kliknij, aby pobrać raport

RAPORT
DLA INWESTORÓW SECUS I FIZ ORAZ GO TFI SA DOTYCZĄCY DZIAŁAŃ
ZARZĄDZAJĄCEGO
SECUS ASSET MANAGEMENT SA W III KWARTALE 2012 ROKU
Zgodnie z treścią umowy o zarządzanie aktywami Secus I FIZ (Fundusz), podpisanej pomiędzy GO
TFI (Towarzystwo), a Secus Asset Management SA (Zarządzający), spółka Secus Asset Management
SA niniejszym przekazuje raport okresowy za III kwartał 2012 roku.
Na moment sporządzenia niniejszego Raportu, Zarządzający alokował ponad 95% zgromadzonych
środków inwestycyjnych.
Secus I FIZ dokonał dotychczas inwestycji w akcje i udziały następujących spółek:
1. WiedzaNet SA – lider branży e-learning - inwestycja na kwotę 1.061.901 PLN w październiku
2007 roku; akcje sprzedane w styczniu 2009 r. - łączna cena sprzedaży akcji wyniosła 320.686 zł.
SECUS I FIZ poniósł na sprzedaży akcji stratę w wysokości 741.215 zł, tj. –69,80%. 28 września
2009 roku Fundusz wydał Kupującym ostatni odcinek zbiorowy przedmiotowych akcji.
2. Agito SA – lider branży e-commerce – inwestycja na kwotę ok. 2.012.175 PLN w listopadzie 2007
roku oraz reinwestycja w styczniu 2011 roku na kwotę 1.122.500 PLN; akcje sprzedane 15
września 2011 r. za łączną cenę sprzedaży 1.200.000 USD, po zamianie na PLN przy kursie
3,1415 cena sprzedaży wyniosła 3.769.800 PLN. Inwestycja zakończona wynikiem dodatnim na
poziomie 635.120 PLN tj. +20,3%.
3. PZU SA – największy polski ubezpieczyciel – inwestycja na kwotę 3,6 mln PLN w grudniu
2007 roku, zbycie części aktywów za kwotę ok. 1,07 mln PLN
4. Sento SA (poprzednia nazwa Inwest SA) – krakowski deweloper – inwestycja na kwotę
18,5 mln PLN w styczniu 2008 roku oraz reinwestycja we wrześniu 2011 roku na 850.000 PLN
oraz pakiet 2.729.808 akcji za 2 PLN.
5. APN Promise SA – dystrybutor oprogramowania komputerowego dla klientów indywidualnych
oraz korporacyjnych – inwestycja na kwotę 3,7 mln PLN we wrześniu 2008 roku.
Katowice, 23 październik 2012 roku
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
2
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Zakres działań Zarządzającego w okresie 01.07.2012 – 30.09.2012
1. Działania
inwestycyjne
podjęte
w
ramach
Docelowego
Portfela
Inwestycyjnego
W III kwartale Zarządzający nie dokonał żadnej nowej inwestycji ani też dezinwestycji w ramach
Docelowego Portfela Inwestycyjnego.
2. Istotne wydarzenia w Spółkach Docelowego Portfela Inwestycyjnego
wraz z podstawowymi danymi finansowymi tychże Spółek
A) PZU SA
A.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
Adres strony internetowej:
PZU Spółka Akcyjna
ul. Jana Pawła II 24, 00-133 Warszawa
www.pzu.pl
A.2. Przedmiot działalności
Grupa PZU oferuje swoje produkty w każdym z trzech podstawowych sektorów ubezpieczeniowych:
ubezpieczeniach majątkowych i osobowych, ubezpieczeniach na życie, oraz otwartych funduszach
emerytalnych.
Podstawowymi
produktami
PZU
są
ubezpieczenia
komunikacyjne,
grupowe
ubezpieczenia na życie, ubezpieczenia emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
A.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W dniu 21 sierpnia 2012 r. Grupa PZU opublikowała wyniki pierwszego półrocza 2012 r. O ponad
7,5%, w porównaniu do I półrocza 2011 roku, do 8,25 mld zł wzrosła składka przypisana brutto Grupy
PZU. Wynik z działalności lokacyjnej wzrósł o ponad 41,2%. To pozwoliło uzyskać po pierwszym
półroczu 2012 roku rekordowy, wyższy o 10,6% wynik finansowy netto w wysokości 1,72 mld zł.
Utrzymując dodatni wynik techniczny PZU pozostaje liderem polskiego rynku ubezpieczeń, także pod
względem rentowności. Wskaźnik zwrotu z kapitału (ROE) był w tym okresie wyższy o 2 p.p.,
osiągając poziom blisko 26,8%.
Kluczowy wpływ na wyniki finansowe Grupy PZU w I półroczu 2012 roku miały następujące elementy:
•
wzrost przypisu składki ubezpieczeń majątkowych oraz na życie (łącznie ok. +7,5%)
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
3
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
•
poprawa
rentowności
ubezpieczeniach
w
ubezpieczeniach
majątkowych
z
komunikacyjnych
wyłączeniem
gwarancji
oraz
w
pozostałych
ubezpieczeniowych
(efekt
pogarszającej się kondycji przedsiębiorstw z branży budowlanej)
•
wyższy poziom kosztów administracyjnych wskutek prowadzonej działalności projektowej,
mającej na celu m.in. optymalizację procesów obsługowych, budowanie pozytywnego
wizerunku Grupy PZU
•
znaczny wzrost dochodów z działalności lokacyjnej wynikający w szczególności z wyższej
wyceny instrumentów dłużnych oraz wprowadzenia nowej strategii inwestycyjnej, której
efektem było zwiększenie rentowności przy jednoczesnym obniżeniu zmienności wyników z
działalności inwestycyjnej (+41,2%).
Składki
Składki przypisane brutto w I półroczu 2012 roku wyniosły 8,25 mld zł, w porównaniu do 7,67 mld zł w
analogicznym okresie ubiegłego roku. O osiągniętym wzroście sprzedaży zadecydował przede
wszystkim rozwój ubezpieczeń OC komunikacyjnych w segmencie ubezpieczeń masowych.
W PZU Życie SA odnotowano wzrost składki z ubezpieczeń grupowych ochronnych (wzrost średniej
składki i liczby ubezpieczonych, w tym dynamiczny rozwój nowej sprzedaży) oraz indywidualnie
kontynuowanych. W I półroczu wzrosła także składka z ubezpieczeń na życie i dożycie ze składką
jednorazową o charakterze inwestycyjnym w kanale bancassurance w segmencie ubezpieczeń
indywidualnych. Do wzrostu składki w PZU SA przyczyniło się wprowadzenie nowego ubezpieczenia
NNW szpitali, a także wzrost ubezpieczeń OC dla klienta korporacyjnego i zmodyfikowanych
produktów OC podmiotów leczniczych (wzrost sum gwarancyjnych) w segmencie ubezpieczeń
korporacyjnych.
Odszkodowania i świadczenia
Odszkodowania i świadczenia netto (z uwzględnieniem zmiany stanu rezerw techniczno–
ubezpieczeniowych) wzrosły o 9,9%, czyli o 496 mln zł. Do wzrostu przyczyniło się niższe tempo
konwersji polis z umów wieloletnich na umowy roczne odnawialne w ubezpieczeniach grupowych typ
P, a także wyższa sprzedaż produktów indywidualnych o charakterze inwestycyjnym, w kanale
bancassurance oraz przyrost rezerw szkodowych w gwarancjach kontraktowych w segmencie klienta
korporacyjnego, w związku z serią upadłości firm z branży budowlanej.
Jednocześnie zanotowano poprawę o 5,9 p.p. wskaźnika szkodowości w ubezpieczeniach
komunikacyjnych w I półroczu 2012 roku. Przyczyniła się do tego m.in. niższa częstość szkód.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
4
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Koszty
Koszty akwizycji w I połowie 2012 roku wzrosły o 45,84 mln zł. (+4,8%) w stosunku do poziomu z I
półrocza 2011 roku. Wzrost ten wynikał głównie ze zmian w obszarze sprzedaży w szczególności w
segmencie ubezpieczeń grupowych i indywidualnie kontynuowanych związanych ze zwiększeniem
składki przypisanej brutto z ubezpieczeń ochronnych typ P oraz w segmencie ubezpieczeń
korporacyjnych. Jednocześnie o 25,12 mln zł spadły koszty w segmencie ubezpieczeń emerytalnych
ze względu na ustawowy zakaz akwizycji na rzecz OFE od początku 2012 roku.
Wzrost kosztów administracyjnych o 53,51 mln zł (+8,5%) był następstwem działalności projektowej
mającej na celu optymalizację procesów obsługowych oraz poprawę wizerunku Grupy PZU.
Ponadto, pozytywne efekty przyniosła kontynuacja programu optymalizacji kosztów stałych, dzięki
któremu udało się obniżyć wydatki w wielu obszarach, m.in. koszty osobowe, administracji (materiały
biurowe, usługi pocztowe), obsłudze nieruchomości (koszty sprzątania powierzchni) czy kosztach
własnych (wynagrodzenia z tytułu umów cywilno-prawnych, usługi doradcze).
Działalność inwestycyjna
Dochód z działalności lokacyjnej Grupy PZU za I półrocze 2012 roku wzrósł o 41,2% w porównaniu do
analogicznego okresu roku ubiegłego.
W I półroczu 2012 roku wprowadzono nową strategię inwestycyjną, której efektem było zwiększenie
rentowności przy jednoczesnym obniżeniu zmienności wyników z działalności inwestycyjnej.
Wzrost dochodów z działalności lokacyjnej na instrumentach kapitałowych wynikał z lepszej niż
w analogicznym okresie roku ubiegłego koniunktury na rynkach finansowych. Do wzrostu wyników
osiągniętych na instrumentach dłużnych przyczynił się spadek rynkowych stóp procentowych w I
półroczu 2012 roku, w odróżnieniu do analogicznego okresu roku poprzedniego, kiedy to odnotowano
ich wzrost.
Działalność lokacyjna Grupy PZU prowadzona jest zgodnie z wymogami ustawowymi przy
zachowaniu odpowiedniego stopnia bezpieczeństwa, płynności i rentowności. Dłużne papiery
wartościowe emitowane przez Skarb Państwa stanowiły ponad 70% portfela lokat zarówno na dzień
30 czerwca 2012 roku jak i 30 czerwca 2011 roku.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
5
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Zysk
W I półroczu 2012 roku zysk netto wyniósł 1,72 mld zł i był wyższy o 10,6% w stosunku do
analogicznego okresu roku ubiegłego. O osiągniętym zysku netto zadecydował przede wszystkim
wzrost składki zarobionej netto (+597 mln zł), a także wyższy dochód z działalności inwestycyjnej w
wyniku wprowadzenia nowej strategii działalności lokacyjnej oraz niższych rentowności obligacji
skarbowych (+445 mln zł). Powyższe czynniki skompensowane zostały częściowo przez wyższe
odszkodowania i świadczenia netto (+496 mln zł).
Wskaźnik ROE za okres I półrocza 2012 roku wyniósł 26,8% i wzrósł o 2,0 p.p. w porównaniu do
analogicznego okresu poprzedniego roku.
Rating
W dniu 28 września 2012 r. agencja Standard & Poor's Ratings Services (S&P) potwierdziła
długoterminowy rating kredytowy oraz rating siły finansowej zarówno PZU jak i PZU Życie na poziomie
A. Jednocześnie S&P potwierdziła stabilną perspektywę ratingową obu spółek. Jest to najwyższy
możliwy rating przyznawany spółkom w Polsce.
Agencja ratingowa zwróciła uwagę na silne strony PZU, w tym: dominującą pozycję rynkową, dobre
wyniki finansowe oraz dużą kapitalizację. S&P zwraca uwagę, że PZU potrafił przekształcić swoją
silną pozycję konkurencyjną na dobre wyniki operacyjne, konsekwentnie plasujące się powyżej
średniej rynkowej. Doceniła także skuteczne działania zarządu zmierzające do modernizacji spółki i
zmiany jej kultury organizacyjnej.
Rekomendacje
Ostatnie wyceny spółki publikowane przez ośrodki analityczne:
19.10.2012 r. – Raiffeisen Centrobank wyznaczył cenę docelową na 370 zł, rekomendacja „redukuj”
11.10.2012 r. – Goldman Sachs podniósł cenę docelową z 392 do 397 zł, rekomendacja „neutralnie”
01.10.2012 r. – Wood & Company wyznaczył cenę docelową akcji na 421 zł, rekomendacja „kupuj”.
Dywidenda
Zgodnie z uchwałą Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia PZU S.A. z 30 maja br., w dniu 20 września
br. Spółka wypłaciła akcjonariuszom dywidendę z zysku osiągniętego w 2011 roku wysokości 22,43 zł
brutto na akcję. Tym samym na rachunek Funduszu wpłynęło 157,01 tys. zł.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
6
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
A.4. Wyniki finansowe
Wybrane skonsolidowane dane finansowe Grupy PZU po I półroczu 2012 roku w tys. zł – zgodnie z MSSF
stan na/za okres
Lp.
Wyszczególnienie
Zmiana
I-VI 2012
I-VI 2011
1
3
Składki ubezpieczeniowe przypisane brutto
Odszkodowania i świadczenia ubezpieczeniowe netto oraz zmiana
stanu rezerw techniczno-ubezpieczeniowych
Dochód z działalności lokacyjnej
4
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
2 135 556
1 902 364
12,3%
5
Wynik finansowy netto
1 716 449
1 552 404
10,6%
6
Kapitały własne
12 740 584
12 230 698
4,2%
7
Aktywa finansowe
48 888 915
51 134 442
-4,4%
8
Aktywa razem
54 267 604
57 301 278
-5,3%
9 ROE *
27%
* wskaźnik uroczniony ,obliczenie na podstawie średniego kapitału własnego w okresie
Źródło: www.pzu.pl. Obliczenia własne
25%
+2 p.p.
2
8 246 274
7 673 262
7,5%
-5 514 635
-5 018 297
9,9%
1 523 904
1 079 059
41,2%
A.5. Cena akcji
Wycena akcji PZU SA na dzień 28 września 2012 roku wynika z kursu ich zamknięcia na Giełdzie
Papierów Wartościowych w Warszawie w tym dniu i wynosi 360,00 zł wobec 334,00 zł na koniec
poprzedniego kwartału (zmiana +7,8% w stosunku do poprzedniego kwartału). Cena ta nie obejmuje
dywidendy w wysokości 22,43 zł, którą PZU wypłaciło w dniu 20 września 2012 r.
B) Sento SA
B.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
Adres strony internetowej:
SENTO Spółka Akcyjna
ul. Włościańska 2B, 30-138 Kraków
www.sentosa.pl
B.2. Przedmiot działalności
Sento S.A. to deweloper działający od 2000 roku na krakowskim rynku nieruchomości. Grupa SENTO
zajmuje się przygotowywaniem od podstaw inwestycji budowlanych, w tym kompleksową obsługą
prawną nieruchomości, przygotowywaniem dokumentacji projektowej, realizacją inwestycji oraz
nadzorem nad jej prawidłowym przebiegiem.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
7
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Inwestycja w Spółkę była prowadzona w ramach uzupełniania portfela funduszu. Fundusz nabył blisko
32% grupy deweloperskiej INWEST S.A. z Krakowa za łączną kwotę 18,5 mln zł. Spółka zmieniła w
sierpniu
2008 roku nazwę na Sento SA. We wrześniu 2011 r. Fundusz nabył kolejny pakiet
3.579.808 akcji Sento S.A. za łączną kwotę 850.002 zł. Wg stanu na dzień 31 grudnia 2011 r.
Fundusz posiada 5.607.692 akcji, co stanowi 48,68% akcjonariatu oraz 42,74% ogólnej liczby głosów.
Inwestycja w Sento SA była realizowana z uwagi na atrakcyjny bank ziemi będący w jej posiadaniu, a
zlokalizowany w obszarze aglomeracji krakowskiej, co miało stanowić źródło wzrostu wartości
inwestycji. Reinwestycja we wrześniu 2011 r. miała na celu uzupełnienie kapitału spółki potrzebnego
do uruchomienia kredytu bankowego na realizację nowych projektów inwestycyjnych oraz zwiększenie
kontroli Funduszu w spółce.
B.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W okresie od ostatniego raportu spółka skoncentrowała się na następujących działaniach związanych
z jej bieżącą działalnością operacyjną:
•
Kontynuowanie procesu budowy oraz sprzedaży mieszkań w ramach Projektu Sentopark A.
Aktualnie wykonywane są prace związane z budową stropu nad stanem zero budynku. Projekt
Sentopark A obejmuje ponad 170 mieszkań (PUM ponad 11.000) oraz 3 lokale użytkowe.
Aktualnie spółka posiada już umowy na sprzedaż 15% powierzchni mieszkalnej w projekcie.
Dodatkowo spółka prowadzi zaawansowane negocjacje z sieciami handlowymi na temat
sprzedaży lub wynajmu lokalu handlowego o powierzchni ponad 1200 metrów kwadratowych
zlokalizowanego na parterze budynku. Pozyskanie rozpoznawalnej marki dla tego lokalu w
opinii spółki przyczyni się do zwiększenia atrakcyjności sprzedawanych mieszkań zarówno w
projekcie Sentopark A jak i pozostałych do sprzedaży mieszkań i lokali w projekcie Sentopark B
•
Kontynuowanie procesu budowy oraz sprzedaży mieszkań w ramach I etapu inwestycji Atrium
Park. Etap ten obejmuje 107 mieszkań o powierzchni ponad 6.000 metrów kwadratowych.
Prace na projekcie idą zgodnie z harmonogramem, aktualnie wykonywany są elewacja oraz
instalacje wewnętrzne. W ramach sprzedaży trzecim kwartale podpisanych zostało kilka umów.
Projekt posiada finansowanie z banku Getin Noble Bank SA
•
Kontynuowanie procesu budowy oraz sprzedaży mieszkań w ramach projektu Sentopark B.
Projekt ten obejmuje 90 mieszkań oraz 9 lokali użytkowych. Prace na projekcie idą zgodnie z
harmonogramem, aktualnie wykonywane są prace wykończeniowe, w październiku planowane
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
8
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
jest złożenie wniosku o pozwolenie na użytkowanie. W ramach sprzedaży w trzecim kwartale
podpisanych zostało kilka umów. Projekt posiada finansowanie z banku Getin Noble Bank SA.
•
Częściowy wykup obligacji serii D i F, oraz całkowite serii E na łączną kwotę ok. 7 mln zł. Środki
na wykup pochodziły ze źródeł wewnętrznych oraz emisji dwuletnich obligacji korporacyjnych
•
Przygotowanie kolejnych projektów. Spółka prowadzi prace mające na celu uzyskanie decyzji
administracyjnych niezbędnych do rozpoczęcia prac na innych gruntach znajdujących się w
aktualnym banku ziemi spółki. Priorytetem w tej kwestii są prace przy ul. Barskiej gdzie spółka
będzie realizowała projekt na 2000 PUM i 40 mieszkań, a w razie pozyskania finansowania na
zakup działki sąsiedniej projekt na 6000 PUM i ok. 120 mieszkań. W tej inwestycji trwają prace
związane z uzyskaniem decyzji o warunkach zabudowy na działkach sąsiednich oraz rozmowy
z potencjalnymi inwestorami na finansowanie zakupu działki sąsiedniej.
B.4. Wyniki finansowe
Wyniki finansowe Sento SA w tys. zł.
Wyszczególnienie
2010
2011
Aktywa trwałe
52 168,23
65 462,38
Wartości niematerialne i prawne
I-VIII 2011
I-VIII 2012
53 096,74
67 967,03
0,00
0,00
0,00
0,00
39,23
15,98
23,73
9,58
0,00
0,00
0,00
0,00
51 879,18
65 436,40
52 823,18
67 957,45
249,83
0,00
249,83
0,00
Aktywa obrotowe
8 768,35
9 586,23
10 039,93
9 996,32
Zapasy
8 035,18
8 317,30
8 043,98
8 779,35
Należności krótkoterminowe
152,95
289,87
195,78
422,20
Inwestycje krótkoterminowe
143,81
728,99
1 404,67
189,36
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
436,42
250,07
395,50
605,41
Suma aktywów
60 936,59
75 048,61
63 136,66
77 963,36
Kapitał (fundusz) własny
14 797,23
28 104,06
14 269,66
28 096,89
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
46 139,36
46 944,56
48 867,00
49 866,47
0,00
0,00
0,00
0,00
Zobowiązania długoterminowe
45 769,25
30 952,04
44 590,49
32 674,24
Wobec jednostek powiązanych
0,00
56,23
0,00
47,73
Wobec pozostałych jednostek
45 769,25
30 895,81
44 590,49
32 626,51
- w tym kredyty i pożyczki
31 938,90
30 895,81
30 760,13
32 626,51
370,10
15 992,52
4 276,51
17 192,23
Rzeczowe aktywa trwałe
Należności długoterminowe
Długoterminowe aktywa finansowe
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
Rezerwy na zobowiązania
Zobowiązania krótkoterminowe
Wobec jednostek powiązanych
Wobec pozostałych jednostek
0,00
0,00
0,00
2 800,00
370,10
15 982,52
4 276,51
14 392,23
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
9
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
- w tym kredyty i pożyczki
0,00
0,00
0,00
0,00
- w tym inne zobowiązania finansowe
0,00
15 501,76
0,00
13 422,24
248,48
390.32
206,17
865,67
0,00
0,00
0,00
0,00
60 936,59
75 048,61
63 136,66
77 963,36
- w tym z tytułu dostaw i usług
Rozliczenia międzyokresowe
Suma pasywów
Przychody ze sprzedaży
188,04
1 439,06
876,21
1 604,11
Zysk ze sprzedaży
-832,91
-618,86
-394,16
-13,12
Zysk operacyjny
-812,21
-606,57
-394,16
-13,17
EBITDA
-728,28
-583,32
-771,83
-1,49
Zysk brutto
-425,87
680,49
-527,56
-7,17
Zysk netto
-425,87
680,49
-527,56
-7,17
Źródło: Sento S.A.
B.5. Cena akcji
Wycene Spółki Sento S.A. przeprowadzono przy zastosowaniu metody aktywów netto. Zgodnie z
„Modelem Wyceny Aktywów Niepublicznych” dla Secus Pierwszy Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
Aktywów Niepublicznych, metoda ta jest adekwatna do spółek, których wartość wywodzi sie bardziej z
posiadanych aktywów niż z osiągalnych przychodów i zysków. Z uwagi na ponoszone przez spółkę
straty nie możliwe było zastosowanie metody krotności zysków.
W czerwcu 2012 rozpoczął sie plan restrukturyzacji zadłużenia Sento S.A. Część długu z tytułu emisji
obligacji serii B, C, których termin wykupu przypada na czerwiec 2012 jest spłacana ze środków
pozyskanych z oferty prywatnej nowych obligacji G, J i K oraz środków własnych, a część ze środków
pozyskanych z emisji akcji serii K. W związku z powyższym, Zarząd podejmował uchwały o
zakończeniu ofert prywatnej obligacji imiennych serii G, J i K o łącznej wartości nominalnej
3.913.000,00 PLN. W dniu 23.06.2012 Zarząd podjął również uchwałę o zakończeniu emisji akcji serii
K w ilości 182.500 sztuk o wartości nominalnej 182.500,00 PLN. Cena emisyjna akcji serii K wyniosła
4,00 PLN, co ma wpływ na wartość aktywów netto Spółki. Łączna wartość emisyjna objętych akcji
wyniosła 730.000,00 PLN. W wycenie uwzględniono skutki transakcji zakończenia emisji akcji serii K.
Do końca roku 2012 Spółka dopuszcza możliwość kolejnych emisji akcji serii L i M w ramach oferty
prywatnej. Do dnia wyceny nie odbyła sie rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego związanego
z emisją akcji serii K.
Wycenę oparto na danych finansowych na dzień 31.08.2012 – bilans, rachunek zysków i strat.
Sprawozdanie finansowe na 31.08.2012 nie było analizowane pod względem prawidłowości i
rzetelności jego sporządzenia. Wartość aktywów netto na dzień 31.08.2012 wynosi 28.097 tys. PLN,
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
10
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
zgodnie z bilansem na ten dzien. Bilans ten nie uwzględnia podwyższenia kapitału własnego Spółki z
tytułu emisji akcji serii K w kwocie 730 tys. PLN. Po uwzględnieniu podwyższenia kapitału z tej emisji,
oszacowana wartość aktywów netto na dzień 28.09.2012 wynosi 28.827 tys. PLN.
− Wyceniając Spółkę zastosowano 50% dyskonto uwzględniając następujące fakty:
In plus:
− dodatni wynik netto za rok 2011
− wzrost aktywów netto o kwotę 795 tys. PLN (3 kwartał 2012 do 1 kwartału 2012, po uwzględnieniu
emisji akcji serii K
− nabycie dodatkowych akcji Spółki Beta SKA w pierwszym kwartale 2012
− sprzedaż mieszkań w Spółkach zależnych sukcesywnie realizowana w roku 2011 oraz w bieżącym
okresie 2012
− otrzymane od Spółki prognozowane zyski Spółek zależnych w okresie 2012-2016 w łącznej kwocie
36.105 tys. PLN
− podwyższenie kapitału podstawowego i zapasowego Spółki w ostatnim kwartale 2011 oraz w
drugim kwartale 2012 poprzez emisje nowych akcji (podwyższenie kapitału własnego w
porównaniu do końca trzeciego kwartału 2011 wyniosło 62%)
− poprawę wskaźników finansowo – ekonomicznych Spółki, w wyniku podwyższenia kapitał
własnego
− nabycie akcji spółki projektowej 1 SKA posiadającej grunt inwestycyjny w Sopocie i w Krakowie
− zakup poprzez Spółkę zależną Sento 12 100% udziałów w Spółce Sento 15, która jest
właścicielem gruntu wraz z pozwoleniem na budowę budynków mieszkalnych w dzielnicy Kraków
Prądnik
− zmniejszono uprzywilejowanie pakietu akcji należących do założycieli i podmiotów od nich
zależnych
− osiągniecie większej kontroli nad Spółka poprzez sprzedaż w dniu 28.09.2011 przez
dotychczasowych Akcjonariuszy pakietu 2.729.808 akcji serii A2 na rzecz Secus I FIZ.
In minus:
− strata netto za okres 1 stycznia – 31 sierpnia 2012
− niewielkie przychody ze sprzedaży
− skomplikowana sytuacja prawna związana ze sprzedażą terenu na Górce Narodowej,
rozstrzygniecie sporu do którego doszło pomiędzy Magierowska Inwestycje SKA a Evolution
Gamma Sp. z o.o., zdaniem prawników może trwać wiele lat
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
11
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
− zadłużenie z tytułu kredytów bankowych i obligacji, co w przypadku zmniejszonych działań
operacyjnych i możliwości generowania przychodów ze sprzedaży może oznaczać ryzyko utraty
płynności – wypowiedzenie umów kredytów bankowych oraz ryzyko braku możliwości wykupu
obligacji
− ryzyko utraty wartości aktywów, a zwłaszcza posiadanych udziałów i akcji
− niestabilna sytuacja na rynku branży deweloperskiej
Bieżąca wycena kształtuje sie na poziomie 1,23 PLN za akcje.
C) APN Promise SA
C.1. Nazwa, siedziba i adres
Nazwa (firma):
Adres siedziby:
Adres strony internetowej:
APN Promise S.A.
ul. Kryniczna 2, 03-934 Warszawa
www.promise.pl
C.2. Przedmiot działalności
Spółka jest dystrybutorem oprogramowania komputerowego dla klientów indywidualnych oraz
korporacyjnych. Głównymi obszarami działalności Spółki jest dostarczanie kompleksowych rozwiązań
informatycznych, świadczenie usług wdrożeniowych, programistycznych oraz serwisowych na
najwyższym poziomie. Swoim klientom Spółka oferuje również profesjonalne doradztwo, konsultacje
przed wyborem rozwiązania, rzeczową pomoc w trakcie użytkowania oraz sprawną obsługę.
Profil działalności Spółki uzupełnia wydawnictwo książek informatycznych – Spółka jest wyłącznym
dystrybutorem Wydawnictwa Microsoft Press na Polskę. W ofercie Microsoft Press znajduje się
obecnie ponad 500 tytułów anglojęzycznych, oraz ponad 70 w polskiej wersji językowej.
Poprzez
Sklep
On-line
Spółka
oferuje
ponad
5 000
produktów
wiodących
producentów
oprogramowania i sprzętu komputerowego.
APN Promise tworzy sześć działów:
−
−
−
−
−
−
Biznes
System & Security
Software
Retail
Centrum Wiedzy
Sklep On-line
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
12
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Celem strategicznym APN Promise S.A. realizowanym konsekwentnie w pierwszym kwartale 2011
roku jest zajęcie pozycji największego partnera Microsoft w Polsce. Strategia realizacji tego celu
obejmuje:
 obejmowanie kolejnych podmiotów licencjonowaniem typu Select oraz Enterprise Agreement na
rynku średnich i dużych przedsiębiorstw
 poszerzanie kompetencji wdrożeniowych w kategoriach Business Productivity oraz Infrastructure
Maintenance
 rozwinięcie sprzedaży rozwiązań opartych na modelu „chmury” Microsoft
 podpisywanie kolejnych umów partnerskich i dystrybucyjnych w zakresie oprogramowania oraz
sprzętu IT.
C.3. Istotne zdarzenia do dnia sporządzenia Raportu
W dniu 19 lipca 2012 roku odbyło się WZA APN Promise SA, które podjęło m. in. uchwałę o
podwyższeniu kapitału zakładowego Spółki o kwotę 10.000,00 zł w drodze emisji 100.000 akcji
zwykłych na okaziciela oraz wyłączeniu prawa poboru w całości. Akcje nowej emisji zostały
skierowane do pracowników i współpracowników Spółki. Cena emisyjna akcji wynosiła 1,5 PLN i
została w całości objęta przez uprawnione osoby we wrześniu 2012 roku. Spółka pozyskała w sumie
150.000 zł.
Do Secus I FIZ należy 3.000.000 akcji o łącznej wartości nominalnej 300.000,00 PLN.
W III kwartale nie dokonano żadnej akwizycji, natomiast cały czas trwają aktywne poszukiwania
potencjalnych podmiotów do przejęcia w celu zwiększenia skali prowadzonej działalności.
C.4. Wyniki finansowe
W 2012 roku nastąpiła istotna poprawa efektywności prowadzonego biznesu. Po ośmiu miesiącach
2012 r. spółka może się pochwalić wyraźnym wzrostem obrotów handlowych oraz zysku netto. Spółka
w tym okresie osiągnęła ok. 100 mln zł przychodów (68,6 mln zł w analogicznym okresie roku
ubiegłego) oraz 1,05 mln zysku netto (0,52 mln w analogicznym okresie roku ubiegłego). Przychody
wzrosły o 46%, a zysk netto o 98%.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
13
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Wyniki finansowe APN Promise S.A. w tys. zł.
Wyszczególnienie
2010
2011
Aktywa trwałe
1 636,99
3 677,23
3 342,30
5 051,18
Wartości niematerialne i prawne
182,51
395,14
389,82
294,59
Rzeczowe aktywa trwałe
576,90
602,40
694,23
943,91
Należności długoterminowe
I-VIII 2011
I-VIII 2012
0,00
0,00
0,00
0,00
Długoterminowe aktywa finansowe
700,00
2 510,00
2 060,00
3 642,99
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
177,58
169,69
198,24
169,69
26 457,68
42 358,27
19 242,50
31 052,06
6 773,92
10 695,72
5 449,60
17 977,84
Należności krótkoterminowe
18 332,17
29 722,46
9 988,44
12 967,55
Inwestycje krótkoterminowe
327,71
283,02
3 652,89
28,49
Aktywa obrotowe
Zapasy
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe
Suma aktywów
Kapitał (fundusz) własny
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
Rezerwy na zobowiązania
1 023,88
1 657,06
151,56
78,19
28 094,67
46 035,50
22 584,79
36 103,24
4 524,52
5 434,58
4 552,17
6 980,25
23 570,14
40 600,92
18 032,62
29 122,99
26,82
53,30
460,22
322,51
Zobowiązania długoterminowe
153,67
14,57
60,98
0,00
Wobec jednostek powiązanych
0,00
0,00
0,00
0,00
153,67
14,57
60,98
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Zobowiązania krótkoterminowe
22 579,64
38 895,16
17 511,42
28 800,48
Wobec jednostek powiązanych
15,22
1 085,39
275,87
129,56
22 584,72
37 789,65
17 235,55
28 639,87
0,15
215,73
0,00
2 506,92
18 482,94
31 616,76
9 436,48
13 537,93
Wobec pozostałych jednostek
- w tym kredyty i pożyczki
Wobec pozostałych jednostek
- w tym kredyty i pożyczki
- w tym z tytułu dostaw i usług
Rozliczenia międzyokresowe
810,01
1 637,89
0,00
0,00
Suma pasywów
28 094,67
46 035,50
22 584,79
36 103,24
Przychody ze sprzedaży
99 863,54
113 015,76
68 611,75
100 145,45
Zysk ze sprzedaży
2 687,60
2 349,32
877,86
937,47
Zysk operacyjny
1 542,08
941,37
16,55
415,78
EBITDA
1 963,51
1 389,02
358,27
752,57
Zysk brutto
1 166,52
1 620,09
614,34
1 402,04
Zysk netto
1 232,85
1 410,05
527,65
1 045,67
Źródło: APN Promise S.A.
Zarząd powyższymi wynikami udowadnia swoją skuteczność w realizacji przyjętej strategii budowania
grupy kapitałowej i zajęcia na polskim rynku pozycji największego partnera Microsoftu. W 2012
pozyskano kilku nowych dużych klientów a podpisane kontrakty przekładają się z okresu na okres na
dynamiczny wzrost osiąganych wyników finansowych.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
14
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
C.5. Cena akcji
Wycenę Spółki APN Promise S.A. przeprowadzono zgodnie z „Modelem Wyceny Aktywów
Niepublicznych” dla Secus Pierwszy Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych
trzema metodami: krotności zysków, wskaźników rynkowych oraz DCF. Dla trzech zastosowanych
metod przyjęto średnią ważoną uznając, że metody te właściwie oddają wartość godziwą Spółki w jej
obecnym kształcie i perspektywach rozwoju.
Przy wycenie wzięto pod uwagę dane finansowe spółki na dzień 31 sierpnia 2012 – bilans, rachunek
zysków i strat wraz z raportem z monitoringu za miesiąc sierpień 2012 oraz prognozy finansowe
sporządzone przez Zarząd Spółki za okres 2012-2015, z uwzględnieniem ich wykonania za okres
01.01.2012 – 31.08.2012. Do wyliczenia kapitalizacji spółek rynkowych przyjęto kurs zamknięcia z
dnia 28 września 2012 zgodnie z danymi zamieszczonymi na GPW. Do wyliczenia wskaźników
przyjęto dane finansowe w oparciu o sprawozdania za 1 półrocze 2012, 2011 rok oraz 2 półrocze
2011, obliczając wyniki finansowe za ostatnie 12 miesięcy.
Wartość 1 akcji Spółki APN Promise S.A. oszacowana przez Baker Tilly Poland Assurance Sp. z o.o.
na dzień 28 września 2012 roku wyniosła 1,45 zł wobec 1,94 zł na koniec poprzedniego kwartału.
Spadek wyceny akcji nastąpił pomimo poprawy wyników w stosunku do okresów poprzednich.
Spółka działa na bardzo dynamicznym rynku. Na sytuację finansową bardzo silnie wpływają
otrzymane bonusy posprzedażne od głównego Partnera Spółki oraz bardzo silna sezonowość
sprzedaży. Te zdarzenia mają bardzo duży wpływ na płynność Spółki w poszczególnych okresach
roku. W pewnych momentach Spółka korzysta z linii kredytowej w rachunku bieżącym do wysokości
2,5 mln PLN, głównie w połowie roku. W końcówce każdego roku kalendarzowego natomiast
wykazuje nadpłynność, nie musi korzystać z długu oprocentowanego. Powoduje to kłopoty z właściwą
wyceną wartości Spółki (chodzi o metodę DCF i przyjęte przez wyceniającego założenia do
sporządzaniu wyceny – które głównie „przyczyniły się do obniżki wyceny Spółki). W ocenie
Zarządzającego Spółka rozwija się dynamicznie, ale także bardzo bezpiecznie. Wskaźniki płynności
bieżącej osiągają we wszystkich okresach niemal identyczne i bezpieczne wartości.
Zarządzający z dystansem podchodzą do poziomu wyceny wartości Spółki APN Promise SA.
Podobnie uważają pracownicy i współpracownicy Spółki, którzy miesiąc temu objęli skierowana do
nich emisję akcji po cenie emisyjnej 1,50 PLN, czyli wyższej od ceny wyliczonej przez biegłego.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
15
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości
Wyniki finansowe APN SA oraz prognoza Zarządu na koniec 2012 roku dla Spółki oraz Grupy
Kapitałowej:
Przychody ze sprzedaży
2011
2011
I-VIII 2011
I-VIII 2012
2012
2012
APN
Grupa APN
APN
Grupa APN
APN
Grupa APN
prognoza
prognoza
113 015
121 389
68 611
100 145
155 000
170 000
1 232
1 372
527
752
2 105
2 651
P/E przy cenie 1,45 PLN
8,83
7,93
5,17
4,10
Wskaźnik płynności bieżącej
1,09
1,09
1,08
Zysk netto
1,12
Przedstawione wartości oraz wyliczone na jej podstawie wskaźniki P/E obliczone przy cenie z
szacunków Baker Tilly Poland Assurance Sp. z o.o. wskazują, że Spółka APN SA jest firmą, która
systematycznie zwiększa swoją wartość, a wskaźniki P/E przy cenie 1,45 są na bardzo atrakcyjnym
poziomie. Z wypowiedzi Zarządu, dowiadujemy się, że w latach 2013-2015 Grupa Kapitałowa APN
Promise SA powinna dalej rosnąć w tempie kilkunastoprocentowym rocznie.
Informacja o wycenie wartości aktywów netto funduszu przypadającej na certyfikat
inwestycyjny
Porównanie wartości aktywów netto na Certyfikat wg stanu na dzień 28.09.2012 r. i 29.06.2012 r.
prezentuje poniższa tabela:
Wyszczególnienie
28.09.2012
29.06.2012
Zmiana
Wartość netto aktywów
na Certyfikat
514,37 zł
555,29 zł
-7,4%
Porównanie jednostkowych cen akcji dla poszczególnych aktywów wg stanów na dzień 28.09.2012 r. i
29.06.2012 r.
Wyszczególnienie
PZU S.A. *
SENTO S.A.
28.09.2012
29.06.2012
Zmiana
360,00 zł
334,00 zł
+2,8%
1,23 zł
1,23 zł
0,0%
APN Promise SA
1,45 zł
1,94 zł
-25,3%
* dodatkowo w dniu 20 września br. Spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 22,43 zł na akcję
Zarządzający zwraca uwagę, że prawdziwa wartość posiadanych aktywów będzie mogła zostać
ostatecznie zweryfikowana dopiero z chwilą ich sprzedaży. Należy brać pod uwagę ryzyko, że
dokonywane obecnie wyceny aktywów cechują się w dużym stopniu subiektywną oceną
wyceniającego, a sama wycena może się różnić tak in plus jaki i in minus w stosunku do wartości jaką
będzie można osiągnąć z chwilą sprzedaży aktywów.
Secus Asset Management SA
40-282 Katowice, ul. Paderewskiego 32c
tel. +48 32 352 00 13, fax +48 32 352 00 14
NIP: 526-28-07-203, REGON: 015789674
Rachunek bankowy: Nordea Bank Polska SA
O/ Katowice 19 1440 1172 0000 0000 0436 2128
16
KRS: 0000217675, Sąd Rejonowy w Katowicach
Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Działa na podstawie zezwolenia KPWiG
na prowadzenie działalności maklerskiej
nr DDM-M-4020-59-1/2005 z dnia 30 czerwca 2005 r.
Kapitał zakładowy: 6 476 000.00 zł opłacony w całości