Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
16.03.2015
EBC rozpoczęło program skupu
aktywów
W minionym tygodniu EBC oraz lokalne banki centralne strefy euro
rozpoczęły skup obligacji skarbowych w ramach europejskiego programu
luzowania ilościowego (QE). W warunkach ujemnej stopy depozytowej EBC
(-0,2%), która obniża skłonność banków do oddania posiadanych obligacji
oraz ograniczonej dostępności niektórych z tych instrumentów, wpłynęło to
na dalszy istotny spadek rentowności obligacji państw strefy euro, w tym
pozwoliło na osiągnięcie przez rentowność niemieckich obligacji kolejnego
historycznego minimum na poziomie 0,19%.
Pozytywne nastroje związane z programem EBC, który spowodował bardzo istotne
osłabienie się euro względem pozostałych walut bazowych, w tym szczególnie wobec
dolara (co ma przełożenie na wzrost konkurencyjności europejskich przedsiębiorstw)
przyczyniło się także do silnych wzrostów cen akcji na europejskich parkietach. W
rezultacie w ubiegłym tygodniu niemiecki DAX zyskał ponad 3%, podczas gdy EURO
STOXX50 i francuski CAC40 wzrosły o blisko 1%. Wzrostom na europejskich rynkach
sprzyjały w ostatnim czasie sprzyjały także stopniowo poprawiające się wskaźniki
makroekonomiczne.
Na tle Europy Zachodniej słabiej wypadały notowania cen akcji w Stanach
Zjednoczonych, które są pod presją obaw o bliskie rozpoczęcie podwyżek stóp
procentowych przez Fed w związku z coraz lepszą sytuacją na rynku pracy oraz
utrzymującym się stosunkowo wysokim wzrostem gospodarczym. Słabo wypadły także
opublikowane dane dotyczące sprzedaży detalicznej, która w lutym spadła w ujęciu
miesięcznym o 0,6% wobec oczekiwań wzrostu o 0,3%. W konsekwencji indeks S&P500
spadł w ubiegłym tygodniu o blisko 0,8%.
Rynki wschodzące pozostawały pod presją tendencji związanych z umacniającym się
dolarem w związku ze zbliżającym się momentem rozpoczęcia podwyżek stóp
procentowych przez Fed. Indeks MSCI EM dedykowany akcjom na rynkach
wschodzących spadł w minionym tygodniu o 3,25%, podczas gdy globalne indeks akcji
MSCI zanotował spadek o nieco ponad 1%. Kontynuacje spadków obserwowano w
Turcji, gdzie obok osłabiającej się liry wzrostom nie sprzyjało zamieszanie polityczne
wokół banku centralnego. Odwrócenie się widocznej w ostatnim czasie tendencji
wzrostu cen ropy i innych surowców nie sprzyjało dodatkowo rynkowi rosyjskiemu
(indeks RTS wyrażony w USD spadł o blisko 7,8%) oraz brazylijskiemu (indeks giełdy w
Sao Paulo spadł o 2,8% a ze względu na deprecjację lokalnej waluty spadek ten
wyrażony w USD wyniósł 8,8%).
Spadki odnotowano także na krajowym rynku akcji, indeks WIG20 stracił wobec
ubiegłotygodniowego zamknięcia 1,8%. Najlepiej radziły sobie małe i średnie spółki.
Indeks sWIG80 zakończył jednak tydzień na niemal niezmienionym poziomie. Do
najważniejszych lokalnych danych makroekonomicznych z ubiegłego tygodnia należał
odczyt inflacji, który pokazał w lutym spadek do 1,6% (wobec oczekiwania rynkowego
na poziomie -1,3%), przy jednoczesnym zrewidowaniu danych w dół ze stycznia z
-1,3% do -1,4%. Ze względu na ostatnią deklarację RPP o zakończeniu cyklu obniżek
stóp procentowych NBP dane te miały jednak ograniczone przełożenie na rynek.
Rentowności krajowych obligacji pozostawały na podwyższonych poziomach po
globalnej wyprzedaży obligacji z ostatniego tygodnia po bardzo dobrych danych z
amerykańskiego rynku pracy.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami