Komentarz tygodniowy 03-10.02.2017

Komentarz tygodniowy 03-10.02.2017
DANE MAKROEKONOMICZNE
MAKROEKONOMICZNE ZZPOLSKI
DANE
POLSKI
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Rada
Polityki
Pieniężnej
pozostawiła
(zgodnie
z
oczekiwaniami)
stopy
procentowe
NBP
na
niezmienionym
poziomie (główna stopa procentowa
wynosi
1,50
%).
Stanowisko
władz
monetarnych
zaprezentowane
w uzasadnieniu
lutowej
decyzji
nie
wskazuje na to, by stopy procentowe NBP
miały
się
zmienić
w najbliższych
miesiącach. W ocenie Rady, oczekiwany
w najbliższych miesiącach wzrost dynamiki
inflacji wynikał będzie głównie z wyższych
niż przed rokiem cen surowców energetycznych na rynkach światowych, co jest czynnikiem niezależnym
od poziomu stóp procentowych w Polsce. W uzasadnieniu ubiegłotygodniowej decyzji powtórzono, iż
obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego
wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną.
Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane MRPiPS)
Według
szacunkowych
danych
Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki
Społecznej
stopa
bezrobocia
rejestrowanego na koniec stycznia br.
ukształtowała się na poziomie 8,7 %
(tj. o 1,5 pp. mniej niż na koniec stycznia
2016 r.).
Na
podstawie
meldunków
nadesłanych
przez
urzędy
pracy
oszacowano, iż liczba zarejestrowanych
bezrobotnych wyniosła 1 398,2 tys. osób
(tj. wzrosła o 63,0 tys. m/m). Okresowy
wzrost liczby zarejestrowanych
bezrobotnych w miesiącach zimowych jest naturalnym zjawiskiem, związanym z sezonowym
harmonogramem prac w niektórych sektorach (rolnictwo, budownictwo). W ujęciu rocznym, liczba
zarejestrowanych bezrobotnych obniżyła się o 249,3 tys. osób. Dane za styczeń 2017 r. są potwierdzeniem
bardzo dobrej sytuacji na rynku pracy (bezrobocie rejestrowane o tej porze roku jest najniższe od 1992 r.),
która powinna wspierać w najbliższych miesiącach wzrost konsumpcji.
1
WYDARZENIA
W serwisie internetowym UKNF opublikowano dane dotyczące sektora bankowego wg stanu na
koniec 2016 r. Zysk netto sektora wyniósł 13,9 mld zł i w relacji do 2015 r. wzrósł o 2,7 mld zł, tj. o 24,3 %.
Na osiągnięcie wyraźnie wyższego zysku wpływ miał m.in. efekt statystyczny, związany z upadłością
SK Banku w 2015 r., w wyniku której cały sektor bankowy w ramach systemu gwarantowania
depozytów poniósł w 2015 r. koszty w wysokości 2,0 mld zł(dodatkowo, SK Bank w roku 2015
raportował stratę w wysokości 1,6 mld zł).
Poprawa wyniku sektora bankowego na koniec 2016 r. była również konsekwencją wyższego wyniku
z tytułu odsetek (o 2,7 mld zł r/r) oraz wyniku na operacjach finansowych wraz z wynikiem z pozycji
wymiany (o 1,5 mld zł r/r, tj. o 25,2 % r/r, w efekcie rozliczenia sprzedaży udziałów w Visa Europe do
Visa Inc.). Pozytywny wpływ tych czynników został częściowo zniwelowany poprzez wzrost kosztów
funkcjonowania (o 943 mln zł r/r, tj. o 2,8 % r/r). Na wzrost kosztów sektora wpływ miał obowiązujący
od 1 lutego 2016 r. podatek bankowy (szacowana łączna wpłata z tego tytułu banków
komercyjnych do budżetu wyniosła 3,2 mld zł wg stanu na koniec 2016 r.).
Sektor spółdzielczy osiągnął zysk na poziomie 583,3 mln zł, podczas gdy w 2015 r. raportowano
stratę na poziomie 1,2 mld zł. Bez uwzględnienia wyniku SK Banku, w ujęciu rocznym wynik netto
banków spółdzielczych na koniec 2016 r. był wyższy o 139,1 mln zł r/r, tj. o 31,3 % r/r.
RYNKI FINANSOWE
Rentowność obligacji skarbowych (dane wg. Reuters)
Pomimo stabilizacji stóp procentowych
banku
centralnego
w
ostatnich
miesiącach rentowności polskich obligacji
skarbowych na rynku wtórnym kształtują
się na podwyższonym poziomie (wykres
obok). Warto odnotować, iż wyraźny,
dynamiczny wzrost rentowności miał
miejsce
po
opublikowaniu
wyników
listopadowych wyborów prezydenckich
w USA. W ocenie części uczestników rynku,
zwycięstwo Donalda Trumpa zwiększyło
ryzyko wzrostu wydatków publicznych
i inflacji w USA. W konsekwencji, wzrosły
także oczekiwania, iż bardzo łagodnej
polityce budżetowej w najbliższych miesiącach towarzyszyć będzie adekwatne zaostrzenie polityki
monetarnej, realizowanej przez bank centralny. Ryzyka związane ze wzrostem inflacji oraz stóp
procentowych w USA przełożyły się także na spadek wyceny (wzrost rentowności) obligacji
emitowanych przez państwa z tzw. rynków wschodzących (do których zaliczana jest Polska). W tym
samym kierunku (wzrost rentowności polskich obligacji) oddziaływały publikacje GUS, wskazujące na
coraz wyższe odczyty wskaźnika inflacji (od 0,0 % r/r w listopadzie ub. r. do 0,8 % r/r w grudniu ub. r.). Co
więcej, wstępne dane GUS wskazują, iż w styczniu br. wskaźnik inflacji w Polsce wzrósł o 1,0 pp.
(do 1,8 % r/r). Wzrost inflacji w połączeniu z utrzymującym się ryzykiem podwyżek stóp procentowych
w USA powoduje, iż w najbliższych tygodniach rentowności polskich obligacji prawdopodobnie
pozostaną na relatywnie wysokim poziomie.
2
RYNEK STÓP PROCENTOWYCH
Rynkowe stawki WIBOR w ubiegłym
tygodniu pozostały stabilne (wykres
obok). Brak sygnałów ze strony władz
monetarnych o możliwych zmianach
w poziomie stóp NBP w perspektywie
najbliższych miesięcy powinien sprzyjać
stabilizacji rynkowych stawek także
w kolejnych tygodniach.
Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 06 – 10.02.2017 r.
Okres
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
LIBOR-CHF
LIBOR-GBP
1M
1,66%
-0,37%
0,77%
-0,79%
0,27%
3M
1,73%
-0,33%
1,04%
-0,73%
0,36%
6M
1,81%
-0,24%
1,34%
-0,66%
0,52%
1Y
1,85%
-0,10%
1,70%
-0,51%
0,75%
RYNEK WALUTOWY
Wyszczególnienie
USD/PLN
EUR/PLN
CHF/PLN
03.02.2017
10.02.2017
Zmiana
4,0014
4,0435
1,1%
4,2985
4,3030
0,1%
4,0192
4,0322
0,3%
W ostatnich dniach złoty pozostał stabilny
wobec euro. Równocześnie kurs USD/PLN
wyraźnie zwyżkował, co biorąc pod
uwagę zachowanie dolara wobec
głównych walut należy interpretować
bardziej jako siłę dolara niż słabość
polskiej
waluty.
Impulsem
do
obserwowanego w lutym umocnienia
dolara na rynku walutowym były
opublikowane 3 lutego br. dane z rynku
pracy
w
USA (stopa
bezrobocia
w styczniu
br.
wyniosła
4,8 %,
w porównaniu z 4,7 % w grudniu ub. r.).
Pomimo niewielkiego wzrostu, bezrobocie
utrzymuje się na niskim poziomie, co (przy
braku innych impulsów z rynku) jest
wsparciem dla notowań dolara, gdyż
wzmacnia oczekiwania na podwyżki stóp
procentowych w USA w najbliższych
miesiącach.
3
RYNEK TOWAROWY
Data
Cena ropy
(USD/bbl)
Cena złota
(USD/oz.)
Cena srebra
(USD/oz.)
27.01
30.01
31.01
01.02
02.02
03.02
56,81
55,72
55,05
55,12
55,63
56,70
1219,80
1235,48
1233,64
1241,61
1230,51
1234,01
17,46
17,73
17,71
17,78
17,64
17,95
RYNEK KAPITAŁOWY
W minionym tygodniu opublikowano dane
amerykańskiej
agencji
ds.
energii
(U.S. Energy Information Administration),
które wskazały na wzrost zapasów ropy
w Stanach Zjednoczonych (o 13,8 mln
baryłek
w
ujęciu
tygodniowym).
W porównaniu ze stanem sprzed roku,
zapasy surowca w USA są wyższe
o 37,9 mln baryłek (8,1 %). Pomimo
utrzymywania się zapasów surowca blisko
rekordowo
wysokich
poziomów,
w ostatnich tygodniach ceny ropy na
światowych rynkach kształtują się wyraźnie
powyżej cen sprzed roku (Brent oscyluje
wokół 56 dolarów za baryłkę, wobec
33 dolarów za baryłkę przed rokiem).
O wyższych cenach ropy decydują
oczekiwania rynku, iż podaż tego surowca
zostanie
w najbliższych
miesiącach
ograniczona
na
skutek
realizacji
porozumień
głównych
producentów
(z 30 listopada oraz 10 grudnia 2016 r.).
W ujęciu tygodniowym WIG30 zyskał
4,0 %. Wzrosty indeksu grupującego
największe spółki na GPW były m.in.
konsekwencją bardzo silnej zwyżki kursów
banków (m.in. PKO BP o 7,1 % w ujęciu
tygodniowym). Silnym wzrostom sektora
bankowego sprzyjała wypowiedź prezesa
PiS, który w wywiadzie dla Polskiego
Radia odniósł się do propozycji rozwiązań
w zakresie kredytów mieszkaniowych
w walutach obcych. Szef największego
ugrupowania parlamentarnego stwierdził
w tym kontekście, iż „prezydent i rząd są
w sytuacji, która jest zdeterminowana
w wielkiej
mierze
uwarunkowaniami
ekonomicznymi”, zatem „rząd nie może
podejmować działań, które doprowadzą
do zachwiania systemu bankowego”.
Umiarkowana
wypowiedź
lidera
rządzącego ugrupowania sugeruje, iż
władze nie będą forsowały rozwiązań
w zakresie przewalutowania kredytów
mieszkaniowych, które mogłyby być
szczególnie
kosztowne
dla
sektora
bankowego.
4
KALENDARIUM
Kalendarium na najbliższy tydzień (13 - 17.02.2017 r.)
Data
Kraj
Wskaźnik makro
Okres
Wartość poprzednia
14 lutego
Polska
Produkt Krajowy Brutto
(wstępne dane), zmiana r/r
IV kw. 2016 r.
2,5 %
16 lutego
Polska
Zatrudnienie w sektorze
przedsiębiorstw, r/r
I
3,1 %
16 lutego
Polska
Przeciętne wynagrodzenie w
sektorze przedsiębiorstw, r/r
I
2,7 %
17 lutego
Polska
Produkcja przemysłowa, r/r
I
2,3 %
17 lutego
Polska
Sprzedaż detaliczna
(nominalna), r/r
I
6,4 %
17 lutego
Polska
Sprzedaż detaliczna (realna), r/r
I
6,1 %
DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ
Piotr Lebiedziński – Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: 22 539-52-62
Daniel Piekarek – Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo
ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek
transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A.
przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie
ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak
zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone.
Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w
części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku.
5