Investor CEE FIZ - Komentarz do wyceny z grudnia 2012

Ogłoszenia
31.12.2012
Investor CEE FIZ - Komentarz do
wyceny z grudnia 2012
Na dzień 31 grudnia 2012 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny
certyfikatów inwestycyjnych Investor Central and Eastern Europe Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego, zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu
ustalono na 401,85 zł, co oznacza wzrost o 2,14% w stosunku do wyceny z 30
listopada 2012 r.
Grudzień był miesiącem nadziei na rozwiązanie kwestii klifu fiskalnego w USA.
Oddziaływało to raczej negatywnie na rynek akcji, gdyż Republikanie i Demokraci
długo nie mogli dojść do porozumienia. Z drugiej strony był to też ostatni miesiąc
stosunkowo dobrego roku, w którym ceny akcji na giełdach rosły.
Z uwagi na okres świąteczny w grudniu mieliśmy mniej sesji giełdowych, ale także
mniej publikacji danych makro. Za istotne w Polsce należy uznać kontynuowanie cyklu
obniżek stóp procentowych, co zapowiadane jest przez członków RPP i istotnie
oddziałuje na rynki kapitałowe. Hossa na rynku polskiego długu trwa i nic na razie nie
wskazuje żeby miała się zakończyć. Rentowności polskich papierów dziesięcioletnich
na koniec roku była rekordowo niska (3,7%), a zainteresowanie zagranicznych
inwestorów polskim rynkiem długu nie słabnie. Niskie stopy procentowe przekładają
się także pośrednio na rynek akcji, gdyż oznaczają niższe koszty finansowania dla
spółek, ale także niższe stopy dyskontowe podwyższające wyceny akcji w modelach
finansowych.
Rynki pozostające w obrębie zainteresowań Investor CEE FIZ zakończyły grudzień
notując wyraźnie dodatnie stopy zwrotu. W Polsce zdecydowanie lepiej zachowywały
się największe spółki – indeks WIG20 zyskał w ciągu miesiąca 6,67%. Wzrosty, choć
nieco niższe zanotowały też indeksy małych i średnich spółek – sWIG80 i mWIG40
zyskały odpowiednio 4,76% oraz 1,80%. O ile stopa zwrotu z części portfela Funduszu
ulokowanej w spółkach z WIG20 była zbieżna z wynikiem indeksu, o tyle niektóre małe
spółki z portfela zachowywały się gorzej, przez co stopa zwrotu z części polskiej
Investor CEE FIZ była gorsza niż mogłyby na to wskazywać zwroty z głównych
indeksów. Spodziewamy się, że w najbliższym czasie sytuacja ta poprawi się,
szczególnie, że mniejsze spółki wydają się być lepszym pomysłem inwestycyjnym na
najbliższy okres.
Indeks giełdy tureckiej zyskał w grudniu 6,85%, a rosyjski RTS wzrósł o 6,53%. Aktywa
funduszu ulokowane w Rosji i Turcji zyskiwały na wartości i generalnie wzrost ten
koresponduje ze zmianami cen indeksów, odchylenia były stosunkowo niewielkie.
Grudzień był także dobrym miesiącem dla giełdy w Sofii, której indeks wzrósł o ponad
5%. Zyskiwały na wartości także spółki z portfela funduszu, co jednak w niewielkim
stopniu przełożyło się na wycenę ze względu na niską ekspozycję na ten rynek.
W naszej opinii grudniowe wzrosty na giełdach będą kontynuowane w styczniu. W
związku z tym nadal szukamy ciekawych, niedrogich spółek aby uzupełnić portfel o
nowe aktywa.