Popularyzatorski opis rezultatów projektu Najważniejsze

Nr wniosku: 221974, nr raportu: 14973. Kierownik (z rap.): dr Karolina Anna Tura
Popularyzatorski opis rezultatów projektu
Najważniejsze zrealizowane zadania
Celem głównym prowadzonych badań była analiza systemów prognozowania inflacji w bankach
centralnych Szwecji, Norwegii, Anglii oraz Czech. Analizę przeprowadzono w oparciu o autorski
współczynnik „wiarygodności ścieżek centralnych projekcji inflacji banku centralnego (BC) wdrażającego
strategię bezpośredniego celu inflacyjnego (BCI)”. Poprzez wiarygodność ścieżek centralnych projekcji
inflacji autorka rozumie zbiór cech wpływający na postrzeganie projekcji inflacji przez podmioty
gospodarcze jako zaufanego narzędzia informującego o kształtowaniu się przyszłej stopy inflacji
i działalności BC w kontekście realizacji strategii BCI. Zbiór ten obejmuje dwa elementy: trafność ścieżki
centralnej projekcji inflacji, podobieństwo następujących projekcji inflacji. Poprzez trafność ścieżki
centralnej projekcji inflacji autorka rozumie błąd ex post. Poprzez podobieństwo ścieżki centralnej projekcji
inflacji autorka rozumie podobieństwo wybranej ścieżki centralnej projekcji inflacji w stosunku do ścieżek
centralnych ją poprzedzających.
Wychodząc z założenia, iż najważniejszą funkcją projekcji inflacji BC wdrażających strategię BCI jest
kotwiczenie oczekiwań inflacyjnych podmiotów gospodarczych, to autorka podczas realizacji projektu
próbuje odpowiedzieć na pytanie: Czy projekcje inflacji BC są wiarygodne?
Znaczenie projektu
1. Wpływ na rozwój dyscypliny
Jedne z pierwszych określeń strategii strategii BCI stworzył L.E.O. Svensson kładąc w nim nacisk na
prognozę inflacji pełniącą funkcję celu pośredniego1. W przedstawieniu tego reżimu z 1996 r. uwzględnił on
trzy główne elementy:
 ilościowy cel inflacyjny,
 procedurę operacyjną uwzględniającą celowanie w prognozę inflacji, którego wewnętrznym
warunkiem jest prognoza inflacji będąca zmienną celu pośredniego,
 wysoki stopień przejrzystości i wiarygodności prowadzonej polityki pieniężnej2.
Definicja ta stała się pierwowzorem podejścia do strategii BCI określającego podejmowanie przez Komitety
Monetarne (KM) decyzji odnośnie stóp procentowych w oparciu o kształtowanie się prognozowanej inflacji
w określonym horyzoncie czasowym oraz kładącego nacisk na świadome zarządzanie BC oczekiwaniami
inflacyjnymi podmiotów gospodarczych3. Podejście to określane jest, jako inflation forecast targeting (IFT),
a, m.in. banki centralne Norwegii, Anglii, Czech oraz Szwecji deklarują jego wdrażanie.
Autorka zakłada, że ścieżka centralna projekcji inflacji musi charakteryzować się określonymi cechami,
które stanowią podstawę do oceny jej wiarygodności przez opinię publiczną. Oznacza to, iż musi być ona
godna zaufania. „BC jest wiarygodny wówczas, gdy sektor prywatny wierzy, że BC będzie realizował to, co
zapowiedział” 4 . Autorka w projekcie prowadzi badania nad współczynnikiem wiarygodności projekcji
inflacji i stara się określić wiarygodność projekcji inflacji BC wdrażającego strategię BCI
2. Znaczenie projektu- stan istniejącej wiedzy
Brak odpowiednich narzędzi oceny projekcji inflacji BC oraz ich analizy stanowi, zdaniem autorki,
wyraźną lukę w przeprowadzanych dotychczas badaniach i wprowadza stanowczo za dużą dowolność
w stosowaniu tego narzędzia przez BC (która uniemożliwia ponoszenie odpowiedzialności BC za publikację
projekcji).
Pojęcie wiarygodności projekcji inflacji jest nowym konceptem, niewystępującym w dotychczasowej
literaturze i badaniach. W monografii Projekcja inflacji banku centralnego. Na skraju podejścia
strategicznego i technicznego, autorka zaprezentowała pierwowzór, a w artykule Credibility of inflation
forecasts zmodyfikowaną wersję współczynnika wiarygodności projekcji inflacji.
3. Znaczenie projektu- znaczenie badań dla społeczeństwa
Kryzys finansowy oraz pojawienie się deflacji w państwach wdrażających strategię BCI pokazało,
że kanał oczekiwań inflacyjnych stał się jednym z najważniejszych narzędzi wpływu władz monetarnych na
gospodarkę. Natomiast, kluczowa dla jego istnienia, jest wiarygodność projekcji inflacji.
1
Z ang. inflation forecast targeting (IFT).
2 Svensson, L.E.O., Inflation forecasts targeting: implementing and monitoring inflation targets, NBER Working Paper
Series, No. 5797, October 1996, s. 1-3.
3
Tura, K. Projekcja inflacji banku centralnego. Na skraju podejścia strategicznego i technicznego, Difin, Warszawa,
2015, s. 9-10.
4
Mackiewicz-Łyziak, J., Wiarygodność banku centralnego, Difin, Warszawa, 2010, s. 12.