Rekordowo niskie koszty uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych

23 marca 2016 r.
Rekordowo niskie koszty uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych
w Stanach Zjednoczonych
W 2015 roku wskaźniki kosztów (expense ratios)1 w amerykańskich funduszach akcyjnych (equity
funds), funduszach hybrydowych (hybrid funds) i funduszach obligacji (bond funds) spadły do najniższego
poziomu od przynajmniej 20 lat, z kolei w przypadku funduszy rynku pieniężnego (money market funds)
pozostały one na rekordowo niskim poziomie osiągniętym rok wcześniej (por. poniższy wykres i tabela).
Obniżka kosztów w ostatnich latach spowodowana była rosnącym poziomem konkurencji oraz rozwojem
amerykańskiego rynku funduszy. Spadki te można było obserwować zarówno wśród aktywnie
zarządzanych funduszy (actively managed funds), jak też w gronie funduszy indeksowych (index funds).
Wskaźniki kosztów w funduszach akcyjnych, hybrydowych, obligacji i rynku pieniężnego (w pkt.
bazowych) w Stanach Zjednoczonych w latach 1996-2015*
* - wskaźniki kosztów mierzone jako średnie ważone aktywami. Dane nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych dostępnych jako
opcje inwestycyjne w rentach zmiennych oraz funduszy inwestycyjnych, które inwestują głównie w inne fundusze inwestycyjne.
Źródło: Investment Company Institute i Lipper.
Średni ważony aktywami wskaźnik kosztów funduszy akcyjnych zmniejszył się w 2015 r. o 2 pkt.
bazowe do 68 pkt. bazowych; rok wcześniej spadek ten wyniósł 4 pkt. bazowe. Ubiegły rok był szóstym z
kolei, w którym odnotowano spadek wartości wskaźnika kosztów funduszy akcyjnych. Do spadku tego
przyczynił się przede wszystkim wzrost udziału funduszy indeksowych w aktywach funduszy akcyjnych:
wartość aktywów aktywnie zarządzanych funduszy akcyjnych zmniejszyła się w 2015 r. o 275 mld USD,
podczas gdy aktywa akcyjnych funduszy indeksowych zwiększyły się o 109 mld USD.
Średni wskaźnik kosztów funduszy obligacji sięgnął w roku ubiegłym 54 pkt. bazowych.
Zmniejszył on swoją wartość w 2015 r. o 3 pkt. bazowe w dużej mierze odzwierciedlając spadek wartości
aktywów funduszy inwestujących w obligacje typu high yield, które mają zwykle wyższe niż średnie
wskaźniki kosztów. Wyniki inwestycyjne obligacji wysokodochodowych okazały się w minionym roku
1
Wskaźnik kosztów funduszu jest procentowym udziałem całkowitych rocznych wydatków funduszu w jego aktywach netto.
© Copyright 2016 Etf.com.pl
1
Koszty uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych w USA 23 marca 2016 r.
bardzo słabe, czego skutkiem była obniżka wartości składników portfeli inwestycyjnych tego rodzaju
funduszy oraz wzmożone umorzenia ich tytułów uczestnictwa.
Średni wskaźnik kosztów funduszy hybrydowych – które inwestują zarówno w akcje jak i
obligacje – obniżył się w 2015 r. o 1 pkt. bazowy do 77 pkt. bazowych. Była to zatem mniejsza obniżka
kosztów niż w przypadku funduszy akcyjnych i funduszy obligacji. Aktywa tej kategorii funduszy istotnie
wzrosły w ostatnich latach – część tego wzrostu przypadła na fundusze o alternatywnej strategii
inwestycyjnej, których aktywa stanowią obecnie 8 proc. aktywów wszystkich funduszy hybrydowych.
Fundusze alternatywne oferują inwestorom dywersyfikację portfela w szerszym zakresie jeśli chodzi o
klasy aktywów i niższą korelację z rynkiem akcji, ale strategie takie mogą być bardziej kosztowne w
zarządzaniu. Średni wskaźnik kosztów w innych typach funduszy hybrydowych zmniejszył się w ubiegłym
roku o 2 pkt. bazowe.
W przypadku funduszy rynku pieniężnego średni wskaźnik kosztów pozostał w 2015 r. na
niezmienionym poziomie wobec roku 2014 i wyniósł 13 pkt. bazowych. Środowisko niskich stóp
procentowych ograniczało wskaźniki kosztów tej grupy podmiotów w ostatnich kilku latach, ponieważ
fundusze te zrezygnowały z części pobieranych opłat, aby zapobiec spadkowi ich rentowności netto
poniżej zera. W 2015 r. 98 proc. kategorii tytułów uczestnictwa funduszy rynku pieniężnego
zrezygnowało przynajmniej z jakiejś części swoich honorariów (opłat). Zapłacili za to doradcy funduszy i
dystrybutorzy – szacuje się, że łącznie kwota ta sięgnęła w minionym roku 5,5 mld USD.
Wskaźniki kosztów w funduszach akcyjnych, hybrydowych, obligacji i rynku pieniężnego (w pkt.
bazowych) w Stanach Zjednoczonych w latach 1996-2015*
Rok
Fundusze akcyjne
Fundusze
hybrydowe
Fundusze obligacji
Fundusze rynku
pieniężnego
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
104
99
95
98
99
99
100
100
95
91
88
86
83
87
83
79
77
74
70
68
95
92
89
90
89
89
89
90
85
81
78
77
77
84
82
80
79
80
78
77
84
82
80
78
76
75
74
75
72
69
67
64
61
64
63
62
61
61
57
54
52
51
50
50
49
46
44
42
42
42
40
38
35
33
24
21
18
17
13
13
* - wskaźniki kosztów mierzone jako średnie ważone aktywami. Dane nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych dostępnych jako
opcje inwestycyjne w rentach zmiennych oraz funduszy inwestycyjnych, które inwestują głównie w inne fundusze inwestycyjne.
© Copyright 2016 Etf.com.pl
2
Koszty uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych w USA 23 marca 2016 r.
Źródło: Investment Company Institute i Lipper.
Przeciętne wskaźniki kosztów w aktywnie zarządzanych funduszach akcyjnych i obligacji
zmniejszyły się w 2015 roku, odpowiednio, o 2 i 3 pkt. bazowe, natomiast wskaźniki kosztów funduszy
indeksowych ustabilizowały się na tym samym poziomie w ciągu minionych dwóch lat (por. poniższy
wykres i tabela). Spadające koszty aktywnie zarządzanych funduszy spowodowane były w dużym stopniu
presją konkurencyjną oraz zainteresowaniem inwestorów funduszami nisko kosztowymi. Zarówno w
przypadku aktywnie zarządzanych funduszy, jak też funduszy indeksowych potwierdzeniem popytu na
fundusze cechujące się niższymi kosztami jest koncentracja aktywów w funduszach o najniższych
kosztach. W 2015 roku 57 proc. aktywów aktywnie zarządzanych funduszy akcyjnych i 69 proc. aktywów
akcyjnych funduszy indeksowych było zarządzanych przez 10 proc. funduszy (odpowiednio: aktywnie
zarządzanych i indeksowych) posiadających najniższe wskaźniki kosztów.
Wskaźniki kosztów w aktywnie zarządzanych i indeksowych funduszach akcyjnych i obligacji (w
pkt. bazowych) w Stanach Zjednoczonych w latach 1996-2015*
* - wskaźniki kosztów mierzone jako średnie ważone aktywami. Dane nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych dostępnych jako
opcje inwestycyjne w rentach zmiennych oraz funduszy inwestycyjnych, które inwestują głównie w inne fundusze inwestycyjne.
Źródło: Investment Company Institute i Lipper.
Wskaźniki kosztów w aktywnie zarządzanych i indeksowych funduszach akcyjnych i obligacji (w pkt.
Rok
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
bazowych) w Stanach Zjednoczonych w latach 1996-2015*
Fundusze indeksowe
Fundusze aktywnie zarządzane
Akcyjne
Obligacji
Akcyjne
Obligacji
108
104
102
105
106
108
109
110
105
101
98
95
© Copyright 2016 Etf.com.pl
84
83
81
80
78
77
76
77
75
71
69
67
27
27
25
25
27
25
25
25
24
21
19
17
20
21
21
21
21
21
21
21
19
18
17
16
3
Koszty uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych w USA 23 marca 2016 r.
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
94
99
96
92
92
89
86
84
65
67
67
66
65
65
63
60
17
17
15
14
13
12
11
11
16
16
14
13
11
10
10
10
* - wskaźniki kosztów mierzone jako średnie ważone aktywami. Dane nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych dostępnych jako
opcje inwestycyjne w rentach zmiennych oraz funduszy inwestycyjnych, które inwestują głównie w inne fundusze inwestycyjne.
Źródło: Investment Company Institute i Lipper.
Na podstawie informacji „Average Expense Ratios for Equity, Hybrid, and Bond Mutual Funds Hit
20-Year Lows” opublikowanej przez Investment Company Institute opracował:
Tomasz Miziołek
www.etf.com.pl
Niniejsza analiza została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych. Zawarte niej treści stanowią
wyraz osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia
Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Serwis etf.com.pl nie ponosi
odpowiedzialności z tytułu ewentualnych szkód wynikających z wykorzystania informacji
zamieszczonych w raporcie.
Publikowanie niniejszej analizy w Internecie, prasie i innych mediach, w całości lub w części, wymaga
pisemnej zgody autora serwisu etf.com.pl.
© Copyright 2016 Etf.com.pl
4