Zapowiedź utrzymania stóp atrakcyjna dla

Termometr Inwestycyjny 11 marca 2015 r.
Zapowiedź utrzymania stóp atrakcyjna dla inwestorów – o sytuacji na
polskim rynku obligacji oraz perspektywach dla funduszy pieniężnych
rozmawiamy z Andrzejem Czarneckim, zarządzającym funduszami
obligacji Union Investment TFI
W środowisku niskich stóp
procentowych, gdy spadają
wskaźniki WIBOR, trudno
oczekiwać bardzo wysokich
stóp zwrotu z rozwiązań
pieniężnych. Mimo wszystko
tegoroczna prognoza na
poziomie 2–3%, w zależności
od rodzaju funduszu, prezentuje
się atrakcyjnie w porównaniu
z lokatami bankowymi.
Andrzej Czarnecki
zarządzający funduszami obligacji
Obniżka stóp procentowych o 50 pb na marcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej była
zaskoczeniem?
Poniekąd tak, bo rynek oczekiwał, że obniżka rozłoży się w czasie. Dużo ważniejsza okazała się natomiast
zapowiedź prezesa Narodowego Banku Polskiego, Marka Belki, że to ostatnie cięcie w tym cyklu. Taki komentarz
po decyzji RPP spowodował silną przecenę na polskim rynku obligacji. Dotknęła ona w różnym stopniu całej
krzywej rentowności, przy czym długi koniec znalazł się dodatkowo pod presją niezbyt dobrego sentymentu do
obligacji długoterminowych w naszym regionie. Rentowność polskich papierów 10-letnich przekroczyła już 2,5%,
wracając do poziomu z początku roku.
Czy w tym roku możliwy jest powrót rentowności polskich obligacji poniżej progu 2%?
Nie można wykluczyć takiego scenariusza, jednak w dużej mierze zależy to od tego, jak będą się rozlewały środki
dodrukowywane przez Europejski Bank Centralny w ramach programu skupu aktywów. Niestety nie sposób
przewidzieć, czy i jaka część tych środków trafi na polski rynek długu. Jako pozytywny symptom można natomiast
odczytywać zachowanie się kursu euro/złoty polski zaraz po obniżce stóp przez RPP. Również zapowiedź
utrzymania stopy referencyjnej na poziomie 1,5% jest bardzo pozytywną informacją z punktu widzenia inwestora
ze strefy euro.
Tegoroczne stopy zwrotu z funduszy pieniężnych można określić jako bardzo dobre. A jakie są
perspektywy dla tych funduszy do końca tego roku?
Jak zasygnalizowałem, będzie to zależało od globalnego sentymentu inwestorów. Jednak niezależnie od
zainteresowania zagranicznych graczy naszymi obligacjami trzeba pamiętać, że w środowisku niskich stóp
procentowych, gdy spadają wskaźniki WIBOR, trudno oczekiwać bardzo wysokich stóp zwrotu z rozwiązań
pieniężnych. Mimo wszystko tegoroczna prognoza na poziomie 2–3%, w zależności od rodzaju funduszu,
prezentuje się atrakcyjnie w porównaniu z lokatami bankowymi.
Pytanie na koniec: czy niższe stopy procentowe rzeczywiście wspomogą wzrost gospodarczy?
Istnieje na to spora szansa. W ostatnim „Raporcie o inflacji” NBP prognoza wzrostu PKB w Polsce w 2015 r.
została podniesiona do 2,7–4,2%, co jest wysoką wartością w stosunku do ostatniej projekcji, przewidującej
2,0–3,7%. Pozytywne prognozy dla polskiego PKB dotyczą także lat 2016–2017 – co ważne, w dalszym ciągu
przy niskiej inflacji. Warto dodać, że poprawy koniunktury gospodarczej oczekuje także bank centralny strefy euro.
Pewne jest, że jeśli koniunktura gospodarcza w Europie zacznie się poprawiać, skorzysta na tym także Polska.
Masz pytania?
800 567 662
(22) 449 03 33 (od poniedziałku do piątku, od 8.00 do 18.00) [email protected]
@ www.doradcy.unionklub.pl