Wyniki skonsolidowane za 1Q 2015
Transkrypt
Wyniki skonsolidowane za 1Q 2015
Wyniki skonsolidowane za 1Q 2015 Warszawa, maj 2015 Zastrzeżenia Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane źródła informacji, które Magellan S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Magellan S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga pisemnej zgody Magellan S.A. 3 Dane rynkowe Spółka: MAGELLAN S.A. Liczba akcji 6 720 037 sztuk Kapitalizacja 433 mln PLN Free float: 100% Index WIG, sWIG80 Rynek: Podstawowy Ticker: MAG Krzysztof Kawalec - Prezes Zarządu, Dyr. Generalny Grzegorz Grabowicz - Wiceprezes Zarządu, Dyr. Finansowy Urban Kielichowski – Członek Zarządu, Dyr. Operacyjny Rafał Karnowski – Członek Zarządu, Dyr. Prawny Zarząd Spółki: Strona internetowa: (kurs 64,47 PLN za akcję na dzień 08.05.2015) www.magellansa.pl Kontakt IR: 4 Grupa Magellan – wyniki operacyjne i finansowe Podstawowe wyniki finansowe 12,7 mln zł zysku netto (-1% r/r, +12% q/q) – wyniki 1Q’15 efektem obniżonej stopy odsetek ustawowych – niższa dynamika przychodów przy wyższym średnim poziomie portfela, wzrost znaczenia wyniku z tyt. opłat i prowizji; 515 mln zł kontraktacji (wzrost o 4% r/r) – przy współpracy z ponad 230 kontrahentami biznesowymi, w tym: - 309 mln PLN kontraktacji bilansowej – wzrost o 8% r/r, - 206 mln PLN kontraktacji pozabilansowej – spadek o 3% r/r; 530 mln PLN (wzrost o 7% r/r) kontraktacji łącznej przy uwzględnieniu aktywów pozyskanych przez SkarbiecZdrowia FIZ-AN dzięki działalności Magellan S.A. 15 mln PLN kontraktacji w IQ’15 wobec 19 mln PLN w okresie czerwiec-grudzień 2014; 1,47 mld zł portfela aktywów finansowych na 31.03.2015 r. – wzrost o 31% r/r i utrzymanie wysokiego poziomu z końca 2014 r.; 380 mln zł przychodów i wpływów na konta Grupy (wzrost o 17% r/r) –bardzo dobre wpływy wynikiem wysokiej jakości i regularności portfela; 3,46 dźwignia finansowa – możliwy dalszy wzrost poziomu dźwigni na skutek wysokiego zapotrzebowania partnerów Grupy na finansowanie oraz planowanego zwiększenia aktywności sprzedażowej; dostęp do blisko 1,5 mld zł finansowania zewnętrznego – 750 mln zł w 3 programach obligacji (+100 mln zł r/r) i 712 mln zł w ramach przyznanych Grupie limitów kredytów i pożyczek (+240 mln zł r/r); 5 Grupa Magellan – najważniejsze wydarzenia w 1Q 2015 r. Rynek • przejściowe obniżenie popytu na finansowanie ze strony szpitali oraz samorządów po bardzo dobrym 4Q 2014 r. – oczekiwane zwiększenie kontraktacji w kolejnych kwartałach; • utrzymująca się wysoka konkurencja w obszarze finansowania bezpośredniego szpitali (przetargi); • obniżenie stóp bazowych NBP o 50 pb w marcu 2015 r. – oczekiwany wpływ na spadek średniego kosztu finansowania Grupy od 2Q 2015 r.; • 13,6 mln EUR – bardzo dobry wynik sprzedaży na rynku słowackim w efekcie dopasowania oferty do indywidualnych potrzeb i wymagań największych klientów. Grupa Magellan • wzrost wartości kontraktacji – pomimo rosnącej konkurencji Grupa pozostaje liderem na rynku usług finansowych dla sektora medycznego i samorządowego; • rozpoczęcie działalności operacyjnej w Hiszpanii - rejestracja oddziału, budowa struktur operacyjnych i przygotowanie do pierwszych transakcji; • dywidenda 1,85 DPS – uchwała ZWZA z dnia 29.04.2015; 13 lipca 2015 dzień dywidendy, 27 lipca 2015 wypłata dywidendy • zmiany w organach zarządzających i nadzorujących Spółki Magellan S.A. • zgoda ZWZA z dnia 29.04.2015 na podwyższenie wartości programu emisji obligacji średnioterminowych do 750 mln zł – zwiększenie wartości programu o 200 mln zł; 6 Sprzedaż i wyniki finansowe 7 Sprzedaż w 1Q 2015 roku kontraktacja bilansowa (mln PLN) 229 286 309 kontraktacja pozabilansowa 651 347 321 383 413 195 344 284 177 106 109 2Q 3Q -3% 2Q 2013 212 206 142 +8% 1Q 312 (mln PLN) 3Q 2014 4Q 1Q 2013 2015 wzrost kontraktacji bilansowej r/r głównie za sprawą wysokiej sprzedaży na rynku finansowania JST (+106% wzrost r/r) oraz na rynkach zagranicznych (+46% r/r); 15 mln PLN – dodatkowa wartość aktywów pozyskanych przez SkarbiecZdrowia FIZ-AN dzięki działalności Magellan S.A. (19 mln PLN w okresie czerwiec-grudzień 2014); 324 kontraktacja bilansowa razem z FIZ-AN – wzrost o 13% r/r; w 1Q 2015 r. Grupa zawarła umowy z 231 kontrahentami; w ramach posiadanego portfela Grupa współpracuje z blisko 765 aktywnymi dłużnikami; obniżenie wartości kontraktacji pozabilansowej r/r efektem wygaszania produktu „gwarancja” przy jednoczesnym wzroście znaczenia umów ramowych factoringu powierniczego, pożyczek odnawialnych i konsorcjum; 2015 struktura kontraktacji bilansowej wg obszarów działalności 1Q 2015 21% 15% wzrost udziału nowych obszarów w kontraktacji bilansowej Grupy – 41% w 1Q’15, przy 35% w 2014 r. i 29% w 1Q’14; przejściowe obniżenie popytu na finansowanie bieżące ze strony szpitali w 1Q roku – efekt zwiększonego popytu w 4Q i rekordowej kontraktacji 4Q’14; 2014 4Q 1Q 2014 7% 7% finansowanie samorządów 7% 13% finansowanie szpitali 71% 59% finansowanie inwestycji jednostek medycznych rynki zagraniczne 8 Podstawowe dane finansowe Kontraktacja bilansowa (mln PLN) Wartość portfela (mln PLN) aktywa krótkoterminowe aktywa długoterminowe 286 309 1 469 1 120 751,6 655,4 717,3 464,2 1Q 2014 1Q 2015 Przychody ze sprzedaży usług i wynik na sprzedaży towarów (mln PLN) 35,4 37,9 31.03.2014 Zysk netto i EPS* zysk netto (mln zł) EPS 12,8 1,96 1Q 2014 1Q 2015 31.03.2015 -1% -4% 12,7 1,89 1Q 2014 1Q 2015 * Dynamika EPS niższa od dynamiki zysku netto w wyniku emisji 206 tys. akcji serii D w ramach realizacji programu motywacyjnego 9 Finansowanie aktywów Finansowanie odsetkowe na koniec okresu (mln PLN) 1 157 Struktura pasywów (mln PLN) zob. krótkoterm. zob. długoterm. kapitał własny 1 551 1 148 801 569 449 647 420 31.03.2014 31.03.2015 Średni stan zobowiązań odsetkowych (mln PLN) 279 335 31.03.2014 31.03.2015 Koszty finansowania portfela (mln PLN) 1 129 13,1 799 1Q 2014 15,7 1Q 2015 1Q 2014 1Q 2015 10 Skonsolidowane wyniki finansowe 1Q 2015 1Q 2014 Zmiana r/r zmiana r/r 4Q 2014 Zmiana q/q zmiana q/q przychody ze sprzedaży usług i wynik netto na sprzedaży towarów 37 947 35 419 +2 528 +7% 42 004 -4 057 -10% koszty finansowania portfela 15 739 13 086 +2 653 +20% 15 246 +493 +3% Wynik brutto na sprzedaży 22 208 22 333 -125 -1% 26 758 -4 550 -17% 6 343 6 259 +84 +1% 8 552 -2 209 -26% koszt programu opcji menadżerskich 460 - +460 - 475 -15 -3% zwiększenie odpisów aktualizacyjnych w tym odpisy i rezerwy na koszty sądowe 300 929 -629 -68% 4 623 -4 323 - wynik na pozostałej działalności operacyjnej 810 676 +134 +20% 922 -112 -12% EBIT 15 915 15 821 +94 +1% 14 030 +1 885 +13% zysk netto 12 668 12 785 -117 -1% 11 334 +1 334 +12% rentowność brutto na sprzedaży 58,5% 63,1% -4,6 p.p. 63,7% -5,2 p.p. rentowność EBIT 41,9% 44,7% -2,8 p.p. 33,4% +8,5p.p. rentowność netto 33,4% 36,1% -2,7 p.p. 27,0% +6,4 p.p. przychody ze sprzedaży usług / portfel aktywów* 11,8% 13,3% -1,5 p.p. 12,3% -0,5 p.p. 3,46 2,87 +0,59 3,61 -0,15 ROA* 3,7% 4,3% -0,6 p.p. 3,9% -0,2 p.p. ROE* 16,3% 18,4% -2.1 p.p. 17,2% -0,9 p.p. 380 574 323 904 +56 670 533 703 -153 129 (tys. PLN) koszty operacyjne dźwignia finansowa wpływy razem ze spłatą udzielonych pożyczek +17% -29% * wskaźniki liczone dla danych z 4 kwartałów kończących się wraz z końcem wskazanego okresu • Niższa dynamika przychodów w efekcie obniżenia stopy odsetek ustawowych o 5 p.p. (do 8%) w grudniu 2014 r. – przy średnim portfelu opartym na odsetkach ustawowych o wartości ok. 300 mln PLN obniżenie odsetek o 5p.p. oznacza utratę przychodu finansowego w wysokości ok. 3,75 mln PLN; • spadek rentowności portfela o 1,5 p.p. r/r; • wysoka efektywność operacyjna Grupy – utrzymanie kosztów operacyjnych na płaskim poziomie r/r pomimo stałego zwiększania skali działalności Grupy (31% wzrost portfela r/r), rozwoju działu dedykowanego JST i pomimo ponoszenia kosztów związanych z wejściem na rynek hiszpański; 11 Finansowanie zewnętrzne 12 Finansowanie działalności • • obniżenie kosztu finansowania w 1Q’15 o 0,3 p.p. (głównie efekt obniżenia stóp rynkowych w październiku 2014) oraz oczekiwane dalsze obniżenie po wejściu długu na nowe stawki WIBOR (po obniżeniu stóp NPB o 50 pb w marcu 2015); 1 157 mln zł zobowiązań odsetkowych (wzrost o 44% r/r, -1% q/q) przy średnim stanie finansowania zewnętrznego na poziomie 1 129 mln zł (wzrost o 41% r/r); • 3,46 dźwignia finansowa – komfortowy poziom, możliwy dalszy wzrost w kolejnych kwartałach; • 1,5 mld zł dostępnych limitów finansowania na koniec 1Q’15 r., w tym 299 mln zł wolnych limitów; • zgoda WZ (po dniu bilansowym) na zwiększenie wartości programu emisji obligacji średnioterminowych do 750 mln zł (wzrost o 200 mln zł); • emisja w 1Q 2015 r. obligacji o równowartości 41 mln zł (10 mln EUR wyemitowanych w lutym) oraz spłata obligacji o wartości 27 mln PLN; • Finansowanie odsetkowe (wg stanu na 31.03.2015) finansowanie wykorzystane kredyty i pożyczki (712 mln zł) 539 • • obligacje średnioterminowe (550 mln zł) obligacje krótkoterminowe (200 mln zł) 76% 17 97% obligacje o zapadalności do 5 lat możliwość emitowania w PLN i EUR 91 • 173 współpraca z 17 instytucjami finansowymi 69 mln zł na rynkach zagranicznych, w tym 65 mln zł w walutach lokalnych 533 • • wolne limity 109 46% dwa aktywne programy 34 mln zł finansowania pozabilansowego w ramach utworzonego FIZAN Zdrowia wg stanu na 31.03.2015 - pierwsze transakcje nabycia aktywów zrealizowane w czerwcu 2014, - 25 mln PLN portfel na dzień 31.03.2015; - 145 tys. PLN zrealizowany w IQ’15 przychód z certyfikatów inwestycyjnych oraz 68 tys. PLN z opłat za zarządzanie portfelem; - 384 tys. PLN dochodu z certyfikatów i 151 tys. PLN opłat za zarządzanie narastająco od początku działalności FIZAN Zdrowia. 13 Dźwignia finansowa i koszt finansowania dźwignia finansowa koszt finansowania obcego (w mln PLN) 1 163,4 3,61 193,6 1 156,6 1 129,1 3,46 231,4 798,5 801,2 235,4 2,87 417,3 391,2 40% 38% 8,49% 245,0 552,5 320,9 321,9 279,1 31.03.2014 31.12.2014 kapitały własne obligacje średnioterminowe dług odsetkowy / kapitały własne 534,0 46% 639,1 334,6 31.03.2015 kredyty i pożyczki obligacje krótkoterminowe 6,83% 3,74% 1Q 2013 5,61% 2,73% 1,86% 1Q 2014 1Q 2015 średni udział finansowania kredytami i pożyczkami średni udział finansowania obligacjami średni koszt finansowania w okresie WIBOR 6M • spadek dźwigni finansowej na koniec 1Q vs koniec 2014 r. efektem przejściowego spadku zapotrzebowania szpitali oraz samorządów na finansowanie na początku roku; • spodziewany dalszy wzrost dźwigni finansowej w efekcie zakładanej wysokiej dynamiki wzrostu wartości portfela po obniżeniu odsetek ustawowych oraz jako efekt wypłaty dywidendy za rok 2014; • spadek kosztu finansowania efektem obniżenia bazowych stóp procentowych, zmian w strukturze finansowania oraz zmniejszenia marży dla instytucji finansujących – oczekiwane dalsze obniżenie kosztu ze względu m.in. na obniżenie w marcu stóp bazowych o 50 p.b.; • 299 mln PLN niewykorzystanych limitów finansowania na koniec 1Q’15 podstawą dla dalszego wzrostu portfela aktywów Grupy. 14 Dopasowanie finansowania do aktywów Dopasowanie finansowania działalności aktywa krótkoterminowe 52% 812,1 aktywa długoterminowe 48% 739,2 Aktywa 33,2 krt. aktywa 1,4x wyższe od % zob. krt. 2% zobowiązania handlowe 536,3 39,1% 41,2% 36,7% 60,9% 58,8% 63,3% 31.03.2014 31.12.2014 31.03.2015 35% zobowiązania krótkoterminowe 647,2 dłg. pasywa 1,3x wyższe od akt. dłg. Zmiany w strukturze finansowania 334,7 42% zobowiązania długoterminowe 22% kapitały własne Pasywa kapitał stały pozostałe pasywa • struktura czasowa portfela odzwierciedlona w strukturze kapitałowej Grupy: – 243 mln zł nadwyżki kapitału stałego nad aktywami trwałymi, – 1,4x pokrycie zobowiązań krótkoterminowych aktywami obrotowymi; • blisko 125 mln zł comiesięcznych wpływów gotówkowych na konta Grupy gwarantem wysokiej płynności i bezpieczeństwa obsługi zadłużenia; • długoterminowe zmiany w strukturze portfela odzwierciedlone we wzroście udziału kapitału stałego w pasywach Grupy. 15 Zarządzanie ryzykiem portfela aktywów 16 Zarządzanie ryzykiem kredytowym Struktura portfela Grupy Udział % w strukturze portfela na dzień Odpisy aktualizujące wartość portfela Grupy 31.03’15 31.12’14 31.03’14 100,0% 100,0% 100,0% SP ZOZ 70,6% 69,7% 76,8% 0,2 JST 12,8% 15,3% 7,8% 0,9 83,4% 85,1% 84,6% 1Q'14 NZOZ 9,8% 8,8% 8,0% inne podmioty 6,8% 6,1% 7,4% razem jednostki niepubliczne 16,6% 14,9% 15,4% portfel razem, w tym: razem jednostki publiczne • wzrost udziału segmentu JST w portfelu Grupy; • utrzymanie udziału jednostek publicznych w portfelu Grupy przy wzrastającym udziale aktywów z tyt. finansowania samorządów – zakładana kontynuacja tego trendu w kolejnych kwartałach; • przegląd portfela po zakończeniu IQ’15 nie wykazał konieczności tworzenia dodatkowych odpisów ani rezerw. odpisy ujęte w kosztach odpisy pomniejszające przychody 0,4 0,8 0,6 0,2 0,5 1,0 2Q'14 3Q'14 4Q'14 0,1 0,3 1Q'15 zmiana stanu odpisów aktualizujących portfel aktywów (mln PLN) 2013 2014 1Q 2015 stan na poczatek okresu odpisy ujete w kosztach odpisy pomniejszające przychody 4,5 1,9 1,1 7,1 3,0 1,5 11,3 0,3 0,1 wykorzystanie odpisów -0,4 -0,4 - 7,1 11,3 11,6 31.12.2014 zmiana 31.03.2015 stan na koniec okresu odpisy aktualizujące portfel aktywów (mln PLN) dłużnicy ze zdolnością upadłościową jako % portfela ze zdol. upadł. dłużnicy bez zdolności upadłościowej saldo odpisów wg stanu na dzień saldo odpisów jako % portfela 17 8,8 -0,2 8,6 3,9% -0,4 p.p. 3,5% 2,5 0,5 3,0 11,3 0,3 11,6 0,75% 0,04 pp. 0,79% Drivery rozwoju Spółki w roku 2015 Drivery wzrostu w bieżącym roku spodziewany wzrost zapotrzebowania na finansowanie za strony szpitali wynikający z faktu braku dodatkowych środków w systemie, coraz większej presji kosztowej (zwłaszcza po stronie wynagrodzeń) oraz ryzyka płynnościowego związanego z wdrożeniem pakietu onkologicznego; mniejsza dyscyplina płatnicza szpitali oraz wyższa presja po stronie dostawców na nie wydłużanie okresu udzielanego finansowania; potrzeby inwestycyjne i płynnościowe części samorządów będących pod presją indywidualnego wskaźnika zadłużenia; potrzeby płynnościowe dostawców dla sektora samorządowego, zwłaszcza tych mających ograniczoną możliwość korzystania z produktów banków; zakładany dalszy wzrost udziału projektów inwestycyjnych finansowanych długiem (nowa perspektywa UE); pierwsze transakcje na rynku hiszpańskim. 18 Załączniki 19 Wyniki kwartalne 42,0 (w mln PLN) 39,2 35,7 35,7 37,9 35,6 35,4 31,8 22,7 22,3 22,0 22,0 19,0 12,6 2Q'13 3Q'13 12,8 11,9 11,5 10,2 15,8 14,9 14,5 4Q'13 1Q'14 przychody ze sprzedaży usług i wynik na sprzedaży towarów 26,8 24,1 22,2 17,0 15,4 2Q'14 14,0 13,8 12,3 3Q'14 4Q'14 wynik brutto ze sprzedaży* EBIT 15,9 12,7 11,3 1Q'15 zysk netto • spadek przychodów w 1Q’15 efektem spadku IRR portfela na skutek obniżenia stopy odsetek ustawowych o 5 p.p. (grudzień 2014), wzrostu konkurencji oraz zmiany oczekiwań szpitali co do ceny oferowanych im produktów (odsetki ustawowe traktowane jako swoisty benchmark dla ceny finansowania) – działania Grupy zmniejszające ten wpływ to m.in. wzrost skali działania oraz zwiększenie wagi przychodów z tyt. opłat i prowizji; • poprawa EBIT i wyniku netto na skutek niższych niż w 4Q’14 kosztów odpisów aktualizacyjnych i obniżenia kosztu finansowania; • 1,5 mld zł portfela wierzytelności bazą dla wyników 2H 2015 r. * wynik brutto ze sprzedaży = przychody ze sprzedaży – koszt finansowania portfela - wartość sprzedanych towarów 20 Struktura czasowa portfela aktywów (w mln PLN) 1 498,7 1 468,9 1 294,4 1 180,1 1 119,6 464,2 41% 31.03.2014 portfel aktywów 813,0 762,8 676,4 655,4 30.06.2014 717,3 531,6 503,7 43% 751,6 685,8 49% 46% 41% 30.09.2014 portfel aktywów finans. krótkoterm. 31.12.2014 31.03.2015 portfel aktywów finans. o wymagalności >1 rok xx% udział długoterminowych aktywów finansowych w portfelu aktywów ogółem • wzrost wartości portfela aktywów o 349 mln zł r/r (wzrost o 31%) i spadek o 30 mln zł q/q (spadek o 2%), w tym: wzrost portfela o zapadalności powyżej roku o 253 mln zł r/r (+55%) i 32 mln zł q/q (+5%), wzrost portfela o zapadalności do 1 roku o 96 mln zł (+15%) i spadek o 61 mln zł q/q (-8%); • wzrost zapotrzebowania partnerów na finansowanie średnio i długoterminowe: finansowanie JST, finansowanie szpitali (w tym zagranicą), finansowanie inwestycji szpitalnych; • wzrost wartości portfela długoterminowego odzwierciedlony w strukturze kapitałowej Grupy – wzrost kapitału stałego o 283 mln zł r/r; 21