Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
23 Luty 2015
Pod
koniec
ubiegłego
tygodnia
doszło
do podpisania, czasowej na 4 miesiące, umowy
o pomocy dla Grecji. To pozytywna informacja dla
Inwestorów – jednak jej oddziaływanie na giełdę
warszawską było ograniczone. Oba główne indeksy
wzrosły jedynie symbolicznie.
Źródło: Bloomberg.
Na
rynku
długu
ponownie
obserwowaliśmy
wyprzedaż polskich papierów. Niepewność odnośnie
rozwoju sytuacji w Grecji ciążyła przez większą część
tygodnia rynkom bazowym i w ślad za nimi rynkowi
polskiemu. W efekcie rentowności przesunęły się
w górę na całej długości krzywej dochodowości.
Z
tym,
że
większe
ruchy
obserwowaliśmy
w środkowym segmencie krzywej i na jej długim
końcu. Krótki koniec wciąż pozostaje pod presją
oczekiwań na obniżki stóp procentowych.
Na koniec tygodnia rentowność 2-latek wyniosła
1,65 proc., a 10-latek 2,32 proc.
Miniony tydzień przyniósł sporo krajowych publikacji
makroekonomicznych. Większość z nich okazała się
gorsza od konsensusu rynkowego. Produkcja
przemysłowa pokazał wzrost jedynie o 1,7 proc. r/r ,
a produkcja budowlano-montażowa wyniosła
1,3 proc. r//r. Pewien wpływ na te dane miał krótszy
o jeden dzień roboczy czas pracy w porównaniu ze
styczniem ub. roku. Jeszcze bardziej rozczarowała
słaba sprzedaż detaliczna, która odnotowała wzrost
zaledwie o 0,1 proc. r/r. Realnie sprzedaż wzrosła
o 3,3 proc., co oznacza, że na słaby nominalny
wzrost istotny wpływ miał spadek cen. A analizując
bardziej dogłębnie – spadek cen paliw na stacjach
benzynowych. Realny wzrost sprzedaży potwierdza
pozytywne trendy w zakresie konsumpcji. Pozytywnie
również zaskoczył wzrost płac (3,6 proc. r/r). Dzięki
czemu realne tempo wzrostu płac wynosi już 5 proc.
r/r tj. najwięcej od początku 2009 r. A realny fundusz
płac osiągnął dynamikę wzrostu na poziomie
6,3 proc. r/r, czyli najwyżej od listopada 2008 r.
Najbliższy tydzień przyniesie już ostatnie krajowe dane
za styczeń. Poznamy poziom stopy bezrobocia, która
prawdopodobnie tradycyjnie w styczniu wzrosła. Jest
to efekt sezonowy i nie powinien wywołać żadnej
reakcji na rynku. Również publikowane pod koniec
miesiąca szczegółowe dane o wielkości PKB za IV kw.
ub.r nie zmienią postrzegania sytuacji w gospodarce.
Zatem będą one neutralne dla rynków finansowych.
Głównym czynnikiem oddziałującym na rynki jest
niemal
pewna
marcowa
obniżka
stóp
procentowych. Na rynkach bazowych uwaga
inwestorów
skupiona
będzie
na
środowym
wystąpieniu
przed
amerykańskim
Kongresem
szefowej Fed J.Yellen. Tego dnia zaplanowane jest
również przemówienie M.Draghi’ego z ECB. Jeśli
chodzi o Fed to rynki wciąż czekają na sygnały
odnośnie
terminu
pierwszej
podwyżki
stóp
procentowych w Stanach Zjednoczonych. Natomiast
szef ECB zapewne poruszy temat skupu obligacji
krajów strefy euro, który ma rozpocząć się już
w marcu.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.