III kwartał 2015

subGO Fund Micro
Komentarz Zarządzającego
RYZYKO/ZYSK
1
2
Niskie ryzyko
3
4
5
6
Wysokie ryzyko
KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO
III kwartał 2015
ZARZĄDZAJĄCY
TOWARZYSTWO
T o m a s z K o ł o d z ie j a k
GO TFI SA
ul. Stawki 2, 00-193 Warszawa
tel. +48 22 860 63 76
www.gotfi.pl
Wiceprezes Zarządu GO TFI
SA
doradca inwestycyjny,
licencja nr 31.
Główny wpływ na rynki światowe w trzecim kwartale miały dwa
czynniki. Niepewna sytuacja gospodarcza w Chinach oraz
spodziewana podwyżka stóp procentowych w USA. Na rodzimy
rynek dodatkowym czynnikiem niepewności były zbliżające się
wybory parlamentarne. Naturalnym zachowaniem w okresie
zagrożenia jest „flow to quality”. W takich sytuacjach korelacja
między segmentowa jest zwykle wysoka. Dlatego spadały ceny
spółek na wszystkich rynkach w Polsce ( tabela) i Europie
Środkowowschodniej. W zasadzie bez zabezpieczania portfela
i grania „na spreadach”
W związku z tym portfel składał się w 65% ze spółek z GPW
(głównie sWIG 80) oraz 35 % ze spółek z New Connect. Aktualnie
do portfela dobierane są spółki o następującej charakterystyce:

Rynek New Connect:
możliwe przejście na rynek główny w ciągu 12 miesięcy;
z możliwie wysoką dywidendą
z
płynnością
na
poziomie
jednomiesięcznego
zapotrzebowania na płynność

Inne rynki
Spółki o dużej płynności i niedowartościowane do swojej
wartości teoretycznej oraz spółki eksportujące.
PERSPEKTYWY RYNKU:-OSTATNI BĘDĄ PIERWSZYMI
III kwartał 2015 roku to przede wszystkim problemy Chin
i niepewność polityki monetarnej USA oraz zbliżające się wybory
parlamentarne w Polsce.
Przedostatni kwartał 2015 r. to przede wszystkim narastająca już
od dłuższego czasu obawa o kondycję Chin, drugiej pod względem
wielkości gospodarki świata. Opublikowane w ostatnim czasie
dane odnośnie chińskiego PMI, eksportu jak i wzrostu
gospodarczego zaczęły utwierdzać większość inwestorów
o nieuchronnym spowolnieniu Państwa Środka. O ile taka sytuacja
była przez większość analityków zapowiadana dużo wcześniej, to
większą niepewnością była obarczona skala tego spowolnienia.
Połączenie tych czynników wraz z dewaluacją juana spowodowała
panikę wśród inwestorów, która doprowadziła do spadków na
tamtejszej giełdzie o ok. 30% wobec szczytu z czerwca. Wyprzedaż
nie ominęła także giełd gospodarek europejskich, łącznie z giełdą
w Polsce. W pamiętny „czarny poniedziałek” indeksy polskiej
giełdy spadły o ponad 5%. Sytuacja taka była pochodną obaw
o rozlanie się spowolnienia na pozostałe gospodarki mniej lub
bardziej zależne od Państwa Środka. Kolejnym czynnikiem, który
dyktował warunki w III kwartale na parkietach światowych były
spekulacje co do pierwszej od ok. dekady podwyżki stóp
procentowych w USA. Taka sytuacja wprowadzała dodatkowo
niepewność wśród inwestorów, co w połączeniu z sytuacją
w Chinach negatywnie oddziaływało na giełdy. Naszemu
parkietowi dodatkowo zaszkodziły zbliżające się wybory
parlamentarne, a w związku z tym festiwal obietnic wyborczych,
które w mniejszym lub większym stopniu odcisnęły swoje piętno
na notowanych spółkach. Największymi przegranymi tej układanki
były banki, ze względu na możliwość wprowadzenia ustawowego
przewalutowania kredytów denominowanych we franku
szwajcarskim oraz możliwościom wprowadzenia podatku od
aktywów banków. Kolejne ofiary kampanii wyborczej to spółki
energetyczne, które dla ratowania upadających kopalni węgla
miały je przejmować, nie uwzględniając ryzyka jakie niesie za sobą
tego typu operacja. Innym tematem były spadające ceny
surowców na światowych giełdach, które doprowadziły do
wyprzedaży spółek opierających swój model biznesowy na
wydobyciu i sprzedaży tych surowców. Taka mieszanka czynników
sprawiła, że szeroki indeks WIG, składający się głównie z wyżej
wymienionych spółek spadł w minionym okresie poniżej wartości
50 tys. pkt.
Według Nas w tym momencie istnieje duże pole do zakupu spółek
po atrakcyjnych cenach, które w poprzednim okresie zostały
przecenione a posiadają solidne fundamenty. Dlatego strategią
wygrywającą będzie silna selekcja, głównie wśród spółek małych
i średnich, nastawionych na eksport (silna waluta EUR i USA
w stosunku do PLN) oraz zabezpieczanie portfela przez ryzykiem
rynkowym.
Rys. 1 Indeks NewConnect vs GPW za okres 3 lat do 3Q2015 r.
Na tle rynku dynamika wzrostu indeksów NC Index oraz NCindex30
jest wysoka, z dość dużą zmiennością, co widać na wykresach, i co
jest szansą na osiągnięcie dobrych rezultatów. Prognozy co do
wzrostu gospodarczego pozostają bez zmian – za wyjątkiem branży
spożywczej. To właśnie przewaga mniejszych spółek ze względu na
większą elastyczność kosztową i dostosowywania się do wymagań
rynkowych decyduje o szansach na rynku MICRO.
Rys. 2 Indeks spółek z NC vs NC Indeks30
W 2015 roku spodziewamy się co najmniej dwucyfrowej stopy
zwrotu.
Wyniki indeksów i funduszu za III kwartał 2015 r.
YTD 30.09.2015
Q3 2015
WIG20
-10,78%
-10,85%
WIG
-3,10%
-6,57%
SWIG80
8,23%
1,58%
mWIG40
2,68%
-2,95%
NC Index
-2,31%
1,48%
NC30Index
-9,96%
5,70%
subMicro GO
32,69%
14,37%
Treści zawarte w niniejszym materiale są podane wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowią oferty w rozumieniu przepisów Kodeksu
Cywilnego, oferty publicznej w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 29 lipca
2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych (Dz. U. z 2005 r., Nr 184, poz. 1539, z późn. zm.), jak również nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu
rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. ¬1715 z późn. zm.). Niniejszy materiał nie zawiera pełnych
informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Pełny opis
wszystkich ryzyk inwestycyjnych zawarty jest w Warunkach Emisji certyfikatów Funduszu. Treści zamieszczone w niniejszym materiale nie
powinny być traktowane jako porady finansowe ani porady prawne. Zaleca się, aby potencjalni inwestorzy skorzystali z niezależnych
i profesjonalnych porad finansowych, podatkowych i prawnych przed podjęciem decyzji o inwestowaniu w Fundusz. Kapitał inwestora jest
narażony na ryzyko i inwestor może nie odzyskać kwoty pierwotnie zainwestowanej. Ryzyko wszelkich decyzji podjętych na podstawie
informacji zawartych w niniejszym materiale, w szczególności decyzji inwestycyjnych, ponosi wyłącznie osoba podejmująca decyzję.
Decyzje inwestycyjne, co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane po zapoznaniu się z Warunkami Emisji
certyfikatów inwestycyjnych funduszu, zawierającymi szczegółowe informacje w zakresie: czynników ryzyka, zasad nabywania certyfikatów
inwestycyjnych funduszy, opłaty manipulacyjne oraz informacje podatkowe. W/w dokumenty dostępne są w punktach dystrybucji funduszy,
w siedzibie GO TFI S.A. oraz na stronie internetowej www.gotfi.pl.
Inwestycja wiąże się z ryzykiem. Wyniki osiągane w przeszłości nie gwarantują osiągnięcia tożsamych lub podobnych wyników
w przyszłości.
Wartość aktywów netto Funduszu cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego, w konsekwencji, dochód
z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Towarzystwo i Fundusz nie gwarantują osiągnięcia celów i wyników
inwestycyjnych. Prezentowane wyniki nie uwzględniają opłat związanych z lokowaniem w Fundusz oraz podatków, chyba, że co innego
wyraźnie wynika z danej informacji. Potencjalny zwrot z inwestycji może zostać pomniejszony o wynagrodzenie, opłaty lub inne obciążenia
(w ty podatkowe) pobierane zgodnie z obowiązującym prawem. GO TFI S.A., zarządzające Funduszem, działa na podstawie zezwoleni a Komisji
Nadzoru Finansowego. Komisja Nadzoru Finansowego nie jest organem, który zatwierdził lub zaakceptował produkty lub usługi Towarzystwa.
GO TFI SA ul. Stawki 2, 00-193 Warszawa, tel. (+48 22) 860 63 76, fax: (+48 22) 368 26 37, KRS 0000292229, NIP 108 000 37 09, REGON
141155242, Kapitał zakładowy 1,64 mln PLN, www.gotfi.pl