Fundusz inwestujący w beneficjentów

październik 2015
IPOPEMA MEGATRENDS
Fundusz inwestujący w beneficjentów
długoterminowych trendów.
Łukasz Jakubowski
CFA
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
-1,32
3 miesiące
-5,53
6 miesięcy
-8,94
Od początku roku
-3,41
Od początku
-2,48
We wrześniu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą -1,32%, przy stopie zwrotu indeksu MSCI ACWI
Index równej -3,80%. Wynik funduszu należy uznać za bardzo dobry w porównaniu do stóp
zwrotu z głównych indeksów akcyjnych na świecie. Najlepszymi inwestycjami funduszu były akcje
producentów gier komputerowych oraz akcje przedsiębiorstw związanych z handlem internetowym
oraz obsługą płatności mobilnych.
Od początku miesiąca cała uwaga inwestorów koncentrowała się na posiedzeniu FED-u, które
zaplanowane zostało na 16-17 września. Przed posiedzeniem, ze strony członków Federalnego
Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) można było usłyszeć jastrzębie wypowiedzi, urealniające
rozpoczęcie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w USA jeszcze w 2015 roku. Część inwestorów
uważała, że może się to stać we wrześniu. Innym podnoszonym terminem był grudzień.
Spowodowało to dużą presję na rynki wschodzące, a szczególnie kraje w dużym stopniu
uzależnione od finansowania w dolarze amerykańskim. Przecena dotknęła aktywa między innymi
w Brazylii, Meksyku i Turcji (patrz wykres W1 pokazujący dewaluację tych walut względem dolara).
Na wrześniowym posiedzeniu stopy pozostały bez zmian, jednakże utrzymana została wcześniejsza
retoryka zapowiadająca podwyżki w 2015 roku (pomimo że FED kolejny raz obniżył własną
projekcję podwyżek stóp – patrz wykres W2). Dane dotyczące aktywności ekonomicznej jak i w
szczególności dane z rynku pracy opublikowane dla amerykańskiej gospodarki już po posiedzeniu
FED-u, nakazują jednak powątpiewać w możliwość rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp w USA
jeszcze w tym roku (patrz wykres W3 pokazujący spadek rocznej dynamiki wzrostu zatrudnienia
w USA do 1,97% we wrześniu 2015 (z poziomu 2,34% w lutym 2015) według Establishment Survey;
oraz do poziomu 1,50% we wrześniu 2015 według Household Survey).
Real (Brazylia)
140
106
130
104
120
102
110
100
100
98
90
30.09.2015
Struktura aktywów %
0-1 mld - 4,32%
1-10 mld - 9,48%
Lira (Turcja)
150
Historia wycen PLN
15.12.2014
Peso (Meksyk)
grudzień 2014
wrzesień 2015
Dewaluacja wybranych walut w 2015 roku W1
W Europie negatywny sentyment do rynku akcji, został dodatkowo wsparty oskarżeniami pod
adresem koncernu Volkswagen, który miał fałszować wyniki testów emisji spalin w samochodach
z silnikami diesla. Pierwsze informacje na ten temat pojawiły się 18 września późnym popołudniem.
Od tego czasu akcje tej spółki straciły ponad 40% wartości. Inwestorzy antycypując możliwe
negatywne skutki afery dla całego sektora motoryzacyjnego, wyprzedawali akcje zarówno
producentów samochodów, jak i ich poddostawców.
We wrześniu przecenę kontynuowały indeksy akcji w: Europie, Ameryce Północnej i Południowej
oraz w Azji. Niemiecki indeks DAX spadł o -5,8%, francuski indeks CAC40 spadł o -4,2% natomiast
szwajcarski SMI indeks stracił -3,5% (patrz wykres W4).
10 i więcej mld - 86,19%
Zaangażowanie sektorowe cały czas odzwierciedla nasze pozytywne przekonanie do branży
informatycznej. Szczególnie ciekawie wyceniane są spółki rozwijające usługi cloud computingu
oraz bezpieczeństwa IT. W związku ze zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem
spędzania czasu cały czas wierzymy w wybrane spółki z branży e-commerce oraz gier
październik 2015
IPOPEMA MEGATRENDS
Waluty %
komputerowych. Z uwagi na utrzymujące się niskie ceny ropy, podtrzymujemy nasze nastawienie
do spółek, które są tego beneficjentami. Portfel uzupełniony jest spółkami z segmentu dóbr
luksusowych i branży medycznej.
JPY - 4,58%
CHF - 6,87%
PLN - 18,09%
GBP - 6,52%
Na koniec września dominowały spółki z Europy Zachodniej, Ameryki Północnej oraz kilku emitentów
z Chin, Japonii i Polski. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach ma miejsce głównie
przez wyselekcjonowaną grupę 52 spółek.
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u z 16-17 września 2014
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u z 16-17 grudnia 2014
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u z 17-18 marca 2015
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u z 16-17 czerwca 2015
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u z 16-17 września 2015
USD - 25,27%
3,0
EUR - 38,68%
2,0
1,0
Sektory %
Informatyka
18,50
Przemysł farmaceutyczny
14,43
Technologie
14,28
0,0
2014
9,87
e-Handel
8,33
Przemysł lotniczy
7,73
Gry Komputerowe
7,45
Przemysł chemiczny
6,89
3%
Przemysł elektroniczny
4,56
Finanse-inne
3,22
2%
Przemysł motoryzacyjny
1,89
Finanse i inne
1,69
Inne usługi
1,16
0,59
2016
2017
2018
longer run
Projekcja stóp procentowych FED-u na koniec danego rokun W2
Handel detaliczny
Przemysł elektromaszynowy
2015
All Employees: Total nonfarm, SA, YoY w %
Recesje (NBER)
Civilian Employment (Household survey), YoY w %
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
Struktura geograficzna %
USA
24,73
Niemcy
20,66
Francja
10,88
Wielka Brytania
10,01
Szwajcaria
6,47
Polska
5,87
Holandia
5,51
Japonia
5,26
Hiszpania
3,33
Włochy
2,98
Irlandia
2,87
Austria
1,43
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Roczna zmiana zatrudnienia w USA (według 2 ankiet) W3
DAX Index (Niemcy)
CAC40 Index (Francja)
SMI (Szwajcaria)
20%
10%
0%
-10%
-20%
12.2014
Zmiany wybranych indeksów giełdowych od początku 2015 W4
09.2015
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.