komentarz bieżący

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
2 lutego 2017
Komunikat FOMC łagodniejszy
wypowiedzi prezes Fed.

od
wcześniejszych
Na styczniowo-lutowym posiedzeniu Komitet Otwartego Rynku Fed
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
(FOMC) zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami nie zmienił parametrów
polityki pieniężnej, w tym utrzymał przedziałowy cel dla stopy funduszy
federalnych na poziomie 0,50%-0,75%. Decyzja komitetu zapadła
jednomyślnie.

Treść komunikatu FOMC po posiedzeniu została zmodyfikowana,
odzwierciedlając
kontynuację
poprawy
sytuacji
„solidny”, stopa bezrobocia utrzymuje się na niskim poziomie, wydatki
gospodarstw domowych kontynuują wzrost, a nastroje konsumentów i
przedsiębiorców odnotowały dalszą poprawę. Jednocześnie FOMC
(podobnie jak w poprzednim komunikacie) odnotował, że inwestycje
pozostają słabe, inflacja wzrosła, niemniej pozostaje poniżej celu Fed,
zaś rynkowe miary oczekiwań inflacyjnych pozostają na niskich
poziomach.
W części komunikatu dot. perspektyw polityki pieniężnej komunikat
FOMC
nie
uległ
dotychczasową
zmianie.
deklarację,
W
że
szczególności
oczekiwane
komitet
zacieśnianie
utrzymał
polityki
monetarnej będzie przebiegało „stopniowo”.

Zgodnie z naszymi przewidywaniami, komitet FOMC nie dokonał
istotnych zmian w części dot. perspektyw polityki pieniężnej, które
wskazywałyby na „zapowiedź” marcowej podwyżki stóp procentowych.
Zestawiając z jednej strony treść komunikatów FOMC z grudnia oraz
stycznia z wypowiedziami prezes Fed J. Yellen (oraz większosci
członków FOMC) z połowy stycznia, można wskazać na bardziej
stonowany wydźwięk komunikatów FOMC co do przyszłych decyzji
komitetu wobec retoryki przedstawicieli Fed. W tym aspekcie komunikat
po styczniowo – lutowym posiedzeniu FOMC można uznać za dość
„gołębi”. W komunikacie nie pojawiła się także ocena, że w gospodarka
amerykańska znajduje się blisko „pełnego zatrudnienia”, która była
przedstawiana w wielu ostatnich publicznych wypowiedziach członków
FOMC, a która byłaby zapewne odczytana jako ocena FOMC
konieczności silniejszego / szybszego zacieśnienia polityki pieniężnej.

Główny Ekonomista
+48 696 405 159
[email protected]
gospodarki
amerykańskiej, m.in. komitet wskazał, że wzrost zatrudnienia pozostaje

ŁUKASZ TARNAWA
Biorąc pod uwagę nasze bardziej ostrożne założenia dot.
tempa ożywienia amerykańskiej gospodarki oraz wzrostu
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
Ekonomista
+48 515 111 698
[email protected]
inflacji
oczekujemy,
że
do
kolejnej
podwyżki
stóp
procentowych w USA dojdzie najwcześniej na posiedzeniu w
czerwcu, a w całym 2017 r. skala zacieśnienia polityki
pieniężnej wyniesie 50 pkt. baz. Treść komunikatu po
ostatnim
posiedzeniu
założeniom.
FOMC
Oczywiście
nie
dla
przeczy
kolejnych
powyższym
decyzji
FOMC
najistotniejsze będą publikacje danych makroekonomicznych,
niemniej także ważne dla weryfikacji tej tezy będzie zapewne
wystąpienie prezes Fed Janet Yellen w Kongresie nt. polityki
pieniężnej zaplanowane na 15. lutego.
bieżący
poziom
stopa funduszy
federalnych
%
0,50 0,75
początek bieżącego
cyklu
data
%
stopa dyskontowa
%
z poziomu
gru 15
mar 16
prognoza
najbliższa
oczekiwana
ostatnia
1q17
2q17
3q17
4q17
1q18
gru 16
0,00 0,25
+25 p.b.
lut 16
stopa funduszy federalnych
zmiany stóp
cze-17
0,50 - 0,75 0,75 - 1,00 0,75 - 1,00 1,00 - 1,25 1,00 - 1,25
+25 p.b.
kwi 16
maj 16
cze 16
lip 16
sie 16
wrz 16
paź 16
lis 16
gru 16
lut 17
0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,50-0,75 0,50-0,75
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,25
1,25
źródło: Fed
Bilans Fed - struktura aktywów
Stopa procentowa Fed
6.0
4800
%
stopa funduszy federalnych
mld USD
4.5
3600
3.0
2400
1.5
0.0
sty 04
inne
programy płynnościowe
obligacje GSE
MBS
papiery skarbowe
1200
sie 05 mar 07 paź 08 maj 10 gru 11
lip 13
lut 15
0
sty 06 kwi 07 lip 08 paź 09 sty 11 kwi 12 lip 13 paź 14 sty 16
wrz 16
źródło: Federal Reserve
źródło: Federal Reserve
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może
być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do
zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej przez BOŚ Bank.
Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich wydania i mogą ulec
zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych
źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło. Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody BOŚ Bank jest
zabronione.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525 NIP:
527-020-33-13; kapitał zakładowy: 628 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2017-02-02