Fundusz inwestujący w beneficjentów

listopad 2015
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Fundusz inwestujący w beneficjentów
długoterminowych trendów.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Łukasz Jakubowski
CFA
W październiku fundusz osiągnął dodatnią stopę zwrotu równą 4,68%, przy stopie zwrotu indeksu
MSCI ACWI Index równej 7,76% (patrz wykres W1 pokazujący zmiany wybranych indeksów akcji).
Dynamiczne odbicie, zakończyło kilka miesięcy spadków akcji na całym świecie i należy utożsamiać
je z oczekiwaniami inwestorów na utrzymanie luźnej polityki monetarnej także w 2016 roku (patrz
wykres W2 zmiany wielkości bilansów głównych banków centralnych). Najlepszymi inwestycjami
funduszu w tym okresie były akcje: spółek z segmentu e-commerce szczególnie te działające na
rynku amerykańskim oraz chińskim, spółki z segmentu lotniczego oraz segmentu samochodowego.
DAX Index (Niemcy)
S&P500 Index (USA)
WIG Index (Polska)
Hang Seng Index (Hong Kong)
MSCI ACWI
Nikkei 225 (Japonia)
25%
20%
15%
Stopy zwrotu %
10%
5%
1 miesiąc
4,68
3 miesiące
-3,23
0%
6 miesięcy
-4,22
-5%
Od początku roku
1,11
Od początku
2,08
Historia wycen PLN
-10%
-15%
grudzień 2014
październik 2015
Zmiany wybranych indeksów akcji w 2015 roku W1
Wielkość bilansu FED-u jako % nominalnego GDP
106
Recesje (według NBER)
Wielkość bilansu ECB jako % nominalnego GDP (euro area)
104
Wielkość bilansu BoJ jako % nominalnego GDP
102
Wielkość bilansu Bank of Swiss Jako % nominalnego GDP (prawa skala)
100
80%
400%
98
70%
350%
60%
300%
50%
250%
40%
200%
30%
150%
20%
100%
10%
50%
15.12.2014
31.10.2015
Struktura aktywów %
0-1 mld - 3,61%
1-10 mld - 10,05%
0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
0%
Bilanse banków centralnych jako % nominalnego PKB W2
10 i więcej mld - 86,34%
Po kwartale marazmu inwestorzy znowu ochoczo zaczęli nabywać zarówno akcje jak i obligacje.
Po wrześniowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FED) oczekiwania odnośnie
zacieśniania polityki pieniężnej w USA zostały przesunięte na 2016 rok (patrz wykres W3 pokazujący
zmiany bilansu FED-u i indeks S&P500). Równie gołębie nastawienie zostało przedstawione
listopad 2015
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Waluty %
JPY - 7,19%
PLN - 8,71%
CHF - 7,39%
GBP - 8,22%
przez Mario Draghiego, 22 października, podczas konferencji Europejskiego Banku Centralnego
odbywającej się na Cyprze. Wywołało ono spekulacje, że podczas grudniowego posiedzenia EBC,
program luzowania monetarnego zostanie przedłużony (aktualny ma zakończyć się we wrześniu
2016 roku) oraz dodatkowo obniżona zostanie stopa depozytowa po której banki lokują swoje
środki finansowe w EBC (patrz wykres W4 przedstawiający ujemne stopy referencyjne w Europie).
Ostateczny kształt nowego programu zostanie zaprezentowany 3 grudnia. Wspomniane decyzje
banków centralnych są pochodną słabszych danych publikowanych z realnej gospodarki, co
oznacza, że inwestorzy znów wrócili do odczytywania słabszych danych jako korzystnych dla
rynku akcji.
Zaangażowanie sektorowe cały czas odzwierciedla nasze pozytywne przekonanie do spółek
technologicznych. W związku ze zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem
spędzania czasu, wierzymy w dobre perspektywy wybranych spółek z branży: e-commerce, reklamy
on-line oraz gier komputerowych. Z uwagi na utrzymujące się niskie ceny ropy, podtrzymujemy
nasze nastawienie do spółek, które są tego beneficjentami np. branży lotniczej oraz hotelarskiej.
Portfel uzupełniony jest spółkami z segmentu dóbr luksusowych i branży medycznej.
USD - 32,05%
EUR - 36,45%
Na koniec października w portfelu dominowały spółki z: Europy Zachodniej, Ameryki Północnej
oraz kilku emitentów z Chin, Japonii i Polski. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach
ma miejsce przez wyselekcjonowaną grupę 51 spółek. Całkowite zaangażowanie w akcje wynosi
ok 75% aktywów funduszu i jest poniżej zaplanowanego pułapu 90% ze względu na zakończoną
w ostatnich dniach października emisję nowych certyfikatów inwestycyjnych. Alokacja wzrośnie do
docelowej w pierwszych dniach listopada.
Sektory %
Informatyka
16,15
Technologie
14,32
Przemysł farmaceutyczny
13,79
e-Handel
11,48
Przemysł lotniczy
10,20
4,2
Handel detaliczny
7,26
3,6
Przemysł elektroniczny
6,50
Gry komputerowe
5,39
3,0
Przemysł chemiczny
4,72
Przemysł motoryzacyjny
3,26
1,8
Finanse i inne
2,31
1,2
Finanse - inne
1,69
Przemysł elektromaszynowy
1,48
Inne usługi
0,99
Pozostałe
0,45
Struktura geograficzna %
USA
29,00
Niemcy
13,40
Francja
Wielkość bilansu FED-u (w trl USD, lewa skala)
Recesje (według NBER)
FED chce podnieść stopy,
korekta na S&P - 12,46%
S&P500 (tygodniowy) - prawa skala
4,8
1800
Koniec QE2,
korekta na S&P -20,77%
Koniec QE1,
korekta na S&P -17,12%
2200
Koniec QE3,
korekta na S&P -9,84%
2,4
1400
1000
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
600
Indeks S&P500 na tle zmiany bilansu FED-u W3
Stopa referencyjna NBP
Efektywna stopa referencyjna FED-u
Stopa referencyjna ECB
Sweden Deposit Rate
ECB Deposit Facility Rate
SNB Libor Target Rate
2,5
2,0
1,5
10,92
1,0
Wielka Brytania
9,71
Japonia
8,03
0,5
Szwajcaria
6,46
Holandia
5,86
-0,5
Polska
5,09
-1,0
Włochy
4,66
Irlandia
2,95
Hiszpania
2,26
Austria
1,67
0,0
-1,5
grudzień 2013
grudzień 2015
Ujemne stopy referencyjne w Europie W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.