czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2017-01-27 09:07
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Paweł Radwański
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]




Wicepremier Morawiecki oczekuje przyspieszenia wzrostu i lepszej
ściągalności podatków
Stabilizacja na giełdach w czwartek po wzrostach wcześniej w tym
tygodniu
Rosną rentowności obligacji w Europie
D. Trump zaostrza retorykę protekcjonistyczną, grożąc Meksykowu
podatkiem granicznym
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Zdaniem wicepremiera M. Morawieckiego wzrost gospodarczy w 2017 roku osiągnie
3,5% a inflacja przekroczy 1,5%. Wicepremier oczekuje też w tym roku zwiększenia
wpływów podatkowych o 10-20 mld zł względem planu budżetowego tytułem lepszej
ściągalności podatków i wyższych wpływów z CIT o 3-4 mld zł. Dodatkowo oczekuje
on, że koszty reformy emerytalnej w 2018 będą w rzeczywistości niższe niż szacowane
wcześniej 10 mld zł, głównie z uwagi na to, że nie wszyscy uprawnieni do emerytury
zdecydują się zakończyć pracę – obecnie rząd szacuje że będzie to 85% osób.
Naszym zdaniem założenie, że 85% osób uprawnionych do przejścia na
emeryturę zdecyduje się na taką decyzje i tak może być konserwatywne, a
więc rzeczywisty koszt reformy może być nawet niższy. Przy kurczącej się
podaży
wykwalifikowanych
pracowników
firmy
powinny
być
zainteresowane wydłużeniem czasu pracy ponad bazowe 60 czy 65 lat, co
naszym zdaniem może się spotkać z zainteresowaniem także samych
pracowników. Z większym sceptycyzmem patrzymy jednak na możliwość
szybkiego zwiększenia dochodów podatkowych w podanej wartości.
Najistotniejsze jest obecnie kontynuowanie działań mających na celu
uszczelnienie systemu podatkowego i walka z szarą strefą, co znacząco
zwiększa szanse na stabilizację budżetu nawet jeśli miała by ona
wymagać więcej czasu.
KOMENTARZ RYNKOWY
W czwartek główne indeksy giełdowe zanotowały nieduże zmiany. W USA S&P 500
stracił 0,15 proc. w Europie Euro Stoxx 50 poszedł w dół o 0,2 proc. Nieznaczny
wzrost zanotował warszawski parkiet a WIG 20 zyskał 0,05 proc.
Wzrosty
kontynuowały w czwartek rentowności obligacji. Rentowność niemieckich 10-latek
sięgnęła w czwartek 0,5 proc. po raz pierwszy od roku. Rentowności 10-letnich
papierów francuskich wzrosła do 1 proc. po raz pierwszy od 2015 r. Wzrosty
rentowności napędzają sygnały przyspieszenia wzrostu gospodarczego na
świecie oraz oczekiwania dalszego wzrostu inflacji, na którą dodatkowo
pozytywny wpływ powinny mieć reformy ogłaszane przez nowa
administrację prezydencką w USA. Nie bez znaczenia są również
spekulacje
na
temat
możliwości
ograniczenia
skupu
aktywów
realizowanego przez EBC w większej skali niż zakładają to obecne plany,
na co EBC miałby się zdecydować gdyby odbicie kontynuowała inflacja.
Wzrost rentowności na rynkach bazowych przekłada się również na wzrost
rentowności polskich papierów. Dochodowość polskiej 10 latki przekroczyła 3,88
proc. osiągając poziom ubiegłorocznych szczytów.
Na rynku walutowym druga połowa tygodnia przynosi umocnienie dolara, który
odrabia straty poniesione wcześniej w styczniu. Notowaniom amerykańskiej waluty
pomagają ogłaszane w tym tygodniu przez D. Trumpa inicjatywy w zakresie inwestycji
infrastrukturalnych oraz deregulacji. Dla notowań pary EURUSD, której kurs w piątek
rano spadł
poziomu 1,066, ważne będą dzisiejsze
dane na temat
amerykańskiego PKB za IV kwartał. Spodziewamy się, że po wzroście w III
kwartale o 3,5% k/k w IV kwartale annualizowna dynamika
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 27 stycznia 2017, GODZ 9.10
amerykańskiego PKB wyniosła 2,2% k/k. (podobny wynik zakłada
konsensus rynkowy). Jeśli dane z gospodarki USA potwierdzą jej dobrą
kondycję, umocnić to może dolara. Umocnienie amerykańskiej waluty w
najbliższych
dniach
wspierać
może
również
perspektywa
przyszłotygodniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Niewykluczone, że
przyniesie ono nowe jastrzębie sygnały szczególnie, że bardzo dobre
nastroje na rynkach stanowią kolejny argument za kontynuacją cyklu
podwyżek stóp procentowych w USA w najbliższym czasie.
Kurs EURPLN zszedł wczoraj do wsparcia na poziomie 4,34 a umocnienie złotego
wspiera wysoki poziom apetytu na ryzyko, który obecnie dominuje na
rynkach i widoczny jest miedzy innymi w dobrym zachowaniu się
indeksów giełdowych w tym tygodniu. Zejście EURPLN do poniżej 4,34 może
zapowiadać umocnienie złotego w kierunku 4,30 za euro. Impulsów do
tego ruchu dostarczyć mogą przyszłotygodniowe dane z polskiej
gospodarki (między innymi odczyt PMI za styczeń oraz PKB za 2016 r.),
jeśli potwierdzą one poprawiająca się sytuacje w polskiej gospodarce po
spowolnieniu wcześniej w ubiegłym roku. W przypadku pary USDPLN spadek
powstrzymuje w tym tygodniu poziom 4,05. W przypadku dalszego umocnienia
dolara kurs USDPLN testował będzie opory na poziomie 4,08 oraz 4,10.
W międzyczasie uwaga rynków koncentrowała się będzie na zaostrzającym się
konflikcie pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Meksykiem. Wcześniej w tym tygodniu
D. Trump formalnie ogłosił plan budowy muru na granicy USA z Meksykiem, koszty
którego według D. Trumpa ma ponieść ma Meksyk. Kategorycznie nie zgadzający się
na to prezydent Meksyku E. Pena Nieto odwołał zaplanowaną na przyszły tydzień
wizytę w USA na co administracja D. Trumpa zagregowała sugestiami możliwości
nałożenia 20 proc. cła na wszystkie produkty importowane z Meksyku w celu pokrycia
kosztów budowy muru. Nie podane zostały szczegóły formy, jakie nowy
podatek graniczmy miałby przyjąć, rzecznik prasowy Białego Domu nie
wykluczył jednak, że mógłby on przyjąć formę
tzw. BAT (Border
Adjustment Tax), za którym opowiada się wielu polityków Partii
Republikańskiej. Ewentualne wprowadzenie podatek BAT stanowiłoby
formę dewaluacji dolara oraz stanowiłby silny impuls proinflacyjny w USA.
Wobec silnej retoryki protekcjonistycznej ze strony D. Trumpa interesujące będzie
również jego dzisiejsze spotkanie z odwiedzającą USA premier Wlk Brytanii Theresą
May. Brytyjska premier będzie się starała uzyskać deklarację gotowości od podpisania
przez USA umowy handlowej z Wlk. Brytanią po wystąpieniu kraju z Unii Europejskiej
„na warunkach korzystnych dla obu stron”.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2017-01-27 09:07
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 2017-01-27 09:07
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Średnia
Raiffeisen oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 20 STYCZNIA
03:00
CN
PKB (IV kw., %, r/r)
18:00
USA
Inauguracja D. Trumpa
6,7
6,7
6,7
6,7
Wskaźńik PMI w przemyśle (styczeń, pkt)
Wskaźńik PMI w usługach (styczeń, pkt)
Wskaźńik PMI w przemyśle ((styczeń, pkt)
Wskaźńik PMI w usługach (styczeń, pkt)
Indeks PMI w przemyśle (styczeń, pkt)
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (grudzień, %, mdm)
ŚRODA 25 STYCZNIA
56,5
53,2
55,1
53,6
55,1
-2,8
55,1
55,0
54,5
54,0
55,4
54,5
54,8
53,7
54,3
-1,6
55,6
54,3
54,9
53,7
54,3
1,4
8,3
8,3
8,3
8,2
109,8
111,6
111,3
111,0
PONIEDZIAŁEK 23 STYCZNIA
Brak ważniejszych publikacji danych
WTOREK 24 STYCZNIA
09:30
09:30
10:00
10:00
15:45
16:00
DE
DE
EZ
EZ
USA
USA
10:00
PL
Stopa bezrobocia (grudzień, %)
10:00
D
Wskaźnika nastrojów IFO (styczeń, pkt)
CZWARTEK 26 STYCZNIA
14:00
PL
Minutki po styczniowym posiedzeniu RPP
15:45
USA
Indeks PMI w usługach (styczeń, pkt)
55,1
16:00
USA
Sprzedaż nowych domów (listopad, tys.)
536
14:30
14:30
USA
USA
Dynamika PKB (IV kw., ujęcie zanualizowane kdk)
Zamówienia na dobra trwałe (grudzień, pkt)
53,9
586
592
2,1
2,9
3,5
-4,5
PIĄTEK 27 STYCZNIA
2,2
1,5
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2017-01-27 09:07
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5