Publiczna emisja Bestu w kwietniu? Nowy oferujący Windykator w

Data: 2014.02.07
Gazeta/Portal: obligacje.pl
Autor: Emil Szweda
http://obligacje.pl/news/2348/publiczna-emisja-bestu-w-kwietniu-nowy-oferujacy.html
Publiczna emisja Bestu w kwietniu? Nowy oferujący
Windykator w piątek złożył w KNF prospekt emisyjny, na podstawie którego
chciałby przeprowadzić publiczne emisje obligacji o wartości 300 mln zł.
Best jest świetnie znaną spółką na rynku obligacji korporacyjnych, ponieważ w przeszłości
wielokrotnie dokonywała emisji obligacji, choć głównie prywatnych kierowanych do instytucji
finansowych lub do wąskiego grona zamożnych inwestorów indywidualnych. Zdarzało się także w
przeszłości, że Best w pośpiechu organizował finansowanie dłużne, co wymuszało oferowanie
nadzwyczaj atrakcyjnych marż - do niedawna na Catalyst były notowane obligacje z marżą o 8,5 pkt
proc. przewyższającą WIBOR6M. Spółka wykupiła je przed terminem kilka dni temu.
Inwestorzy, którzy rozważają wzięcie udziału w publicznej emisji obligacji Bestu na tak atrakcyjne
oprocentowanie liczyć nie mogą. Będzie one raczej zbliżone do ostatniej emisji obligacji
przeprowadzonej przez zamknięty fundusz Bestu, który zaoferował 4,3 pkt proc. marży ponad
WIBOR6M za czteroletnie papiery. To nieco więcej niż za czteroletnie obligacje oferuje Kruk (4,0 pkt
proc. marży) w ostatniej publicznej emisji obligacji, ale trzeba dodać, że różnica wynika głównie ze
skali obydwu podmiotów (Kruk jest ponad cztery razy większym graczem), bo pod względem
kluczowego dla oceny bezpieczeństwa wskaźnika zadłużenia finansowego do kapitału własnego, to
Best wypada wyraźnie lepiej ze wskazaniem w wysokości 0,45 proc. na koniec września przy 1,68
proc. w przypadku Kruka.
Wrażenie może robić skala programu. 300 mln zł to dwukrotnie więcej niż wart jest program
publicznych emisji obligacji Kruka i więcej niż obecna wartość aktywów Bestu. Z planów emisji
wynika, że Best planuje szeroko zakrojoną ekspansję, którą zresztą redakcja Obligacje.pl anonsowała
m.in. w raporcie o tegorocznych wykupach. Również w prognozach dla rynku obligacji
korporacyjnych w 2014 r. pisaliśmy o planach spółki windykacyjnej przygotowującej się do
publicznego programu emisji obligacji, mając na myśli właśnie Best.
W kontekście wartości programu kluczowe znaczenie ma wybór oferującego. Z naszych informacji
wynika, że Best zrezygnował z oferty Noble Securities, który organizował wszystkie prywatne emisje
Bestu i jego funduszy w ostatnich kilkunastu miesiącach. Nowy oferujący nie został jeszcze
ujawniony.
Na podstawie wcześniejszych doświadczeń i terminów związanych z zatwierdzaniem prospektów
emisyjnych przez Komisję Nadzoru Finansowego, przewidujemy, że Best przeprowadzi pierwszą
emisję obligacji w kwietniu oferując ok. 4,1-4,2 pkt proc. marży za czteroletnie obligacje.
Autor: ems