Fundusz absolutnej stopy zwrotu, bazujący na

styczeń 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
bazujący na okazjach inwestycyjnych.
W grudniu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą -0,55%. Wynik za 2015 rok wyniósł +6,88%.
Łukasz Jakubowski
CFA
Po zmiennej koniunkturze na światowych rynkach akcji w listopadzie, wielu komentatorów
rynkowych liczyło na tradycyjny tzw. rajd Świętego Mikołaja w grudniu. Niestety, nadzieje na
dobrą końcówkę roku zostały pogrzebane przez Mario Draghi’ego, który zawiódł oczekiwania
rynku co do skali i zakresu zmian w programie QE. Bardzo dynamiczne spadki rynków akcji
miały miejsce w Europie Zachodniej. DAX zakończył miesiąc -5,62%, a CAC 40 -6,47%. W ujęciu
od końca listopada do grudniowego dołka były to nawet spadki ok. 10%.
Mariusz Zaród
W grudniu, ECB zobowiązało się do wydłużenia programu QE do marca 2017, obniżenia stopy
depozytowej do -0,30% oraz rozszerzenia spektrum skupowanych aktywów o obligacje jednostek
samorządu terytorialnego (patrz wykres W1 pokazujące ujemne stopy procentowe w Europie).
Niestety, nie wystarczyło to do kontynuowania wzrostów na zachodnioeuropejskich rynkach akcji,
ponieważ inwestorzy oczekiwali większej stymulacji monetarnej.
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
Na koniec grudnia alokacja netto w akcje wyniosła 30,5% i praktycznie się nie zmieniła
w ciągu ostatniego miesiąca. W ramach części akcyjnej funduszu 25% stanowiły akcje zagraniczne
(z rynków europejskich i USA). Cześć dłużna funduszu była ulokowana w polskich i zagranicznych
obligacjach skarbowych (ok. 35%), oraz obligacjach przedsiębiorstw (ok. 31%). Duracja części
dłużnej funduszu wyniosła na koniec grudnia 1,46 roku.
-0,52
3 miesiące
2,42
6 miesięcy
0,53
Stopa referencyjna NBP
Efektywna stopa referencyjna FED-u
1 rok
6,88
Stopa referencyjna ECB
Sweden Deposit Rate
YTD
6,88
ECB Deposit Facility Rate
SNB Libor Target Rate
4,5
Historia wycen PLN
4,0
3,5
12000
11000
10000
9000
8000
7000
12.05.2008
31.12.2015
00021
3,0
00011
2,5
00001
2,0
0009
1,5
0008
1,0
0007
Alokacja aktywów %
opportunity fiz alokacja
Gotówka - 2,72%
Akcje - 30,43%
1,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
2012
2015
Ujemne stopy procentowe w Europie i pierwsza
podwyżka stóp w USA (efektywna stopa FED-u) W1
Drugim ważnym wydarzeniem na światowych rynkach finansowych było posiedzenie FED 16
grudnia, podczas którego FED podniósł po raz pierwszy od 11 lat stopy procentowe. Członkowie
rady FOMC, zdecydowali się podnieść stopy procentowe o 25 p.b., zgodnie z oczekiwaniami
ekonomistów i rynku (patrz wykres W2). Dosyć gołębi komunikat po posiedzeniu spowodował,
że reakcją rynku na podwyżkę stóp było znaczące odbicie w drugiej połowie miesiąca, które
pozwoliło częściowo zniwelować część spadków, jakie miały miejsce po konferencji ECB.
Instrumenty dłużne - 66,85%
styczeń 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
opportunity fiz waluty
EUR - 7,73%
Recesje (NBER)
Efektywna stopa referencyna FED-u (w %, lewa skala)
Baza monetarna Total (w trl USD, prawa skala)
Waluty %
CHF - 0,51%
20
4,0
16
3,0
12
USD - 13,63%
2,0
8
1,0
4
0,0
0
1963
1967
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
2011
2015
Efektywna stopa procentowa FED-u po
pierwszej podwyżce od 2004 roku na tle bazy monetarnej (w trl UDS) W2
PLN - 78,12%
Sektory %
Banki
12,40
Przemysł motoryzacyjny
10,23
Informatyka
8,43
Przemysł metalowy
7,60
W związku z końcem roku kalendarzowego, czas na podsumowanie wyników funduszu.
W minionym roku fundusz osiągnął stopę zwrotu +6,88%. W związku z tym, cel funduszu,
polegający na generowaniu dodatnich rocznych stóp zwrotu rzędu 5-15% w skali roku, niezależnie
od warunków rynkowych, można uznać za zrealizowany. Wynik cieszy nas tym bardziej, że został
on osiągnięty w bardzo niekorzystnych warunkach rynkowych. W minionym roku mieliśmy do
czynienia ze spadkami na polskich i zagranicznych rynkach akcji (WIG -9,62%, MSCI All Country
World Index -4,13%, MSCI World -2,59%) i surowców (Bloomberg Commodity Index -26,40%, patrz
wykres W3). Rynki obligacji przyniosły z kolei niskie jednocyfrowe stopy zwrotu w Polsce, Strefie
Euro i USA, oraz ujemne stopy w skali globalnej, głównie ze względu na efekty walutowe (Effas
Poland All>1 +1,36%; Effas US All>1 +0,88%; Fffas Euro All>1 +1,97%, a Bloomberg Global Developed
Sovereign Bond Index (USD) -2,47%, patrz wykres W4).
Inne Usługi
7,23
Rynek kapitałowy
6,36
Media
6,31
Przemysł farmaceutyczny
6,12
Handel detaliczny
5,92
Ubezpieczenia
4,44
0%
Finanse – Inne
4,34
Przemysł lotniczy
4,09
-6%
Przemysł elektromaszynowy
3,53
Energetyka
2,52
-18%
10,49
-24%
Pozostałe
WIG
MSCI ACWI (All Country World Index)
Bloomberg Commodity Indeks
IPOPEMA Opportunity
MSCI World Indeks
12%
6%
-12%
-30%
styczeń 2015
styczeń 2016
Stopy zwrotu w 2015 z różnych indeksów akcji vs Ipopema Opportunity W3
Struktura geograficzna %
Benchmark obligacji EFFAS Poland > 1
Polska
75,09
Niemcy
15,64
Francja
3,36
Holandia
2,20
Szwajcaria
1,45
9%
Włochy
1,14
6%
USA
1,12
IPOPEMA Opportunity
Effas Bond Euro Govt All > 1 Yr Tr
Bloomberg Global Developed
Sovereign Bond Index (USD)
Effas Bond US Govt All > 1 Yr Tr
12%
3%
0%
-3%
-6%
styczeń 2015
styczeń 2016
Stopy zwrotu w 2015 z różnych indeksów obligacji vs Ipopema Opportunity W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.