznania aneksji Krymu.
Silny niepokój jednakże będzie odczuwalny na rynkach dopóki
konflikt rosyjsko - ukraiński nie zostanie ostatecznie zażegnany,
a przynajmniej nie będzie w znaczący sposób eskalowany. Do
tego czasu możemy spodziewać się dużej nerwowości wśród
inwestorów. Dojście do porozumienia i wygaszenie kryzysu
najprawdopodobniej zaowocuje silnym odbiciem na rynkach.
Jego pogłębienie się (albo stagnacja) będzie wspierać ceny
metali szlachetnych i ropy, tracić będą rynki akcyjne krajów
emerging markets (w tym Polski) oraz osłabiać się będzie złoty,
euro i rubel.
Po znaczących spadkach w marcu ubiegły tydzień przyniósł
odreagowanie na GPW, rynkach europejskich oraz emerging
markets. WIG wzrósł o 2,52%, WIG20 o 2,86%, natomiast
słabiej zachowywał się segment średnich spółek- mWIG40
wzrósł tylko o 1,72%. Sytuację tę należy tłumaczyć szybszą
reakcją kapitału międzynarodowego, który koncentruje swą
aktywność głównie na dużych spółkach w porównaniu do
inwestorów krajowych szerzej reprezentowanych w segmencie
małych i średnich spółek. Od ostatniego poniedziałku- 24.03 nie
jest natomiast już publikowany indeks sWIG80, którego
docelowo ma zastąpić nowy indeks WIG250, a którego to w
związku z tym nie uwzględniamy już w bieżących analizach.
Ostatnie zachowanie się indeksów nie zmienia średnio i
długoterminowego obrazu rynku. Indeks WIG nadal pozostaje w
trendzie wzrostowym i dopiero przebicie poziomu 50000
punktów mogłoby świadczyć o zmianie trendu. Kurs WIG20
znajduje się w szerokim kanale konsolidacji (2100-2600
punktów), a aktualne odreagowanie pesymistycznych nastrojów
na rynkach wskazuje na możliwość ataku kupujących w
pierwszej kolejności na poziom 2500 punktów, po którym przy
uspokojeniu nastrojów geopolitycznych nie można wykluczyć
Indeks WIG20 znajduje się w trendzie bocznym z
możliwością ponowienia próby przebicia oporu na
poziomie 2500 punktów
prób przebicia poziomu 2600 punktów. Scenariusz ten
wymagałby jednak wyraźniejszej stabilizacji sytuacji na Ukrainie.
Spadek inflacji w Niemczech,
deflacyjnych w strefie Euro?
powrót
scenariuszy
W ostatnim tygodniu poznaliśmy dane dotyczące marcowego
poziomu inflacji w Niemczech. Uzyskane dane na poziomie 1%
vs. oczekiwane 1,2% mogą być w naszej ocenie powodem
większej skłonności ze strony Europejskiego Banku Centralnego
do podjęcia niestandardowych działań, gdyby takowe w obliczu
słabych odczytów wzrostu PKB w strefie Euro okazały się
konieczne. W najbliższy czwartek- 3.04 odbędzie się posiedzenie
ECB, na którym być może poznamy stanowisko banku odnośnie
możliwych programów luzowania ilościowego w strefie Euro.
Biorąc pod uwagę te dane nie można wykluczyć uruchomienia
programu skupu aktywów w Europie, na ten moment nie
traktujemy jednakże tego scenariusza jako bazowy, gdyż jak do
tej pory przedstawiciele banku woleli koncentrować się na
komunikatach słownych bez forsowania koncepcji konkretnych
środków z obszaru luzowania ilościowego. Do danych z Niemiec
opublikowanych w piątek dołączyły się również dane z Hiszpanii
zgodnie z którymi to ceny konsumpcyjne w marcu spadły r/r o
0,2%. Był to najniższy odczyt od października 2009 r. i drugi
poniżej zera w ostatnich miesiącach, przy czym rynek w marcu
spodziewał się niewielkiego wzrostu cen. Na dane te nakładają
się również piątkowe odczyty odnośnie spadku w Hiszpanii w
lutym o 0,5% r/r sprzedaży detalicznej. Dane te w takim
połączeniu jednoznacznie wskazują wręcz na ryzyko wystąpienia
na tym rynku deflacji. Tym bardziej zatem z jeszcze większym
zainteresowaniem czekamy na publikację komunikatów po
czwartkowym posiedzeniu ECB.
A w USA rośnie zaufanie konsumentów
W ostatni wtorek w Stanach na przekór europejskim nastrojom
opublikowano marcowy indeks nastrojów konsumentów
Conference Board. Rynki spodziewały się niewielkiego wzrostu
do poziomu 78,5 punktów, natomiast uzyskany odczyt na
poziomie 82,3 punktów był mocnym pozytywnym zaskoczeniem.
Zgodnie z metodologią tego indeksu trwała poprawa nastrojów
konsumentów ma miejsce, gdy indeks przebija poziom 90
punktów, natomiast już teraz osiągnięty poziom 82,3 punktów
należy uznać za bardzo obiecujący.
WIG z kolei nadal utrzymuje się w trendzie wzrostowym
pomimo ostatnich spadków
2
Deutsche Bank – spojrzenie na rynki




Deutsche Bank Polska S.A.


Jak dotąd rok 2014 cechuje się wzrostem obaw o kondycję
krajów z grupy emerging markets, mieszanymi danymi
makro oraz postępującą realizacją zysków na rynkach,
które mają za sobą długotrwałe wzrosty.
Niedawne mieszane dane z USA oraz Chin mają związek
ze skrajnymi zmianami pogodowymi w Stanach
Zjednoczonych oraz z tygodniowymi obchodami nowego
roku w Państwie Środka.
Pomimo turbulencji globalna gospodarka utrzymuje kurs
prowadzący do ożywienia gospodarczego. W 2014 r.
globalny wzrost gospodarczy powinien przyspieszyć,
głównie napędzany przez ograniczenia w polityce
zaciskania pasa w krajach rozwiniętych.
W Stanach Zjednoczonych można oczekiwać postępującej
odbudowy rynku mieszkaniowego i poprawy na rynku
pracy. W Europie spodziewany jest pierwszy rok wzrostu
od 2011 r., a w Chinach najbliższe 12 miesięcy będzie
czasem ważnych reform.
Akcje drożeją wraz z postępującym ożywieniem
gospodarczym, a ich wycena wskazuje na wzrost wyników
spółek w kolejnych miesiącach. Selekcja nadal pozostaje
kluczem do uzyskania przyszłych zwrotów z inwestycji.
W 2014 banki centralne nadal będą wspierać ożywienie
gospodarcze poprzez wzrost płynności na rynku oraz
politykę ultra niskich stóp procentowych.
Realny wzrost PKB
(%)
2013P
2014P






Inflacja CPI (%)
2013P
2014P
USA
1,9
3.3
1,5
2,3
Japonia
1,6
0,5
0,4
3,0
Euroland
-0,4
1,1
1,3
1,0
Niemcy
0,4
1,5
1,6
1,3
Wielka Brytania
1,8
2,7
2,6
1,8
Indie
Chiny
4,3
7,7
5,5
7,8
10,1
2,6
6,6
2,2
Polska
1,6
3,0
0,9
2,0
Ameryka Łac.
2,3
2,2
9,0
12,4
EMEA*
2,2
2,8
4,8
4,7
G7**
1,4
2,3
1,3
2,1
Świat
2,8
3,7
3,2
3,8

Niedawno
zapowiedziane
reformy
ekonomiczne
i społeczne w Chinach powinny mieć w długim terminie
pozytywny wpływ na gospodarkę tego państwa.
Globalny wzrost gospodarczy przyspiesza. Trzy czwarte
najnowszych odczytów PMI wskazuje na wzrosty, a w
Europie, Stanach Zjednoczonych i Chinach utrzymuje się
pozytywny konsensus.
Na Starym Kontynencie Europejski Bank Centralny oraz
Bank Anglii przyjęły za metodę polityki monetarnej „forward
guidance”, dzięki czemu w większym stopniu uniezależniły
się od potencjalnego końca QE3.
Na rynki powróciły obawy co do spowolnienia w China i ich
potencjalnego twardego lądowania. Większość z nich
wydaje się być jednak przesadzona, a druga gospodarka
świata ma nadal duże szanse na uniknięcie systemowego
kryzysu. Niemniej wzrost w nadchodzących latach będzie
niższy niż w poprzedniej dekadzie, głównie z uwagi na
rządowe plany zbalansowania koniunktury i stawiania na
popyt wewnętrzny kosztem wzrostu eksportu i inwestycji.
W Stanach Zjednoczonych nadal szczególnie ważne są
dane z rynku pracy, a cotygodniowe odczyty liczby nowych
bezrobotnych miały w ostatnim czasie mieszane wskazania.
Główne gospodarki wschodzące rosną poniżej potencjału.
Rosja jest jedyną gospodarką BRIC, która przekracza swój
potencjał produkcji. Dopóki politycznie trudne reformy nie
zostaną wprowadzone, akcje gospodarek wschodzących
będą nadal performować poniżej swoich możliwości.
Europejski Bank Centralny oraz Amerykańska Rezerwa
Federalna utrzymuje stopy procentowe na historycznie
niskich poziomach.
Kluczowe czynniki ryzyka




Kryzys w sektorze emerging markets związany z polityczną
niestabilnością i brakiem wzrostu gospodarczego.
Brak kontynuacji odbicia gospodarczego w Europie i nowa
fala spowolnienia gospodarczego.
Ryzyko geopolityczne.
Niższy od oczekiwań globalny wzrost gospodarczy.
Stopy zwrotu z akcji, długu korporacyjnego, obligacji 10-letnich, rynku walutowego oraz surowców od początku roku
źródło: Bloomberg Finance LP, Deutsche Bank Research, ceny z 11.02.2014
3
Niniejszy raport został opracowany przez Deutsche Bank Polska S.A. - Biuro Maklerskie, dalej zwane Biurem Maklerskim.
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego Deutsche Bank Polska jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Niniejsze opracowanie jest udostępniane publicznie i jest powszechnie dostępne dla wszystkich zainteresowanych odbiorców w mo mencie jego publikacji na stronie internetowej
Deutsche Bank Polska S.A., za pośrednictwem wybranych mediów oraz innych kanałów dystrybucji. Klienci Banku mogą otrzymać niniejsze opracowanie nie wcześniej niż przed jego
publicznym udostępnieniem na stronie internetowej Banku.
Niniejsze opracowanie nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. Zamiarem Biura Maklerskiego DB Polska S.A nie jest przekazywanie opracowań stanowiących rekomendacje
inwestycyjne, w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, tzn. uwzględniających potrzeby i sytuację klienta detalicznego. Odbiorca samodzielnie dokonuje oceny,
czy zawarte w niniejszym materiale rekomendacje uwzględniają jego potrzebę i sytuację. Niniejsze opracowanie udostępniane jest Klientom równocześnie z jego udostępnieniem
publicznym.
Niniejsze opracowanie wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia.
Opracowanie zostało przygotowane zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów oraz z zachowaniem metodologicznej poprawności, w oparciu o informacje zaczerpnięte z
publicznie dostępnych źródeł. Biuro Maklerskie Deutsche Bank Polska S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż te informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu
ich publikacji, jednak Biuro Maklerskie Deutsche Bank Polska S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność tych informacji, jak również za
wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.
Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005
roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Biuro Maklerskie Deutsche Bank Polska S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Odbiorca niniejszego opracowania powinien dokonać
niezależnej oceny, zapoznać się z innymi źródłami i innymi niż zaprezentowane czynnikami ryzyka. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na
podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Inwestowanie w akcje, jak i w inne instrumenty finansowe, wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami
regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych rynkach finansowych i towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe.
Opracowanie nie może być powielane, ani rozpowszechniane w jakikolwiek sposób bez zgody Biura Maklerskiego Deutsche Bank Polska S.A.
Deutsche Bank Polska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, al. Armii Ludowej 26, 00-609 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy, XII Wydział
Deutsche Bank Polska S.A.
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod nr 0000022493. Wysokość kapitału zakładowego: 2 651 449 384 zł (kapitał opłacony w całości), NIP 676-01-07-416.
4