Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
08.06.2015
Trudny tydzień dla obligacji i akcji
Niewiele klas aktywów zaliczyło poprzedni tydzień do udanych.
Kontynuowana była przecena na rynku obligacji, nie lepiej kształtowały się
kursy cen akcji. Krajowy indeks największych spółek WIG20 stracił 2,96%,
nieco mniej szeroki indeks WIG, który zakończył tydzień o 2,26% niżej.
Nieznacznie tylko mniejsze spadki obserwowano na giełdach strefy euro,
niemiecki DAX zamknął się 1,9% poniżej ubiegłotygodniowego zamknięcia,
podczas gdy francuski CAC40 zaliczył 1,6-procentowy spadek, a indeks Stoxx
Europe 600 zakończył tydzień 2,66 procentowym minusem. Pod kreską był
także amerykański S&P500 (-0,65%), natomiast NASDAQ zamknął tydzień na
niemal niezmienionym poziomie.
Miniony tydzień nie oszczędził także większości rynków akcji państw rozwijających się.
Pozytywnie wyróżniały się jedynie Chiny, gdzie indeks giełdy w Szanghaju wzrósł o
blisko 9% (indeks giełdy w Hong Kongu w analogicznym okresie pozostał na niemal
niezmienionym poziomie). Pod presją pozostawał rosyjski dolarowy indeks RTS,
któremu nie sprzyjały m.in. doniesienia o militarnych starciach w Donbasie pomiędzy
rebeliantami a armią ukraińską (spadek o 4,7%). Niepewność co do wyników
niedzielnych wyborów nie sprzyjała tureckiej giełdzie. Indeks XU100 spadł o 1,24%
(stopa zwrotu wyrażona w EUR wyniosła 3,1% ze względu na deprecjację tureckiej
waluty). Spadki te były pogłębione w poniedziałek po rozstrzygnięciu wyborów, w
którym zwycięska dotychczasowa partia rządząca AKP nie będzie miała większości w
parlamencie po raz pierwszy od 2002 r.
Ubiegły tydzień był także trudny dla posiadaczy obligacji. Rentowność większości
obligacji skarbowych w skali globalnej powróciła do poziomu najwyższego od września
ubiegłego roku (rentowności poruszają się w przeciwną stronę do cen obligacji).
Dotyczyło to szczególnie obligacji w strefie euro, niemiecki 10-letni benchmark
przejściowo zbliżył się ponownie do 1% kończąc ostatecznie tydzień blisko 40 pkt
bazowych wyżej na poziomie 0,85%. Ruch ten odpowiadał także za istotną część
przesunięcia w górę amerykańskiej krzywej rentowności, która w segmencie 10 lat
wzrosła w ciągu tygodnia w górę o ponad 30 pkt bazowych wracając do poziomu 2,4%.
Przecena dotknęła także krajowy rynek obligacji, rentowność 10-letnich obligacji
skarbowych Polski przekroczyła barierę 3% i zamknęła się ostatecznie w okolicach
3,15%. Negatywnie na sentyment na rynku obligacji w strefie euro, obok publikacji
wyższych od oczekiwań danych dotyczących inflacji oraz innych danych
potwierdzających ożywienie koniunktury, wpłynęło posiedzenie EBC, na którym
przedstawiono podwyższone prognozy wzrostu inflacji na 2015 r. oraz co nawet
ważniejsze stwierdzono, że obserwowana w ostatnim czasie wyprzedaż na europejskim
rynku długu nie jest przedmiotem szczególnych obaw EBC tak długo jak nie dotyka to
warunków finansowania przedsiębiorstw. W konsekwencji EBC nie planuje temu
przeciwdziałać w związku z tym, że obecna zmienność jest normalna w środowisku
utrzymujących się przez dłuższy czas niskich stóp procentowych.
Negatywnie na segmencie zarówno obligacji, jak i akcji ciążyła także perspektywa
podwyżek stóp procentowych przez Fed, która zbliżyła się w czasie po serii bardzo
dobrych danych z amerykańskiej gospodarki opublikowanych w ubiegłym tygodniu.
Dużo lepsze od oczekiwań były najważniejsze comiesięczne dane z amerykańskiego
rynku pracy. Piątkowe zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło w maju o 280 tys.
(konsensus 225 tys.). Struktura sugeruje przy tym powrót do wzrostowych trendów, co
więcej większość kategorii zaczęła rosnąć w tempie podobnym jak przed tegorocznym
okresem zimy. Lepsze od oczekiwań był także dane ISM dla amerykańskiego przemysłu
(odczyt 52,8 vs spodziewany 52, gdzie wynik powyżej 50 oznacza dodatnią dynamikę
zmian) oraz Markit Manufacturing PMI (54 vs oczekiwane 53,8). Istotną poprawę
odnotowano także w segmencie wydatków osób fizycznych oraz wydatków
budowlanych. Sugeruje to powrót gospodarki amerykańskiej na ścieżkę wzrostu po
słabszym I kwartale.
Negatywnie na sentyment na rynku akcji, w tym szczególnie w strefie euro,
oddziaływały także przedłużające się negocjacje Grecji z wierzycielami. Pod koniec
tygodnia grecki rząd postanowił sięgnąć po rzadko wykorzystywaną możliwość i
poprosił Międzynarodowy Fundusz Walutowy o zgodę na odłożenie płatności związanej
z obsługą długu do końca czerwca. Dzięki temu Grecja oraz instytucje ją finansujące
mają nieco więcej czasu na porozumienie (pierwotnie płatność miała nastąpić 5
czerwca). Jednocześnie wypowiedzi ze strony greckich polityków są utrzymane w
bardzo kategorycznym tonie i odrzucają możliwość porozumienia na warunkach
przedstawionych przez wierzycieli.
Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła w środę stóp procentowych. Stopa bazowa
wynosi nadal 1,5%. RPP nie wprowadziła żadnych istotnych zmian do oficjalnego
komunikatu i po raz kolejny zasygnalizowała, że wzrost gospodarczy powinien
ostatecznie pomóc popchnąć inflację w pobliże celu inflacyjnego. Diagnoza
koniunktury przedstawiona w komunikacie jest względnie optymistyczna - słabsze
dane za kwiecień są traktowane, jako dotknięte wpływem czynników przejściowych.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji