Komentarz miesięczny MetLife TFI - luty 2016 r.

Luty 2016
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
Styczniowa przecena na rynku akcji
Początek roku tradycyjnie przyniósł przecenę na rynku akcji. W 2016 r. przyjęła ona ostrzejszą
formę niż zazwyczaj. Pierwsze dwa tygodnie stycznia były najgorszym otwarciem roku na
Wall Street w historii, dopiero zmiana retoryki głównych banków centralnych pozwoliła
na unormowanie sytuacji w drugiej połowie miesiąca. Ostatecznie indeks S&P 500 spadł
w styczniu o -6,0%, jeszcze gorzej zachowywały się niektóre giełdy europejskie – niemieckie
akcje straciły -8,8%. Na tle rynków zagranicznych dość dobrze zachowywała się giełda
polska – skala spadku WIG to -4,7%, a WIG20 -4,2%.
Powracają obawy o Chiny, tania ropa uderza w zyski
spółek
Trudny początek roku był zgodny z przewidywaniami większości komentatorów po pierwszej od 9 lat podwyżce stóp procentowych w USA, której dokonano w grudniu, a także
utrzymujących się obawach o stabilność chińskiej giełdy. Mimo to przecena akcji w Szanghaju okazała się wyraźnie silniejsza od oczekiwań, dwukrotnie prowadząc do zawieszenia
notowań w pierwszych dniach stycznia. Ostatecznie indeks Shanghai Composite stracił
w ciągu miesiąca -23,4%, a skala spadków byłaby większa, gdyby nie interwencje chińskich władz. Inwestorzy zagraniczni wciąż wycofują kapitał z Państwa Środka, obawiając
się dalszej deprecjacji yuana, ale sytuacja zaczęła stabilizować się w ciągu ostatnich dwóch
tygodni – zarówno na rynku walutowym, jak i akcyjnym. Wprawdzie dane z sektora
przemysłowego pozostają słabe (indeks PMI utrzymuje się poniżej kluczowego poziomu
50 punktów już od 11 miesięcy), ale relatywnie dobre dane o PKB za 4 kw. 2015 r. dają
nadzieję, że sfera realna gospodarki nie wymyka się spod kontroli chińskich władz, przede
wszystkim dzięki silnej konsumpcji.
WIG20 vs WIG Banki*
Zgodnie z oczekiwaniami, sezon wynikowy upływa pod znakiem spadku zysków spółek,
przede wszystkim za sprawą drastycznego ograniczenia zysków firm wydobywczych.
Jeden z największych koncernów naftowych na świecie- BP, odnotował rekordową stratę
w wysokości 6,5 mld USD. Perspektyw do poprawy dla tego sektora nie widać – cena ropy
spadła w styczniu przejściowo poniżej 30 $/b, a obecne odbicie do około 35 $/b może
okazać się krótkotrwałe z uwagi na utrzymującą się nadpodaż surowca, która zacznie się
wyraźnie zmniejszać dopiero w drugiej połowie roku.
Mocny sygnał o gotowości do zmiany swojej polityki dały w styczniu banki centralne.
Amerykański FED zasugerował, że tempo podwyżek może okazać się znacznie wolniejsze
niż wcześniej zapowiadano (3-4 podwyżki w 2016 r.), a inwestorzy już spekulują, że stopa
może pozostać niezmieniona do końca roku. Podczas konferencji EBC prezes M. Draghi
zasygnalizował możliwość dalszego luzowania polityki pieniężnej w marcu, a Bank Japonii
obniżył stopę depozytową do poziomu -0,1%. Działania wywoływały wyraźne odbicia
na rynkach, które nie przerodziły się na razie w bardziej długotrwałe wzrosty. Mimo to
perspektywa luźniejszej niż wyceniana w grudniu polityki pieniężnej na świecie będzie
wspierała ceny akcji w kolejnych miesiącach.
Zachowanie GPW – problemy banków
Względnie dobre zachowanie warszawskiej giełdy w styczniu wskazuje, że większość
działań politycznych w Polsce została już wyceniona przez inwestorów. Silnej reakcji nie
wywołała nawet obniżka ratingu Polski dokonana w styczniu przez agencję S&P. Sektorem
podwyższonego ryzyka pozostają wciąż banki, które spadały bardziej niż szeroki rynek
po przedstawieniu prezydenckiego projektu przewalutowania kredytów denominowanych
w CHF. Jego ostateczny kształt w dużym stopniu zdeterminuje zachowanie ich akcji
w kolejnych miesiącach, ale wydaje się, że rozwiązanie niezagrażające stabilności systemu
finansowego (koszt około 10 mld zł) nie powinno powodować dalszej przeceny. Polski
rynek jest obecnie mocno wyprzedany, więc nawet niewielka poprawa sentymentu wokół
gospodarek wschodzących może się przełożyć na wzrosty w kolejnych miesiącach, szczególnie gdy wesprze ją brak działań uderzających w kontrolowane przez państwo spółki.
Indeksy giełdowe**
2016 YTD
Styczeñ 2016 r.
S&P 500
FTSE 100
DAX
Nikkei 225
-5,07%
-2,54%
-8,80%
-7,96%
-5,07%
-2,54%
-8,80%
-7,96%
WIG
WIG20
WIG20TR
SWIG80
MWIG40
-4,69%
-4,24%
-4,24%
-5,75%
-5,43%
-4,69%
-4,24%
-4,24%
-5,75%
-5,43%
Banki
Deweloperzy
Chemia
Budowlanka
Energia
Spo¿ywczy
Informatyka
Media
Telekomunikacja
Paliwa
Surowce
-6,87%
-3,09%
-1,02%
-4,96%
3,93%
-8,48%
-0,63%
1,19%
0,66%
-5,25%
-9,95%
-6,87%
-3,09%
-1,02%
-4,96%
3,93%
-8,48%
-0,63%
1,19%
0,66%
-5,25%
-9,95%
Luty 2016
Komentarz miesięczny
Rynek długu
City Index Obligacji Rządowych*
S&P podcina skrzydła rynkowi polskich obligacji
rządowych
Po początkowej stabilizacji cen i dobrym przetargu (popyt o wartości 7,2 mld PLN przy
podaży 4,5 mld PLN), niespodziewana obniżka ratingu Polski dokonana przez agencję S&P
w połowie miesiąca spowodowała znaczną przecenę krajowego długu. 10-letnia obligacja
straciła w ciągu jednego dnia 25-30 pb. Druga połowa miesiąca upłynęła pod znakiem
powolnego odbudowywania zaufania inwestorów. Umocnienie PLN przyczyniło się do
spadku rentowności o 10 pb, ale wciąż znajdują się one wyraźnie powyżej poziomów
sprzed obniżki ratingu.
Ministerstwo starało się ratować sentyment oferując jedynie krótkoterminowe (lub zmiennokuponowe) obligacje skarbowe na drugim styczniowym przetargu. Zgodnie z oczekiwaniami, popyt zapewniały głównie banki uciekające przed nowym podatkiem (obligacje
skarbowe, w odróżnieniu np. od bonów NBP, nie będą nim objęte).
W horyzoncie kilku miesięcy nie oczekujemy trwałej odbudowy sentymentu ze względu na
złe informacje dotyczące budżetu na 2016 i głównie 2017 (program 500+ oraz reforma
emerytalna). Dochody też wydają się trudne do realizacji. Pojawia się też coraz więcej
negatywnych rekomendacji dotyczących polskiego długu od londyńskich banków (HSBC,
Morgan Stanley). Możliwe wydaje się obcięcie ratingu przez kolejną agencję ratingową
w kolejnych miesiącach.
Oferta produktowa
Subfundusze MetLife
FIO Parasol Krajowy
Subfundusze MetLife
SFIO Parasol Światowy
Pieniężny
Obligacji Skarbowych
Aktywnej Alokacji
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Nowa Europa
Akcji
Akcji Średnich Spółek
Lokacyjny
Obligacji Plus
Obligacji Światowych
Zrównoważony Azjatycki
Ochrony Wzrostu
Akcji Małych Spółek
Akcji Polskich
Akcji Rynków Rozwiniętych
Akcji Nowa Europa
Akcji Rynków Wschodzących
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Akcji Amerykańskich
MetLife − Ubezpieczenia Emerytury Inwestycje
Należymy do grupy MetLife Inc., która poprzez swoje spółki zależne i stowarzyszone („MetLife”) jest
jedną z największych firm ubezpieczeniowych na świecie. Istnieje od 1868 roku i jest wiodącą światową
firmą oferującą ubezpieczenia na życie, renty kapitałowe, świadczenia pracownicze i usługi zarządzania
aktywami. Obsługuje prawie 100 milionów Klientów, prowadzi działalność w blisko 50 krajach
i zajmuje wiodącą pozycję na rynkach w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Ameryce Łacińskiej, Azji,
Europie i na Bliskim Wschodzie. W Polsce działamy od 1990 roku. Oferujemy szeroki zakres ubezpieczeń
na życie, zarówno indywidualnych, jak i grupowych, fundusze emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
* Źródło: Bloomberg
** Obliczenia własne na podstawie danych Bloomberg
Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień
jego sporządzenia i ma wyłącznie charakter informacyjny. Przedmiotowe opracowanie
nie powinno stanowić podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Autorzy oraz MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne zarządzane przez
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują osiągnięcia założonego
celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią gwarancji
osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w przyszłości. Inwestycje w Fundusze
Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty
przynajmniej części zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji
w dany Fundusz jest uzależniona od daty zbycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa,
wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika.
Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy MetLife FIO Parasol Krajowy
(nie dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji oraz MetLife Subfunduszu Akcji Średnich Spółek)
oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie
dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji Polskich oraz MetLife Subfunduszu Akcji Małych Spółek)
może być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane
przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych MetLife
SFIO Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki uczestnictwa zagranicznych
subfunduszy: PineBridge Global Funds, BlackRock Global Funds, Franklin Templeton
Investment Funds, Schroder International Selection Fund, Baring Global Umbrella Fund,
Invesco Funds, MFS Meridian Funds oraz Morgan Stanley Investment Funds.
Wartość aktywów netto Subfunduszy MetLife FIO Parasol Krajowy (nie dotyczy MetLife
Subfunduszu Obligacji Skarbowych, MetLife Subfunduszu Pieniężnego), Subfunduszy
Krajowych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Lokacyjnego
i MetLife Subfunduszu Obligacji Plus) oraz Subfunduszy Zagranicznych MetLife SFIO
Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Obligacji Światowych) cechuje
się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na
stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się
w Prospekcie Informacyjnym i Kluczowych Informacjach dla Inwestorów MetLife SFIO
Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Kluczowych Informacjach dla
Inwestorów MetLife FIO Parasol Krajowy, dostępnych na stronie internetowej
www.metlife.pl oraz u podmiotów prowadzących dystrybucję.
Profil ryzyka KIID to profil ryzyka Subfunduszu wyrażony syntetycznym wskaźnikiem
ryzyka (profil ryzyka i zysku), który obrazuje poziom historycznych wahań Jednostki
Uczestnictwa mierzony odchyleniem standardowym tygodniowych stóp zwrotu z jednostki uczestnictwa za okres obejmujący 5 lat działalności funduszu. Dane historyczne,
takie jak dane stosowane przy obliczaniu wskaźnika syntetycznego, nie dają pewności co
do przyszłego profilu ryzyka Subfunduszu. Ze względu na swoją konstrukcję syntetyczny
wskaźnik ryzyka nie obejmuje szeregu ryzyk występujących w Subfunduszu, ryzyka istotne
dla poszczególnych subfunduszy zostały wymienione w dokumencie Kluczowe Informacje dla Inwestorów. Nie ma gwarancji, że wskazana kategoria profilu ryzyka i zysku
pozostanie niezmienna. Przypisanie Subfunduszu do określonej kategorii może z czasem
ulec zmianie. Najniższa kategoria ryzyka nie oznacza inwestycji wolnych od ryzyka.
Niniejszy materiał nie jest przeznaczony do rozpowszechniania wśród inwestorów i nie
stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia
19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Przemysłowa 26, 00-450 Warszawa, zarejestrowane przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod nr KRS 0000181644; NIP 107-000-00-46; wysokość kapitału zakładowego: 17.190.000,00 złotych, wpłacony w całości.
© MetLife TFI S.A., 2016
PEANUTS © 2016 Peanuts Worldwide