Komentarz Banku Millennium

7 lutego 2017
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
PL: Dziś zaczyna się dwudniowe posiedzenie RPP, na którym nie spodziewamy się
zmian parametrów polityki monetarnej. Nasz scenariusz bazowy zakłada
utrzymanie stóp na obecnym poziomie (z referencyjną równą 1,50%) do końca
roku.
Wydarzenia i komentarze
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut

EU: Mario Draghi, prezes Europejskiego Banku Centralnego powiedział przed
Parlamentem Europejskim, że inflacja bazowa w strefie euro, mimo
obserwowanych ostatnio wzrostów głównego wskaźnika inflacji, wciąż pozostaje
na niskim poziomie, w związku z czym stymulacja monetarna ze strony EBC wciąż
jest konieczna, by inflacja w strefie euro wzrosła do celu inflacyjnego EBC (tuż
poniżej 2 proc. w średnim terminie) w trwały i przekonujący sposób. Dodał, że
wzrosty inflacji obserwowane w grudniu i styczniu (odpowiednio: 1,1% i 1,8% r/r)
w znacznym stopniu odzwierciedlają efekty bazowe i wzrost cen energii.
Wypowiedź wpisuję się w dotychczasowa retorykę ECB, co oznacza utrzymanie
ostrożnej polityki i tylko stopniowe ograniczanie programu QE. W grudniu EBC
potwierdził, że będzie kontynuować program skupu aktywów na obecnym
poziomie 80 mld EUR miesięcznie do końca marca 2017r., zaś od kwietnia 2017 r.
zakupy aktywów netto mają być prowadzone nadal, na kwotę 60 mld EUR
miesięcznie, do końca grudnia 2017 r. lub dłużej.

PL: Puls Biznesu, powołując się na źródła bliskie NBP podał, że zysk NBP za 2016
rok wyniósł 9 mld PLN, podczas gdy w ustawie budżetowej na ten rok rząd
zapisał, że otrzyma z NBP 628 mln PLN. Wyższa wplata z zysku poprawi kasową
sytuację budżetu i zmniejszy potrzeby pożyczkowe na 2017r.
Δ%
EUR/PLN
4,2846
-0,2%
USD/PLN
3,9930
0,1%
CHF/PLN
4,0165
0,1%
EUR/USD
1,0719
-0,4%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,66
0
WIBOR 3M
1,73
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
2,18
-1
5Y
3,11
-1
10Y
3,78
0
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
2,08
3
5Y
2,61
0
10Y
3,07
-3
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,39
-3
US 10Y
2,45
1
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2419,9
0,4
S&P 500
2292,6
-0,2
Nikkei 225
18910,8
-0,3
Rynki na dziś
Wtorkowa sesja rozpoczyna się od próby umocnienia złotego. Polskiej walucie z
pewnością sprzyjają dzisiejsze prasowe informacje, iż zysk NBP za 2016 rok –
zdaniem źródeł bliskich bankowi centralnemu - wyniósł 9 mld PLN. Niepokojące
wiadomości w sprawie Polski napływają natomiast z Unii Europejskiej. W ocenie
wiceszefa Komisji Europejskiej UE może zamrozić prawo głosu Polski, jeśli nie
zmieni ona kursu i nie zgodzi się przestrzegać praworządności. W tym kontekście
istotna może okazać się dzisiejsza wizyta kanclerz Niemiec w Polsce. Na rynku
globalnym nastąpiło nieznaczne pogorszenie nastrojów. Eurodolar kontynuuje
spadki, a Bund kolejny dzień zyskuje na wartości.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,13
4,45
1,11
4,40
1,09
4,35
1,07
4,30
1,05
4,25
1,03
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rentowności polskich obligacji [%]
4,2
3,8
3,4
3,0
2,6
Początek nowego tygodnia przyniósł utrzymanie dobrych nastrojów na krajowym rynku
walutowym. Złoty zyskiwał względem złotego kolejna sesję z rzędu i w trakcie
wczorajszej sesji za wspólną walutę trzeba było płacić 4,2750, najmniej od połowy
października ub. roku. W trakcie wczorajszej sesji złoty znalazł się wśród walut
najsilniej zyskujących wobec euro, obok południowokoreańskiego wona i
meksykańskiego peso. Mniejsza zmienność widoczna była w notowaniach pary
USD/PLN, która oscylowała nieco poniżej 4,0, gdyż wzrost wartości polskiej waluty
kompensowany był spadkiem eurodolara. Pozytywne nastroje utrzymywały się także na
rynku papierów skarbowych, choć zmienność cen była niewielka i koncentrowała się na
długim końcu krzywej dochodowości. Wczorajsze kalendarium publikacji danych
makroekonomicznych było puste, stąd nastroje na złotym pozostawały pod
dominującym wpływem sentymentu na rynkach globalnych, a także wskazań analizy
technicznej. Ta natomiast wskazuje na wyczerpujący się stopniowo potencjał do
dalszego umocnienia się złotego, szczególnie, przy braku pozytywnych impulsów z
gospodarki. Potencjalnie kurs EUR/PLN może zbliżyć się przejściowo do poziomu 4,26.
Kalendarium danych makroekonomicznych nie dostarczy impulsów do wyraźnych zmian
na rynku w trakcie najbliższych sesji. Spośród zaplanowanych publikacji, uwagę
inwestorów przyciągać będzie tylko posiedzenie RPP. Źródłem zmienności może być
ewentualnie tylko wymowa komunikatu i wypowiedzi członków Rady, gdyż stopy
procentowe utrzymane zostaną na niezmienionym poziomie, a rynek zaczyna wyceniać
ich pierwsze podwyżki dopiero w drugiej połowie tego roku.
Rynki zagraniczne
2,2
1,8
Dolar z próbą mocniejszego rozegrania na początku nowego tygodnia. Kurs EUR/USD
zniżkował bowiem do poziomu 1,07 wobec dziennego maksimum cent wyżej, jednak
pomimo wahań zmianie nie uległ dotychczasowy obraz notowań. Ten nadal pozostaje
umiarkowanie niekorzystny dla amerykańskiej waluty. Kalendarium bieżącego tygodnia
nie zawiera impulsów mogących w istotny sposób wpływać na rynki finansowe, stąd
prawdopodobnie eurodolar poruszać się będzie w ramach kanału wzrostowego.
Stosunkowo niewielka aktywność towarzyszyła wczoraj inwestorom na rynku obligacji
amerykańskich. Dług USA o 10-letnim terminie zapadalności niemal nie zmienił
rentowności w stosunku do ubiegłego tygodnia, gdy wynosił 2,45%. Nieco ciekawszy
przebieg miały notowania niemieckiego Bunda, który kontynuował spadek
dochodowości i w poniedziałek stracił 4 bps rentowności obniżając się do poziomu
0,38%. Czynnikiem sprzyjającym spadkowi dochodowości niemieckiego długu były
wczorajsze słowa prezesa ECB. M.Draghi stwierdził bowiem, iż ożywienie gospodarcze
strefy euro nabiera siły, jednak wciąż wymaga wsparcia, więc ECB nie jest gotowy by z
niego zrezygnować.
1,4
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1350
60
1300
55
1250
50
1200
45
1150
1100
40
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
02/03 09:55
PMI w usługach
Niemcy
Styczeń
53.2
53.4
53.2
02/03 10:00
PMI w usługach
EU
Styczeń
53.6
53.7
53.6
02/03 11:00
Sprzedaż detaliczna r/r
EU
Grudzień
2.3%
1.1%
1.8%
02/03 14:30
Zmiana zatrudnienia poza sektorem
rolniczym
USA
Styczeń
157k
227k
180k
02/03 14:30
Stopa bezrobocia
USA
Styczeń
4.7%
4.8%
4.7%
02/03 15:45
PMI w usługach
USA
Styczeń
55.1
55.6
02/03 16:00
ISM w usługach
USA
Styczeń
57.2
56.5
57.0
02/03 16:00
Zamówienia fabryczne
USA
Grudzień
-2.3%
1.0%
0.5%
02/03 16:00
Zamówienia na dobra trwałe
USA
Grudzień
-0.4%
-0.5%
02/06 08:00
Zamówienia fabryczne WDA r/r
Niemcy
Grudzień
2.0%
8.1%
4.2%
02/06 10:30
Indeks nastrojów konsumenckich Sentix
EU
Luty
18.2
17.4
16.6
02/07 08:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
Niemcy
Grudzień
2.3%
-0.7%
2.4%
02/07 14:30
Bilans handlowy
USA
Grudzień
-$45.2b
02/08 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Luty
-3.2%
02/08
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Polska
Luty
1.50%
1.50% (1.50%)
02/09 08:00
Bilans handlowy
Niemcy
Grudzień
22.6b
19.7b
02/09 08:00
Saldo rachunku bieżącego
Niemcy
Grudzień
24.6b
23.0b
02/09 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Luty
246k
02/10 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Luty
98.5
97.8
02/13 14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska
Grudzień
-427m
-644m
02/13 14:00
Inflacja CPI
Polska
Styczeń
0.8%
1.7% (1.7%)
-$45.0b
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.