Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
09.03.2015
RPP obniża stopy procentowe o 50 pkt
bazowych
W minionym tygodniu do najważniejszych wydarzeń na krajowym rynku
finansowym należało posiedzenie RPP oraz decyzja o obniżeniu m.in. stopy
referencyjnej i lombardowej o 50 pkt bazowych. Było to pewnym
zaskoczeniem dla rynku, gdyż dominował scenariusz o rozłożeniu obniżek na
co najmniej dwa ruchy po 25 punktów. Inwestorzy też nie spodziewali się tak
ostrej deklaracji w komunikacie o zakończeniu w ten sposób cyklu łagodzenia
polityki pieniężnej. Zamknięcie oczekiwań na potencjalnie głębsze obniżenie
kosztu pieniądza negatywnie przełożyło się na krajowy rynek obligacji.
Towarzyszyła temu solidna realizacja zysków, szczególnie przez
krótkoterminowych inwestorów zagranicznych. W rezultacie rentowności
krajowych obligacji podniosły się na długim końcu krzywej dochodowości.
Pozytywna reakcja na obniżkę stóp procentowych była natomiast
obserwowana na rynku akcji. Pomimo wzrostów krajowych cen akcji w dniu
obniżki NBP, kontynuowanych także w czwartek po posiedzeniu EBC,
piątkowe istotnie lepsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy
sprowadziły ponownie indeks WIG20 poniżej zamknięcia z poprzedniego
tygodnia (indeks WIG20 zakończył tydzień na 0,9-procentowym minusie). W
odróżnieniu od segmentu największych spółek był to kolejny udany tydzień
dla akcji małych i średnich przedsiębiorstw. Indeks sWIG80 zyskał 1,5%, co
pozwoliło podciągnąć szeroki indeks WIG na 0,15-procentowy plus.
Wspomniane piątkowe dane a amerykańskiego rynku pracy miały dalsze negatywne
przełożenie na globalny rynek obligacji oraz postrzeganie rynków wschodzących.
Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w Stanach Zjednoczonych w lutym o
295 tys. etatów (konsensus wynosił ok. 240 tys.). Był to dwunasty z rzędu miesiąc, w
którym zatrudnienie wzrosło o ponad 200 tys. (ostatnio taką serię widziano w 1995).
Pozytywnie zaskoczyły również dane z badania gospodarstw domowych: w lutym stopa
bezrobocia spadła z 5,7% do 5,5%. Tak dobre dane nasiliły oczekiwania na podwyżki
stóp procentowych Fed w bieżącym roku. W rezultacie obok silnych spadków cen
obligacji traciły także amerykańskie akcje, a indeks S&P500 zakończył ostatecznie
tydzień na 1,6-procentowym minusie. Rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji
wzrosła w piątek o blisko 15 pkt bazowych do 2,25%. W podobnej skali przecena
dotyczyła krajowych obligacji skarbowych. Rentowność 10-letniego benchmarku
również wzrosła o blisko 15 pkt bazowych kończąc tydzień w pobliżu 2,45%, poziomu
zbliżonego do tego z końca 2014 r.
Na tym tle dużo lepiej wyglądały notowania akcji w strefie euro. Niemiecki DAX zyskał
1,3%, francuski CAC40 0,3% a Euro Stoxx 50 – 0,5%. Wyceny w strefie euro, oprócz
pojawiających się coraz lepszych danych makro świadczących o odbiciu europejskiej
gospodarki (m.in. lepsze dane PMI dot. przemysłu oraz sprzedaż detaliczna) były
wspierane przez czwartkowe posiedzenie EBC, po którym Mario Draghi przedstawił
więcej szczegółów dotyczących rozpoczynającego się w bieżącym tygodniu
europejskiego programu QE (skup obligacji sektora publicznego).
Perspektywa podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych oraz związany z
tym umacniający się dolar nie sprzyjały rynkom wschodzącym. Silne spadki
obserwowano m.in. w Turcji. Indeks giełdy w Stambule spadł o 4,5%. Kontynuowane
było osłabienie się tureckiej waluty przez co powyższa stopa zwrotu wyrażona w EUR
wyniosła -6,4%. Spadki obserwowano także w Brazylii, które pogłębiane były
dodatkowo przez negatywne sygnały ze sfery realnej gospodarki oraz podwyżki stóp
procentowych ze względu na utrzymującą się wysoką inflację. Pomimo obniżek stóp
procentowych w Chinach także i tamte rynki odnotowały spadki w ubiegłym tygodniu.
Indeks Hang Seng na giełdzie w Hong Kongu obniżył się o 2,7%, podczas gdy główny
indeks parkietu w Szanghaju zanotował spadek o 2,1%. Na tym tle pozytywnie
wyróżniał się rynek rosyjski, któremu sprzyja pewne uspokojenie napięć politycznych
związanych z konfliktem na Ukrainie oraz odbicie cen surowców.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami/Analityk w Departamencie Inwestycji
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji