Zapisz jako PDF

Ogłoszenia
05.07.2016
Investor CEE FIZ - Komentarz do
wyceny z czerwca 2016
Na dzień 30 czerwca 2016 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny
certyfikatów inwestycyjnych Investor Central and Eastern Europe Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego, zgodnie, z którą wartość jednego certyfikatu
ustalono na 446,40 zł co oznacza wzrost o 5,99% w stosunku do wyceny z 31
marca 2016 r.
Z rynków pozostających w kręgu zainteresowań Funduszu najlepiej w minionym
kwartale zachowywała się Rosja – notowane tam akcje zyskiwały wraz z odbiciem ceny
ropy. Notowany w dolarach indeks RTS zyskał 6,2%, a bardziej lokalny Micex 1,1%. Cały
czas uważamy, że ryzyko związane z inwestycją na rosyjskim rynku akcji jest duże i
dlatego nasze zaangażowanie na nim było zerowe. Chociaż w ujęciu kwartalnym brak
rosyjskich akcji powodował relatywnie gorsze zachowanie, to w dłuższym terminie
pozostajemy przy naszej opinii, że wskaźnik zysk/ryzyko dla Rosji wygląda teraz mało
korzystnie.
Zarówno polskie, jak i tureckie indeksy nie dały w minionym kwartale zarobić. Turcja
podlegała światowym trendom, nasilonym przez ryzyko geopolityczne oraz odpływy
kapitału. Ostatecznie kwartalna stopa zwrotu z ISE100 wyniosła -5,7% (uwzględniając
dywidendy). Nasz portfel był mocniej skoncentrowany na bankach, które spadły o
4,2%. Na Polsce mocno ciąży polityka. Nie widać napływu kapitału, zarówno ze strony
lokalnych inwestorów, jak i zagranicy. Chociaż informacje płynące ze spółek nie są złe,
to jednak górę biorą negatywne prognozy dotyczące poszczególnych sektorów oraz
ryzyko wprowadzenia dodatkowych obciążeń (przede wszystkim w sektorze
bankowym).
Ryzyko polityczne zauważyły także agencje ratingowe. Po styczniowym obniżeniu
ratingu naszego kraju przez Standard & Poor’s, również Moody’s opublikował swój
raport. Agencja nie zmieniła ratingu Polski (A2), obniżyła jednak do negatywnej jego
perspektywę. Analitycy Moody’s wskazali na niepewność odnośnie przyszłej sytuacji
budżetowej z uwagi na obietnice wydatkowe już wprowadzone (program 500+), jak i
pozostałe z kampanii wyborczej (plan obniżenia wieku emerytalnego czy podniesienie
kwoty wolnej od podatku). Agencja zwróciła też uwagę na pogorszenie się klimatu do
inwestowania, na co wpływ ma m.in. spór o Trybunał Konstytucyjny oraz prezydencki
projekt o restrukturyzacji kredytów denominowanych w CHF.
Kwartale stopy zwrotu z polskich indeksów nie napawają optymizmem, WIG20 stracił
11,3% (z dywidendami), mWIG40 4,9%, a sWIG80 2,0%. W Funduszu staraliśmy się
unikać sektorów, na których ciąży polityka. Wybieraliśmy raczej mniejsze, bardziej
dynamiczne spółki, co pozwoliło nam osiągnąć w minionym kwartale pozytywną stopę
zwrotu.
Nasze nastawienie do akcji pozostaje ostrożne, co skutkuje relatywnie niskim
zaangażowaniem środków na rynkach akcji. Wprawdzie rynki bardzo szybko
zniwelowały straty wywołane Brexitem (w szczególności w USA), ale odbicie to kolejny
raz wynika tylko z polityki i komentarzy banków centralnych, a w realnej gospodarce
nadal czają się ryzyka.