czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-12-05 09:10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]




S&P nadal ocenia wiarygodność kredytową Polski na BBB+, ale
podwyższa perspektywę ratingu z negatywnej do stabilnej.
Włoskie referendum zakończyło się porażką zwolenników zmian
w konstytucji i w konsekwencji dymisją włoskiego premiera M.
Renziego.
Rozpoczną się teraz rozmowy w sprawie prób sformowania
nowego rządu we Włoszech, od ich efektów zależeć będzie to czy
konieczne będą przedterminowe wybory
Raport z rynku pracy w USA w listopadzie wskazał na wzrost
zatrudnienia, który był zgodny z oczekiwaniami i ponownie
utwierdzi Fed w zamiarze podniesienia stóp proc. w grudniu.
PRZEGŁĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH
 Polska:
o Nadchodzący tydzień nie przyniesie ze sobą istotnych publikacji
danych makroekonomicznych, natomaist uwaga skupi się na
decydentach monetarnych. 7 grudnia w środę zakończy się ostatnie
w tym roku dwudniowe posiedzenie RPP. Naszym scenariuszem
bazowym jest, że pomimo gorszego wyniku PKB za III kw.
(2.5% r/r) Rada nie zdecyduje się na luzowanie polityki
pieniężnej, pozostawiając tym samym stopę bazową na
niezmienionym poiozmie, tj. 1.5%. Zgodnie z ostatnim
wystąpieniem Prezesa A. Glapińskiego po poprzednim
posiedzeniu RPP, jak i najbardziej gołębich członków
gremium, obniżka stóp mogłaby nie mieć wymiernego
wpływu na gospodarkę.
 Stany Zjednoczone:
o Kalendarz publikacji za oceanem atlantyckim również nie obfituje w
wiele danych makroekonomicznych. Uwagę rynku przyciągnąć
może poniedziałkowa publikacja nieprzemysłowego wskaźnika ISM.
Biorąc pod uwagę niespodziewany wzrost tego wskaźnika
dla sektora przemysłowego, konsensus rynkowy oczekuje
powtórzenia sukcesu również i tym razem. Wynik na
poziomie 55 byłby kolejnym dowodem na poprawę
koniunktury amerykańskiej gospodarki.
o Biorąc pod uwagę nadchodzące posiedzenie Fed, na którym
gremium zadecyduje o poziomie stóp procentowych, istotną
publikacją może być liczba wakatów na rynku pracy wg. badania
JOLT. Oczekiwany przez konsensus wzrost wakatów powinien
wskazywać na stabilną sytuację rynku pracy.
o Publikowane we wtorek dane o bilansie handlowym w październiku
wskażą prawdopodobnie na wzrost deficitu handlowego, co jest
zgodne z naszymi prognozami odnośnie negatywnej
kontrybucji
handlu
zagranicznego
do
wzrostu
gosopdarczego w IV kw. 2016r.
 Strefa Euro:
o Na brak publikacji nie będą mogli w tym tygodniu narzekać
uczestnicy rynku europejskiego. W planach na ten tydzień są
zarówno publikacje odnośnie aktywności sektora przemysłowego jak
i badania koniunktury. Wyraźne wzrosty notować powinien wskaźnik
PMI w usługach (publikacja w poniedziałek) dla krajów
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
o
o
BIULETYN DZIENNY, 5 grudnia 2016, GODZ 9.10
europejskich, tj. Włoch oraz Hiszpanii.
Widoczne od sierpnia duże fluktuacje w wynikach dla produkcji
przemysłowej, które we wrześniu dla wielu krajów europejskich
okazały się bardzo rozczarowujące, nie powinny być dalej
kontynuowane. Biorąc pod uwagę pozytywne wyniki badań
koniunktury uważamy, że sytuacja w sektorze produkcyjnym
poprawia się. Z tego względu prognozujemy, że październik
przyniesie widoczną poprawę, a oczekiwany przez nas
odczyt dla produkcji przemysłowej dla Niemiec i Francji
wyniesie odpowiednio 1.1 oraz 0.8 (dane poznamy w środę
oraz piątek). Nasze prognozy plasują nieco powyżej
konsensusu rynkowego, oczekującego wzrosty na poziomie
0.8 oraz 0.5.
W tym tygodniu uwagę rynków europejskich przyciągać będą
również decydenci monetarni z Frankfurtu. Oczekujemy, że 8
grudnia, kiedy to odbędzie się posiedzenie Rady EBC, na
którym zostanie opublikowana prezentacja najnowszej
projekcji makreoekonomicznej, obejmującej 2019 rok,
zostanie również podjęta decyzja odnośnie przedłużenia
programu QE na kolejne 3 do 6 miesięcy (tj. do lipca –
października 2017r.)
Przegląd informacji:

Sejm uchwalił w piątek ustawę o poprawie otoczenia prawnego
przedsiębiorców, która ma na celu ułatwienie prowadzenia
działalności gospodarczej. Głównym zapisem ustawy jest klauzula
pewności prawa, która pozwala przedsiębiorcom na stosowanie
ugruntowanej wykładni bądź praktyki bez ponoszenia konsekwencji
w postaci dodatkowych podatków czy kar. Innymi zapisami
mającymi ułatwić działanie firmy jest ograniczenie możliwości jej
kontroli. Również, wg. nowych przepisów, firmy zatrudniające
poniżej 50 pracowników nie będą miały obowiązku ustalania
regulaminu wynagradzania czy tworzenia Zakładowego Funduszu
Świadczeń Socjalnych.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Agencja ratingowa S&P poinformowała w piątek o utrzymaniu oceny ratingowej Polski
na poziomie BBB+ i podwyższeniu jej perspektywy z negatywnej do stabilnej. Wynik
przeglądu ratingu zakończył się więc dla Polski rozstrzygnięciem korzystniejszym od
naszych oczekiwań (zakładaliśmy, że zarówno sama ocena, jak i jej perspektywa nie
ulegną zmianie).
Agencja uzasadniła swoją decyzję mniejszymi obawami o osłabianie kluczowych
instytucji w państwie (przede wszystkim o ograniczanie niezależności banku
centralnego) oraz dobrą sytuacją budżetu pomimo niższego od prognoz wzrostu
gospodarczego. Prognozy S&P odnośnie tegorocznego wzrostu gospodarczego zostały
obniżone z 3,5% do 3,0% (wyraźnie powyżej konsensusu), jednak agencja podkreśla,
że obecne spowolnienie dynamiki PKB powinno mieć przejściowy charakter. W
horyzoncie kolejnych lat oczekiwane jest przyspieszenie inwestycji (efekt
wykorzystywania funduszy UE) oraz wzmocnienie konsumpcji (efekt wzrostu
wynagrodzeń i dalszej poprawy na rynku pracy). Pomimo lepszych wyników
gospodarki w kolejnych latach agencja spodziewa się pogorszenia kondycji budżetu
(wzrost deficytu do 3,1-3,0% PKB), który w 2017 będzie pod negatywnym wpływem
kosztów związanych z obniżeniem wieku emertytalnego, zablokowanego podatku od
sprzedaży detalicznej oraz braku innych jednorazowych źródeł dochodów. S&P
podkreśliła także, że obniżenie wieku emerytalnego, jeżeli nie będzie zrównoważone
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 5 grudnia 2016, GODZ 9.10
działaniami po stronie dochodów budżetowych, może w dłuższym horyzoncie grozić
stabilności finansów publicznych.
W ocenie agencji trwała poprawa salda zewnętrznego (niższy deficyt i dług
zagraniczny) oraz lepsze od jej prognoz wyniki budżetowe mogą prowadzić do
podwyżki ratingu. Jako główne czynniki, które mogłyby doprowadzić do przeciwnego
ruchu (obniżka ratingu) wskazano gorsze od prognoz agencji wyniki sektora finansów
publicznych, pojawienie się działań quasi-fiskalnych wypychające deficyt poza oficjale
statystyki budżetowe lub osłabienie niezależności NBP.
KOMENTARZ RYNKOWY
W weekendowym referendum włosi odrzucili propozycję zmian zaproponowanych
przez premiera M. Renziego. W konsekwencji włoski premier podał się do dymisji.
Wynik referendum jest zgodny z oczekiwaniami. Na przewagę sondażową
przeciwników zmian wskazywały bowiem badania opinii publicznej. Zaskoczeniem nie
jest również reakcja premiera, który uzależniał swoją przyszłość od wyników
głosowania. Po ogłoszeniu wyników głosowania osłabiło się euro. Kurs EURUSD spadł
z poziomu około 1,066 w pobliże poziomu 1,05, osiągając swoje nowe intradayowe
minima w tym roku, nieco później odrobił jednak część strat i wzrósł powyżej 1,055.
Kurs EURUSD pomimo spadku pozostał w tym samym kanale konsolidacji w której
porusza się od połowy listopada (1,05-1,07). Euro osłabiło się również wobec innych
głównych walut w tym między innymi jena, franka oraz funta. Bez większych zmian
pozostaje kurs EURPLN (okolice 4,48), wzrost awersji do ryzyka na rynkach oraz
spadek kursu EURUSD znajduje natomiast odzwierciedlenie w osłabieniu się złotego
do dolara. Kurs USDPLN rośnie w okolice 4,25 i jest na nowych wieloletnich
maksimach. Wzrost awersji do ryzyka widoczny jest również na rynkach akcji, około 1
proc. spadkami kończą sesje giełdy azjatyckie. Na minusie otwierają się tez giełdy w
Europie, skala spadków jest jednak raczej umiarkowana.
Włochy będą pozostawały w centrum uwagi rynków w tym tygodniu. Po
dymisji premiera kluczowe staje się teraz to, czy w jej wyniku podjęte
zostaną próby sformowania nowego rządu przez obecną koalicję czy też
dojdzie do przedterminowych wyborów. Z punktu widzenia rynków na
pewno korzystniejszym rozwiązaniem byłoby sformowanie nowego rządu
koalicyjnego. Oddalałoby ono bowiem perspektywę wyborów we Włoszech
do 2018r., kiedy to kończy się kadencja obecnego parlamentu we
Włoszech i przynajmniej do tego czasu uniemożliwiałoby przejecie sterów
rządu przez antyeuropejski „Ruch Pięciu Gwiazd”, który w przypadku
dojścia władzy zapowiada referendum na temat przyszłości Włoch w Unii
Europejskiej. Z drugiej strony rozpisanie przedterminowych wyborów
niekoniecznie oznacza też, że „Ruch Pięciu Gwiazd”, będzie w stanie
wcześniej przejąć władze. Obecnie ordynacja wyborcza, którą zmienić
chciał premier M. Renzi, utrudnia rządzenie partii, która zwycięża w
wyborach i wymusza na niej szukanie kolacji, co w przypadku
populistycznego „Ruch Pięciu Gwiazd”, stanowi dużą przeszkodę na
drodze do rządzenia.
Relatywnie wciąż niskie prawdopodobieństwo tego, że „Ruch Pięciu
Gwiazd” przejmie władzę we Włoszech w najbliższym czasie tłumaczy
tylko umiarkowanie negatywną reakcje rynków na wyniki referendum.
Ważne jest również to, ze w przypadku dużego wzrostu niepewności i
zmienności na rynkach, sygnały gotowości do interwencji wysyłał
Europejski Bank Centralny.
W kolejnych dniach ważne będzie również to, jak na wzrost niepewności
politycznej we Włoszech zareaguje przeżywające duże problemy włoskie
banki. Trzeci pod względem wielkości bank w tym kraju Monte Paschi
zamierza w tym tygodniu rozpocząć sprzedaż akcji, w celu zwiększenia
kapitału. Wzrost awersji do ryzyka może utrudniać tą transakcje co
rykoszetem odbić się może na notowaniach innych instytucji finansowych i
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 5 grudnia 2016, GODZ 9.10
zwiększy obawy o kryzys sektora.
W piątek rynek poznał dane z amerykańskiego rynku pracy. Zatrudnienie w sektorach
pozarolniczych USA w listopadzie wzrosło o 178 tys. co było wynikiem zbliżonym do
naszych oczekiwań (oczekiwaliśmy wyniku 175 tys.). Wyraźnie niższa od oczekiwań
okazała się stopa bezrobocia, która spadła do 4,6 proc. z 4,9 proc w październiku.
Na minus zaskoczył jednak wskaźnik wynagrodzeń, który spadł o 0,1 proc. w ujęciu
mdm (był to pierwszy spadek od 2014 roku). Łącznie dane nie powinny wpływać
na zmianę oczekiwań co do terminu podwyżki stop procentowych w USA.
Wciąż dynamicznie rosnące zatrudnienie w USA oraz bardzo niska stopa
bezrobocia, powinna utwierdzić Fed w konieczności podniesienia stóp
procentowych na grudniowym posiedzeniu.
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-05 09:10
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-05 09:10
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzed
ni
PIĄTEK 2 GRUDNIA
14:30
USA
Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych
175
180
161
14:30
USA
Wynagrodzenia godzinowe (listopad, %, m/m)
4,80
4,90
4,90
14:30
USA
Stopa bezrobocia (listopad, %)
2,70
2,80
2,80
-0,80
55,2
-0,20
54,8
-0,60
-36,4
0,30
PONIEDZIAŁEK 5 GRUDNIA
10:00
16:00
EZ
USA
Sprzedaż detaliczna (październik. %, m/m)
Odczyt indeksu ISM w usługach
WTOREK 6 GRUDNIA
14:00
14:30
16:00
D
USA
USA
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
Bilans handlowy (listopad, mld)
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
ŚRODA 7 GRUDNIA
1,20
2,30
0,60
-41,6
2,50
08:00
D
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
1,10
0,80
-1,80
14:00
PL
Stopa proc. NBP (%)
1,50
1,50
1,50
16:00
USA
Nowe wakaty na rynku pracy JOLTS (październik. mln)
5.486
CZWARTEK 8 GRUDNIA
03:00
CN
Bilans handlowy (listopad, mld)
46,69
49,06
13:45
EZ
Główna stopa proc. EBC (%)
13:45
EZ
Stopa depozytowa EBC (%)
0,0
0,0
0,0
-0,4
-0,4
-0,4
02:30
CN
Inflacja CPI (listopad, %, r/r)
2,2
2,1
02:30
CN
Inflacja PPI (listopad, %, r/r)
2,2
1,2
08:45
FR
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
0,8
0,5
-1,1
16:00
USA
95,0
94,1
93,8
PIĄTEK 9 GRUDNIA
Wskaźnik nastrojów Michigan (grudzień, pkt)
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-05 09:10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
7