Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z ekspozycją na

styczeń 2016
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA B
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z ekspozycją na szeroki rynek.
Łukasz Jakubowski
CFA
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Po dużej wyprzedaży rynku akcji w listopadzie, wielu komentatorów rynkowych liczyło na odbicie
w grudniu i tradycyjny tzw. rajd Świętego Mikołaja. Niestety, mimo, że grunt pod odbicie był
odpowiedni, rajd został popsuty przez Mario Draghi’ego, który zawiódł oczekiwania rynku co do
skali i zakresu zmian w programie QE. Indeks WIG spadł w grudniu o 3,02%, przy czym najsłabsze
były (chyba już tradycyjnie) akcje blue chips (WIG20 -3,53%), a tylko nieco mniejsze spadki
zanotowały małe i średnie spółki (MWIG40 -2,39%, SWIG80 -1,20%, patrz wykres W1). Grudzień był
8 miesiącem z rzędu spadku indeksu WIG20. Bardzo dynamiczne spadki miały miejsce w Europie
Zachodniej (DAX -5,62%, CAC40 -6,47%, patrz wykres W2).
WIG Index
WIG20 Indeks
mWIG40 Index
sWIG80 Index
20%
10%
Stopy zwrotu %
0%
1 miesiąc
-2,26
3 miesiące
-3,68
6 miesięcy
-10,02
1 rok
-5,90
2 lata
-12,39
-10%
-20%
-30%
grudzień 2014
grudzień 2015
Stopy zwrotu z wybranych indeksów polskich akcji od początku 2015 roku W1
Historia wycen PLN
DAX Index (Niemcy)
130
031
120
021
110
FTSE 100 (UK)
CAC40 Index (Francja)
30%
20%
011
100
001
90
09
06.12.2011
10%
0%
31.12.2015
-10%
Alokacja %
akcji
Kontrakty terminowe - 3,54%
Gotówka - 12,91%
-20%
grudzień 2014
grudzień 2015
Stopy zwrotu z wybranych indeksów akcji europejskich od początku 2015 roku W2
W grudniu, ECB zobowiązało się do wydłużenia programu QE do marca 2017,
stopy depozytowej do -0,30% oraz rozszerzenia spektrum skupowanych aktywów o
jednostek samorządu terytorialnego. Niestety, nie wystarczyło to do kontynuowania
na zachodnioeuropejskich rynkach akcji, ponieważ inwestorzy oczekiwali większej
monetarnej.
Akcje - 87,09%
obniżenia
obligacje
wzrostów
stymulacji
Drugim ważnym wydarzeniem na światowych rynkach finansowych było posiedzenie FED 16
grudnia, podczas którego FED podniósł po raz pierwszy od 11 lat stopy procentowe. Członkowie
rady FOMC, zdecydowali się podnieść stopy procentowe o 25 p.b., zgodnie z oczekiwaniami
ekonomistów i rynku (patrz wykres W3). Dosyć gołębi komunikat po posiedzeniu spowodował,
styczeń 2016
IPOPEMA AKCJI
że reakcją rynku na podwyżkę stóp było znaczące odbicie w drugiej połowie miesiąca, które
pozwoliło zniwelować część spadków, które nastąpiły po konferencji ECB.
Waluty %
CZK - 0,13%
EUR - 5,47%
KATEGORIA B
W związku z końcem roku kalendarzowego, czas na podsumowanie wyników funduszu. W minionym
roku fundusz zrealizował stopę zwrotu -5,25%. Choć wynik nie jest dla nas satysfakcjonujący
w ujęciu absolutnym, warto podkreślić, że fundusz osiągnął wynik lepszy od benchmarku o 3,15p.p.,
(benchmark zdefiniowany w statucie jako 90% + 10% WIBID6M spadł o 8,40%). Głównym czynnikiem,
mającym wpływ na ujemną stopę zwrotu z funduszu była bardzo niekorzystna sytuacja rynkowa
na polskiej giełdzie. Z jednej strony, GPW należy do rynków emerging markets, które w minionym
roku zachowywały się znacząco słabiej niż rynki rozwinięte (MSCI Emerging Markets spadł
o 16,96% podczas gdy MSCI World, skupiający rynki rozwinięte, spadł tylko o 2,74%). Z drugiej
strony, warszawska giełda została w minionym roku mocno dotknięta przez materializujące się
ryzyka polityczne i regulacyjne. Miały one znaczący, negatywny wpływ na zmiany cen akcji
w indeksotwórczych sektorach, takich jak banki czy sektor energetyczny (patrz wykres W4).
USD - 0,01%
PLN - 94,49%
Recesje (NBER)
Efektywna stopa referencyna FED-u (w %, lewa skala)
Baza monetarna Total (w trl USD, prawa skala)
20
16
Sektory %
Banki
Przemysł paliwowy
25,27
11,34
8,81
Energetyka
7,53
Handel detaliczny
5,70
Informatyka
4,81
Przemysł metalowy
4,50
Przemysł motoryzacyjny
3,66
Media
3,35
Przemysł surowcowy
2,62
Rynek kapitałowy
2,62
Finanse – Inne
2,46
Inne Usługi
2,19
Pozostałe
3,0
12
Ubezpieczenia
Przemysł elektromaszynowy
4,0
2,01
13,13
2,0
8
4
1,0
0
0,0
1963
1967
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
2011
2015
Efektywna stopa procentowa FED-u po
pierwszej podwyżce od 2004 roku na tle bazy monetarnej (w trl UDS) W3
WIG Index (Polska)
WIG Banki
WIG Energetyka
WIG Spożywczy
WIG Chemia
WIG Budownictwo
WIG Surowce
60%
40%
20%
0%
Struktura geograficzna %
-20%
Polska
94,28
-40%
Niemcy
4,45
Holandia
0,71
Francja
0,57
-60%
grudzień 2014
grudzień 2015
Stopy zwrotu z wybranych sub-indeksów polskich akcji od początku W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.