Pobierz Ekonomiczne Sygnały 8 października 2012
Transkrypt
Pobierz Ekonomiczne Sygnały 8 października 2012
Ekonomiczne Sygnały Nr 40 (71), 08.10. 2012 r. BEZROBOCIE ZMIERZA W KIERUNKU PONAD 14 PROC. Bezrobocie jest w wyraźnym trendzie wzrostowym. Zmniejszy to presję płacową oraz inlfację, co musi skutkować cięciami stóp procentowych. Bank centralny jeszcze czeka z obniżkami stóp procentowych. Stopa bezrobocia i prognoza do początku 2013 r. (GUS, PBP) 14.5 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 I III V Podsumowanie: Koniunktura wyraźnie słabnie. Rada Polityki Pieniężnej czeka z obniżkami stóp procentowych, ale one „wiszą“ w powietrzu. III V VII IX XI I 2012 III 2013 dane surowe 59.0 57.0 55.0 53.0 51.0 49.0 I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI VII VIII IX 2011 2012 EUR/PLN w 2012 r. (EBC) 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 1/paź 3/wrz 17/wrz 6/sie 20/sie 9/lip 23/lip 25/cze 11/cze 28/maj 30/kwi 14/maj 2/kwi 16/kwi 5/mar 4 6/lut Podsumowanie: Wysoka płynność na świecie, połączona z nadziejami na ożywienie koniunktury w 2013 r., wspiera ryzykowne aktywa, m.in. złotego. I 61.0 20/lut RYNEK FINANSOWY. Miniony tydzień przyniósł wyraźne umocnienie złotego i utrzymanie cen obligacji na wysokich poziomach. Polskim aktywom sprzyjają dwa główne cznniki: apetyt na ryzyko na rynkach globalnych i perspektywa cięć stóp procentowych w Polsce. Wprawdzie ten drugi czynnik powinien teoretycznie osłabić polską walutę - tak się może stać na przełomie 2012 i 2013 r. – jednak w tym momencie przeważa wysoki napływ kapitału zagranicznego na rynek obligacji, które oferują bardzo atrakcyjne rentowności w porównaniu z analogicznymi papierami w innych krajach. W ostatnich dniach kurs EUR/PLN spadł o 3 grosze do 4,07 zł, kurs USD/PLN o 8 groszy do 3,12 zł. Rentowność obligacji 10Y utrzymała się na poziomie 4,70 proc. XI USA: ISM dla przemysłu (ISM) 9/sty Podsumowanie: W 2013 r., kiedy Kongres złagodzi skutki automatycznych podwyżek podatków, USA mogą stać się źródłem silniejszego globalnego ożywienia. Pod taki scenariusz grają teraz inwestorzy. IX dane odsezonowane 23/sty ŚWIAT. Jedynym jaśniejszym punktem globalnej gospodarki są w tym momencie Stany Zjednoczone, choć jest to raczej znikome światło w tunelu niż lampa halogenowa na bliskim horyzoncie. Ostatnie dane z USA sugerują, że koniunktura w tym kraju stabilizuje się lub ulega nieznacznej poprawie. Indeks ISM dla przemysłu (odpowiednik PMI) wzrósł nieoczekiwanie do powyżej 50. Stopa bezrobocia spadła o 0,3 pkt proc., do 7,8 proc., a przyrost miejsc pracy przekroczył 100 tys. Gdyby nie niepewność związana z drastycznymi podwyżkami podatków na początku 2013 r. (nie wiadomo, czy Kongres zdąży im zapobiec), można by orzec, że Stany Zjednoczone są na dobrej drodze do wyraźniejszego ożywienia. Jednak niepewność polityczna zmusza do ostrożności. VII 2011 19/mar POLSKA. Każde kolejne dane z polskiej gospodarki potwierdzają dość wyraźne osłabienie koniunktury i sugerują, że odwrócenie tego trendu nie nastąpi w najbliższych miesiącach. Wiceminister pracy podał kilka dni temu, że bezrobocie rejestrowane wzrosło we wrześniu do 12,5 proc. (wobec 12,4 w sierpniu). To wskazuje, że po odjęciu czynników sezonowych stopa bezrobocia przekroczyła już 13 proc. (patrz wykres obok). Jeżeli ten trend utrzyma się, to na początku 2013 r. odczyty bezrobocia przekroczą 14 proc., nawet po uwzględnieniu środków jakie na wspieranie zatrudnienia przekazał minister finansów (0,5 mld zł). Wzrost bezrobocia doprowadzi do spowolnienia dynamiki płac, co przy wciąż wysokiej inflacji oznacza utrzymanie spadku płac realnych. W takiej sytuacji popyt konsumpcyjny pod koniec 2012 r. może być bardzo słaby. Jednocześnie wygaśnięcie efektów wysokiej bazy sprawi, że inflacja od października zacznie szybko spadać. Warunki do obniżek stóp procentowych są idealne. Ekonomiczne Sygnały Nr 40 (71), 08.10.2012r. Prognozy Nadchodzący tydzień nie przyniesie kluczowych wydarzeń i publikacji makroekonomicznych. Pojawi się kilka umiarkowanie istotnych danych ze strefy euro (m.in. produkcja przemysłowa i inflacja w Niemczech – poniedziałek, czwartek) oraz USA (beżowa księga FED i indeks Uniwersytetu Michigan – środa, piątek). Uwaga rynków może być skupiona na europejskim rynku długu. W powietrzu wisi prośba Hiszpanii o pomoc finansową, zaś kanclerz Angela Merkel wybiera się do Grecji (wtorek), która ma coraz większe problemy ze spełnieniem wymogów programu ratunkowego. MAKRO I kwartał 2012 II kwartał 2012 III kwartał 2012 IV kwartał 2012 średnio w 2013 Komentarz PKB, w % rok do roku 3,5 2,4 1,9 1,3 1,8 Nasza prognoza pokazuje ścieżkę dość wyraźnego spowolnienia polskiej gospodarki, które będzie trwało do pierwszej połowy 2013 r. Inflacja CPI, w% 4,1 4,0 3,9 3,5 2,8 Inflacja powinna stopniowo obniżać się, choć tempo tego procesu jest wolniejsze niż dotychczas sądziliśmy. 4,5 4,75 4,75 4,25 3.75 W tym momencie prognozowana przez nas ścieżka stóp procentowych zakłada rozpoczęcie cyklu obniżek w październiku tego roku. Główna stopa NBP, w % (koniec okresu) RYNKI FINANSOWE 5 paź 2012 r. 31 grudnia 2012 r. 30 czerwca 2012 r. 31 grudnia 2013 r. WIBOR 3M, w % 4.90 4.60 4.05 4.05 Obligacje skarbowe 2Y, w% 4,04 4,05 4,40 4,30 Obligacje skarbowe 5Y, w% 4,19 4,15 4,80 4,90 Obligacje skarbowe 10Y, w% 4,70 4,55 5,50 5,50 Kurs EUR/PLN 4,06 4,10 4,10 3,85 Kurs USD/PLN 3,11 3,10 3,10 2,85 Prognozę WIBORu procentowych NBP. jest zgodna z prognozą stóp Letni rajd cen obligacji na świecie sugeruje, że niskie rentowności mogą być efektem strukturalnych zmian na rynku finansowym – wysoki popyt na papiery rządowe w krajach cieszących się wiarygodnością może utrzymać się przez dłuższy czas ze względu na zmniejszającą się ilość bezpiecznych aktywów oraz duże ryzyka skrajnych scenariuszy makroekonomicznych w niektórych krajach Europy. Jeżeli taka interpretacja jest słuszna, to ceny polskich obligacji mogą dalej rosnąć, w ślad za niemieckimi, amerykańskimi czy brytyjskimi. W krótkim okresie złoty powinien utrzymywać się wokół obecnych poziomów, w dłuższym powinien się umocnić. Prognoza ta opiera się na założeniu, że sytuacja w strefie euro ustabilizuje się, a jednocześnie polski rząd utrzyma się na ścieżce redukcji długu nawet w warunkach spowalniającej gospodarki. Ekonomiczne Sygnały Nr 40 (71), 08.10.2012 r. „Ekonomiczne sygnały” to publikacja przygotowana dla klientów Polskiego Banku Przedsiębiorczości w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. Bank nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące. Kontakt Ignacy Morawski Główny Ekonomista Polski Bank Przedsiębiorczości Tel.: +48 22 653 09 77 Tel.: +48 503 867 830 E-mail: [email protected] Departament Skarbu Jacek Bartosik Tel.: +48 22 653 08 06 E-mail: [email protected] Małgorzata Łojek Tel.: +48 22 653 08 03 E-mail: [email protected]