pdf Pobierz w wersji PDF

14.09.2016
W ubiegłym tygodniu sytuacja na rynkach finansowych została zdeterminowana decyzją Europejskiego Banku Centralnego. Inwestorzy nie
spodziewali się kolejnej obniżki stóp procentowych, natomiast nie odrzucano tezy, że bank centralny kierowany przez Mario Draghi ogłosi
przedłużenie programu skupu aktywów. Przed posiedzeniem Rady EBC rynki wstrzymały dech i działo się niewiele. Jak się okazało,
inwestorzy byli mocno przywiązani do koncepcji, że ogłoszone zostanie przedłużenie skupu aktywów po za marzec 2017 roku . Gdy okazało
się, że nic takiego EBC nie zakomunikował, rynki wpadły w stan lekkiej histerii, fachowo zwany zwiększoną awersją do ryzyka czy też
modnie „risk off”. Oliwy do ognia dolała wypowiedź Mario Draghiego. Stwierdził on, że dotychczas podjęte środki działają w sposób założony,
choć mechanizmy transmisji na gospodarkę realną są nieco zaburzone przez niskie stopy procentowe. Zapowiedział powołanie stosownych
komitetów, które zajmą się tym problemem. Inwestorzy dobrze znający powiedzenie, że gdy nie wiadomo co robić, tworzy się komitety, nie
zachwycili się tym pomysłem. Jeszcze gorzej przyjęli całkowite pominięcie takich wyczekiwanych tematów jak dodanie akcji do skupowanych
aktywów oraz „helicopter money”. Nie pomogło, że ostatnie kilka wypowiedzi członków Fed miało raczej jastrzębi charakter. Na szczęście
ostatnia wypowiedź przed okresem milczenia poprzedzającym posiedzenie Fed, wygłoszona już w tym tygodniu, miała charakter raczej
gołębi. Lael Brainard wbrew oczekiwaniom nie zmieniła swojej retoryki i sugerowała dużą ostrożność w zaostrzaniu polityki pieniężnej.
Rzadko się zdarza, żeby wyprzedaż dotyczyła tak szerokiego zakresu aktywów. Dotknęła ona wszystkich rynków, od stopy procentowej
począwszy, na złocie skończywszy. Taniały obligacje na rynkach bazowych. Rentowność amerykańskiego 10 letniego benchmarku wzrosła
z 1,53% w dniu posiedzenia EBC do 1,7% w środę. Podobnie działo się z niemieckimi bundami, z -0,12% wzrost na 0,05%. Rynki akcji także
odczuły strach przed brakiem wsparcia ze strony banków centralnych. S&P500 stracił 2,2%, DAX i FTSE nieco więcej. Indeks rynków
wschodzących, MSCI EM stracił 2,5%, przy czym prym wiodła Brazylia ze spadkiem o 5,6%. Spadały także ceny surowców: miedzi tylko
o 0,3%, ropy Brent o prawie 6% i złota o ponad 1%. Indeksy obligacji HY straciły po około 1%, przy czym relatywnie mniej poszkodowane
były obligacje spółek europejskich z ratingiem inwestycyjnym.
Polski rynek także odczuł globalny odwrót od wszelkich aktywów. Rentowności polskich 10-latek poszły do góry z 2,75% do 2,93%. Spadek
cen był także związany z oczekiwaną decyzją Moody’s na temat ratingu kredytowego naszego kraju. Agencja ratingowa koniec końców
nie ogłosiła żadnych zmian, odraczając decyzję. Rentowności pozostały jednak podwyższone, globalnie zepsuty sentyment inwestycyjny
dalej robi swoje, co widać także na warszawskiej giełdzie. WIG jest niżej o 2,7% niż przed posiedzeniem EBC.
Trwająca nadal korekta jest efektem samospełniającej się prognozy. Wiele mówiło się o ciężkiej jesieni, czy to za sprawą Fed, czy to
za sprawą wyborów prezydenckich w Stanach Zjednoczonych. Teoria efektywności rynków mówi nam, że dyskontują one w cenach
aktywów wszelkie dostępne informacje. Skoro więc zapanowała zgoda, że jesień będzie trudna, natychmiast zrobiło się trudno. Dlatego
właśnie pozwoliłem sobie użyć słowa „korekta” na początku tego akapitu. Zakładam bowiem, że we wrześniu podwyżki stóp Fed nie będzie,
zaś wybory wygra przewidywalna Hilary Clinton.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien
też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie
ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się
w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego celu
i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.