Fundusz absolutnej stopy zwrotu, o konserwatywnym

wrzesień 2015
IPOPEMA GLOBAL MACRO FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
o konserwatywnym profilu ryzyka.
Paweł Gąsior
Doradca inwestycyjny
Bogusław Stefaniak
W sierpniu fundusz IPOPEMA Global Macro osiągnął stopę zwrotu -1,20% a stopa zwrotu od
początku roku wynosi obecnie 1,52%. Sierpień przyniósł największą korektę na rynkach akcyjnych
od 2011 roku. Liderami spadków były indeksy zachodnioeuropejskie, niemiecki indeks DAX spadł o
9,3% a francuski CAC40 o 8,45%. Spadkowy miesiąc przytrafił się również akcjom amerykańskim,
a indeks S&P500 stracił 6,3% (patrz wykres W1). Stosunkowo lepiej zachowywała się GPW, gdzie
indeks największych spółek WIG20 spadł o 2,86% a indeks szerokiego rynku WIG stracił 2,79%.
Indeksy małych i średnich spółek sWIG80 i mWIG40 osiągnęły stopy zwrotu odpowiednio –0,59%
i -3,61% (patrz wykres W2).
DAX Index (Niemcy)
S&P500 Index (USA)
CAC40 Index (Francja)
20%
10%
Stopy zwrotu %
0%
1 miesiąc
-1,20
3 miesiące
-1,28
6 miesięcy
-0,67
1 rok
3,05
2 lata
2,68
Historia wycen PLN
115
-10%
12.2014
Zmiany wybranych indeksów giełdowych od początku 2015 W1
WIG Index
sWIG80 Index
mWIG40 Index
08.2015
WIG20 Indeks
20%
10%
110
0%
105
-10%
100
-20%
95
20.12.2012
31.08.2015
Alokacja %
Kontrakty
Gotówka - 2,43%
terminowe - 7,01%
Akcje - 28,31%
Instrumenty dłużne - 69,27%
12.2014
Zmiany polskich indeksów akcyjnych w 2015 roku W2
08.2015
Korekta na rynkach akcji została wywołana obawami o sytuację ekonomiczną w Chinach. Druga
połowa miesiąca przyniosła decyzję Ludowego Banku Chin o zmianie reżimu walutowego na
bardziej rynkowy i dewaluacji waluty. Po początkowo umiarkowanych spadkach nastąpiła szybka
eskalacja sytuacji i światowe rynki finansowe ogarnęła panika niewidziana od 4 lat. Naszym
zdaniem istnieje duża szansa, że obserwowana reakcja rynków to przereagowanie. Pomimo
ostatnich spadków, chińska waluta wciąż pozostaje jedną z najmocniejszych ze wszystkich
rynków emerging (patrz wykres W3). Dynamika PKB gospodarki Państwa Środka będzie
z pewnością hamować ( jak czyni od kilku lat), jednak ryzyko jej załamania wydaje się niewielkie.
Obserwatorzy rynków wskazują również na krach na chińskim rynku akcji, jaką kolejną przyczynę
globalnej korekty. Naszym zdaniem wpływ efektu majątkowego na realną gospodarkę będzie
jednak niewielki, ponieważ wielkość rynku akcji w Chinach w stosunku do PKB oraz jego udział
w oszczędnościach ludności jest niższy niż w gospodarkach rozwiniętych, więc i jego znaczenia
dla realnej gospodarki jest mniejsze. Ponadto, chiński krach wynikał też po części z wysokich
wzrostów w pierwszej połowie roku, więc pomimo ostatnich spadków indeksy akcji chińskich są
na poziomach z początku roku (patrz wykres W4).
wrzesień 2015
IPOPEMA GLOBAL MACRO FIZ
Waluty %
W związku z zaistniałą sytuacją, bieżące wydarzenia na rynku traktujemy jako przereagowanie
i zwiększamy zaangażowanie w instrumenty udziałowe. Liczymy na to, że sytuacja
makroekonomiczna w Europie pozostanie sprzyjająca a dodatkowe wsparcie dla rynków
akcyjnych będą stanowiły wypowiedzi bankierów centralnych sugerujące bardziej łagodną
politykę monetarną w najbliższym czasie.
HUF - 0,02%
EUR - 16,10%
USD - 29,49%
PLN - 54,39%
Sierpień był spokojnym miesiącem na polskim rynku długu. Rentowność głównych benchmarków
pozostała bez zmian w stosunku do końca lipca. Na koniec sierpnia rentowności wynosiły
2,93% w przypadku obligacji 10-letnich, 2,43% dla obligacji 5-letnich, a dwuletni benchmark
charakteryzował się rentownością 1,79%. Początek miesiąca przyniósł osłabienie obligacji
w ślad za rynkiem niemieckim, ale druga dekada sierpnia odwróciła tą tendencję. Rentowności
najdłuższych obligacji obniżyły się o prawie 40bp. Ostatnie dni były jednak negatywne dla
posiadaczy obligacji i rentowności powróciły do poziomów z początku miesiąca. W dalszej
części roku oczekujemy wzrostów cen obligacji, w związku z odłożeniem w czasie podwyżek stóp
procentowych w USA oraz utrzymaniem środowiska deflacyjnego, w związku ze spadającymi
cenami surowców i dewaluacją chińskiej waluty.
Sektory %
19,52
140%
Banki
17,99
135%
Informatyka
6,11
Media
5,15
Tecnhologie
5,11
Peso (Meksyk)
Złoty (Polska)
Lira (Turcja)
Won (Korea)
130%
125%
Handel hurtowy
4,53
120%
Inne usługi
4,27
115%
Przemysł metalowy
4,14
Przemysł farmaceutyczny
4,00
110%
Handel detaliczny
3,15
105%
Przemysł elektromaszynowy
3,03
100%
Telekomunikacja
2,59
e-Handel
2,21
Przemysł drzewny
2,16
95%
12.2014
08.2015
Waluty krajów emerging versus USD w 2015 roku W3
16,04
Shanghai Composite Index A-Shares (Chiny)
Shanghai B-Shares Index (Chiny)
Struktura geograficzna %
80%
Polska
57,66
60%
Niemcy
22,58
40%
Francja
9,55
Wielka Brytania
4,08
Hiszpania
2,28
0%
Holandia
1,76
-20%
USA
1,14
Luksemburg
Real (Brazylia)
Rand (Południowa Afryka)
Przemysł motoryzacyjny
Pozostałe
Yuan CHINY (offshore)
0,95
20%
12.2014
08.2015
Zmiana indeksów akcji chińskich w 2015 W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.