Slajd 1 - KBC TFI

Tygodniowy Komentarz Zarządzającego KBC TFI 29.02.2016 – 04.03.2016
Rynek pieniężny
Rynek obligacyjny
Rynek akcyjny
W nadchodzącym tygodniu odbędzie się posiedzenie
Rady Polityki Pieniężnej. Po spotkaniu w lutym
większość członków Rady opowiedziała się
za
stabilizacją stóp procentowych. Pozytywnie oceniono
perspektywy wzrostu gospodarczego w najbliższych
miesiącach, z zastrzeżeniem braku pogłębienia się
niepewności
związanej
z
zawirowaniami
na
globalnych rynkach finansowych.
Wydarzeniem tygodnia były dane z amerykańskiego
rynku pracy. Odczyt okazał się być dużo lepszy od
oczekiwań. Zmiana zatrudnienia w sektorze
pozarolniczym
wyniosła
242
tysięcy,
wobec
konsensusu na poziomie 195 tysięcy. Stopa
bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,9%. Mocne
dane zostały osłabione przez spadek płacy
godzinowej. Dynamika wynagrodzeń spadła pierwszy
raz od roku. W ujęciu rocznym wskaźnik osiągnął
poziom 2,2%. Słabsza presja płacowa ogranicza
ryzyko
szybkiego
wzrostu
inflacji
do
celu
i zmniejsza ryzyko konieczności podwyżek stóp
procentowych.
Na rynkach akcji obserwujemy obecnie wyraźną
poprawę sentymentu. Pomogło w tym z pewnością
odbicie na rynku surowców. Inwestorzy mogli więc
nieco odetchnąć. Szczególnie silne uczucie ulgi mogło
być udziałem inwestorów obecnych na rynkach
wschodzących silniej uzależnionych od koniunktury na
surowcach, co znalazło odzwierciedlenie w sile
relatywnej tych rynków. Zbliżająca się sesja
Zgromadzenia
Przedstawicieli
Ludowych
–
najwyższego organu władzy w Chinach, także
wspierała koniunkturę giełdową, zwłaszcza na rynkach
azjatyckich. Mechanizm polegał tu po prostu na tym,
że zgodnie z doniesieniami agencyjnymi chińskie
fundusze
państwowe
miały
dokonywać
interwencyjnych zakupów akcji, aby ewentualne spadki
kursów nie zakłócały obrad tak ważnego gremium.
Stwierdzono, że deflacja prawdopodobnie utrzyma się
dłużej niż wcześniej oczekiwano. Nowy członek Rady
Polityki Pieniężnej, Kamil Zubelewicz, ocenił w
wywiadzie dla PAP, że poprzednia RPP właściwie
zidentyfikowała przyczyny deflacji i słusznie nie
chciała z nią walczyć za wszelką cenę. Przyczynami
deflacji w Polsce są głównie spadki cen energii i ma to
pozytywny wpływ na gospodarkę, ponieważ ogranicza
koszty. Wypowiedzi innych członków Rady również
sugerują, że w najbliższych miesiącach stopy
procentowe prawdopodobnie pozostaną bez zmian,
a prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych
w marcu znacznie się obniżyło.
Jednak
ostatnie
rozczarowujące
dane
makroekonomiczne, a także niska inflacja mogą
skłonić Radę do ewentualnych obniżek stóp na
kolejnych posiedzeniach. Wiele będzie zależało od
marcowej
projekcji
inflacyjnej
oraz
polityki
Europejskiego Banku Centralnego.
Reakcją rynku na dane był wzrost rentowności
amerykańskich
obligacji.
Polskie
obligacje
początkowo zareagowały wzrostem rentowności,
jednak w miarę upływu czasu rentowność obniżała
się, osiągając nowe dwudniowe minimum. Takie
zachowanie może wiązać się z powrotem lepszego
sentymentu
dotyczącego
polskich
papierów
skarbowych. Na aukcji w czwartek Ministerstwo
Finansów sprzedało obligacje dwuletnie OK1018 za
2,1 mld PLN przy popycie 6,3 mld PLN i rentowności
1,553% oraz obligacje dziesięcioletnie DS0726 za 5,1
mld przy popycie 6,8 mld PLN i rentowności 3,014%.
Interwencje takie oczywiście nie zmienią perspektyw
gospodarki
chińskiej.
Kwestia
spowolnienia
gospodarczego w tym kraju pozostaje nadal
najbardziej istotnym czynnikiem ryzyka. Ostatnia
decyzja agencji Moody’s obniżająca perspektywę
ratingu Chin jest kolejnym tego potwierdzeniem.
Uważamy więc, że negatywne nastawienie do rynku
akcji jest zatem uzasadnione.
O kierunku ruchu w kolejnych dniach zdecydują
działania podjęte przez Europejski Bank Centralny.
Decyzje zapadną na posiedzeniu 10 marca. Znaczna
część zapowiedzi Prezesa Mario Draghi jest
uwzględniona w cenach. Jeżeli EBC zaskoczy
inwestorów nowym niestandardowym pomysłem, to
zobaczymy wzrost cen obligacji. W przeciwnym razie
spodziewamy się spadku cen obligacji europejskich,
głównie niemieckich.
2016-03-07
Wydarzenia z rynku pieniężnego i obligacyjnego
BYŁO:
• Dane z Polski: Indeks PMI przemysłu - powyżej oczekiwań, PKB za
IV kw. - poniżej prognoz;
• Dane makroekonomiczne z USA: indeks Chicago PMI, zamówienia
w przemyśle - poniżej oczekiwań, indeks ISM przemysłu, indeks ISM
dla branż poza przemysłowych, ADP Raport o zmianie zatrudnienia,
zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym - lepiej niż
przewidywania, stopa bezrobocia - zgodnie z oczekiwaniami;
• Dane z Europy: Sprzedaż detaliczna, indeks PMI przemysłu, Indeks
PMI usług – powyżej oczekiwań, inflacja PPI - niżej od prognoz.
BĘDZIE:
• Posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej - stopy procentowe
bez zmian;
• Dane makroekonomiczne z USA: kredyt konsumencki,
budżet rządowy;
• Dane z Europy: Indeks Sentix, PKB za IV kw.;
• Posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego.
Artur Ratyński
Zarządzający Portfelami
Biuro Zarządzania Aktywami
Wydarzenia z rynku akcyjnego
BYŁO:
• ISM w USA lepiej od oczekiwań, ale nadal poniżej 50. Liczba
nowych miejsc pracy również zaskoczyła pozytywnie;
• Odczyty PMI w Europie - solidny wynik w Niemczech,
rozczarowanie we Francji;
• Obniżka perspektywy ratingu dla Chin do negatywnej przez
agencję Moody’s;
• Interwencyjne zakupy akcji na chińskiej giełdzie przez państwowe
fundusze.
Piotr Lubczyński
Zarządzający Portfelami
Biuro Zarządzania Aktywami
BĘDZIE:
• Posiedzenie ECB;
• Wstępne dane dotyczące PKB za IV kw. w strefie euro;
• Dane dotyczące handlu zagranicznego w Chinach. Obrady
parlamentu i ustalenie ekonomicznej „mapy drogowej” na
najbliższe 5 lat;
• Kontynuacja publikacji wyników za 2015 rok. Dokonaniami
pochwalą się: Tauron, CD Projekt Red i Grupa Azoty.
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Ul. Chmielna 85/87; 00-805 Warszawa
www.kbctfi.pl
Infolinia: (22) 582 88 58 (opłata wg taryfy operatora)
Dotyczy funduszy i produktów inwestycyjnych zarządzanych i dystrybuowanych
przez KBC TFI w dni robocze od godziny 9.00 do 17.00.
Przedstawiony materiał ma charakter informacyjny, nie należy go traktować jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe. Przedstawiony materiał nie stanowi
usługi doradztwa inwestycyjnego. KBC TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w komentarzu.
Wyniki historyczne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych zysków w przyszłości. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych
środków. Fundusze nie gwarantują osiągnięcia celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji jest
uzależniona od wartości jednostki uczestnictwa w momencie jej zbycia i odkupienia przez fundusz oraz wysokości pobranych opłat dystrybucyjnych. Szczegółowe informacje dotyczące
inwestowania w fundusze inwestycyjne i ryzyka inwestycyjnego znajdują się w prospektach informacyjnych oraz Kluczowych Informacjach dla Inwestorów. Informacje o pobieranych
opłatach manipulacyjnych znajdują się w tabeli opłat. Wymienione dokumenty są dostępne w siedzibie KBC TFI S.A. oraz na stronie internetowej www.kbctfi.pl W przypadku dystrybucji
jednostek uczestnictwa za pośrednictwem innych podmiotów, informacje o opłatach manipulacyjnych znajdują się na stronach internetowych dystrybutorów. Zyski z inwestycji w fundusze
inwestycyjne dokonywanych przez osoby fizyczne podlegają opodatkowaniu podatkiem od dochodów kapitałowych. Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu
cywilnego.
Przygotowano w dniu: 2016-03-07