Zobacz raport z rynków finansowych w formacie PDF

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 13 lipca 2007 roku
TYDZIEŃ PRZECEN
Polska
Pierwsze minuty poniedziałkowych notowań na naszym rodzimym parkiecie
zapowiadały udaną sesję dla „byków”. WIG20 oraz SWIG80 ustanowiły kolejne
rekordy. Niestety były to dobre złego początki. Zaraz po rekordach przyszła
przecena, która najbardziej dotknęła małe i średnie spółki. WIG20 prawie przez
całą sesję bronił się przed spadkami utrzymując poziom zamknięcia
poprzedniego tygodnia, ale tuŜ przed godziną 15:00 podaŜ wzięła górę i dzień
zakończył się stratą około 0,5%. Małe i średnie spółki wciągu dnia zachowywały
się znacznie gorzej systematycznie indeksy schodziły na coraz niŜsze poziomy
dopiero w ostatnich minutach notowań „byki” oŜywiły się zmniejszając stratę na
SWIG80 do 0,65%, a na MWIG40 do 0,3%. Słabość rynku potwierdzały obroty
powyŜej 2 mld.
Wtorek to kolejny dzień przeceny na GPW, ale tym razem duŜo głębszej.
WIG20 rozpoczął notowania „luką bessy”, która dała na starcie „niedźwiedziom”
pewną przewagę. Do godziny 14:00 popyt kontrolował sytuację utrzymując
indeks w okolicach 3835, jednak ostatnie godziny naleŜały do podaŜy, która
sprowadziła indeks poniŜej 3800. Aktywność popytu na zamknięciu zmniejszyła
stratę do -1,77%. Podobną sytuację mieliśmy na rynku małych i średnich
spółek, tam przecena równieŜ przekroczyła 1,5%. Obroty ponownie
przekroczyły 2mld.
W środę rynek nie zachowywał się juŜ tak jednolicie jak w poprzednich
dniach. Mieliśmy do czynienia z duŜą rozbieŜności między największymi
spółkami a małymi i średnimi. WIG20 przed południem zbliŜył się do dolnego
ograniczenia trendu wzrostowego wyznaczonego przez dołki ostatnich dwóch
miesięcy jak równieŜ do górnego ograniczenia „luki hossy” z 3 lipca. To
zmobilizowało popyt do obrony i dzięki temu udało się wyciągnąć indeks na
koniec sesji do poziomu 0,3% powyŜej wtorkowego zamknięcia. Gorszą
sytuację mieliśmy na MWIG40, nie udało się tam powrócić do trendu
wzrostowego (spadek o 2,61%), oraz na SWIG80 (spadek o niespełna 1,9%).
Obroty na całym rynku wynoszące ponad 2,8 mld potwierdzały przewagę
podaŜy.
W czwartek indeksy otworzyły się na małym plusie jednak kolejne
godziny naleŜały do podaŜy. Na szczęście dobre dane makro z USA, które
opublikowano po 14:00, zapowiadały udaną sesję za oceanem. Wykorzystały to
nasze „byki” i podciągnęły indeksy do góry. Na małym minusie zamknął się
jedynie SWIG80. Obroty na poziomie 1,8 mld, czyli niŜej niŜ na sesjach z
pierwszej połowy tygodnia. Bardzo dobra sesja w USA - S&P500 +1,91% Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
zaowocowała wzrostami w Azji jak równieŜ wysokim otwarciem rynków
europejskich w tym polskiego.
W piątek główne indeksy GPW otworzyły się „luką hossy”, ale podobnie
jak w Europie popytowi zabrakło siły do kontynuacji ruchu wzrostowego co
wykorzystała podaŜ sprowadzając indeksy na niŜsze poziomy. Dla WIG20
wsparciem okazały się czwartkowe maksima i przy tym poziomie nastąpiła
konsolidacja. Ponownie słabiej radziły sobie małe i średnie spółki, których
indeksy tuŜ przed południem odnotowały pierwsze minusy. SWIG80 zatrzymał
się dopiero na czwartkowych minimach. Wsparciem dla indeksu WIG20
pozostaje dolne ograniczenie trendu wzrostowego wyznaczonego przez dołki
maja i czerwca. Wiarygodność wsparcia podkreśla dwukrotna w tym tygodniu
jego obrona. Przełamanie tej linii obrony moŜe zakończyć się głębszą przeceną.
Japonia, Chiny, Indie, Brazylia
W tym tygodniu na giełdzie w Tokio inwestorów cechowała zmienność
nastrojów. Początek tygodnia rozpoczął się pozytywnie od wzrostu 0.67%
głównego indeksu Nikkei225 by przez następne trzy sesje konsekwentnie
spadać. Inwestorzy czekali z niecierpliwością na wyniki trwającego dwa dni
posiedzenia Banku Centralnego Japonii w sprawie stóp procentowych. Decyzja
o pozostawieniu stopy na niezmienionym 0.5% poziomie wraz z lepszymi od
wcześniejszych prognoz danymi o sprzedaŜy w sektorze handlu detalicznego w
Stanach Zjednoczonych spowodował wyraźny sygnał kupowania akcji w trakcie
ostatniej sesji tygodnia. DroŜały przede wszystkim walory giełdowe głównych
eksporterów, których zyski w znacznej części pochodzą z obrotów na
amerykańskim rynku. Indeks Nikkei225 zyskał 1.42% a w ujęciu całego
tygodnia 0.57% wracając ponownie powyŜej poziomu 18.000 pkt.
Z kolei na giełdzie w Shanghaiu po nienajlepszej końcówce zeszłego
tygodnia inwestorzy próbowali odrobić straty. Pierwsza sesja przyniosła wzrost
indeksu Shanghai Composite Index o 2.69%. Z uwagi na liczne procesy
konsolidacyjne zyskiwały spółki z sektora finansowego i nieruchomości. W
skutek decyzji władz chińskich firmy ubezpieczeniowe z dotychczasowych 5%
swoich aktywów mogą obecnie inwestować 10% na rynku akcji. Z
opublikowanych danych w drugim kwartale tego roku pojawiły się 43 nowe
oferty publiczne, z czego część została przeprowadzona na zagranicznych
giełdach. Przyciągnęły one w sumie blisko 20.5 miliarda dolarów. W trakcie
całego tygodnia notowań indeks SCI zyskał 3.5% zbliŜając się do poziomu
4.000 pkt.
W południowej części Azji na giełdzie w Bombaju w dalszym ciągu widać
wyraźną przewagę popytu. Od momentu przełomu marca i kwietnia, kiedy
wyrysował się trend wzrostowy, indeks największych 30 blue chipów zyskał juŜ
ponad 20%. Utrzymująca się na niskim poziomie inflacja powyŜej 4% oddala
widmo zaciskania polityki monetarnej i wspiera inwestorów w kupowaniu akcji.
Końcówka tygodnia naleŜała przede wszystkim do spółek surowcowych i z
sektora samochodowego. Hindalco wzrósł blisko 6% a Tata Steel oraz Tata
Motors ponad 3%. W ujęciu całego tygodnia indeks BSE30 zyskał ponad 2%
ustanawiając w tym tygodniu nowy rekord 15.330 pkt.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Z kolei na innym istotnym rynku wschodzącym brazylijskiej giełdzie w Sao
Paolo równieŜ mamy do czynienia z bardzo dobrymi nastrojami. Z uwagi na
długi weekend, bowiem w poniedziałek giełda była nieczynna inwestorzy w
obecnym tygodniu równieŜ byli aktywni. Indeks Bovespa pobił kolejny rekord
przekraczając poziom 57.600 pkt. Ciągły napływ kapitału zagranicznego, który
w czerwcu przekroczył 16.5 miliarda dolarów zdecydowanie wspiera rosnącą
wycenę walorów giełdowych oraz umacnianie się lokalnego reala. Podczas
piątkowego poranka uzyskał pułap 1.8630 w stosunku do dolara i jest to
najniŜszy poziom od końca 2000 roku. W trakcie czwartkowych notowań indeks
na szczyty windowały największe blue chipy w koszyku indeksu jak Petrobras,
CVRD czy Gerdau. Bez piątkowego otwarcia giełdy indeks od wtorku do
czwartku wzrósł ponad 2%.
Europa Zachodnia
Był to ciekawy, chociaŜ zmienny tydzień, po wzrostach poniedziałkowych
nastąpiło dwudniowe odreagowanie a następnie ponowna poprawa nastrojów.
Główne zachodnioeuropejskie indeksy w ujęciu tygodniowym wylądowały
zgodnie na lekkim plusie w okolicach 0,5 proc. Sytuacja była determinowana
wieściami z USA oraz cenami surowców, nie bez znaczenia były takŜe
informacje o fuzjach i przejęciach oraz pojawiające się wyniki kwartalne spółek.
Początek tygodnia przyniósł oŜywienie, do czego przyczyniły się wzrosty
w Azji. Dobrze zachowywała się branŜa surowcowa, której pomagał wzrost cen
miedzi i ołowiu. Sektor bankowy pociągnęły walory Bank of Greece zyskując aŜ
4,5 proc. BranŜy telekomunikacyjnej pomógł natomiast Telekom Austria (wzrost
o ponad 4 proc.) po komunikacie, Ŝe wymuszone przez Unię Europejską obniŜki
cen połączeń międzynarodowych doprowadzą w ciągu 3 lat do zwiększenia
sprzedaŜy i przychodów spółki.
Przez kolejne 2 dni nastroje uległy pogorszeniu, głównie w wyniku
niepewnej
sytuacji
na
amerykańskim
rynku
nieruchomości
oraz
niesprzyjającego dla europejskich eksporterów słabnącego dolara. Traciły
przede wszystkim walory spółek sprzedających duŜą część swoich produktów
na rynku amerykańskim (np. spółki motoryzacyjne), w ciągu dwóch sesji o około
4 proc. potaniały teŜ walory Siemensa, który 20 proc. przychodów osiąga
właśnie w USA. Pozytywnym wyjątkiem była branŜa spoŜywcza, a szczególnie
holenderska spółka Numico, której akcje po informacjach o jej przejęciu przez
Danone w ciągu 2 dni zyskały aŜ 30 proc.
Końcówka tygodnia to juŜ zdecydowanie lepsze nastroje inwestorów,
których do zakupów zachęcały rekordowe poziomy indeksów za oceanem.
Dobrze zachowywała się branŜa wydobywcza po informacji o przez Rio Tinto
kanadyjskiego producenta aluminium Alcan za 38 mld dolarów. Znaczny wzrost
– o ponad 8 proc. – zanotowały walory drugiego na świecie producenta
pociągów Alstom w wyniku komunikatu o znacznym wzroście sprzedaŜy i
zamówień. Blisko 3 proc. zyskały takŜe walory fińskiej Nokii, która zwiększyła
udział w rynku najprawdopodobniej kosztem Motoroli. Sytuacji nie pogorszyły
zgodne z oczekiwanymi dane o majowej produkcji przemysłowej w Eurolandzie.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
W piątek po dobrym otwarciu zapał strony popytowej nieco osłabł po
gorszych danych zza oceanu, indeksy jednak pozostały nad kreską, dzięki
czemu cały miniony tydzień stawiałbym raczej w pozytywnym świetle. Na
uwagę zasługuje wspomniany na początku niemiecki DAX, który w czwartek
pokonał w końcu poziom 8100 pkt., tym samym bijąc po raz kolejny rekord
wszechczasów. Wpływ na sytuację w Eurolandzie w najbliŜszych tygodniach
będą mieć bez wątpienia napływające wyniki kwartalne spółek, ale nie
spodziewałbym się jakiejś diametralnej zmiany nastrojów inwestorów.
Europejskie Rynki Wschodzące
Zdecydowanie najlepiej w minionym tygodniu zachowywały się indeksy giełdy
tureckiej i rosyjskiej. Wzrostowy poniedziałek, którym nastąpiło osłabienie w
kolejnych dwóch dniach, które okazało się jedynie małym odpoczynkiem. Dwie
następne sesje tygodnia to wyraźna dominacja popytu na tych parkietach.
Wielokrotne bicie rekordów było dodatkowym potwierdzeniem dobrej kondycji
„byków”. Nieco gorzej w minionym tygodniu wypadł węgierski BUX. Pierwsze
trzy sesje zakończyły się spadkiem indeksu w okolice początku miesiąca, ale
juŜ w trakcie środowych notowań było widać oŜywienie po stronie popytu. Dwa
kolejne dni to otwarcia „lukami hossy”, które udawało się bronić „bykom” przed
ich zasłonięciem. Zabrakło jednak ponad 100 pkt. do nowych rekordów.
Najsłabszym rynkiem regionu okazały się Czechy. Co prawda w
poniedziałek byliśmy świadkami ustanowienia nowego historycznego
maksimum przez PX50, ale to jedyna pozytywna informacja. Kolejne dni
przyniosły przecenę. W czwartek popyt próbował walczyć, jednak w piątek
przyszła kolejna fala wyprzedaŜy. Turcja kończy tydzień wzrostami około 4%,
Rosja około 4%, Węgry około 1%, natomiast Czechy stratą ponad 1 proc
Stany Zjednoczone
Za nami kolejny tydzień, rozgrywany właściwie pod dyktando danych z
przedsiębiorstw. Wyniki sprzedaŜy detalicznej w wystarczający sposób
zmotywowały inwestorów do wyraźnych ruchów na indeksach giełdowych.
Wyniki m.in. duŜej sieci Wal-Mart, okazały się w czerwcu lepsze od prognoz, co
w czwartek znacząco przyczyniło się do agresywnego wzrostu indeksów.
Wystarczy dodać do tego wzrost eksportu USA (głównie za sprawą tańszego
dolara) i czwartkowa sesja zakończyła się imponującymi jak na ten rynek
wzrostami w zakresie 1.8-2.09%. W związku z tym oczekiwania co do publikacji
piątkowych danych o sprzedaŜy detalicznej były oczywiste. Spodziewano się
oŜywienia. Jednak sprzedaŜ w czerwcu spadła o 0.9% (prognoza 0.0%), ten
sam wskaźnik nieuwzględniający sprzedaŜy aut spadł o 0.4% (prognoza
+0.2%).
W piątek otrzymaliśmy teŜ dane dotyczące cen w eksporcie i imporcie.
Ceny w eksporcie (bez towarów rolniczych) wzrosły w czerwcu o 0.3%,
natomiast ceny w imporcie (bez ropy) wzrosły o 1%.
Deficyt budŜetowy USA w maju wyniósł 27.5 mld usd (prognoza 30 mld usd).
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Wspomniany wcześniej wzrost eksportu USA zawarł się w opublikowanym w
czwartek bilansie handlu zagranicznego (za maj), który wyniósł -60 mld i był
zgodny z prognozą.
Na rynku pracy mieliśmy do czynienia ze spadkiem ilości
noworejestrowanych bezrobotnych do 308 tys. (prognoza 315 tys). Jest to dana
kosmetyczna, gdyŜ nie ma właściwie wpływu na zachowanie rynku.
W maju wzrosły zapasy w firmach (o 0.5%), co z czerwcowym spadkiem
sprzedaŜy tworzy obraz ochłodzonej gospodarki.
W mijającym tygodniu zachowanie głównych indeksów giełdowych (do
piątku) wyglądało następująco: DJIA wzrósł o 1.5%, Nasdaq wzrósł o 1.1 %,
S&P wzrósł o 1%.
Dodatkowo mieliśmy do czynienia z odwrotem na aktywnym rynku
obligacji 10 letnich: na przestrzeni tygodnia ich rentowność spadła z 5.16 do ok.
5.095%.
Pomimo nie najlepszych danych sprzedaŜowych tydzień prawdopodobnie
zakończy się wzrostami, a dobre nastroje konsumentów (wzrost indeksu
Uniwersytetu Michigan z 83.7 w czerwcu do 92.4 w lipcu) mogą wpłynąć na
zachowanie inwestorów.
Surowce
Na rynku surowcowym zdecydowanie spokojniej w porównaniu z zeszłym
tygodniem. Nadal rośnie cena ropy. Za baryłkę Brent naleŜy zapłacić blisko 77
dol. i powoli zbliŜamy się do historycznego szczytu z sierpnia zeszłego roku
(78,2 dol.). W pełni potwierdza się teza postawiona w ostatnim raporcie, Ŝe
okres wakacyjny i wzmoŜony popyt w związku z okresem urlopowym powodują
sezonowe wzrosty cen na rynku ropy.
Cena miedzi oscylowała wokół poziomu 8000 dol. za tonę. Na
początku tygodnia odnotowaliśmy spadek związany z informacjami z Ameryki
Południowej, gdzie rozpoczął się strajk w Doan Ines de Collahuasi, trzeciej co
do wielkości kopalni miedzi w Chile. Pracownicy mają niezmiennie te same
postulaty, a więc m.in. podniesienie płac i poprawę bezpieczeństwa warunków
pracy. Przypomnijmy, Ŝe od 25 lipca strajkują pracownicy Codelco, największej
kopalni miedzi w Chile. Do tego naleŜy dodać równieŜ napięta atmosferę w
kopalniach w Peru i Meksyku. W drugiej części tygodnia ruch w przeciwnym
kierunku został zainicjowany informacjami o zmniejszeniu importu ze strony
Chin.
Cena złota wzrosła o ponad 2% osiągając najwyŜszy poziom od
miesiąca (ok. 667 dol. za uncję). Fakt ten naleŜy przede wszystkim tłumaczyć
sytuacją na rynku walutowym i mocno słabnącym, w stosunku do głównych
walut, dolarem. Z wyŜej opisywanych surowców złoto wykazuje najsilniejszą
ujemną korelację z amerykańską walutą.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Waluty
Mijający tydzień był kolejnym, który pokazał, Ŝe amerykańska waluta jest w
niełasce inwestorów. Kurs EUR/USD zanotował w tym tygodniu najwyŜszy w
historii poziom 1,3811.
Największy wzrost został odnotowany we wtorek, kiedy kurs wzrósł o
ponad 1% do 1,3787. Trudno znaleźć dla takiego ruchu wytłumaczenie o
charakterze fundamentalnym, poniewaŜ nie pojawiły się w zasadzie Ŝadne
waŜniejsze publikacje danych makroekonomicznych. Większe znaczenie ma
chyba stosunek inwestorów do dolara i właśnie ta niechęć do „zielonego”
wypycha kurs w górę. W zasadzie moŜna powiedzieć, Ŝe wtorkowe osłabienie
dolara było wynikiem przede wszystkim sytuacji technicznej. Pomagała takŜe
droŜejąca ropa oraz spadek rentowności na amerykańskim rynku długu (wzrost
cen obligacji).
Na tym wszystkim korzysta złotówka, która umocniła się tak do dolara jak
i do euro. Notowania dolara osiągnęły najniŜszy od 11 lat poziom i wyniosły
2,7114. Natomiast minimalny kurs euro to 3,7357. Jak widać siła polskiej waluty
jest bardzo duŜa.
Na przyszły tydzień zaplanowane są publikacje informacji o przeciętnym
wynagrodzeniu i zmianie wielkości zatrudnienia. Trzeba jednak pamiętać o tym,
Ŝe większe znaczenie ma dla nas to co dzieje się z dolarem i euro i to raczej
tym tropem będzie podąŜała krajowa waluta
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam Piotrowski,
Tomasz Ray-Ciemięga, Michał Serwatka, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.