Komentarz miesięczny MetLife TFI

Październik 2014
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
WIG na blisko siedmioletnim maksimum
We wrześniu, podobnie jak w poprzednim miesiącu, akcje w Polsce zyskiwały na wartości, rynek zachowywał się też ponownie wyraźnie lepiej niż giełdy zagraniczne. To mocne
zachowanie pozwoliło z nawiązką odrobić straty z wcześniejszych ośmiu miesięcy, zarówno
w stosunku do rynków rozwiniętych, jak i wschodzących. Popyt na polskie akcje w ostatnich
tygodniach w głównej mierze był kreowany przez inwestorów zagranicznych, postrzegających nasz kraj jako jeden z bardziej bezpiecznych w Europie Środkowo-Wschodniej.
Ta zmiana nastawienia zagranicznego kapitału zaczęła we wrześniu pozytywnie przekładać
się na sentyment wśród krajowych inwestorów. Znalazło to odzwierciedlenie we wzroście
zainteresowania akcjami małych i średnich spółek – WIG250 i mWIG40 zanotowały
największe wzrosty od października 2013 r. Jednocześnie główny indeks warszawskiej giełdy,
WIG, osiągnął poziom najwyższy od blisko siedmiu lat.
Wzrosty cen akcji mimo obniżających się dynamik
wskaźników makro
Co ciekawe wzrost zainteresowania krajowymi akcjami miał miejsce w otoczeniu obniżających się dynamik wskaźników makroekonomicznych w Polsce i u największego odbiorcy
polskich produktów – w Niemczech. Sugeruje to, że w ostatnim czasie inwestorzy większą
wagę przywiązują do potencjalnie pozytywnego wpływu na gospodarkę luźnej polityki ECB
i spodziewanych obniżek stóp procentowych w Polsce, niż do utrzymującej się od wiosny
bieżącego roku fazy niższego wzrostu gospodarczego. W najbliższych tygodniach kolejnym elementem gry pod pozytywny scenariusz makro w Europie może stać się osłabienie
euro do dolara, które powinno wpłynąć na wzrost konkurencyjności europejskiej gospodarki i zwiększenie eksportu z Europy, w dużej mierze z Niemiec. Poprawa sytuacji w Niemczech najprawdopodobniej przełoży się na wzrost zamówień na produkty i półprodukty
z Polski i będzie skutkować powrotem na ścieżkę szybszego wzrostu gospodarczego w kraju.
MSCI EMERGING MARKETS na tle EUR/USD*
Polityka pieniężna ECB i FED w centrum uwagi
Publikowane we wrześniu wskaźniki ekonomiczne potwierdzały dotychczasowe trendy
wskazujące na utrzymującą się solidną kondycję gospodarki amerykańskiej oraz w dalszym ciągu odbiegającą od optymalnej sytuację w Unii Europejskiej. Przykładowo, zagregowany wskaźnik Manufacturing PMI dla krajów strefy Euro wyniósł 50.7 (wobec poziomu
54 na początku roku), podczas gdy analogiczny wskaźnik dla USA osiągnął najwyższą
tegoroczną wartość 57.9. Efektem tych rozbieżności są odmienne kierunki polityki monetarnej w Europie i Stanach Zjednoczonych. Podczas gdy amerykański FED kontynuuje
politykę ograniczania skupu papierów wartościowych (zmniejszenie zakupów o 10 mld
dolarów na posiedzeniu wrześniowym), to Europejski Bank Centralny poszerza skalę działań
niekonwencjonalnych. Obok kolejnej obniżki stóp procentowych o 10 punktów bazowych. (oprocentowanie depozytów w ECB jest obecnie ujemne i wynosi -0,2%) i uruchomienia pierwszej transzy programu TLTRO, prezes ECB Mario Draghi ogłosił plan zakupu
aktywów z sektora prywatnego (Asset-Backed Securities i Covered Bonds) oraz intencję
zwiększenia sumy bilansowej do poziomów z roku 2012 (czyli nawet o 1 bilion euro).
Powrót zmienności na rynki
Decyzje oraz komunikaty banków centralnych na wrześniowych posiedzeniach miały dwie
wyraźne konsekwencje. Pierwsza to relatywnie silna aprecjacja dolara, który w skali miesiąc
zyskał ok. 3,8% w stosunku do euro. Warto dodać, że trend umocnienia dolara trwa od
marca – skala umocnienia do wspólnej waluty europejskiej przekracza już 9% i jest w dużej
mierze wspierana oczekiwaniami inwestorów na podwyżki stóp procentowych przez FED
w 2015 r. Drugim, powiązanym efektem wspomnianych wydarzeń, była przecena na rynkach surowców oraz parkietach rynków wschodzących (indeks MSCI EM stracił we wrześniu
7,6%), w których koniunktura gospodarcza jest istotnie dodatnio skorelowana z cenami
towarów. Na tym tle polskie indeksy wyróżniały się zdecydowanie pozytywnie (szeroki
indeks WIG zyskał 5,80%), odrabiając zaległości z poprzednich miesięcy. Zbliżający się
moment zacieśnienia polityki pieniężnej w USA, niepewny wpływ działań ECB na gospodarkę
europejską, ryzyka geopolityczne znajdują jednak odzwierciedlenie w podwyższonym
poziomie zmienności mogą w najbliższym czasie w dalszym ciągu negatywnie oddziaływać
na rynki. Średnioterminowe perspektywy dla giełd przedstawiają się sprzyjająco, przy czym
będą pochodną skuteczności działań ECB oraz tempa wzrostu gospodarki światowej.
Indeksy giełdowe**
Wrzesieñ
2014 rok
S&P 500
FTSE 100
DAX
Nikkei 225
-1,55%
-2,89%
0,04%
4,86%
6,70%
-1,87%
-0,82%
-0,72%
WIG
WIG20
WIG20TR
WIG250
MWIG40
5,80%
3,45%
5,37%
5,69%
7,07%
7,01%
4,14%
8,44%
-12,00%
8,80%
7,18%
3,46%
-5,35%
10,74%
5,06%
3,85%
6,90%
8,74%
6,71%
3,58%
-3,57%
8,48%
-9,79%
0,99%
-1,38%
34,46%
-23,81%
-3,01%
19,93%
19,72%
-0,19%
0,92%
Banki
Deweloperzy
Chemia
Budowlanka
Energia
Spo¿ywczy
Informatyka
Media
Telekomunikacja
Paliwa
Surowce
Październik 2014
Komentarz miesięczny
Rynek długu
City Index Obligacji Rządowych*
Kolejny spadek rentowności we wrześniu
Indeks obligacji Citigroup Poland GBI zyskał we wrześniu 0,82%. Największy wzrost
2,05% zanotował sektor 10+, czyli obligacje o terminach zapadalności powyżej 10 lat.
Najsłabiej wypadł natomiast sektor 1-3, czyli obligacje o terminach zapadalności od
1 do 3 lat, zyskując 0,47%. We wrześniu rentowność polskich obligacji 10-letnich
spadła z 3,10% do 3,04%. W Niemczech rentowność obligacji 10-letnich na koniec
września pozostawała poniżej 1%. Różnica rentowności polskich 10-letnich obligacji
skarbowych do obligacji niemieckich wynosi obecnie 208 punktów bazowych, czyli
2,08% i zmniejszyła się w tym roku o 32 punktów bazowych, czyli o 0,32%. Uważamy,
że utrzymujący się niski poziom inflacji (obecnie poniżej 0%) powinien być zaporą
przed znaczącym wzrostem rentowności w kolejnych miesiącach.
* Źródło: Bloomberg
** Obliczenia własne na podstawie danych Bloomberg
Oferta produktowa
Niniejszy materiał nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu rozporządzenia
Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715)
w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych,
ich emitentów lub wystawców.
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne
zarządzane przez MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują
Subfundusze MetLife
FIO Parasola Krajowego
Subfundusze MetLife
SFIO Parasola Światowego
Pieniężny
Lokacyjny
Obligacji Skarbowych
Obligacji Plus
z inwestycji w dany Fundusz jest uzależniona od daty zbycia oraz odkupienia jedno-
Aktywnej Alokacji
Obligacji Światowych
podatkowych uczestnika.
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Azjatycki
Zrównoważony Nowa Europa
Ochrony Wzrostu
Średnich Spółek) oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych MetLife
Akcji
Akcji Małych Spółek
Subfunduszu Akcji Małych Spółek) może być lokowane w papiery wartościowe
Akcji Średnich Spółek
Akcji Polskich
Polski. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych MetLife SFIO Parasol Światowy lokowane
osiągnięcia założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią
gwarancji osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w przyszłości. Inwestycje
w Fundusze Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu
stek uczestnictwa, wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków
Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy MetLife FIO Parasol
Krajowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji oraz MetLife Subfunduszu Akcji
SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji Polskich oraz MetLife
emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank
Akcji Rynków Rozwiniętych
są w większości w jednostki uczestnictwa zagranicznych subfunduszy/funduszy:
Akcji Nowa Europa
Funds, Schroder International Selection Fund, Baring Global Umbrella Fund oraz
Akcji Rynków Wschodzących
Funds, M&G Global Dividend Fund, Aberdeen Global World Equity Fund.
PineBridge Global Funds, BlackRock Global Funds, Franklin Templeton Investment
Invesco Funds, MFS Meridian Funds, Morgan Stanley Investment Funds, JPMorgan
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Wartość aktywów netto Subfunduszy MetLife FIO Parasol Krajowy (nie dotyczy
Akcji Amerykańskich
Subfunduszy Krajowych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife
MetLife Subfunduszu Obligacji Skarbowych, MetLife Subfunduszu Pieniężnego),
Subfunduszu Lokacyjnego i MetLife Subfunduszu Obligacji Plus) oraz Subfunduszy
Zagranicznych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu
MetLife − Ubezpieczenia, Emerytury, Inwestycje
Należymy do grupy MetLife Inc., która poprzez swoje spółki zależne i stowarzyszone („MetLife”) jest
jedną z największych firm ubezpieczeniowych na świecie. Istnieje od 1868 roku i jest wiodącą światową
firmą oferującą ubezpieczenia na życie, renty kapitałowe, świadczenia pracownicze i usługi zarządzania
aktywami. Obsługuje prawie 100 milionów klientów, prowadzi działalność w blisko 50 krajach
i zajmuje wiodącą pozycję na rynkach w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Ameryce Łacińskiej, Azji,
Europie i na Bliskim Wschodzie. W Polsce działamy od 1990 roku. Oferujemy szeroki zakres ubezpieczeń
na życie, zarówno indywidualnych, jak i grupowych, fundusze emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
Obligacji Światowych) cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład portfela
© MetLife TFI S.A., 2014
u podmiotów prowadzących dystrybucję.
PEANUTS © 2014 Peanuts Worldwide
inwestycyjnego Funduszu lub na stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się
w Prospekcie Informacyjnym MetLife SFIO Parasol Światowy oraz w Prospekcie
Informacyjnym MetLife FIO Parasol Krajowy. Przed dokonaniem inwestycji zaleca
się zapoznanie z Prospektem Informacyjnym MetLife SFIO Parasol Światowy oraz
Prospektem Informacyjnym MetLife FIO Parasol Krajowy a także Kluczowymi
Informacjami dla Inwestorów. Prospekty Informacyjne oraz Kluczowe Informacje dla
Inwestorów udostępnione są na stronie internetowej www.metlife.pl oraz