Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
27 Styczeń 2014
Zakończony 26 stycznia tydzień przyniósł gwałtowne
spadki na giełdach. Indeksy traciły w wyniku wzrostu
obaw o negatywne skutki zakończenia stymulowania
w USA, kryzys w Turcji i obaw o rozwój sytuacji w
Argentynie. Na tle skali spadków głównych
światowych indeksów Wig stracił relatywnie mało.
Negatywne nastroje dodatkowo pogłębiły słabe
dane z Chin (indeks PMI dla przemysłu poniżej 50
pkt.) w wyniku czego wzrosły obawy o rynki
wschodzące.
W przeciwieństwie do rynków kapitałowych
przecena na rynku długu dotknęła głównie papiery
gospodarek wschodzących. Rentowności polskich
obligacji skarbowych wzrosły wzdłuż całej długości
krzywej dochodowości. Tym razem najsilniejsze
wzrosty dotyczyły środkowego segmentu krzywej.
Zbliżający się termin przekazania aktywów z OFE do
ZUS (3 luty) może pod koniec miesiąca zwiększyć
zmienność na rynku długu.
W minionym tygodniu miała miejsce druga
styczniowa aukcja polskiego długu. Podobnie jak
wcześniejsza zakończyła się sporym sukcesem.
Inwestorzy deklarowali chęć nabycia papierów za
łączną kwotę 18,4 mld zł. Ministerstwo Finansów
ostatecznie sprzedało obligacje za 12,13 mld zł, czyli
wyraźnie powyżej deklarowanej przed aukcją
wartości (6-10 mld zł). Uplasowano m.in. nowy 2-letni
benchmark (OK0716) przy rentowności 3,087 proc.
Zgodnie z informacjami resortu finansów była to
historycznie rekordowa wartość sprzedaży obligacji
na jednej aukcji.
W nadchodzącym tygodniu uwagę rynków przykuje
posiedzenie amerykańskiego banku centralnego.
Rynki spekulują, a my również tak sądzimy, iż Fed
dokona kolejnej redukcji programu skupu aktywów.
Ponieważ taka decyzja jest już w cenach aktywów
nie oczekujemy aby wywołała ona jakieś głębsze ich
zmiany. Po całej serii ubiegłotygodniowych danych
danych makro z Polski pod koniec miesiąca poznamy
wstępny odczyty PKB za ostatni kwartał ubiegłego
roku. Oczekujemy wzrostu na poziomie 2,2 proc., co
będzie oznaczać całoroczny wzrost PKB równy 1,4
proc. To co istotne w tych danych to struktura
wzrostu. Jeśli zobaczymy przyspieszenie wzrostu
inwestycji i konsumpcji prywatnej będzie to sygnał, iż
gospodarka Polska wkracza na ścieżkę szybszego
wzrostu. W ostatnim tygodniu stycznia Ministerstwo
Finansów
poinformuje
o
wielkości
podaży
skarbowych papierów wartościowych w lutym.
Według kwartalnego planu emisji resort założył w
lutym dwie standardowe aukcje. Interesująca będzie
struktura oferty. W związku z przekazaniem do ZUS
obligacji będących w portfelach OFE, można
spodziewać się znaczącego spadku płynności
niektórych serii obligacji (np. PS0418, IZ0823).
Prawdopodobnie te właśnie serie znajdą się w
ofercie.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.