plik - Millennium Dom Maklerski

Raport dzienny
17 sierpnia 2016
Gł€wne indeksy
WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana
1M
obroty
Zmiana 1Y PLN/USDm
WIG20
1 847 
-0.58%
5.0%
-15.1%
491/129
WIG30
-0.54%
6.0%
-13.1%
530/139
mWIG40
2 101 
3 847 
0.07%
11.2%
0.8%
97/25
sWIG80
14 065 
0.27%
6.0%
2.9%
31/8
WIG
48 464 
-0.35%
6.4%
-6.9%
641/169
6 294 
-0.15%
11.6%
-4.2%
168/44
WIGBANKI
70
1900
60
1850
50
1800
40
1750
30
Gł€wne indeksy światowe
20
18 552 
-0.45%
0.19%
5.83%
5.74%
S&P500
2 178 
-0.55%
0.76%
6.40%
3.60%
NASDAQ
5 227 
-0.66%
3.93%
10.84%
2.66%
DAX
10 677 
-0.58%
6.06%
7.95%
-2.41%
RTSI$
0 975 
77 707 
0.28%
1.15%
4.62%
18.14%
-0.98%
-6.18%
0.56%
1.02%
1D
1M
3M
1Y
4 811.0 
0.92%
-2.2%
3.6%
-6.9%
Polska
8/8/16
11/8/16
3/8/16
29/7/16
26/7/16
21/7/16
18/7/16
8/7/16
13/7/16
5/7/16
30/6/16
27/6/16
22/6/16
17/6/16
9/6/16
14/6/16
1600
Rentowność skarbowych papier€w dłużnych
Surowce
Miedź (USD/t)
0
6/6/16
XU100
1650
10
1/6/16
1Y
27/5/16
3M
23/5/16
1M
18/5/16
Dow Jones
1700
1D
3M
1Y
2Y
5Y
10Y
1.61%
1.56%
1.59%
2.05%
2.62%
48.8 
-0.83%
1.5%
-3.1%
-13.8%
Węgry
0.45%
0.57%
0.90%
1.90%
2.77%
Aluminium (USD/t)
1 693.0 
1.01%
1.4%
9.4%
7.1%
Niemcy
-0.80%
-0.61%
-0.61%
-0.52%
-0.07%
Złoto (USD/OZ)
1 343.6 
-0.35%
1.0%
5.3%
20.1%
USA
0.27%
0.56%
0.75%
1.16%
1.57%
1D
1M
3M
1Y
Ropa (USD/bbl)
Najbardziej aktywne akcje
Waluty
1D
1M
% obrot€w
obroty (PLN/USD)
65.00 
-2.30%
3.0%
9.5%
46/12
Pekao
132.05 
0.65%
3.7%
9.1%
44/11
1.6%
KGHM
79.54 
0.43%
4.8%
5.4%
26/6
-1.4%
PKO BP
27.05 
-1.53%
13.8%
4.2%
20/5
USD/PLN
3.7947 
0.03%
-4.0%
-1.7%
0.9%
PKN Orlen
EUR/PLN
4.2732 
-0.04%
-2.3%
-2.3%
2.6%
EUR/USD
1.1261 
-0.07%
1.7%
-0.6%
USD/HUF
275.15 
0.06%
-3.3%
-1.0%
Wygrani/Przegrani
Informacje ze sp€łek
1D
1D
Komputronik Skonsolidowane wyniki kwartalne
CCC
191.90 
1.91%
PGE
Qumak Uwzględnienie odwołania sp‚łkiws. przetargu na dokończenie ISOK
Pekao
132.05 
0.65%
Energa
12.32 
-3.37%
9.05 
-2.37%
AmRest Umowa ws. masterfranczyzy Pizza Hut w krajach CEE
X-Trade Brokers Wstępne wyniki finansowe za I p‚łrocze 2016
Centra handlowe Południowoafrykański fundusz kupuje trzy centra handlowe
Wydarzenia w sp€łkach
Sp€łka
Wydarzenie
ENERGOINS
Dzień dywidendy 0.50 PLN na akcję
PHN
Dzień dywidendy 0.42 PLN na akcję
RONSON
Dzień dywidendy 0.08 PLN na akcję
VISTAL
Dzień wypłaty dywidendy 0.40 PLN na akcję
TFONE
NWZA - ws. zniesienia dematerializacji akcji i wycofania z obrotu.
Prognozy makro
Godz.
Wydarzenie
Będzie Ostatnio
14:00
Przeciętne wynagrodzenie (r/r)
PL
4.5%
14:00
Przeciętne zatrudnienie (r/r)
PL
3.2%
3.1%
16:30
Tygodniowa zmiana zapas‚w ropy (brk)
US
0.3 mln
1.1 mln
20:00
Protok‚ł z posiedzenia FOMC
US
-
-
Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze sp‚łką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz
pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
5.3%
Informacje ze sp€łek
Komputronik
Skonsolidowane wyniki kwartalne
Skonsolidowane wyniki kwartalne Komputronik S.A.
Przychody
I kw.
2016/17
I kw.
2015/16
zmiana
I p€ł 2016
I p€ł 2015
zmiana
474.0
576.7
-17.8%
933.7
1 151.7
-18.9%
EBITDA
7.1
8.1
-13.2%
14.2
12.4
14.8%
EBIT
3.9
5.4
-28.4%
7.9
7.1
10.9%
Zysk netto
2.0
3.4
-41.2%
6.5
5.5
18.3%
Marża EBITDA
1.5%
1.4%
1.5%
1.1%
Marża EBIT
0.8%
0.9%
0.8%
0.6%
Marża netto
0.4%
0.6%
0.7%
0.5%
Marże
Wg MSR/MSSF; mln PLN
Qumak
Uwzględnienie odwołania sp€łkiws. przetargu na dokończenie ISOK
Sp‚łka poinformowała, że Krajowa Izba Odwoławcza uwzględniła odwołanie sp‚łki oraz sp‚łki Efemetic i nakazała KZGW unieważnienie
postępowania prowadzonego w trybie z wolnej ręki na dokończenie systemu ISOK. KZGW pod koniec czerwca odstąpił od piątego etapu
umowy z Qumakiem na wdrożenie systemu ISOK, kt‚ry polegał na wdrożeniu produkcyjnym systemu. W lipcu KZGW poinformował w
ogłoszeniu o dobrowolnej przejrzystości ex ante, że do wyboru wykonawcy, kt‚ry skończy system zastosuje procedurę negocjacyjną bez
uprzedniej publikacji, a do negocjacji wybrał wrocławską sp‚łkę GISPartner - byłego podwykonawcę Qumaka w tym projekcie. Według
wcześniejszych informacji podwykonawcą sp‚łki GISPartner przy dokończeniu systemu ISOK miało być Asseco Poland.
AmRest
Umowa ws. masterfranczyzy Pizza Hut w krajach CEE
Sp‚łka poinformowała o podpisaniu z Pizza Hut Europe ramowej umowy franczyzowej i umowy rozwoju dotyczącej prowadzenia restauracji
Pizza Hut typu Express oraz Delivery w krajach Europy Środkowo-Wschodniej. Zgodnie z założeniami umowy AmRest jako masterfranczyzobiorca nabędzie prawa do udzielania na rzecz os‚b trzecich franczyzy (tzw. subfranczyza) na prowadzenie restauracji Pizza Hut typu
Express oraz Delivery (pizza z dostawą), przy zachowaniu określonego udziału lokali prowadzonych bezpośrednio przez sp‚łkę. Ramowa
umowa franczyzowa została zawarta na okres 10 lat z możliwością jej przedłużenia po spełnieniu określonych warunk‚w. Umowa rozwoju
została zawarta na 5 lat, po kt‚rym zostanie przedłużona na okres kolejnych 5 lat na warunkach ustalonych przez strony. Intencją AmRest
będzie otwarcie około 300 restauracji Pizza Hut w okresie 5 lat.
X-Trade Brokers
Wstępne wyniki finansowe za I p€łrocze 2016
Sp‚łka przekazała do publicznej wiadomości wstępne, skonsolidowane, wybrane dane finansowe oraz operacyjne za 1H 2016. Przychody z
działalności operacyjnej spadły o 12% r/r do 113.8 PLN, EBIT spadł o 71% r/r do 18.6 mln PLN, zysk netto spadł o 55% r/r do 23.0 mln PLN.
Sp‚lka poinformowała, iż ostateczne wyniki finansowe oraz operacyjne za I p‚łrocze 2016 roku zostaną przekazane w rozszerzonym
skonsolidowanym raporcie za I p‚łrocze 2016 roku, kt‚rego publikacja została przewidziana na 30 sierpnia 2016 r.
Centra handlowe
Południowoafrykański fundusz kupuje trzy centra handlowe
Południowoafrykański fundusz Rockcastle podpisał umowy przejęcia trzech polskich centr‚w handlowych: Bonarka City Center w Krakowie,
Focus Park Zielona G‚ra i Focus Mall Piotrk‚w Trybunalski łącznie za 522 mln EUR. Umowa ze sp‚łką Trios Dutch Holdings należącą do TPG
dotyczy przejęcia za 361 mln EUR Bonarka City Center w Krakowie (z 2009 roku) o powierzchni GLA 92 tys. mkw, w tym 20 tys. mkw to
Auchan (wakaty 6%), zaś dwie pozostałe umowy dotyczą obiekt‚w z portfela z Aviva Investors: 112 mln EUR za Focus Park Zielona G‚ra
o powierzchni 26.8 tys. mkw. GLA (0.8% wakat‚w) oraz 49 mln EUR za Focus Mall Piotrk‚w Trybunalski o powierzchni 35.2 tys. mkw. GLA
(14% pustostan‚w).
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
2
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
200
600
0
16/8/16
650
11/8/16
10000
8/8/16
900
3/8/16
1200
29/7/16
0
950
26/7/16
30000
1400
21/7/16
50000
1000
18/7/16
60000
13/7/16
RTSI$
8/7/16
3500
850
800
750
600
15/8/16
10/8/16
5/8/16
2/8/16
28/7/16
25/7/16
20/7/16
15/7/16
12/7/16
7/7/16
4/7/16
29/6/16
NASDAQ
30/6/16
0
24/6/16
200
27/6/16
4100
21/6/16
600
16/6/16
800
22/6/16
4700
17/6/16
1000
13/6/16
4900
14/6/16
1200
8/6/16
5300
9/6/16
1400
3/6/16
5500
6/6/16
1600
31/5/16
250
18500
200
18000
150
17500
100
17000
50
16500
0
16000
1900
1/6/16
2200
0
12/8/16
9/8/16
4/8/16
1/8/16
27/7/16
22/7/16
19/7/16
14/7/16
11/7/16
6/7/16
30/6/16
27/6/16
22/6/16
17/6/16
14/6/16
9/6/16
6/6/16
1/6/16
26/5/16
23/5/16
2050
1400
1950
26/5/16
2100
2250
200
27/5/16
400
18/5/16
600
23/5/16
800
18/5/16
12/8/16
9/8/16
4/8/16
1/8/16
27/7/16
22/7/16
19/7/16
14/7/16
11/7/16
6/7/16
30/6/16
27/6/16
22/6/16
17/6/16
14/6/16
9/6/16
6/6/16
1/6/16
26/5/16
23/5/16
18/5/16
1000
1600
300
2150
24/5/16
12/8/16
9/8/16
4/8/16
1/8/16
27/7/16
22/7/16
19/7/16
14/7/16
11/7/16
6/7/16
30/6/16
27/6/16
22/6/16
17/6/16
14/6/16
9/6/16
6/6/16
1/6/16
26/5/16
23/5/16
18/5/16
1200
18/5/16
16/8/16
11/8/16
8/8/16
3/8/16
29/7/16
26/7/16
21/7/16
18/7/16
13/7/16
8/7/16
5/7/16
30/6/16
27/6/16
22/6/16
17/6/16
14/6/16
8/6/16
3/6/16
31/5/16
26/5/16
23/5/16
18/5/16
S&P500
DOW JONES
250
4500
4300
100
400
19000
2000
DAX
350
12000
5100
300
11500
11000
200
10500
150
10000
9500
3900
9000
3700
50
8500
0
8000
XU100
85000
1000
80000
40000
75000
800
20000
70000
700
400
65000
60000
3
Kalendarium
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
15 sierpnia '16
16 sierpnia '16
17 sierpnia '16
18 sierpnia '16
19 sierpnia '16
Handel zagraniczny (JP),
Sprzedaż detaliczna (UK),
Produkcja przemysłowa (PL),
Koniunktura konsumencka
Sprzedaż detaliczna (PL),
(PL)
Indeks Fed z Filadelfii (US),
Wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (US)
Produkt Krajowy Brutto (JP),
Produkcja przemysłowa (JP),
Indeks NY Empire State (US)
Inflacja CPI (UK), Inflacja CPI
(US), Pozwolenia na budowę
Przeciętne zatrudnienie i
dom‚w (US), Rozpoczęte
wynagrodzenie (PL), Protok‚ł
budowy dom‚w (US),
z posiedzenia FOMC (US)
Produkcja przemysłowa (US)
Wyniki sp‚łek
PELION, PLAZACNTR
FARM51, KOMPUTRON
ELZAB, ENERGOINS,
KGHM, OPONEO.PL,
PEMANAGER
ALUMETAL, APLISENS,
BENEFIT, BOS, BYTOM,
ESSYSTEM, TOYA
EDINVEST, EUROCASH,
IDMSA, JHMDEV
Dzień dywidendy
PEKABEX
INDYKPOL
ENERGOINS, PHN,
TAURONPE
TELESTR
NOWAGALA, RELPOL
Dane makro
Inne
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
22 sierpnia '16
23 sierpnia '16
24 sierpnia '16
25 sierpnia '16
26 sierpnia '16
PKB (GER), Stopa bezrobocia
(PL), Sprzedaż dom‚w na
rynku wt‚rnym (US),
Tygodniowa zmiana zapas‚w
paliw (US)
Indeks instytutu Ifo (GER),
Zam‚wienia na dobra
trwałego użytku (US), Wnioski
o zasiłek dla bezrobotnych
(US)
Inflacja CPI (JP), Wskaźnik
Wyprzedzający Koniunktury
wg BIEC (PL), PKB (US),
Indeks Uniwersytetu Michigan
(US)
ASSECOPOL, AWBUD,
ELKOP, EMCINVEST,
GRUPAAZOTY, GTC,
HANDLOWY, MONNARI,
ORZBIALY, PCCROKITA,
POLICE, PULAWY, PZU,
WDX, ZUE
ABCDATA, CC,
CDPROJEKT, CYFRPLSAT,
DOMDEV, DUDA, ERGIS,
FORTUNA, IMCOMPANY,
KINOPOL, OTMOCHOW,
ROBYG, SNIEZKA, UNIBEP,
WITTCHEN
4FUNMEDIA, ATREM,
BOGDANAK, BRIUJU, ENEA,
FAMUR, FOTA, GLCOMED,
IDEON, INTTROL, IZOSTAL,
KOGENERA, KRUK,
MAGELLAN, MAKARONPL,
PAGED, PLASTBOX,
POZBUD, VANTAGE,
WAWEL
HERKULES
ERG, EUCO
Sprzedaż nowych dom‚w
(US), Tygodniowa zmiana
zapas‚w paliw wg API (US)
Dane makro
Wyniki sp‚łek
EUCO, MCI, MLPGROUP,
RELPOL, TERMOREX
Dzień dywidendy
IMMOBILE
GORENJE, IPOPEMA,
KOMPAP, SYNEKTIK
Inne
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
4
Aktualne wskaźniki
Potencjał
M. cap
Zmiana ceny
P/E
EV/EBITDA lub
ROE
DY %
3
2015*
P/BV-banki, deweloperzy
Rekomendacja
Cena
Wycena
+/-
(PLNm)
1M
1Y
2015
2016p
2017p
2015
2016p
2017p
*
2
Banki
Alior
kupuj
56.10
69.2
23%
7 251.4
5%
-21%
22.8
19.9
18.9
2.1
2.0
1.8
7.6%
-
Bank Handlowy
akumuluj
75.0
81.5
9%
9 799.5
10%
-10%
15.9
14.7
16.0
1.4
1.4
1.4
7.4%
6.2%
ING BŚK
neutralnie
145.0
117.4
-19%
18 858.0
14%
15%
16.7
18.7
21.1
1.7
1.7
1.6
10.9%
3.0%
mBank
akumuluj
370.1
312.8
-15%
15 630.5
20%
7%
12.2
13.0
14.3
1.3
1.3
1.2
9.7%
0.0%
*
0.50
*
*
1 325.1
19%
-36%
-
28.7
41.0
0.3
0.3
0.3
-2.0%
0.0%
Pekao
neutralnie
132.1
139.1
5%
34 659.2
4%
-11%
15.8
16.5
16.6
1.5
1.5
1.5
9.6%
6.6%
BZ WBK
akumuluj
318.0
275.5
-13%
31 556.6
11%
16%
13.6
17.7
17.4
1.6
1.7
1.7
9.8%
4.1%
PKO BP
neutralnie
27.05
25.0
-8%
33 812.5
12%
-2%
13.2
11.0
12.7
1.1
1.1
1.1
8.8%
-
akumuluj
29.0
36.3
25%
25 076.7
0%
-27%
9.7
11.7
10.9
2.0
2.0
1.9
14.9%
-
Echo
akumuluj
4.40
3.9
-11%
1 815.8
-5%
55%
3.5
9.5
9.4
0.50
0.53
0.54
20.9%
32.5%
GTC
neutralnie
7.38
7.1
-4%
3 396.4
11%
21%
17.0
10.6
7.7
1.22
1.15
0.99
9.8%
0.0%
Dom Development
neutralnie
54.00
53.2
-1%
1 338.3
2%
12%
16.6
14.0
13.1
1.51
1.54
1.56
10.7%
6.0%
Robyg
akumuluj
2.92
3.3
15%
768.2
4%
27%
9.6
9.7
9.9
1.50
1.47
1.44
16.3%
6.8%
-
-
Getin Noble
Ubezpieczenia
PZU
Deweloperzy
Branża spożywcza
Otmuch‚w
neutralnie
4.19
5.9
41%
53.4
-11%
-38%
5.7
14.5
12.4
3.9
4.6
4.5
2.1%
Ambra
kupuj
7.33
9.0
23%
184.8
-5%
-10%
11.3
11.0
10.8
6.0
5.8
5.8
7.1%
-
Tarczynski
kupuj
12.55
15.1
20%
142.4
5%
-3%
7.2
8.7
8.9
5.1
5.5
5.3
12.9%
5.2%
redukuj
6.30
4.3
-31%
175.1
0%
-2%
23.0
18.0
14.7
7.5
6.7
6.1
2.9%
-
CCC
akumuluj
191.9
172.1
-10%
7 369.0
7%
4%
39.3
26.9
22.4
25.2
19.5
15.9
21.5%
1.2%
LPP
neutralnie
4 730
5 430
15%
8 680.5
-7%
-36%
24.7
22.3
17.9
12.8
11.7
9.7
18.3%
0.7%
kupuj
3.37
3.9
17%
597.1
3%
30%
21.2
16.8
14.2
11.7
10.3
8.9
6.7%
-
Duda
Handel
Vistula
IT, dystrybutorzy IT
AB
kupuj
29.95
38.5
29%
484.8
-6%
-24%
8.0
7.6
7.2
6.4
6.0
5.6
12.5%
2.3%
ABC Data
neutralnie
2.41
3.0
24%
301.9
-17%
-21%
6.2
7.2
6.9
6.5
6.9
6.7
13.9%
16.2%
Action
akumuluj
6.18
29.0
369%
104.8
-59%
-83%
2.7
2.3
2.1
3.5
3.1
2.6
3.3%
16.2%
Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2015 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za
cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
5
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 82
[email protected]
Marcin Palenik, CFA
+48 22 598 26 71
[email protected]
Maciej Krefta
+48 22 598 26 88
[email protected]
Sebastian Siemiątkowski
+48 22 598 26 05
[email protected]
Artur Topczewski
+48 22 598 26 59
[email protected]
Sprzedaż
Dyrektor
banki i ubezpieczenia
Analityk
branża spożywcza,
handel
Analityk
deweloperzy, g‚rnictwo,
budownictwo
Radosław Zawadzki
+48 22 598 26 34
[email protected]
Dyrektor
Arkadiusz Szumilak
+48 22 598 26 75
[email protected]
Jarosław Ołdakowski
+48 22 598 26 11
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Leszek Iwaniec
+48 22 598 26 90
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Marek Pszcz€łkowski
+48 22 598 26 60
[email protected]
Marcin Czerwonka
+48 22 598 26 70
[email protected]
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp
02-593 Warszawa Polska
Fax: +48 22 898 32 02
Tel. +48 22 598 26 00
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie
z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łek: Lokum Deweloper S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące
przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi
przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych,
może być ona także dystrybuowana za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego
materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu
o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat sp‚łek, jakie były
publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrument‚w ani propozycjami dokonania transakcji czy
inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.