czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-10-19 09:00
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojsciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]






Dane z rynku pracy zaskakują silnym wzrostem zatrudnienia i
niższą od oczekiwań dynamiką płac. Dzisiaj kluczowe dane wśród
miesięcznych publikacji – wyniki produkcji przemysłowej i
sprzedaży detalicznej.
Wczorajsze dane z Polski spowodowały tylko chwilowy spadek
EURPLN.
Wyższa od oczekiwań inflacja W Wielkiej Brytanii spowodowała
umocnienie funta brytyjskiego.
Mimo niższego od oczekiwań odczytu inflacji bazowej w Stanach
Zjednoczonych EURUSD na koniec wczorajszego dnia pozostał
poniżej 1,10.
Rósł kurs ropy naftowej, czemu sprzyjał spadek zapasów w
Stanach Zjednoczonych.
Dobrze zachowywały się światowe rynki akcyjne. Wzrostom na
Wall Street sprzyjały solidne wyniki finansowe spółek za 3
kwartał.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
We wrześniu zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw było o 3,2% wyższe niż przed
rokiem. W stosunku do sierpnia, wśród firm zatrudniających powyżej 9 osób, liczba
etatów wzrosła o blisko 11tys., co jest najlepszym wynikiem za analogiczny okres od
2010r. i plasuje się powyżej naszych i rynkowych oczekiwań. Te wskazywały, że
dynamika zatrudnienia sięgnie we wrześniu 3,1% r/r, bazując w dużym stopniu na
odnotowanym miesiąc wcześniej rozczarowaniu, kiedy pierwszy raz od ponad roku
liczba etatów spadła m/m. Rozczarowały dane, które w naszej ocenie miały potencjał
by pozytywnie zaskoczyć, czyli wyniki wynagrodzeń. Przeciętna płaca w sektorze
przedsiębiorstw była we wrześniu o 3,9% wyższa niż przed rokiem plasując się
wyraźnie poniżej naszej i konsensowej prognozy, a także odczytu sprzed miesiąca
(4,7% r/r) . Chociaż odczytowi wynagrodzeń za wrzesień nie sprzyjał
kalendarz (liczba dni roboczych była taka sama jak przed rokiem, podczas
gdy miesiąc wcześniej był to o 1 dzień roboczy więcej), to nie sądzimy, by
w pełni efekt kalendarzowy tłumaczył wyhamowanie dynamiki płac.
Odpowiedzi na pytania o jej źródła szukać będziemy w szczegółowych
danych o wynagrodzeniach w poszczególnych branżach, które poznamy
pod koniec miesiąca. Na dziś wciąż jednak oczekujemy, że kolejne
miesiące powinny przynosić dynamikę wynagrodzeń sięgającą 4,5-5,0%
r/r. Przy utrzymującym się popycie na pracowników (a o tym świadczą
dane o zatrudnieniu i badania koniunktury) i stopniowo powracającej
inflacji, presja płacowa powinna w naszej ocenie przybierać na sile. Z
większym sceptycyzmem patrzymy na odczyty zatrudnienia w kolejnych
miesiącach. Jego dynamika, po zestawieniu z poprawą sytuacji na rynku
pracy, która rozpoczynała się już pod koniec ubiegłego roku, może
stopniowo słabnąć w kierunku 3,0% na koniec roku i wyraźnie poniżej tego
poziomu w 2017r.
Dzisiaj o 14:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje kluczowe spośród miesięcznych
publikacji z Polski - wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Po
ostatniej silnej huśtawce w odczytach obydwu wskaźników (bardzo słaby
lipiec, silny sierpień) wyniki za wrzesień będą pozbawione zaburzeń ze
strony efektów kalendarzowych. W konsekwencji oczekujemy, że wyniki
produkcji przemysłowej będą zbliżone do swojej średniej z ostatnich
miesięcy i wskażą na jej wzrost o 3,3% r/r. Wyraźnie lepszego odczytu
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 19 października 2016, GODZ 9.10
oczekujemy po stronie sprzedaży detalicznej, która wzrośnie naszym
zdaniem o 5,6% r/r wspierana zarówno wyższymi dochodami gospodarstw
domowych, jak i ograniczającą się deflacją jej cen.
Umiarkowanie pozytywną wymowę, którą naszym zdaniem będą miały
wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, zepsuć mogą
wyniki produkcji budowlanej, która w naszej ocenie kontynuowała we
wrześniu głębokie spadki (-17,6% r/r).
Nasze prognozy produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej plasują się
nieznacznie poniżej rynkowego konsensusu, który zakłada wzrost produkcji o 3,45%
r/r, a sprzedaży o 6,05% r/r.
Przegląd informacji:
 Rzecznik rządu Rafał Bochenek poinformował, że pomimo prac nad nowym
prawem wodnym w przyszłym roku zarówno dla przedsiębiorców jak i
konsumentów obowiązywać będą takie same opłaty za wodę jak w tym roku.
 Wiceminister finansów powiedział, że resort rozważa wprowadzenie
modyfikacji w konstrukcji podatku od instytucji finansowych. Modyfikacja ta
uśredniałaby poziom aktywów stanowiących podstawę opodatkowania na
wszystkie dni miesiąca (obecnie stan na koniec miesiąca) lub wprowadzała
odwołanie do poziomu aktywów z bilansu instytucji na koniec poprzedniego
roku.
KOMENTARZ RYNKOWY
W piątek doszło do umocnienia się funta po lepszym od oczekiwań odczycie inflacji
konsumenckiej w Wielkiej Brytanii we wrześniu (1,0% r/r vs oczekiwane 0,9%r/r i 0,6%
r/r przed miesiącem). Jest to najwyższy poziom inflacji w tym kraju od 2014 r.
Początkowo dobrze zostały odebrane dane z Polski. Zatrudnienie wzrosło silniej niż
oczekiwał tego konsensus rynkowy, lecz płace rosły wolniej niż zakładali analitycy. Po
tych informacjach EURPLN szybko obniżył się o 0,5 grosza względem euro, jednak już
po chwili skala ruchu została zmniejszona do 20 pipsów. Od wczorajszych danych
ważniejsze będą te, które poznamy dzisiejszego popołudnia (14:00) tzn. o produkcji
przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Nasza prognoza plasuje się nieco poniżej
rynkowego konsensusu i jej realizacja mogłaby oznaczać bardzo
niewielkie osłabienie się złotego.
EURUSD kolejny dzień oscylował wokół poziomu 1,10. Spadkowi pary nie zaszkodziły
nawet niższe od oczekiwań dane odnoszące się do inflacji bazowej w Stanach
Zjednoczonych. Dziś zmienność na parze może podwyższyć się przy okazji publikacji
danych o liczbie wydanych pozwoleń na budowę oraz rozpoczętych budowach
domów. Jednak kluczowe w kontekście zachowania pary do końca tygodnia
będzie czwartkowe posiedzenie EBC. Rynek zwracał będzie uwagę
głównie na wypowiedzi przedstawicieli EBC dotyczące wniosków z
zapowiedzianego na poprzednim posiedzeniu Banku na początku
września przeglądu skuteczności programu skupu aktywów i jego
możliwych modyfikacji. Podczas konferencji nie zabraknie zapewne także
pytań odnoszących się do niedawnych spekulacji o planowanym przez EBC
wygaszaniu programu QE.
Sygnały wskazujące na możliwość przedłużenia programu skupu aktywów
(wciąż zakładamy, że na taki krok EBC zdecyduje się najpóźniej w
grudniu) lub zmniejszenia różnego rodzaju ograniczeń w nabywaniu
obligacji osłabiałyby euro względem dolara. Brak tego typu wypowiedzi
byłby impulsem do wzrostu dla EURUSD.
We wtorek na rynku surowcowym doszło do wzrostów zarówno cen paliw jak i
kruszców. Po wcześniejszych zwyżkach na rynkach światowych lekkiej przecenie uległy
wczoraj zboża (pszenica -1,12%). Wzrostom cen ropy sprzyjał raport API, który kolejny
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 października 2016, GODZ 9.10
raz wskazał na zmniejszenie się zapasów surowca w Stanach Zjednoczonych (o 3,8
mln baryłek).
Lepszy sentyment względem ryzykownych aktywów przełożył się nie tylko na wzrosty
surowców, lecz również na rynki akcyjne. Solidnie zyskiwały giełdy europejskie
(CAC40 +1,32%, DAX +1,22%). Dość dobre wyniki amerykańskich spółek, w tym
banku Goldman Sachs, sprzyjały wzrostom S&P500 (+0,62%). Na tle rynków
rozwiniętych słabiej zachowywała się GPW (WIG 0,36%; WIG20 0,41%). Wciąż dość
duża zmienność podczas dnia utrzymywała się na walorach PZU, które po dobrej
poniedziałkowej sesji tym razem straciło na wartości (-0,75 %).
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-10-19 09:00
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-10-19 09:00
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia Poprzedni
oczekiwań
PIĄTEK 14 WRZEŚNIA
14:00
PL
Saldo obrotów towarowych (sierpień, mln EUR)
-509,00
-55,00
28,00
-313,00
14:00
PL
Saldo rachunku bieżącego (sierpień, mln EUR)
-1 047,00
-517,00
-318,00
-802,00
14:30 USA
Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m)
0,60
0,60
-0,10
16:00 USA
Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. (październik, pkt.)
87,90
92,00
91,20
Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r)
0,40
0,40
0,10
14:30 USA
Indeks NY Empire State (październik, pkt.)
-6,80
1,50
-1,99
15:15 USA
Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m)
0,10
0,20
-0,40
15:15 USA
Wykorzystanie mocy produkcyjnych (wrzesień, %)
75,4
75,60
75,50
0,10
0,30
PONIEDZIAŁEK 17 WRZEŚNIA
11:00
EZ
0,00
WTOREK 18 WRZEŚNIA
10:30
GB
Inflacja CPI (wrzesień, %, m/m)
0,20
14:00
PL
Wynagrodzenie (wrzesień,%, r/r)
3,90
5,50
4,55
4,70
Zatrudnienie (wrzesień,%, r/r)
Inflacja CPI (wrzesień, %, m/m)
3,20
0,30
3,00
0,30
3,10
0,30
3,10
0,20
14:00 PL
14:30 USA
ŚRODA 19 WRZEŚNIA
04:00
CN
Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m)
10,60
10,60
04:00
CN
Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m)
6,40
6,30
04:00
CN
Wzrost PKB (3 kwartał, %, r/r)
6,70
6,70
10:30
GB
Stopa bezrobocia (sierpień, %)
4,90
4,90
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, r/r)
3,30
3,45
7,50
14:00 PL
14:30 USA
Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r)
Pozwolenia na budowę domów (wrzesień, tys)
5,60
1,16
6,05
1,16
5,60
1,15
14:30 USA
Rozpoczęte budowy domów (wrzesień, tys)
1,15
1,17
1,14
0,30
-0,20
0,00
0,00
20:00 USA
Beżowa księga
10:30
GB
CZWARTEK 20 WRZEŚNIA
Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, m/m)
13:45
EZ
Decyzja ECB ws. stóp procentowych (październik, %)
14:00
PL
Protokół z posiedzenia RPP
14:30
EZ
Konferencja prasowa po posiedzeniu ECB
14:30 USA
Indeks Fed z Filadelfii (październik, pkt.)
14:30 USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.)
16:00 USA
16:00 USA
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (wrzesień, mln)
Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board (październik, %)
5,31
5,80
12,80
251,00
246,00
5,34
5,33
0,20
-0,20
PIĄTEK 21 WRZEŚNIA
brak istotnych publikacji makroekonomicznych
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-10-19 09:00
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6