Fundusz inwestujący w beneficjentów

październik 2016
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Fundusz inwestujący w beneficjentów
długoterminowych trendów.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Łukasz Jakubowski
CFA
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
1,89
3 miesiące
9,00
6 miesięcy
4,44
1 rok
4,06
Od początku
1,48
We wrześniu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą 1,89%, przy stopie zwrotu indeksu MSCI ACWI Index
równej 0,44%.
Upłynął kolejny miesiąc, kiedy to banki centralne były w centrum uwagi i wpływały na zachowanie
inwestorów. Negatywnie przez rynki odebrana została wypowiedz Mario Draghiego o tym, że
przedstawiciele ECB do tej pory nie dyskutowali o przedłużeniu QE. Obecny program kończy się w
marcu 2017 roku i powszechnie przyjmuje się, że zostanie wydłużony (patrz wykres W1). Posiedzenie
FED-u nie przyniosło nic nowego, powtórzone zostały zapowiedzi o możliwości podniesienia stóp
jeszcze w 2016 roku (patrz wykres W2), czyli utrzymana została retoryka stosowana od początku roku.
Rosnące oczekiwania rynku na podwyżkę stóp procentowych w USA jeszcze w grudniu 2016 roku nie
zostały zmienione nawet przez słabsze dane z rynku pracy (patrz wykres W3 i W4). Niespodzianką
natomiast było działanie BOJ, który zapowiedział skup krótkoterminowych obligacji przy utrzymaniu
rentowności na długim końcu krzywej. Wywołało to mini hossę na japońskich bankach, gdyż takie
działanie jest dla nich bardzo korzystne. Wiele działo się także w europejskim sektorze bankowym,
ponieważ powróciły obawy o wypłacalność Deutsche Banku. Źródłem tych obaw była kara, jaką
nałożono na bank w USA. Początkowo podano, iż wartość kary wynosie 14 miliardów dolarów,
natomiast później pojawiły się informacje, że może wynieść „tylko” 5,4 miliarda dolarów. Pogłoski
o słabej kondycji finansowej banku pojawiały się już wcześniej, stąd też obawy, że kara mogłaby
przyczynić się do jego upadku. Bankructwo tak dużej instytucji finansowej byłoby problemem nie tylko
dla sektora, ale też dla europejskiej gospodarki.
Wielkość bilansu FED-u
Wielkość bilansu ECB
Wielkość bilansu BOJ
Recesje (NBER)
BoE (Gilt Purchase Operation + Corporate Bond Scheme)
Wielkość bilansu Bank of Swiss
4,5
4,0
Historia wycen PLN
3,5
3,0
110
106
102
98
94
90
15.12.2014
30.09.2016
Struktura aktywów %
0-1 mld - 3,29%
megatrends
fiz
1-10 mld - 4,32%
011
2,5
601
2,0
201
1,5
89
1,0
49
0,5
09
0,0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
Bilanse wybranych banków centralnych w trylionach USD
i koniec QE w Europie (marzec 2017) W1
Zbliżający się 8 listopada powoduje, że coraz więcej uwagi poświęcane jest wyborom prezydenckim w
USA, gdzie Hilary Clinton rywalizuje w wyścigu wyborczym z Donaldem Trumpem. Wśród obserwatorów
panuje opinia, że zwycięstwo Trumpa zostanie negatywnie odebrane przez rynki finansowe ze względu
na jego trudne do przewidzenia decyzje polityczne. Ważne w tym kontekście mogą być dni debat
kandydatów, gdyż mogą zaważyć na wynikach wyborów (9 oraz 19 października).
Aktualne zaangażowanie w akcje, ETFy oraz kontrakty terminowe jest na poziomie ok 75% wartości
portfela. W dalszym ciągu podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółek technologicznych. W
związku ze zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem spędzania wolnego czasu,
wierzymy w dobre perspektywy spółek z branży: e-commerce, reklamy on-line oraz gier komputerowych.
Wiele okazji widzimy wśród spółek dostarczających produkty i usługi dla tzw. internetu rzeczy.
10 i więcej mld - 75,08%
Na koniec sierpnia w portfelu dominowały spółki z: Europy Zachodniej, Ameryki Północnej oraz kilku
emitentów z Chin, Japonii i Polski. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach ma miejsce
październik 2016
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Waluty %
CHF - 4,00%
GBP - 5,10%
PLN - 16,05%
przez wyselekcjonowaną grupę 48 spółek. Całkowite zaangażowanie w instrumenty udziałowe wynosi
ok 75% aktywów funduszu.
Prawdopodobieństwo podniesienia stóp co najmniej o 0,25% do posiedzenia FOMC z dnia:
14.12.2016
01.02.2017
15.03.2017
03.05.2017
02.11.2016
JPY - 3,64%
USD - 38,5%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
EUR - 32,63%
20%
Ryzyko walutowe w pełni zabezpieczone
Sektory %
10%
0%
e-Handel
17,28
Informatyka
13,96
Przemysł farmaceutyczny
10,28
Handel detaliczny
8,85
Przemysł lotniczy
7,00
Przemysł surowcowy
6,82
Technologie
6,16
Gry Komputerowe
5,09
Przemył spożywczy
4,48
Finanse – Inne
4,35
Pozostałe
15,73
Struktura geograficzna %
USA
29,31
Francja
12,07
Niemcy
10,91
Wielka Brytania
8,60
Polska
8,34
Holandia
6,16
Włochy
5,99
Szwajcaria
5,61
Irlandia
4,76
Japonia
4,13
Bermudy
3,09
Izrael
1,03
listopad 2015
wrzesień 2016
Prawdopodobieństwa podniesienia stóp o 0,25% na kolejnych
posiedzeniach FED-u według kontraktów Fed Funds W2
Change in Labor Market Conditions Index
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Labor Market Condition Indeks – indeks publikowany przez FED i opracowany
w oparciu o zmianę 19 różnych wskaźników z rynku pracy w USA W3
U3
U3 (średnia 12-miesięczna)
Recesje (NBER)
10
9
8
7
6
5
4
3
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Rosnące bezrobocie pod koniec wzrostowego cyklu gospodarczego historycznie
wskazywało na możliwość wystąpienia recesji w USA (bezrobocie U-3 na tle swojej
12-miesięcznej średniej kroczącej) W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.