Zapisz jako PDF

Ogłoszenia
05.08.2015
Investor CEE FIZ - Komentarz do
wyceny z lipca 2015
Na dzień 31 lipca 2015 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny certyfikatów
inwestycyjnych Investor Central and Eastern Europe Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego, zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu
ustalono na 451,11 zł co oznacza wzrost o 1,45% w stosunku do wyceny z 30
czerwca 2015 r.
Na wielu giełdach lipiec przyniósł odrobienie czerwcowych strat, przy czym był to
miesiąc zdecydowanie lepszy dla giełd rynków rozwiniętych niż emerging markets.
Tematem nieschodzącym z pierwszych stron gazet ponownie była Grecja. Najpierw, na
początku miesiąca, greccy obywatele w referendum odrzucili propozycje wierzycieli z
Troiki. Znacząco zwiększało to ryzyko bankructwa i wyjścia tego kraju ze strefy, co
oczywiście przełożyło się na spadki na giełdach. Już jednak niecały tydzień później
rynki świętowały podpisanie przez grecki rząd porozumienia z przedstawicielami
Eurogrupy. Grecja poszła na szereg ustępstw wobec wierzycieli, uzyskując w zamian za
to finansowanie ze strony europejskich instytucji i unikając bankructwa. Te pozytywne
informacje wywołały entuzjazm wśród inwestorów i pchnęły rynki mocno w górę.
Także na polskim rynku dominowała polityka, a dane makro były zdecydowanie na
dalszym planie. W centrum uwagi pozostają sondaże wyborcze pokazujące coraz
większą przewagę opozycyjnego PiS nad rządzącą PO. Jednocześnie inwestorzy z
uwagą i niepokojem śledzą propozycje kandydatki PiS na premiera. Największy wpływ
na rynek miały zapowiedzi wprowadzenia podatku od instytucji finansowych, w tym
licznie reprezentowanych na GPW banków. Inwestorzy, szczególnie zagraniczni,
uświadomili sobie szybko, że dyskonto za ryzyko polityczne przykładane do polskich
akcji powinno być wyższe i zaczęli wyprzedawać aktywa. W efekcie sektor bankowy,
reprezentowany przez WIG Banki, stracił w lipcu 7,8%, a WIG 20 zniżkował o prawie
4%. Na szczęście nastroje wśród lokalnych inwestorów były lepsze, co znalazło
odzwierciedlenie w zachowaniu mniejszych spółek - mWIG40 i sWIG80 wzrosły
odpowiednio o 3,5% i 3%. Należy przy tym podkreślić, że zachowanie giełdowych
średniaków było bardzo nierówne – banki silnie traciły na wartości, ale były też spółki
rosnące o kilkadziesiąt procent. Z uwagi na fakt, że większą cześć polskiego portfela
Funduszu stanowią mniejsze spółki w minionym miesiącu krajowa część aktywów
pozytywnie wpłynęła na wycenę certyfikatów.
Gorzej wyglądała sytuacja w Turcji. Na nastrojach na tamtejszej giełdzie kolejny raz
zaważyła polityka. AKP, która zwyciężyła w ostatnich wyborach parlamentarnych,
ewidentnie ma problem z utworzeniem koalicji, co zbliża Turcję do wcześniejszych
wyborów, a więc rozwiązania zdecydowanie negatywnego dla rynków finansowych.
Trwające rozmowy wprawdzie dawały i cały czas dają nadzieję na utworzenie koalicji,
jednak z każdym dniem nadzieja ta maleje. Jeśli politycy nie porozumieją się do 24
sierpnia, Turcję czekają kolejne wybory parlamentarne (najprawdopodobniej w
październiku). Dodatkowo na pograniczu syryjsko-tureckim miały miejsce w lipcu
zamachy terrorystyczne, które wywołały zbrojną interwencję Turcji zarówno wobec ISIS,
ale także Kurdów z organizacji PKK. Oznacza to koniec kurdyjskiego procesu
pokojowego oraz ryzyko odwetu ze strony ISIS, a więc kolejne negatywne informacje
dla rynku kapitałowego. Wydaje się, że obecnie kluczowa pozostaje kwestia koalicji
oraz wcześniejszych wyborów. Pozytywne informacje polityczne mogłyby pchnąć rynek
do góry, szczególnie, że publikowane wyniki spółek są niezłe, a wyceny pozostają
atrakcyjne. W samym lipcu turecka giełda straciła 2,8% w walucie lokalnej oraz 5,7% w
PLN, co niestety negatywnie wpłynęło na stopę zwrotu osiągniętą przez Fundusz.
Lipiec był kolejnym spadkowym miesiącem dla rosyjskiego RTS, który stracił 8,6%.
Zdecydowanie nie pomagała spadająca cena ropy oraz słabe dane makro napływające
z gospodarki. Kolejny raz silnie tracił rubel, który w stosunku do dolara znów jest na
poziomie przekraczającym 60. Mimo, że notowany w RUB Micex zakończył miesiąc na
poziomie wyższym o 0,9% niż ostatniego dnia czerwca to zagraniczni (w tym Polscy)
inwestorzy notowali duże straty. Ekspozycja Funduszu na rynek rosyjski jest obecnie
bardzo ograniczona, co pomogło nam uchronić klientów przed stratami.
W lipcu alokacja w akcje uległa wprawdzie zwiększeniu, jednak przy dużej kontroli
ryzyka. Nowe pozycje przyniosły w ostatnim miesiącu nieznaczny zysk.