Za nami bardzo ciekawy dzień sesyjny, którego wyniki są bardzo

04.02.2014
KOMENTARZ PORANNY
Adam Anioł/Daniel Łuszczyński
Komentarz do poprzedniej sesji
Za nami bardzo ciekawy dzień sesyjny, którego wyniki są bardzo podobne do tych z końcówki
poprzedniego tygodnia, kiedy światowe rynki były zabarwione na czerwono, a na Książęcej królował
kolor zielony. Na warszawskim parkiecie, ze średnimi obrotami na WIG20 na poziomie 599 mln zł, za
główny czynnik wzrostu odpowiada zaskakująco dobra publikacja z godz. 9:00 indeksu PMI przemysłu
dla Polski, który wzrósł z 53,2 pkt. do poziomu 55,4 pkt. (prognozy 54 pkt.). Dzięki temu już na parę
minut po otwarciu sesji indeks WIG20 zyskiwał ponad 1,1%. Cały wczorajszy dzień był zdominowany
przez publikację wspomnianego wcześniej indeksu PMI przemysłu w państwach UE. Pozytywnie
zaskoczyły publikacje w Hiszpanii (52,2 pkt.) oraz Francji (49,3 pkt.). Warto wspomnieć, iż wynik w
Hiszpanii jest najlepszy od ponad 3,5 roku. Słabsze od konsensusu rynkowego okazały się publikacje w
Wielkiej Brytanii (56,7 pkt. vs. 57,1 pkt.) oraz we Włoszech (53,1 pkt. vs. 54,2 pkt.). Dobry odczyt
zanotowała także niemiecka gospodarka (56,5 pkt., wcześniej 54,3 pkt.). W wyniku dość dobrych
odczytów indeks blue chipów dzielnie bronił wypracowanych rankiem zysków, jednak gdy na rynek
wkroczyli Amerykanie, nastroje uległy pogorszeniu. Niemniej obóz byków znalazł siły na kontrę i tym
samym ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2369,57 pkt. zyskując 0,58%. Sesję do udanych
zaliczyć mogą akcjonariusze EUROCASH (+7,32%), PGNIG (+3,67%) oraz LOTOS (+2,63%). Gorzej radziły
sobie natomiast SYNTHOS (-1,38%), MBANK (-0,97%) oraz BZWBK (-0,76%).
Kolejną udaną sesję zaliczyły „średnie” spółki, mWIG40 tuż po 14:00 zyskiwał aż 1,2%, jednak po wali
podaży ostatecznie byki obroniły zysk 0,63%, W tym gronie wyróżniły się szczególnie MILLENNIUM
(+6,77%), PELION (+4,46%) oraz TVN (3,61%). Na drugim biegunie znalazły się PETROLINVEST (-5,88%),
BORYSZEW (-3,77%) oraz ROVESE (-3,37%).
Nie zawiodły również walory „mniejszych” spółek, gdzie indeks sWIG80 po raz piąty zakończył sesję na
plusie wzrastając o 0,50%. Na szczególną pochwałę zasługują papiery SECOGROUP (+7,53%), QUERCUS
(+6,59%) oraz GRAJEWO (+5,83%). Największej przecenie uległy walory KOPEX (-7,32%), NFIEMF (3,59%) oraz KREDYT INKASO (-3,08%).
Na najważniejszych europejskich parkietach dominował zdecydowanie pesymizm. Frankfurcki DAX
stracił 1,29%, FTSE 100 spadł o 0,69%, a CAC40 o 1,39%. Sprzedający zdominowali sesje również na
emerging markets, Największą stratę poniósł brazylijski indeks BOVESPA (-3,13%), zaraz po nim był
węgierski BUX (-2,14%). Mniejsze straty odczuli inwestorzy w Rosji (RTS – 0,60%) oraz w Turcji (XU100 0,30%).
Poniedziałkowa sesja na amerykańskich parkietach zaczęła się od niewielkiej przeceny, która w
kolejnych minutach umacniała się a indeksy wędrowały na południe. Trudno jednoznacznie określić
jakimi faktami kierowali się inwestorzy w USA. Z jednej strony mamy coraz lepsze dane z realnej
gospodarki, z drugiej strony opublikowany dziś indeks ISM przemysłu za styczeń wyniósł zaledwie 51,30
pkt., kiedy analitycy prognozowali wartość 56 pkt. W ciągu całego stycznia amerykańscy inwestorzy
wykorzystywali każdą negatywną sytuację do wyprzedaży – tak stało się również w tym przypadku.
Ostatecznie rynki za oceanem dotknęła znacząca przecena. Indeks S&P500 zamknął się na poziomie
1741.89 pkt., tracąc 2,28%, Nasdaq na poziomie 3996,96 pkt. (-2,61%), Dow Jones Industrial zszedł do
poziomu 15372,80 pkt. tracąc 2,08%.
W dzisiejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na inflację PPI w Eurostrefie o godz. 11:00 oraz
na dane dotyczące zamówień w amerykańskim przemyśle w grudniu o godz. 16:00 – eksperci
prognozują spadek w stosunku do poprzedniego miesiąca o 1,67%.
1
Komentarz poranny
04.02.2014 r.
NOTOWANIA z dnia 03.02.2014 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
51121.82
+0.57%
EURO STOXX 50
2,963.96 -1.66%
DJIA
WIG20
2369.57
+0.58%
DAX
9186.52 -1.29%
S&P500
1741.89 -2.28%
mWIG40
3402.79
+0.63%
FTSE 100
6,465.66 -0.69%
NASDAQ
3996.96 -2.61%
sWIG80
14459.82
+0.50%
CAC40
4107.75 -1.39%
Shanghai B-share
BUX
18552.47
-2.14%
RTS
1293.20 -0.60%
Nikkei 225
15799.29 -1.98%
PSE
986.81
-0.38%
BIST National 100
Bovespa
46147.52 -3.13%
Surowce / Metale
61675.17 -0.30%
Waluty (kursy z godziny 8.48)
15372.80 -2.08%
246,32 -0,71%
Rentowność obligacji
YTM
96.66
-0.83%
EUR/PLN
4.22562 -0.37%
PS0414
100.60
2,36%
Miedź $/lb.
317.80
-0.47%
USD/PLN
3.12510 -0.34%
PS0415
103.50
2,83%
Złoto $/t oz.
1256.90
+1.02%
CHF/PLN
3.46321 -0.46%
PS0416
104.20
3.23%
Srebro $/t oz.
1931.000
+0.82%
GBP/PLN
5.08792 -0.51%
PS0417
105.10
3,65%
Platyna $/ozt
1383.00
+0.37%
EUR/USD
1.35215 -0.03%
DS1023
95.99
4.65%
Ropa Crude $/bbl.
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Wtorek, 4 lutego 2014
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
11:00
Włochy
Zharmonizowana inflacja CPI M/M (P)
2.10%
11:00
Włochy
Zharmonizowana inflacja CPI R/R (P)
0.60%
11:00
Włochy
Inflacja CPI M/M (P)
11:00
Włochy
Inflacja CPI R/R (P)
11:00
Euroland
Inflacja PPI M/M
0.20%
11:00
16:00
Euroland
USA
Inflacja PPI R/R
Zamówienia w przemyśle M/M
-0.90%
-1.67%
Środa, 5 lutego 2014
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
2:45
Chiny
Indeks PMI usług
9:45
Włochy
Indeks PMI usług
9:50
Francja
Indeks PMI usług
9:55
Niemcy
Indeks PMI usług
10:00
Euroland
Indeks PMI usług
10:30
Wielka Brytania
Rezerwy walutowe
10:30
Wielka Brytania
Indeks PMI usług
58.93
11:00
11:00
Euroland
Euroland
Sprzedaż detaliczna M/M
Sprzedaż detaliczna R/R
-0.50%
1.20%
14:15
USA
ADP Raport o zmianie zatrudnienia
180 tys.
16:00
USA
Indeks ISM dla branż poza przemysłowych
54.93
16:30
USA
Zapasy ropy Crude
Polska
Stopa procentowa
51.85
2
04.02.2014
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2012
2013P
2012
2013P
Paged
16.01.2014
kupuj
32,83
48,6
40,1
17,8
7,9
9,9
6,5
CD Projekt
14.01.2014
kupuj
16,98
20,85
18,2
61,5
106,0
55,0
69,9
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
19,5
9,6
11,1
6,7
6,7
Kino Polska
15.11.2013
sprzedaj
26,87
23,15
27,15
40,0
35,8
23,1
22,2
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
10,85
17,0
16,7
9,2
9,0
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,37
88,0
276,5
34,3
87,7
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
92,45
20,4
10,3
11,1
8,2
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
25,79
30,2
19,6
20,1
14,7
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
279
19,2
15,1
12,2
11,5
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
10,85
15,1
12,8
9,5
8,4
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
60,45
12,3
13,1
8,9
8,9
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
25,79
30,2
20,9
20,0
15,3
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
113,5
19,2
10,8
10,1
9,6
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
82,51
14,5
11,5
26,3
20,7
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
279
19,2
15,2
12,1
10,8
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
92,45
20,4
10,7
11,1
8,4
LCCORP
30.08.2013
cena osiągnięta
1,4
1,81
1,63
10,3
9,5
22,0
12,8
Graal
07.12.2012
14,43
18,8
15,68
6,1
8,4
6,0
5,9
Farmacol
05.06.2013
zamknięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
60,45
12,3
11,6
8,9
8,7
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
27,15
25,6
26,5
15,2
16,2
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
82,51
13,9
12,6
14,7
13,3
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1320
29,4
26,8
20,9
18,7
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
39,5
16,7
14,6
27,5
23,6
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
7,26
18,3
19,8
11,6
11,4
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
19,5
8,7
7,3
6,2
5,0
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Marcin Fereniec
22 329 43 20
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ
S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5