komentarz poranny 25 10 2013x

25.10.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
Za nami bardzo udana sesja na GPW, która została „ustawiona” przez poranne dane z Chin. Chiński PMI
dla przemysłu okazała się być lepszy od prognoz (odczyt 50,9 pkt., prognoza 50,5 pkt., poprzednio 50,2
pkt.). Odczyt wprawił inwestorów na całym świecie w fantastyczny nastrój i zachęcił do kolejnych
zakupów. WIG20 rozpoczął sesję bardzo mocno, otwierając się na poziomie 2538 pkt., czyli blisko 1%
powyżej środowego zamknięcia. Od godz. 9 mieliśmy festiwal PMI przemysłu i usług, tym razem z
Europy. Odczyty w przypadku Niemiec i Francji zarówno dla przemysłu i usług były poniżej oczekiwań.
Dodatkowo, PMI przemysłu i usług dla Eurolandu również był gorszy od prognoz. Rynki przyjęły to
jednak z dużym spokojem, co było dobrym prognostykiem na dalszą część sesji. W kolejnych godzinach
z krajowego parkietu wiało nudą, inwestorom brakowało drogowskazów. Nie dostarczyły ich z
pewnością dane z USA o nowozarejstrowanych bezrobotnych (odczyt 350 tys., prognoza 340 tys.),
pogorszenie nastrojów na naszym parkiecie było bardzo nieznaczne. Ostatnia godzina handlu była
natomiast bardzo udana. Ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2551,43 pkt., zyskując tym
samym +1,11%., przy bardzo mizernych obrotach na poziomie 573 mln zł. W gronie blue chips
wyróżniły się przede wszystkim TPSA (+3,82%), Bogdanka (+2,16%), Pekao (+1,97%), Kernel (+1,62%)
oraz PKO (+1,56%). W zdecydowanie gorszych humorach mogą być akcjonariusze GTC
(-1,72%) oraz BRE (-1,22%).
Tradycyjnie „małe” i „średnie” spółki kontynuowały ruch na północ, SWIG80 i MWIG40 wzrosły o
odpowiednio +1,71% i 1,18%. Mocno zwyżkowały MIRBUS (+12%), Dom Development (+8,43%),
Cormay (-7,92%), Polnord (+7,59%), JWC (+7,28%). Widać wyraźnie, że bardzo pozytywnie postrzegani
są znowu giełdowi deweloperzy mieszkaniowi, (LC CORP +3,53%, ROBYG +0,42%). Zdecydowanie
rozczarowani po wczorajszej sesji mogą być akcjonariusze Plaza Centers (-9,59%), Boryszewa, Colian (3,18%), Echo (-1,39%).
Na europejskich parkietach podobnie jak u nas trwało dyskontowanie dobrych wieści z Chin. Dax
wzrósł o 0,68%, CAC40 o 0,35%, a FTSE 100 o 0,58%. Na emerging markets znów bardzo różnorodnie.
Niezłe sesje zaliczyli akcjonariusze w Turcji (XU100 +0,42%), na Węgrzech (+0,53%). Bez wyraźnych
zmian w Moskwie (RTS -0,07%). W zdecydowanie gorszych humorach byli natomiast inwestorzy w
Brazylii (Bovespa -1,63%).
Za oceanem trwa w najlepsze sezon wyników, który można jak na razie określić jako bardzo udany.
Oczywiście w każdym sezonie większość spółek w USA, bije swoje prognozy, ale w tym sezonie stało się
to bardzo powszechne. Według analizy przedstawionej przez Bloomberg, na 212 spółek które już
przedstawiły wyniki finansowe ok. 76% pobiło prognozę zysków, a 53% prognozę przychodów. Bardzo
dobrze radzili sobie wczoraj deweloperzy, indeks S&P Supercomposite Homebuilding wzrósł o 4,3%.
Drugi co do wielkości deweloper w USA wzrósł o 7,8%, w reakcji na zdecydowaną poprawę sprzedaży.
Zdecydowane wzrosty zaliczył również największy amerykański dystrybutor leków McKesson, który
poinformował o transakcji nabycia 50,1% udziałów w Celesio (firma inwestycyjna). Ostatecznie S&P
500 zakończył sesję na poziomie 1752,07 pkt. zyskując tym samym 0,33%.
W jutrzejszym kalendarium makro warto zwrócić uwagę na godz. 10 gdy podany zostanie odczyt
indeksu IFO w Niemczech oraz godz. 15:55 gdy zostanie podany odczyt indeksu zaufania konsumentów
Uniwersytetu Michigan. Znaczenie może mieć również odczyt PKB w Wielkiej Brytanii, który zostanie
poddany o godz. 10:30.
1
Komentarz poranny
25.10.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 24.10.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
WIG
Indeksy – Europa
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
53994.46
+1.13%
EURO STOXX 50
3,038.96 +0.72%
DJIA
WIG20
2551.43
+1.11%
DAX
8980.63 +0.68%
S&P500
1752.07 +0.33%
mWIG40
3563.56
+1.18%
FTSE 100
6,713.18 +0.58%
NASDAQ
3928.96 +0.56%
sWIG80
14572.10
+1.71%
CAC40
4275.69 +0.35%
Shanghai B-share
BUX
18,756.72
+0.53%
RTS
1493.85 -0.07%
Nikkei 225
14486.41 +0.42%
PSE
990.80
+0.12%
BIST National 100
Bovespa
54877.15 -1.02%
Surowce / Metale
78845.79 +0.42%
Waluty (kursy z godziny 8.49)
Rentowność obligacji
EUR/PLN
4.18087 +0.18%
PS0414
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
327.00
+0.15%
USD/PLN
3.02620 +0.06%
Złoto $/t oz.
1346.50
+1.04%
CHF/PLN
3.39797 +0.25%
Srebro $/t oz.
2271.000
+0.72%
GBP/PLN
Platyna $/ozt
1450.85
+1.26%
EUR/USD
97.22
+0.13%
15509.21 +0.62%
254.12 -0.02%
YTM
101.42
2.56%
PS0415
104.07
2.77%
PS0416
104.90
3.05%
4.90764 +0.16%
PS0417
105.00
3.26%
1.38155 +0.12%
DS1023
98.50
4.22%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Piątek, 25 października 2013
PKP CARGO
Koniec przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych.
PKNORLEN
Publikacja skonsolidowanego raportu za III kwartał 2013 roku.
POLNORD
NWZA w sprawie emisji akcji spółki.
SKYLINE
NWZA w sprawie zmian w składzie rady nadzorczej spółki.
SKOK
Dzień wypłaty dywidendy 0,02 zł na akcję zwykłą i 0,03 zł na akcję uprzywilejowaną.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
10:00
Euroland
PodaŜ pieniądza M3 R/R
10:00
Włochy
Inflacja PPI M/M
2.35%
10:00
Włochy
Inflacja PPI R/R
10:00
Włochy
SprzedaŜ detaliczna M/M
-0.15%
10:00
Włochy
SprzedaŜ detaliczna R/R
-1.30%
10:30
Wielka Brytania
PKB K/K
0.75%
10:30
Wielka Brytania
PKB R/R
1.53%
14:30
14:30
USA
USA
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku bez środków transportu M/M
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku M/M
0.94%
2.83%
15:55
USA
Indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan
75.60
16:00
USA
Zapasy hurtowników M/M
16:00
USA
Zapasy hurtowników R/R
16:00
USA
SprzedaŜ hurtowników M/M
16:00
USA
SprzedaŜ hurtowników R/R
2
25.10.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10.75
10.95
12.1
18.9
18.6
9.9
9.7
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0.39
0.45
0.4
95.1
298.9
35.8
91.6
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91.99
87.46
110
24.2
12.2
12.6
9.3
LCCORP
30.08.2013
kupuj
1.4
1.81
1.76
11.1
10.3
23.1
13.4
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18.49
25.34
21.21
10.4
9.5
16.4
11.2
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15.9
25.9
18.85
8.4
7.1
6.0
4.9
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51.8
61.49
65.26
13.3
14.2
9.8
9.8
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231.33
256
17.6
13.9
11.3
10.7
Ambra
05.03.2013
8.35
10.63
12.1
16.8
14.2
10.2
9.0
Farmacol
05.06.2013
cena osiągnięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50.4
66.33
65.26
13.3
12.6
9.8
9.5
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15.3
19.11
23.49
27.6
19.1
18.1
13.9
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74.3
97
113
19.2
10.8
10.0
9.5
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61.48
69.5
76.79
13.5
10.7
25.5
20.1
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141.3
201.3
256
17.6
13.9
11.2
10.1
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77.1
86.26
110
24.2
12.7
12.6
9.6
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4.31
5.4
6.86
17.3
18.7
11.0
10.9
Graal
07.12.2012
zamknięta
14.43
18.8
15.92
6.2
8.5
6.0
6.0
Mennica Polska
07.12.2012
zamknięta
23.28
29.6
15.49
8.3
7.5
6.1
5.4
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10.29
13.20
30.9
29.2
30.2
17.3
18.5
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44.00
54.10
76.79
13.0
11.7
13.9
12.6
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648.50
743.00
1136
25.3
23.1
17.9
16.1
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28.46
43.30
39.89
16.9
14.8
27.5
23.6
Sonel
17.08.2012
cena osiągnięta
5.69
7.04
8.4
16.3
15.7
26.1
23.8
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 26
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5