To było jak bolący ząb. Doskwierał iw końcu trzeba

17.12.2015
To było jak bolący ząb. Doskwierał i w końcu trzeba było go wyrwać. Ale iść do dentysty strach. Rynki cierpiały więc czekając na decyzję Fed o podniesieniu
stóp. W końcu decyzja zapadła. Stało się. I okazało się, że cały zabieg był zupełnie bezbolesny, Janet Yellen okazała się zręcznym stomatologiem. Do tego
zastosowała znakomity środek znieczulający i wszystko poszło jak z płatka. Komunikat FOMC wyjaśnił do końca kilka spraw, które były w świetle jego
wcześniejszych działań i tak oczywiste. Po pierwsze, że z faktu, iż kolejne podwyżki będą stopniowe, nie oznacza, że będą mechaniczne i podejmowane
w równych odstępach czasu (“gradual doesn’t mean mechanical, equally-timed moves”, “strongly doubts there will be evenly spaced rate increases”).
Po drugie, że rozwój scenariusza wzrostu inflacji odmienny od założonego spowduje przerwę w cyklu podwyżek (we “find that the underlying theory is not
bearing out, that [inflation] is not behaving in the manner that we expect, and that it doesn’t look like the shortfall is transitory and disappearing with
tighter labor markets, that would certainly give us pause.”).
Według analityków, w przyszłym roku należy oczekiwać dwóch – trzech podwyżek, podobnie jak w 2017. Powinno to doprowadzić stopy do poziomu około
2%. Ponieważ członkowie FOMC przewidują, że w 2018 stopy osiągną 3%, zaś w długim okresie powinny wynosić ok. 3,5%, oczekiwania rynków wydają się
być zbyt skromne. Lub na odwrót, to członkowie FOMC oderwali się o trudnej rzeczywistości dzisiejszych rynków finansowych. Biorąc pod uwagę ogromny
nacisk, jaki Fed kładzie na sprawna komunikację z rynkiem (halo, czy RPP mnie słyszy ?), będziemy świadkiem kompromisu i oczekiwania stron spotkają się
w pół drogi.
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0
0
2015
2016
2017
2018
Fed
Co nas czeka w dalszej przyszłości? Według słynnych kropek Fed docelowy poziom stóp może zostać osiągnięty w 2018 roku. Ponieważ Janet Yellen podczas
wczorajszej konferencji prasowej stwierdziła, że Fed zamierza utrzymać napompowany bilans aż do czasu, gdy normalizacja stóp będzie zaawansowana,
pierwsze działania związane z ograniczeniem reinwestowania papierów skupionych w ramach QE nastąpią zapewne nie prędzej niż w 2017 roku. Podobnie
jak wcześniej „tapering” i teraz „lift-off”, będą one poprzedzone sondowaniem rynku i będą realizowane ostrożnie. Nie można wykluczyć, że Fed zdecyduje
się nie tylko na zaprzestanie reinwestowania, ale także na sprzedaż części portfela.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Nie powinien
też być rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Skarbiec TFI SA nie
ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Wymagane prawem informacje dotyczące subfunduszy, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego znajdują się
w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i Kluczowych Informacjach dla Klientów, dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusze nie gwarantują osiągnięcia określonego celu
i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków.