Dziennik Rynkowy

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
25 sierpnia 2015 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 94
[email protected]
Początek tygodnia na rynkach finansowych rozpoczął się od silnej przeceny indeksów giełdowych.
Chiński Szanghaj oddał cały tegoroczny zysk. Wyprzedaż akcji to wynik rozczarowania inwestorów
faktem, że bank centralny Chin nie ogłosił podczas weekendu działań mających wesprzeć rynek akcji,
który stracił w ubiegłym tygodniu ponad 10% po tym jak m.in. dane o PMI przemysłu mocno zawiodły.
Awersja do ryzyka nasila się. Chiński Szanghaj oddał cały
tegoroczny zysk.
CNY
5 100
4 800
Strach przed tempem spowolnienia gospodarki Państwa Środka sprawił, że na rynku maleje grupa
inwestorów przekonanych, co do możliwości wrześniowej podwyżki stóp w USA (wg. danych agencji
informacyjnych, rynek widzi obecnie 30% prawdopodobieństwo, że Fed podwyższy stopy w przyszłym
miesiącu). Potencjalnie możliwe oddalenie w czasie momentu normalizacji polityki monetarnej w USA
wraz z zaskakującą w tym miesiącu dewaluacją juana przez bank centralny Chin sprzyja umacnianiu
wspólnej waluty. W poniedziałek rano za euro płacono już 1,15 USD, a kolejne godziny handlu przyniosły
dalsze jego umocnienie do 1,17 co oznacza najwyższe notowanie kursu EURUSD od stycznia br.
W warunkach nasilających się obaw o perspektywy globalnego wzrostu gospodarczego, któremu
towarzyszył dalszy spadek cen surowców, rosnąca awersja do ryzyka uderza w waluty EM. W
poniedziałek kurs EURPLN testował już opór na 4,25 (na krótko notowania wzrosły nawet do 4,2650). W
ciągu dnia presja na osłabienie złotego chwilowo spadła, ale niepokoje pozostały. Złotego dodatkowo
osłabiają rozczarowujące dane krajowe rozbudzające wątpliwości, czy w kolejnych miesiącach roku
rzeczywiście możliwe jest wyraźne przyspieszenie dynamiki konsumpcji. Rynek liczył bowiem, że po
słabszym od oczekiwanego drugim kwartale tego roku polska gospodarka w trzeci kwartał wejdzie
wyraźnie mocniej. Tymczasem dane mocno, ale rozczarowały potwierdzając utrzymywanie się niższego
tempa wzrostu także w trzecim kwartale br. W tym kontekście warto będzie zwrócić uwagę na finalne
dane o PKB za 2q15 (już w rozbiciu na komponenty). Zgodnie z tzw. szybkim szacunkiem (dane
opublikowano 14.08) dynamika PKB obniżyła się w 2q15 do poziomu 3,3% r/r, wobec 3,6% r/r w 1q15.
We wtorek poznamy zaś dane z rynku pracy. Nie spodziewamy się jednak, by raport dot. lipcowej stopy
bezrobocia mógł istotnie zmienić układ sił na rynku złotego.
4 500
4 200
3 900
3 600
3 300
3 071,06050
3 000
05 16 02 16
16
Q1 2015
01 16 04 18 01 16 01 16 03 17
Q2 2015
Q3 2015
01
Korea
Źródło: Thomson Reuters
Japonia
Choć publikowane w kolejnych dniach informacje powinny wspierać dolara względem euro, to jednak
obawy o sytuację w Chinach mogącą zaważyć na polityce Fed nie powinny pozwolić na silne jego
wzrosty. Nie można jednak wykluczyć odreagowania ostatniego ruch na rynku głównej pary walutowej.
Fed nadal bowiem zakłada rozpoczęcie w tym roku normalizacji polityki monetarnej, a obecne poziomy
kursu EURUSD z pewnością nie odzwierciedlają pełnego zdyskontowania rozpoczęcia podwyżek stóp w
USA. Z kolei złoty notuje obecnie bardzo niskie poziomy. Jest zatem duża szansa na powrót w okolice
4,20-4,22 na eurozłotym na koniec miesiąca, szczególnie gdyby Chiny podjęły zapowiedziane kolejne
działania wspierające gospodarkę. Bez tego pozytywnego impulsu złoty może nadal pozostawać pod
presją spadkową.
Na rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła bardzo silną przecenę obligacji
skarbowych. Mimo, że na wartości traciły wszystkie aktywa, to jednak wyraźnie chętniej sprzedawane
były papiery o dłuższych terminach wykupu. I tak przykładowo rentowności DS0725 wzrosły o około 14
pb do 2,85%, podczas gdy OK0717 o „zaledwie” 7 pb do 1,80%. Powodów tak silnej wyprzedaży należy
upatrywać w pogorszeniu się sentymentu na świecie. Już na początku tygodnia obawy o gospodarkę
Chin wywołały panikę na rynkach akcji w Azji, determinując przeceny aktywów finansowych na rynkac h
wschodzących. Na prawie wszystkich EM traciły zarówno akcje jak i obligacje. Mimo spadków cen
surowców oddziałujących dezinflacyjnie na globalną gospodarkę w przypadku rynku długu większe
znaczenie zdecydowanie miała globalna awersja do ryzyka. W tej sytuacji pojawia się pytanie o
perspektywy rynku. Podtrzymujemy zdanie, że rentowności w średnim terminie będą rosły, a w ostatnich
dniach testowaliśmy lokalne dołki. Niewykluczone, że po poniedziałkowej wyprzedaży w najbliższych
dniach dojdzie do lekkiego krótkoterminowego odreagowania. Popyt na polskie papiery mogą
wygenerować inwestorzy zagraniczni, którzy zaczną bardziej selektywnie podchodzić do rynków EM.
Stabilniejsi pozyskają część odpływającego kapitału.
Wykres dnia: Nasilająca się awersja do ryzyka podniosła rynkowy indeks ”strachu” do poziomu
najwyższego
od marca 2009 roku.
2000-06-30 - 2016-06-30 (WAR)
Quarterly .VIX
Price
USD
80
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2000Indeks "strachu" VIX
Strona | 1
2010
Δ 1d %
Notowania kursów
Δ 5d %
EUR/PLN
4,25
0,14
1,99
USD/PLN
3,68
-0,70
-2,38
CHF/PLN
3,95
0,21
2,59
EUR/USD
1,16
0,80
4,51
EUR/CHF
1,08
-0,24
-0,51
Źródło: Thomson Reuters, stan na 25.08
Stopa procentowa
Δ 1d
Δ 5d
2Y
1,82
0,07
0,03
5Y
2,41
0,13
0,13
Polska
10Y
2,87
0,14
0,11
70
PL 10Y-2Y
1,04
0,07
0,08
60
PL-Bund 10Y
2,27
0,11
0,15
50
PL ASW 10Y
0,33
0,06
0,03
40
Rynki bazowe
Δ 1d
Δ 5d
30
UST 10Y
2,00
-0,03
-0,16
20
Bund 10Y
0,59
0,03
-0,04
10
UST-Bund 10Y
1,41
-0,06
-0,13
Źródło: Thomson Reuters, stan na 24.08
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 24.08
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,82
2,41
2,87
Δ 1d
0,07
0,13
0,14
Δ 5d
0,03
0,13
0,11
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
-0,25
0,01
0,59
UST
0,57
1,37
2,00
Δ 1d
0,00
0,02
0,03
Δ 1d
-0,04
-0,06
-0,03
Δ 5d
0,016
-0,01
-0,04
Δ 5d
-0,14
-0,20
-0,16
Notowania kontraktów IRS – stan na 24.08
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
PLN
1,74
2,11
2,54
EUR
0,09
0,37
0,95
USD
0,78
1,47
2,05
Δ 1d
0,01
0,07
0,08
Δ 1d
0,00
0,02
0,02
Δ 1d
-0,06
-0,06
-0,04
Δ 5d
0,03
0,08
0,08
Δ 5d
0,00
-0,02
-0,04
Δ 5d
-0,16
-0,20
-0,17
Polski rynek stopy procentowej
2,94
39,0
2,60
21
37 3334
32 35
30
29,0
15
2,26
19,0
8
1,92
Krzywa WIBOR
1,85
1,79
1,67
-1,0
1,61
3,0
4,0 1,72
1,73
9,0
Krzywa FRA
6,0 1,76
2,0 1,68
2,0
2,0
4,0
3,0
2,0
3,0
2,0
2,0
1,0 1,0
0,0 1,64
1,0
1
-2,0 1,60
SPW
IRS (%, l.o.)
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2015-08-24 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o.)
9X12
8X11
6X9
5X8
4X7
3X6
0,0
1Y
2X5
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
1X4
1,58
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2015-08-24 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
Główne stopy procentowe
Japonia
3,5
2,0
0,5
-1,0
2005
2007
2009
2011
2013
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
0,05%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
0,00-0,10%
-2,81
Strefa euro
5,0
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
0,00-0,25%
USA
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
UK
0,50%
Euribor OIS spread
0,00
-4,81
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
-0,01
27,13
Polska
1,50%
Węgry
1,35%
2015
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
Bund 10Y (%, l.o.)
US Treasury 10Y (%, p.o.)
USD
`
EUR
10Y
9Y
8Y
8
7Y
3
-0,09
6Y
39
1,97
5Y
0,60
0,57
4Y
7
3Y
70
2,06
2Y
1,29
0,62
1Y
11
24 sie
101
2,15
20 sie
1,98
0,67
16 sie
2,24
12 sie
0,72
8 sie
132
4 sie
2,67
31 lip
2,33
27 lip
0,77
PLN
15
-1
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
25 sierpnia 2015
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,2147
4,27
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,239
Prognozy walutowe BSR*
USD/PLN
3,627
3,7238
USD
3,6971
EUR/PLN
4,25
4,2
CHF/PLN
3,8917
3,9464
CHF
3,9129
USD/PLN
3,94
3,75
EUR/USD
1,1361
1,1712
GBP
5,8057
CHF/PLN
3,97
3,89
EUR/CHF
1,076
1,0877
CZK
0,1568
EUR/USD
1,08
1,12
USD/JPY
116,46
122,05
RUB
0,0519
EUR/CHF
1,07
1,08
3Q15
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 24.08
4,135
3,675
1,079
4,085
3,605
27 lip
5 sie
25 sie
1,103
19 sie
3,745
14 sie
4,185
10 sie
1,127
31 lip
3,815
25 sie
4,235
19 sie
1,151
14 sie
3,885
11 sie
4,285
31 lip
1,175
27 lip
25 sie
19 sie
14 sie
10 sie
5 sie
31 lip
27 lip
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
4Q15
* - prognoza z dnia 7.08.2015 r.
5 sie
Para walutowa
Źródło: Thomson Reuters
Notowania surowców
Δ 5d %
Rynek towarowy
Δ 1d %
-5,66
-6,06
TR/Jefferies CRB
-2,68
Euro Stoxx 600
-5,33
-11,68
Baltic Dry
-2,62
-8,94
MSCI EM Europe
-4,78
-7,91
Ropa Brent (USD)
1,59
-11,15
S&P 500
-3,94
-9,95
Miedź (USD)
1,67
0,00
VIX
45,34
212,90
Złoto (USD)
-0,07
3,27
złoto (l.o.)
ropa (p.o.)
1165
55
1144
52
1123
49
1103
45
1082
42
24 sie
20 sie
16 sie
12 sie
Źródło: Thomson Reuters
8 sie
-5,25
4 sie
WIG
Δ 5d %
31 lip
Δ 1d %
27 lip
Rynek akcji
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Wtorek, 25 sierpnia 2015 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
PKB 2q15 (ost.)
8:00
GER
1,2% r/r; 0,3% kw/kw
1,6% r/r; 0,4% kw/kw
Indeks nastrojów Ifo, sierpień
10:00
GER
108 pkt
-
Stopa bezrobocia, lipiec
10:00
POL
10,3%
10,1%
Indeks FHFA cen nieruchomości, czerwiec
15:00
USA
0,4% m/m
Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii
15:00
USA
4,9% r/r
5,1% r/r
Indeks zaufania konsumentów - Conference Board, sierpień
16:00
USA
90,9 pkt
93,2 pkt
Sprzedaż domów na rynku pierwotnym, lipiec
16:00
USA
482 tys.
520 tys.
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
14:30
USA
3,4% r/r
-0,5% m/m
Środa, 26 sierpnia 2015 roku
Zamówienia na dobra trwałego użytku, lipiec
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
25 sierpnia 2015
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Konrad Soszyński
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
25 sierpnia 2015