Investor CEE FIZ - Komentarz do wyceny z sierpnia 2014

Ogłoszenia
02.09.2014
Investor CEE FIZ - Komentarz do
wyceny z sierpnia 2014
Na dzień 31 sierpnia 2014 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny
certyfikatów inwestycyjnych Investor Central and Eastern Europe Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego, zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu
ustalono na 458,07 zł co oznacza spadek o 0,29% w stosunku do wyceny z 31
lipca 2014 r.
Sierpień upłynął pod znakiem wyraźnego wzrostu napięć geopolitycznych na świecie. Z
jednej strony nastąpiła eskalacja konfliktu rosyjsko-ukraińskiego, a z drugiej coraz
większe zaniepokojenie opinii międzynarodowej budzą sukcesy skrajnych islamistów w
Iraku i Syrii. Wydarzenia te nie pogorszyły jednak nastrojów w USA - pomimo
relatywnie silnej korekty na początku sierpnia, główne indeksy akcji zakończyły tu
miesiąc na historycznie wysokich poziomach. Cały czas górę biorą argumenty pro
wzrostowe, czyli przede wszystkim niskie stopy procentowe oraz ekspansywna polityka
amerykańskiego banku centralnego (choć skala działań Fed systematycznie maleje – w
sierpniu postanowił on o ograniczeniu o kolejne 10 mld USD programu QE3). Dobrą
wiadomością dla inwestorów w USA były też dane o wzroście PKB za drugi kwartał
2014. Wyniósł on o 2,4% r/r, co było wynikiem znacznie lepszym od oczekiwań.
W krajach leżących w obrębie zainteresowania Funduszu napięta sytuacja
geopolityczna znacznie wyraźniej wpływała na nastroje inwestorów. W Polsce blue
chipy zakończyły wprawdzie miesiąc nad kreską notując wzrost o 3,69% (WIG30), ale
małe spółki (stanowiące trzon polskiej części portfela Investor CEE FIZ) kolejny raz
zachowywały się dużo gorzej i nie dały zarobić inwestorom (WIG250 spadł o 0,79%).
Potencjalnym zagrożeniem dla naszego kraju jest znaczne spowolnienie wzrostu
gospodarczego wywołane sankcjami na linii Unia Europejska – Rosja. Póki co
opublikowane przez GUS dane o PKB za drugi kwartał 2014 pokazały wzrost o 3,2% r/r,
czyli nieznaczne mniej niż w trzech pierwszych miesiącach tego roku. Bardzo ważne
były też dane o wzroście cen – wskaźnik CPI spadł w lipcu o 0,2% r/r, co oznacza, że
mieliśmy do czynienia z pierwszym przypadkiem deflacji od momentu rozpoczęcia
publikacji danych miesięcznych przez GUS w 1989r. Dane makroekonomiczne
zwiększają prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych przez RPP. Obecnie ceny
instrumentów pochodnych bazujących na stopie procentowej dyskontują dwie obniżki
po 25 pkt bazowych przed końcem 2014r. Umocnienie oczekiwań związanych z
działaniami RPP sprzyjało cenom obligacji skarbowych.
Sytuacja na Ukrainie w sposób oczywisty rzutuje na zachowanie giełdy w Rosji. RTS
spadł w sierpniu o 2,39%, a skupiający mniejsze spółki RTS2 o 6,10%. Spadki
przeważały również w Turcji, gdzie główny indeks giełdy w Stambule spadł o 2%, a
indeks bankowy stracił ponad 3,5%. Na nastroje na tamtejszym parkiecie mocno
wpływa sytuacja w północnym Iraku i Syrii. Sukcesy militarne islamistów z jednej
strony mogą odbić się na wzroście ceny ropy naftowej (co źle wpływa na turecką
gospodarkę), a z drugiej mogą zrodzić wewnętrzne problemy związane z sytuacją
Kurdów będących w Turcji znaczącą mniejszością narodową. Najmocniej obserwowana i
najbardziej wpływająca na turecki rynek jest polityka amerykańskiego Fed. Póki stopy
są na niskim poziomie Turcja powinna zachowywać się lepiej niż inne rynki. Ryzykiem
pozostaje wejście w okres podwyżek stóp.
Pomimo faktu, że indeksy amerykańskich akcji biją historyczne szczyty pozostajemy
ostrożni, co do rynków, na których inwestuje Fundusz. Cały czas najbardziej obiecująco
wygląda Turcja, ale także tutaj zmienność rynku będzie z pewnością duża. Alokacja
pozostaje na relatywnie niskim poziomie.