Załącznik 2 - Stanusch Technologies

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI
STANUSCH TECHNOLOGIES Sp. z o.o.
z siedzibą w Rudzie Śląskiej
za okres 01.01.2010 – 03.08.2010
oraz
STANUSCH TECHNOLOGIES S.A.
z siedzibą w Rudzie Śląskiej
za okres 04.08.2010 – 31.12.2010
Raport został przygotowany przez Emitenta zgodnie z wymaganiami określonymi art. 49
Ustawy o rachunkowości z dnia 29 września 1994r. o rachunkowości (Dz. U. z 2009r., nr
152, poz. 1223, z późn. zm.)
TOC
Spis treści
1
2.
3.
INFORMACJE OGÓLNE ..................................................................................................................................................... 1
1.1.
INFORMACJE PODSTAWOWE .............................................................................................................................................. 1
1.2.
FORMA PRAWNA I STATUS SPÓŁKI PUBLICZNEJ ................................................................................................................. 1
1.3.
SKŁAD OSOBOWY ORGANÓW EMITENTA .......................................................................................................................... 2
1.4.
STRUKTURA AKCJONARIATU EMITENTA ........................................................................................................................... 2
1.5.
STRUKTURA ORGANIZACYJNA .......................................................................................................................................... 2
1.6.
PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI............................................................................................................................................... 2
DZIAŁALNOŚĆ SPÓŁKI ...................................................................................................................................................... 4
2.1.
ISTOTNE ZDARZENIA WPŁYWAJĄCE NA DZIAŁALNOŚĆ EMITENTA W 2010 ROKU .............................................................. 4
2.2.
WYKORZYSTANIE ŚRODKÓW UNIJNYCH ........................................................................................................................... 5
2.3.
ISTOTNE ZDARZENIA PO ZAKOŃCZENIU 2010 ROKU .......................................................................................................... 6
2.4.
PRZEWIDYWANY ROZWÓJ EMITENTA ............................................................................................................................... 7
2.5.
WAŻNIEJSZE OSIĄGNIĘCIA W DZIEDZINIE BADAŃ I ROZWOJU ........................................................................................... 8
2.6.
NABYCIE UDZIAŁÓW WŁASNYCH ...................................................................................................................................... 9
2.7.
INSTRUMENTY FINANSOWE ............................................................................................................................................... 9
2.8.
INFORMACJA O STOSOWANIU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO ........................................................................................ 9
DANE EKONOMICZNO-FINANSOWE ........................................................................................................................... 10
3.1.
3.1.1.
4.
WYNIKI EKONOMICZNE SPÓŁKI ...................................................................................................................................... 10
Informacja na temat realizacji prognoz .................................................................................................................... 10
3.2.
WYBRANE DANE Z RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT ZA 2010 ROK ....................................................................................... 10
3.3.
WYBRANE DANE Z BILANSU ZA 2010 ROK ...................................................................................................................... 11
3.4.
INFORMACJA NA TEMAT WYNAGRODZEŃ CZŁONKÓW ORGANÓW SPÓŁKI ORAZ AUTORYZOWANEGO DORADCY ............. 11
CZYNNIKI RYZYKA .......................................................................................................................................................... 12
4.1.
CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z DZIAŁALNOŚCIĄ EMITENTA, JEGO BRANŻĄ ORAZ OTOCZENIEM RYNKOWYM ............... 12
4.1.1.
Ryzyko związane z realizacją strategii rozwoju Emitenta oraz możliwością niezrealizowania celów emisji ........... 12
4.1.2.
Ryzyko technologiczne .............................................................................................................................................. 12
4.1.3.
Ryzyko fluktuacji kadry ............................................................................................................................................. 12
4.1.4.
Ryzyko związane z realizowanymi umowami ............................................................................................................ 12
4.1.5.
Ryzyko związane z tworzeniem nowych produktów i usług ....................................................................................... 13
4.1.6.
Ryzyko związane z zachowaniem płynności finansowej ............................................................................................ 13
4.2.
CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM EMITENTA............................................................................................... 13
4.2.1.
Ryzyko związane z konkurencją ................................................................................................................................ 13
4.2.2.
Ryzyko związane z koniunkturą gospodarczą ............................................................................................................ 13
4.3.
CZYNNIKI RYZYKA O ISTOTNYM ZNACZENIU DLA AKCJI WPROWADZANYCH DO ALTERNATYWNEGO SYSTEMU OBROTU 13
4.3.1.
Ryzyko związane z wydaniem decyzji o zawieszeniu lub o wykluczeniu akcji spółki z obrotu .................................. 13
4.3.2.
Ryzyko płynności akcji .............................................................................................................................................. 13
4.3.3.
Ryzyko nałożenia kar pieniężnych ............................................................................................................................. 13
4.3.4.
Ryzyko kształtowania się kursu akcji ........................................................................................................................ 14
1 Informacje ogólne
1.1.
Informacje podstawowe
Nazwa (firma):
Stanusch Technologies Spółka Akcyjna
Forma prawna:
SPÓŁKA AKCYJNA
Kraj:
POLSKA
Siedziba
Ruda Śląska
Rudzki Inkubator Przedsiębiorczości
Adres
1.2.
41-712 Ruda Śląska, ul. K. Goduli 36
Telefon
+48 (32) 248 01 43
Faks
+48 (32) 248 01 43
Adres poczty elektronicznej
[email protected]
Adres strony internetowej
http://www.stanusch.com
REGON
141184143
NIP
521-34-62-112
KRS
Sąd Rejonowy w Gliwicach, X Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru
Sądowego, nr 0000362345
Forma prawna i status spółki publicznej
W 2010 roku w Spółce kontynuowano rozpoczęty pod koniec 2009 roku proces przekształcenia formy prawnej ze spółki z
ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. Proces ten zakooczył się 4 sierpnia 2010 roku i od tego dnia Emitent działa
jako spółka akcyjna.
Dnia 3 września 2010 odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Stanusch Technologies S.A. podczas którego
podjęło uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego spółki poprzez emisję akcji serii B i zaoferowanie ich w formie
subskrypcji prywatnej wybranym inwestorom. Subskrypcja prywatna została zakooczona 29 października 2010 zaś w dniu 7
grudnia 2010 r. Stanusch Technologies S.A. zadebiutowała na rynku NewConnect. W okresie od 7 grudnia 2010 r. do 13 stycznia
2011 r. notowane na rynku NewConnect były prawa do akcji zwykłych serii B Stanusch Technologies S.A. W dniu 3 stycznia 2011
roku, Emitent otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego w Gliwicach na mocy którego w Krajowym Rejestrze Sądowym w dniu
13 grudnia 2010 r. zarejestrowano emisję akcji serii B, które znajdują się obrocie od dnia 14 stycznia 2011 r.
1
1.3.
Skład osobowy organów Emitenta
Zarząd Emitenta jest jednoosobowy. Prezesem Zarządu Emitenta jest Pan Maciej Stanusch, który pełnił tę funkcję przez cały
okres od 1 stycznia 2010 do 31 grudnia2010 roku.
Członkami Rady Nadzorczej Spółki na dzieo 31 grudnia 2010 roku byli:
1. Pan Michał Grzybkowski,
2. Pan Sebastian Kulczyk,
3. Pan Jan Naciążek-Wieniawski,
4. Pan Paweł Tarnowski,
5. Pani Agata Stachowicz-Stanusch.
Przy czym Pani Agata Stachowicz-Stanusch oraz Pan Sebastian Kulczyk zostali powołani do Rady Nadzorczej z dniem 4
października 2010 roku.
1.4.
Struktura akcjonariatu Emitenta
Poniższa tabela przedstawia skład akcjonariatu Stanusch Technologies S.A. na dzieo publikacji niniejszego raportu, tj. 6 czerwca
2011 r.
Akcjonariusz
Seria
Liczba akcji
Liczba głosów
Udział w ogólnej
liczbie akcji
Udział w ogólnej
liczbie głosów
Phenomind Ventures Spółka
Akcyjna Spółka komandytowa
A
750 000
750 000
50,10 %
50,10 %
Maciej Stanusch
A
300 000
300 000
20,04 %
20,04 %
Jan Naciążek-Wieniawski
A
200 000
200 000
13,36 %
13,36 %
Pozostali akcjonariusze
B
247 005
247 005
16,50 %
16,50 %
1.5.
Struktura organizacyjna
Emitent posiada siedzibę w Rudzkim Inkubatorze Przedsiębiorczości (Ruda Śląska, ul. K. Goduli 36), gdzie znajdują się laboratoria
badawcze, dział wdrożeo oraz dział marketingu i sprzedaży.
Spółka posiada oddział w Warszawie przy ulicy Wita Stwosza 16a gdzie prowadzone są sprawy handlowe oraz księgowoadministracyjne.
1.6.
Przedmiot działalności
Stanusch Technologies S.A. jest innowacyjnym przedsiębiorstwem zajmującym się pracami badawczo-rozwojowymi nad
wykorzystaniem sztucznej inteligencji w zarządzaniu przedsiębiorstwem. Firma prowadzi szereg projektów badawczych
dotyczących m.in. semantycznego wyszukiwania informacji, przetwarzania języka naturalnego oraz rozpoznawania mowy.
Misją naszej firmy jest tworzenie innowacyjnego oprogramowania, wykorzystującego sztuczną inteligencję, które sprawia, że
komunikacja pomiędzy ludźmi i maszynami staje się bardziej przyjazna i efektywna.
2
Emitent oferuje dwa produkty:
 Wirtualnego Doradcę – system dialogowy umożliwiający prowadzenie rozmowy w języku naturalnym z użytkownikiem
strony WWW w technologii ‘chat’
 InFind – wyszukiwarkę semantyczną umożliwiającą przeszukiwanie zasobów korporacyjnych przedsiębiorstwa
(intranetów, serwerów dokumentów, Internetu)
Rozwiązania Emitenta dedykowane są dla klientów instytucjonalnych (firm i instytucji). Ich użytkownikami mogą byd zarówno
pracownicy klientów (interesariusze wewnętrzni) jak i ich klienci (interesariusze zewnętrzni).
Oba produkty oparte są o wspólny rdzeo – silnik przetwarzania języka naturalnego (NLP – Natural Language Processing) oparty o
najnowsze osiągnięcia sztucznej inteligencji. Silnik NLP może byd również zastosowany w innych rozwiązaniach biznesowych co
otwiera Emitentowi drogę do wprowadzanie na rynek w przyszłości nowych, innowacyjnych produktów.
3
2. Działalność Spółki
2.1.
Istotne zdarzenia wpływające na działalność emitenta w 2010 roku
Rok 2010 był rokiem przełomowym dla Spółki. Spółka kontynuowała proces przekształcenia formy prawnej ze spółki z
ograniczoną odpowiedzialnością do spółki akcyjnej oraz upublicznieniu spółki w ramach Alternatywnego Systemu Obrotu
„NewConnect” zarządzanego przez GPW w Warszawie. Proces przekształcania formy prawnej został zakooczony w dniu 4
sierpnia 2010 roku. Jednocześnie spółka podpisała umowę z Beskidzkim Domem Maklerskim S.A. (obecnie Dom Maklerski BDM
S.A.) celem upublicznienia spółki i wprowadzeniu akcji spółki w Alternatywnym Systemie Obrotu na rynku NewConnect. W
październiku 2010 r. nastąpiła emisja prywatna akcji serii B. W wyniku emisji akcji serii B spółka pozyskała kwotę 1 086 tys. zł.
Debiut spółki w dniu 7 grudnia 2010 r. był na tyle udany, że został szeroko zauważony przez media, czego efektem była znaczna
ilośd publikacji prasowych, publikacji w Internecie i innych mediach. Akcje spółki w dniu debiutu osiągnęły poziom 8,79 PLN, co
było wartością wyższą o 99,77% od ceny emisyjnej.
Jednocześnie rok 2010 był bardzo udanym rokiem pod względem pozyskiwania nowych klientów oraz realizacji projektów
wykorzystujących technologię Emitenta. Do najważniejszych z nich możemy zaliczyd:
Rok
Klient
Realizacja
Bankowośd i finanse
2010
Invest Bank SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla nowej strony WWW banku
2010
ING Usługi Finansowe SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy z wyszukiwarką semantyczną strony
WWW ING Usługi Finansowe
Wyższa Szkoła Zarządzania
Personelem
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
Edukacja
2010
Produkcja AGD
2010
ZELMER SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla
pracowników i partnerów przedsiębiorstwa
serwisu
obsługującego
Produkcja materiałów budowlanych
2010
Ceramika Paradyż sp. z
o.o.
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
2010
Barlinek SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
Energetyka
2010
ENERGA SA
Realizacja Wirtualnego Biura z Wirtualnym Doradcą
Handel Detaliczny
2010
Drukuj24.pl
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
2010
Empik.com sp. z o.o.
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
2010
DlaDzieci.com.pl
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
Transport i poczta
2010
Express SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb strony korporacyjnej
Sektor IT
4
2010
Cube CR sp. z o.o.
Integracja Wirtualnego Doradcy z system eksperckim CBR
2010
Simple Software sp. z o.o.
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb portalu tematycznego
2010
TechnikaIT SA
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb portalu tematycznego
2010
ITKontrakt
Realizacja systemu wyszukiwania semantycznego
2010
MGF Inwestycje sp. z o.o.
Realizacja
Wirtualnego
www.travelasystent.pl
2010
Business Club Polska
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb portalu tematycznego
2010
Czyste leczenie
Realizacja Wirtualnego Doradcy dla potrzeb portalu tematycznego
2010
W-Z sp. z o.o.
Realizacja Wirtualnego Doradcy z wyszukiwarką semantyczną na
potrzeby pracowników przedsiębiorstwa
Inne
Doradcy
dla
potrzeb
strony
Pozytywne informacje prasowe ukazujące się po debiucie spółki w dniu 7 grudnia 2011 roku, wpłynęły na zwiększenie
rozpoznawalności marki oraz poprawę wizerunku. W konsekwencji zwiększyła się liczba zapytao ofertowych oraz ogólne
zainteresowanie technologiami oferowanymi przez Emitenta. Jeszcze w grudniu 2010 roku firma podpisała 4 nowe kontrakty z
firmami: Autocentrum.pl, HSMG, Oxido oraz Linkmedia o łącznej wartości 337 tys. zł. W 2010 roku firma została zaproszona
przez spółkę Sygnity SA do złożenia oferty na realizację projektu Wirtualnego Doradcy dla Zakładu Ubezpieczeo Społecznych
(patrz pkt. 2.3).
Pod koniec IV kwartału 2010, Emitent rozpoczął realizację celów emisyjnych do których należy m.in. rozwój nowych produktów
opartych o technologię Emitenta. Efektem tych działao było podpisanie listu intencyjnego z firmą UBM Medica sp. z o.o.,
będącym wiodącym światowym dostawcą specjalistycznej informacji dla lekarzy i farmaceutów. Celem jest współpraca w
zakresie stworzenia grupy produktów dedykowanych dla sektora opieki zdrowotnej oraz farmacji opartych o technologię
wyszukiwarki semantycznej Emitenta. Ponadto w ramach współpracy partnerskiej UBM Medica zaoferował swoim klientom
główny produkt Emitenta - Wirtualnego Doradcę.
W ostatnim kwartale 2010 roku, Spółka zakooczyła realizacje projektów dla firm L-System sp. z o.o., W-Z sp. z o.o. oraz
Europejskiego Stowarzyszenia Czyste Leczenie.
Rok 2010, można zaliczyd do udanych. Firma ugruntowała swoją pozycję lidera na rynku krajowym zwiększając swój dystans w
porównaniu z ilością wdrożeo zrealizowana przez podmioty konkurencyjne (wg portalu chatbots.org). Jednocześnie spółka
znalazła się w czołówce producentów na świecie. Na koniec 2010 roku Stanusch Technologies zajmowało 3 pozycję na świecie
pod względem ilości zrealizowanych projektów typu Wirtualny Doradca (w roku 2009 Emitent osiągnął 4 pozycję):
 Artificial Solutions (42)
 The Selfservice Company (33)
 Stanusch Technologies (31)
Wg twórcy portalu www.chatbots.org i futurologa – Ervina von Lun’a, Stanusch Technologies jest najszybciej rozwijającym się
firmą na świecie w tej kategorii.
Działania, które zapewniły spółce dotychczasowy sukces kontynuowane są nadal, pozwalają na utrzymanie (i polepszenie) przez
Spółkę znaczącej pozycji na konkurencyjnym rynku. Zdaniem Zarządu stanowi to solidny fundament dalszej działalności.
2.2.
Wykorzystanie środków unijnych
Rok 2010 stał się dla Emitenta, pierwszym rokiem w którym rozpoczęto wykorzystywanie środków unijnych. 30 lipca 2010 roku
Emitent podpisał z Polską Agencję Rozwoju Przedsiębiorczości umowę w ramach POIG 1.4.4.1 na dofinansowanie projektu
„Badania nad systemem ekstrakcji informacji i wdrożenie otrzymanych rozwiązao w warunkach komercyjnych”. Wartośd całego
projektu opiewa na kwotę 1 413 528 zł, w tym, zgodnie z przyjętymi założeniami, kwota dofinansowania wyniesie
5
618 500 zł. Emitent złożył również wniosek o przyznanie dotacji w ramach POIG 3.3.2 na projekt pt. „Pozyskanie inwestora
zewnętrznego i wprowadzenie Stanusch Technologies na rynek NewConnect”. Na ww. cel Emitent otrzymał dofinansowanie w
kwocie 80 tys. zł (wartośd całkowita projektu wyniosła 160 tys. zł). Przyznane środki wpłynęły na rachunek Emitenta w miesiącu
maju 2011 roku.
W 2010 roku Emitent złożył kolejny wniosek o przyznanie dotacji w ramach POIG 1.4 na projekt pt. „Badania nad
wykorzystaniem statystycznego modelu języka polskiego do rozpoznawania mowy ciągłej". Wartośd całego projektu opiewa na
kwotę 724.800,00 zł, w tym zgodnie przyjętymi założeniami, kwota dofinansowania ze środków POIG wyniesie 327.260,00 zł. O
przyznaniu dofinansowania Emitent został poinformowany w maju 2011 (RB 23/2011). Spółka złożyła również wniosek na
otrzymanie dofinansowania w ramach POIG 6.1 „Paszport do eksportu” na projekt „Plan Rozwoju Eksportu wsparciem Stanusch
Technologies SA na rynku międzynarodowym”. Również w tym przypadku Emitentowi została przyznana dotacja (RB 17/2011).
W miesiącu grudniu 2010 Emitent złożył do Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości oraz Górnośląskiej Agencji Rozwoju
Regionalnego wnioski o płatnośd w związku z realizacją projektów dofinansowanych w ramach programów POIG 1.4.4.1
„Badania nad systemem ekstrakcji informacji i wdrożenie otrzymanych rozwiązao w warunkach komercyjnych ” oraz 3.3.2
„Pozyskanie inwestora zewnętrznego i wprowadzenie Stanusch Technologies na rynek NewConnect” o łącznej wartości 232 tys.
zł. Wnioskowane środki w większości wpłynęły na rachunek Emitenta do miesiąca maja 2011 roku.
Emitent zamierza kontynuowad projekty finansowane w ramach środków unijnych oraz planuje złożyd kolejne wnioski o
dofinansowanie w roku 2011.
2.3.
Istotne zdarzenia po zakończeniu 2010 roku
W styczniu 2011 roku Emitent rozpoczął współpracę partnerską z Interia.PL S.A., W ramach której Interia.PL S.A. zaoferowała
swoim kluczowym klientom produkty oparte o oferowaną przez Stanusch Technologies S.A. technologię Wirtualnych Doradców.
Nowa oferta jest skierowana przede wszystkim do reklamodawców, którym zależy na stworzeniu niebanalnej i nowoczesnej
kreacji, w pełni odpowiadającej rosnącym oczekiwaniom i wymaganiom klientów, dla których tradycyjny przekaz reklamowy
staje się coraz mniej atrakcyjny, a co za tym idzie - mało efektywny. Dzięki wykorzystaniu innowacyjnej technologii firmy
Stanusch Technologies, kluczowi klienci Interia.PL S.A. mogą znacznie wzbogacid i uatrakcyjnid swoją kreację reklamową o
Wirtualnego Doradcę.
W lutym 2011 Spółka otrzymała zaproszenie od Sygnity S.A. do podpisania umowy, której przedmiotem jest dostawa
Wirtualnego Doradcy oraz Wirtualnego Inspektoratu dla potrzeb nowego portalu informacyjnego budowanego przez Sygnity w
ramach platformy e-administracji dla Zakładu Ubezpieczeo Społecznych. Umowa o wartości 500 000 zł została podpisana w
miesiącu kwietniu 2011 i stanowi największy kontrakt w historii Spółki. Projekt zostanie zrealizowany do kooca 2011 roku.
W tym samym miesiącu zakooczono prace nad nowymi wersjami produktu Wirtualny Doradca:
 Wersja rosyjskojęzyczna - nowa wersja jest dostosowana do specyfiki języka rosyjskiego i wyposażona w bazę wiedzy
ogólnej w tym języku. Jednocześnie rozpoczęły się testy rozwiązania u jednego z bieżących klientów oraz rozmowy
handlowe z potencjalnymi klientami i partnerami z Rosji i Ukrainy. Firma intensywnie prowadziła prace również nad
anglojęzyczną wersją Wirtualnego Doradcy. W miesiącu tym zakooczono prace nad wersją testową i rozpoczęto
testowanie w warunkach rynkowych. Wersja testowa produktu dostępna jest na stronie
http://www.stanusch.com/en/index.html.
 Selfbot (RB 9/2011). Nowy produkt umożliwia praktycznie całkowitą automatyzację konfiguracji usługi Wirtualnego
Doradcy, co przełoży się na obniżenie kosztów wdrożeo. Wersja ta znalazła zastosowanie wśród nowych klientów: przez
firmę Wimet (http://chrzest.co/), oraz właściciela portalu alejanieruchomosci.pl.
W lutym 2011 roku firma przekazała do testów spółce UBM Medica prototyp semantycznej wyszukiwarki leków oparty o bazę
Pharmindex.
W 2011 roku działania handlowe zostały poszerzone o ofertę nowych produktów (m.in. Wirtualnej Hostessy będącej efektem
współpracy z firmą Gemini Nova sp. z o.o. RB 10/2011) zaś w ramach realizowanej z firmą Archideko Sp. z.o.o. usługi Aiboot (RB
13/2011) udało się otrzymad dwa pierwsze zlecenia na realizację ww. usługi dla firm: Nobel Biocare Polska Sp. z o. o. oraz
Muzeum Mazowieckiego.
6
W kwietniu 2011 podpisano umowę partnerską z firmą Update CRM Sp. z o.o. W ramach współpracy Spółka zintegruje
oprogramowanie update.seven oferowane przez Update CRM Sp. z o.o. z Wyszukiwarką Semantyczną Stanusch Technologies
S.A. celem automatyzacji obsługi procesu deduplikacji danych w systemie CRM. Taka funkcjonalnośd jest niezwykle istotna z
perspektywy zapewnienia wysokiej jakości danych w systemach CRM, co przełoży się na obniżenie kosztów działao marketingu
bezpośredniego oraz jakośd analiz tworzonych przez użytkowników systemów CRM. Problem duplikujących się informacji (np.
kontrahentów) należy do najtrudniejszych i do najczęściej pojawiających się problemów w administrowaniu bazami danych
systemów klasy CRM, szczególnie w przypadku kiedy dane są niekompletne, z systemu korzysta duża liczba użytkowników lub
system pracuje w strukturze rozproszonej. Integracja, obu systemów wpłynie na wzrost konkurencyjności systemu update.seven
oraz wzrost sprzedaży wyszukiwarki semantycznej oferowanej przez Emitenta.
W tym samym miesiącu zawarto umowę ze spółką WSEInfoEngine S.A. Umowa dotyczy współpracy partnerskiej oraz
przygotowania dedykowanej wersji oprogramowania Wirtualny Doradca, który będzie oferowany przez WSEInfoEngine firmom
debiutującym lub funkcjonującym w ramach rynków zarządzanych przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie.
Dedykowana wersja oprogramowania będzie zawierała specjalizowaną bazę wiedzy informacji na temat spółek giełdowych
ważnych z perspektywy inwestorów.
W maju 2011 roku Emitent rozpoczął współpracę z Bankiem Zachodnim WBK oraz podpisał nową umowę z firmą Gaspol S.A. W
ramach nowej umowy Wirtualny Doradca zostanie rozbudowany o nowe elementy bazy wiedzy oraz nowe formy komunikacji z
użytkownikami. Projekt zostanie zrealizowany do kooca września 2011 roku. Umowa ma istotne znaczenie dla Emitenta, bowiem
w nowej implementacji rozwiązania Wirtualnego Doradcy zostaną użyte unikalne rozwiązania w tej kategorii produktów. Spółka
zakłada, iż nowe funkcjonalności znajdą również innych nabywców.
W 2011 roku Spółka zakooczyła prace nad projektami realizowanymi dla firm Electronic-Marketing & Linkmedia uruchamiając
Wirtualnego Doradcę o imieniu Paula, która pełni rolę przewodnika po portalu, oraz zakooczyła prace nad projektem
realizowanym dla firmy AutoCentrum.pl S.A. uruchamiając Wirtualnego Doradcę o imieniu Milena.
2.4.
Przewidywany rozwój Emitenta
Zgodnie z zaprezentowanymi planami rozwojowymi w Dokumencie Informacyjnym, Emitent natychmiast po otrzymaniu
środków z emisji akcji serii B przystąpił do realizacji planów rozwojowych obejmujących m.in.:
 Umocnienie pozycji lidera na polskim rynku wirtualnych doradców i wyszukiwarek poprzez intensyfikację działao
marketingowo-handlowych i zwiększenie świadomości potencjalnych klientów
 Stworzenie serii produktów, opartych o technologię Wirtualnych Doradców (ich prekonfigurację), które będą
generowały przychody z handlu i reklamy oraz będą oferowane w modelu success-fee (np. CPC)
 Wejście na rynki zagraniczne poprzez klientów krajowych działających w skali międzynarodowej
W ramach prac nad rozwojem nowych produktów,
 rozpoczęto prace nad panelem administracyjnym dla usługi Selfbot umożliwiający praktycznie całkowitą automatyzację
konfiguracji usługi, co powinno zaowocowad: zwiększeniem ilości klientów (szybka i prosta konfiguracja) oraz
obniżeniem kosztów świadczenia usługi (projekt Selfbot)
 rozpoczęto prace nad wersją anglojęzyczną usługi Wirtualny Doradca
 rozpoczęto prace nad wersją rosyjskojęzyczną usługi Wirtualny Doradca
 rozpoczęto prace nad sklepem internetowym, którego obsługa ma się odbywad w zdecydowanej większości poprzez
zastosowanie produktów Emitenta (projekt Laptoland)
 rozpoczęto współpracę z 4 partnerami, której celem jest stworzenie wspólnych produktów opartych o technologię
Emitenta, z których przychody będą czerpane z usług świadczonych dzięki nowym produktom:
o Archideko sp. z o.o. – stworzenie specjalizowanego wirtualnego doradcy reklamowego wyposażonego w
zaawansowaną wiedzę dotyczącą wybranych produktów AGD (projekt AIBoot)
o Gemini Nova sp. z o.o. - stworzenie specjalizowanego wirtualnego doradcy (wirtualnej hostessy)
wyposażonego w technologię rozpoznawania mowy oraz wizualizację w technologii tylno-projekcyjnej.
(projekt wirtualna hostessa)
7
o
o
UBM Medica sp. z o.o. – stworzenie zaawansowanej wyszukiwarki semantycznej leków opartych o bazę
Pharmindex dla służby zdrowia i farmacji
Update CRM sp. z o.o. – integracja technologii wyszukiwania semantycznego z systemami CRM
Dalsze plany rozwojowe Emitenta w roku 2011 dotyczą:
 Rozpoczęcia procesu wprowadzania na rynek nowych produktów, o których mowa powyżej
 Rozszerzania zasięgu działania poprzez wejście na nowe rynki (przede wszystkim rynek amerykaoski i rosyjski)
Emitent rozpoczął komercjalizację następujących produktów:
 Wersja rosyjskojęzyczna Wirtualnego Doradcy
 Wersja Selfbot Wirtualnego Doradcy
 Wersja AIBoot Wirtualnego Doradcy
 Wirtualna Hostessa
W 2011 roku dodatkowo do sprzedaży trafią kolejne produkty:
 Semantyczna wyszukiwarka leków
 System CRM zintegrowany z wyszukiwarką semantyczną
 Wersja anglojęzyczna Wirtualnego Doradcy
 Wersja Wirtualnego Doradcy umożliwiająca wsparcie sklepów internetowych (projekt laptoland)
Pod koniec 2011 Emitent dokona weryfikacji efektów komercjalizacji nowych produktów oraz efektów wejścia na nowe rynki
oraz podejmie decyzje co do dalszej kontynuacji rozwoju nowych produktów lub wycofania wybranych produktów z rynku.
2.5.
Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju
Działalnośd Emitenta oparta jest o wyniki prac badawczo rozwojowych. Stąd też w Spółce prowadzonych jest szereg projektów
badawczych, których wyniki, w zamierzeniu, mają doprowadzid do powstania nowych lub ulepszenia istniejących produktów. Do
najważniejszych projektów, które prowadzono lub zainicjowano w 2010 roku należą:
 System ekstrakcji informacji (współfinansowany ze środków unijnych w ramach POIG 1.4.4.1)
 Wersja anglojęzyczna Wirtualnego Doradcy
 Wersja rosyjskojęzyczna Wirtualnego Doradcy
 Semantyczna wyszukiwarka leków
Głównym celem projektu badawczego „systemu ekstrakcji informacji” jest weryfikacja możliwości stworzenie uniwersalnego
systemu ekstrakcji informacji dostosowanego do specyfiki języka polskiego oraz automatyzującego zasilanie bazy wiedzy
Wirtualnych Doradców. Celem praktycznym jest stworzenie systemu umożliwiającego automatyzację procesu wdrożenia usługi
Wirtualnego Doradcy. Proces taki polegałby na odczytaniu podanych przez klienta treści (np. strony WWW, materiałów
marketingowych, dokumentacji technicznej), ekstrakcji wskazanych informacji (czyli odszukaniu informacji o określonym
znaczeniu) oraz automatycznej lub półautomatycznej konfiguracji bazy wiedzy Wirtualnego Doradcy. Niestety istniejące do tej
pory rozwiązania komercyjne realizujące proces ekstrakcji informacji działają w ramach bardzo ograniczonych obszarów wiedzy i
z reguły są dostępne dla języków anglosaskich, co dyskwalifikuje możliwośd ich wykorzystania do naszych celów. Rozpoczęty w
Stanusch Technologies projekt jest jedną z nielicznych polskich prób stworzenia systemu, który w sposób uniwersalny tworzyłby i
aktualizował wiedzę Wirtualnego Doradcy w oparciu o dostarczone materiały przez klientów.
Prace nad wersjami anglo- i rosyjskojęzyczną Wirtualnego Doradcy zostały zakooczone z początkiem 2011 roku. Obie wersje
zostały uruchomione w wersjach testowych i przeznaczone do komercjalizacji. Wersja rosyjskojęzyczna została sprzedana dla
jednego z istniejących klientów.
Semantyczna wyszukiwarka leków jest projektem wspólnie realizowanym z firmą UBM Medica sp. z o.o. będącą światowym
liderem w dostarczaniu informacji dla lekarzy i farmaceutów. W lutym 2011 roku, Emitent zakooczył prace nad prototypem
wyszukiwarki i przekazał ją firmie UBM do testów. Wyniki testów oraz cenne uwagi zostały przekazane Spółce w maju 2011. W
8
chwili obecnej trwają prace nad
oprogramowania.
wprowadzeniem niezbędnych poprawek i przygotowaniem wersji komercyjnej
Prowadzone przez firmę prace, zostały docenione przez jury konkursu Krajowi Liderzy Innowacji, zorganizowanego przez
Fundację Innowacji i Rozwoju honorując Emitenta tytułem Regionalnego Lidera Innowacji i Rozwoju 2010.
Jednocześnie czasopismo Brief sklasyfikowało Prezesa Zarządu Spółki wśród pięciu najbardziej kreatywnych postaci polskiego
biznesu w 2010 roku.
2.6.
Nabycie udziałów własnych
W trakcie roku obrotowego ani po jego zakooczeniu spółka nie posiadała udziałów własnych.
2.7.
Instrumenty finansowe
W trakcie roku obrotowego ani po jego zakooczeniu spółka nie posiadała żadnych instrumentów finansowych.
2.8.
Informacja o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego
W 2010 roku Emitent nie zanotował naruszenia stosowania zasad Dobrych Praktyk Spółek notowanych na NewConnect. Fakt taki
zaistniał po zakooczeniu okresu sprawozdawczego, w związku z przeprowadzanym przez Emitenta w dniu 7 stycznia 2011 roku
Walnym Zgromadzeniem i dotyczył zasady nr 1 w zakresie transmisji obrad walnego zgromadzenia z wykorzystaniem sieci
Internet, rejestracji przebiegu obrad oraz upublicznienia go na stronie internetowej.
9
3. Dane ekonomiczno-finansowe
3.1.
Wyniki ekonomiczne Spółki
W okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2010 roku przychód ze sprzedaży netto wyniósł 1 048 370,19 zł co oznacza wzrost o 42 %
w stosunku do poprzedniego okresu sprawozdawczego (736 899,39 zł w roku 2009) .
W wymienionym powyżej okresie koszty działalności operacyjnej wyniosły 1 302 460.54 co oznacza ich wzrost o 12 % w stosunku
do poprzedniego okresu sprawozdawczego (1 165 753.47 zł w roku 2009). Strata netto za rok obrotowy 2010 wyniosła
265 517,49 zł co oznacza jej spadek o 44 % w stosunku do poprzedniego okresu sprawozdawczego (469 779,99 zł w 2009).
Mimo znacznego wzrostu przychodów w 2010, Spółce nie udało się osiągnąd pozytywnego wyniku finansowego, a co za tym idzie
zrealizowad zakładanych prognoz. Jest to konsekwencją:
 Mniejszych przychodów ze sprzedaży od prognozowanych (osiągnięto 1 048 370 zł w 2010 roku wobec
prognozowanych na ten rok 1 159 270 zł). Mniejsze przychody były konsekwencją opóźnieo w rozpoczęciu realizacji
nowych projektów.
 Zwiększenia wybranych kosztów związanych z wprowadzeniem na rynek nowych produktów,
 Zwiększenia kosztów związanych z przekształceniem formy prawnej ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w
spółkę akcyjną,
 Kosztów przygotowania i złożenia dwóch nowych wniosków o dofinansowanie ze środków UE projektów w ramach
Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka (POIG 1.4 oraz POIG 6.1).
Zarząd będzie proponował pokrycie straty z zysku lat następnych. Źródłami finansowania Spółki w okresie sprawozdawczym były
posiadane kapitały założycielskie, wpływy z emisji akcji serii B, bieżące wpływy ze sprzedaży oraz (w zakresie finansowania
bieżącej działalności) tzw. kredyt kupiecki czyli wydłużony okres płatności zobowiązao wobec dostawców. Należności bieżące i
zobowiązania bieżące utrzymane są na zadowalającym poziomie.
3.1.1.
Informacja na temat realizacji prognoz
W związku z zaistnieniem okoliczności o których mowa w pkt. 3.1 Emitent nie zrealizował prognozy zakładanego zysku netto
(prognoza na rok 2010 zysku netto wynosiła 29 880 zł). Emitent zrealizował prognozę przychodów netto ze sprzedaży w 90,4 %
(realizacja przychodów netto ze sprzedaży w wysokości 1 048 370,19 zł wobec 1 159 270 złotych prognozowanych na 2010 rok).
Jednocześnie Emitent składa wyjaśnienie dotyczące różnicy pomiędzy wynikami opublikowanymi w raporcie okresowym za IV
kwartał 2010 roku a raportem okresowym za rok 2010 – różnica ta w głównej mierze wynikła z błędnie przyjętej wysokości
refundacji niektórych kosztów związanych z realizacją projektów współfinansowanych ze środków unijnych.
3.2.
Wybrane dane z rachunku zysków i strat za 2010 rok
WYBRANE DANE FINANSOWE
Przychody netto ze sprzedaży
Koszty działalności operacyjnej
Pozostałe przychody operacyjne
Pozostałe koszty operacyjne
Przychody finansowe
Koszty finansowe
Zysk/(strata) brutto
Zysk/(strata) netto
01.01.2009-31.12.2009
01.01.2010-31.12.2010
736 899,39
1 048 370,19
1 165 753,47
1 302 460,54
5,35
1 987,42
37 103,86
771,28
4,92
1 974,99
3 832,32
14 618,27
(469 779,99)
(265 517,49)
(469 779,99)
(265 517,49)
10 
3.3.
Wybrane dane z bilansu za 2010 rok
WYBRANE DANE FINANSOWE
Aktywa trwałe
Aktywa obrotowe
Kapitał własny
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
Zobowiązania krótkoterminowe
Wartośd księgowa na jedną akcję
Zysk (strata) za okres na jedną akcję
Liczba akcji na dzieo bilansowy
3.4.
01.01.2009-31.12.2009
01.01.2010-31.12.2010
228 420,35
443 713,33
316 186,91
1 139 058,63
375 988,99
1 088 965,60
168 618,27
493 806,36
120 102,00
Nie dotyczy
Nie dotyczy
Nie dotyczy
366 676,28
0,7274
0,1780
1 497 005
Informacja na temat wynagrodzeń członków organów spółki oraz
autoryzowanego doradcy
Łączna wartośd wynagrodzenia wszystkich członków Zarządu i Rady Nadzorczej Emitenta zawiera tabela:
Organ Spółki
Zarząd
Rada Nadzorcza
Kwota netto w (zł)
160 000,00
0,00
Wynagrodzenie Domu Maklerskiego BDM S.A., pełniącego funkcję Autoryzowanego Doradcy, ze wszystkich świadczonych usług
w 2010 roku wyniosło 161 209,68 zł
11 
4. Czynniki ryzyka
Poniżej przedstawione są informacje na temat czynników powodujących ryzyko dla nabywcy instrumentów finansowych, w
szczególności czynników związanych z sytuacją gospodarczą, majątkową i finansową Emitenta, a także czynniki związane
bezpośrednio z otoczeniem.
Poniższy spis nie ma charakteru zamkniętego, obejmując najważniejsze czynniki, które według najlepszej wiedzy Emitenta należy
uwzględnid przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej. Opisane ryzyka, wraz z pozostałymi czynnikami, które ze względu na
znacznie mniejsze prawdopodobieostwo oraz złożonośd działalności gospodarczej Emitenta nie zostały w niniejszym dokumencie
opisane, mogą w skrajnych sytuacjach skutkowad niezrealizowaniem założonych przez Inwestora celów inwestycyjnych
4.1.
Czynniki ryzyka związane z działalnością emitenta, jego branżą oraz
otoczeniem rynkowym
4.1.1.
Ryzyko związane z realizacją strategii rozwoju Emitenta oraz możliwością
niezrealizowania celów emisji
Emitent szczegółowo przedstawił w Dokumencie Informacyjnym strategię rozwoju oraz cele emisyjne. Nie można jednak
wykluczyd sytuacji, w której pozyskane środki z emisji nie pozwolą Emitentowi na zrealizowanie założonej strategii oraz
wszystkich celów emisji lub nastąpi znacząca ich zmiana. Emitent działa na rynku, który posiada krótką historię i charakteryzuje
się dużą innowacyjnością, zmiennością i nieprzewidywalnością.
4.1.2.
Ryzyko technologiczne
Sektor IT jest obszarem gwałtownych zmian technologicznych. Funkcjonowania Emitenta, z powodów zarówno niezależnych jaki
zależnych od Emitenta, może wiązad się z pewnymi ryzykami. Po pierwsze, istnieje ryzyko, że Emitent niewłaściwie rozpozna
kierunek rozwoju technologicznego rynku i zainwestuje środki, którymi dysponuje, w całości lub w części, w rozwiązania
technologiczne, które mogą okazad się mniej korzystne od innych. Po drugie, istnieje ryzyko, że Emitent nie rozpozna we
właściwym czasie kierunku rozwoju technologicznego rynku i zainwestuje środki, którymi dysponuje, w całości lub w części, zbyt
wcześnie lub zbyt późno. Po trzecie, istnieje ryzyko, że tworząc własne rozwiązania technologiczne Emitent może naruszyd prawa
lub może powstad spór co do praw do tych rozwiązao z osobami trzecimi, w szczególności w zakresie praw własności
intelektualnej oraz praw własności przemysłowej. Po czwarte, istnieje ryzyko, że umowy licencyjne w przedmiocie korzystania z
rozwiązao i praw osób trzecich, które mają charakter czasowy, wygasną, a rozwiązania technologiczne, których dotyczą staną się
dostępne dla szerszego kręgu osób lub dostępne powszechnie, co może mied wpływ na atrakcyjnośd usług i produktów
oferowanych przez Emitenta a w konsekwencji wpływ na wyniki finansowe Emitenta. Po piąte, istnieje ryzyko, że umowy
licencyjne w przedmiocie korzystania z rozwiązao i praw osób trzecich, które mają charakter czasowy, zostaną rozwiązane przez
kontrahentów Emitenta, a rozwiązania technologiczne, których dotyczą, staną się dostępne dla szerszego kręgu osób lub
dostępne powszechnie.
4.1.3.
Ryzyko fluktuacji kadry
Działalnośd oraz rozwój Emitenta zależą w dużej mierze od wiedzy i doświadczenia wysoko wykwalifikowanej kadry pracowniczej
oraz zarządzającej. Osoby takie cieszą się dużym zainteresowaniem na rynku pracy. Główną metodą ich pozyskiwania jest
oferowanie konkurencyjnych warunków zatrudnienia, w tym wynagrodzeo. Może się to przełożyd na wzrost kosztów
wynagrodzeo w działalności Emitenta, a także spowodowad problem z pozyskaniem nowych wysoko wykwalifikowanych
specjalistów, na których opiera się działalnośd Emitenta. Emitent nie może zapewnid, że ewentualne zakooczenie współpracy z
niektórymi członkami kierownictwa Emitenta nie będzie mied negatywnego wpływu na działalnośd, sytuację finansową i wyniki
Emitenta, który wraz z odejściem niektórych członków kierownictwa mógłby zostad pozbawiony personelu posiadającego
znaczną wiedzę i doświadczenie z zakresu zarządzania taktycznego i operacyjnego.
4.1.4.
Ryzyko związane z realizowanymi umowami
Realizowane przez Emitenta projekty charakteryzują się dużą złożonością, a ich realizacja prowadzona jest na podstawie
długoterminowych umów i wymaga poniesienia znacznych nakładów finansowych na początkowym etapie realizacji.
Zgodnie z zapisami umów z kontrahentami, Emitent jest narażony na kary umowne w przypadku braku wywiązania się ze
zobowiązao umownych. Zleceniobiorcom przysługują prawa bądź do usunięcia występujących błędów w ramach gwarancji, bądź
12 
do wypłaty odszkodowania. Zaistnienie sytuacji, rodzących zobowiązanie Emitenta wobec kontrahenta może mied wpływ na
planowany wynik finansowy. W ramach zawartych umów stosowane są kary umowne od 0,1 - 1% wartości umowy za dzieo
opóźnienia w realizacji tej umowy. Emitent do tej pory nie był obciążony wskazanymi powyżej karami. Emitent nie posiada polis
ubezpieczeniowych obejmujących działalnośd Spółki.
4.1.5.
Ryzyko związane z tworzeniem nowych produktów i usług
Przebiegająca w sposób bardzo dynamiczny ewolucja technologii informatycznych wymusza inwestycje w nowe produkty oraz
usługi dopasowane do bieżących standardów obowiązujących w tym segmencie rynku. Istnieje ryzyko, że decyzja o tworzeniu
czy rozwoju danego produktu zostanie podjęta w oparciu o błędne przesłanki i nie trafi w aktualne potrzeby rynkowe,
ewentualnie że w okresie tworzenia lub modernizacji produktu dany segment rynku zostanie opanowany przez konkurencyjne
podmioty.
4.1.6.
Ryzyko związane z zachowaniem płynności finansowej
Realizacja projektów przez Emitenta często obarczona jest opóźnieniami w ich wykonaniu z powodu czynników pozostających
poza kontrolą Emitenta. Do czynników takich mogą należed opóźnienia w dostarczaniu baz wiedzy przez klientów Emitenta lub
opóźnienia wynikające z późniejszego uruchomienia dostarczonego rozwiązania. W konsekwencji może się to przełożyd na
opóźnienie odbioru projektów a tym samym opóźnid wpływ płatności za zrealizowane prace. W przypadku skumulowania się
kilku przeciągających się w czasie realizacji może to spowodowad problemy z płynnością finansową Emitenta.
4.2.
Czynniki ryzyka związane z otoczeniem emitenta
4.2.1.
Ryzyko związane z konkurencją
Emitent jako podmiot prowadzący działalnośd na dynamicznie rozwijającym się i innowacyjnym rynku nowych technologii
związanych z rozwojem przetwarzania języka naturalnego oraz wyszukiwania semantycznego (Web 3.0) jest narażony na
działania ze strony konkurencji, co może spowodowad ograniczenie dynamiki rozwoju Emitenta, co wpłynęłoby z kolei
niekorzystnie na jego dalszy rozwój i wyniki finansowe.
4.2.2.
Ryzyko związane z koniunkturą gospodarczą
Na działalnośd i wyniki Emitenta mają wpływ czynniki związane z ogólną koniunkturą gospodarczą rynku docelowego, na którym
Emitent prowadzi działalnośd gospodarczą. Warunki gospodarcze kształtując sytuację majątkową potencjalnych klientów
Emitenta (takie jak PKB, inflacja, dostęp do kredytów inwestycyjnych itp.) mogą pośrednio wpływad na decyzje inwestycyjne
związane z wyborem produktów i usług Emitenta, co może wpłynąd na jego sytuację.
4.3.
4.3.1.
Czynniki ryzyka o istotnym znaczeniu dla akcji wprowadzanych do
alternatywnego systemu obrotu
Ryzyko związane z wydaniem decyzji o zawieszeniu lub o wykluczeniu akcji spółki
z obrotu
Zgodnie z § 11 Regulaminu ASO, GPW jako Organizator Alternatywnego Systemu Obrotu w sytuacjach ściśle określonych w
Regulaminie ASO może zawiesid obrót instrumentami finansowymi na okres nie dłuższy niż 3 miesiące.
4.3.2.
Ryzyko płynności akcji
Rynek Alternatywnego Systemu Obrotu powstał pod koniec sierpnia 2007 roku, a akcje przeważającej większości spółek
notowanych na nim charakteryzują się relatywnie niską płynnością. Z tego względu mogą występowad trudności w sprzedaży
dużej liczby akcji w krótkim okresie czasu, co może powodowad dodatkowo obniżenie cen akcji będących przedmiotem obrotu.
Nie jest możliwe wykluczenie ryzyka związanego z powyższym w przypadku Emitenta.
4.3.3.
Ryzyko nałożenia kar pieniężnych
Zgodnie z art. 96 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (dalej: Ustawa o ofercie publicznej), w sytuacji gdy spółka
publiczna nie dopełnia obowiązków wymaganych prawem, w szczególności obowiązków informacyjnych wynikających z tej
13 
ustawy, Komisja Nadzoru Finansowego może nałożyd na taką spółkę publiczną, która nie dopełniła obowiązków, karę pieniężną
do wysokości 1.000.000 złotych.
Zgodnie z art. 176 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (dalej: Ustawa o obrocie
instrumentami finansowymi), w przypadku gdy emitent nie wykonuje albo wykonuje nienależycie obowiązki, o których mowa w
art. 157 i art. 158 tej ustawy lub wynikające z przepisów wydanych na podstawie art. 160 ust. 5 tej ustawy, Komisja Nadzoru
Finansowego może nałożyd na niego karę pieniężną do wysokości 1.000.000 złotych.
Nie jest możliwe wykluczenie ryzyka związanego z powyższym w przypadku Emitenta.
4.3.4.
Ryzyko kształtowania się kursu akcji
Inwestycje w akcje są obarczone pewnym poziomem ryzyka. Są to co do zasady inwestycje bardziej ryzykowne niż inwestycje w
innego rodzaju instrumenty finansowe jak przykładowo: obligacje Skarbu Paostwa czy jednostki uczestnictwa w funduszach
inwestycyjnych.
Poziom kursu akcji zależy od ekonomicznych praw podaży i popytu i może ulegad znacznym wahaniom. Nie ma gwarancji, że
zakupione akcje będzie można w każdym czasie zbyd po satysfakcjonującej Inwestora cenie.
14 